观澜Look|专访明裕创投崔麟：资本寒冬，基金如何提升净值？
2020年，受全球黑天鹅事件影响，让原本就低迷的资本环境雪上加霜。
清科旗下私募通数据显示，2020年第一季度PE机构共新募集335支可投资于中国大陆的基金，同比下降22.6%。VC市场共募集80支可投资于中国大陆的基金，数量同比下降五成。与此同时，募资市场头部聚集效应日益明显。在PE机构的募资中，一季度前十大基金募集总规模达773.48亿元，占总募集金额的43.5%。
在这个愈加“冷冽”的资本寒冬里，不少创投基金一、二季度的估值有所调降，而成立于2018年的明裕创投却在考虑逆势调升估值，他们所投的2个项目近期又完成了新一轮融资，估值翻番。
为何明裕创投能够在资本寒冬中逆势成长？近日，【观澜财经】专访到明裕创投创始人崔麟，听其讲述明裕创投独特的投资逻辑和差异化的投资策略。
明裕创投创始人 崔麟
01.
明裕创投2018年才成立，但在VC圈已经有了一定的知名度，这是如何做到的？
崔麟：明裕创投是有历史底蕴的团队。我们的前身是华特迪士尼旗下的 Steamboat Ventures (思伟投资)的中国团队。
思伟投资成立于2000年，曾经投资了收钱吧、返利网、国双科技、欢聚时代、GoPro等企业，旗下基金曾是中国2006年和2012年同期表现最优的基金之一，尤其是DPI（退出现金与总缴款比）位居同期基金最顶级的10%之列，在VC圈口碑不错。我们团队全面主导了思伟投资在中国的3期美元基金的投资、管理和退出的工作。
明裕的核心团队成员有一半是思伟年代就在一起打拼的10年以上的老同事了，加起来共有50多年的投资经验，在业内也积累了大量的人脉关系。
02.
明裕创投的投资领域是哪些？为什么选择这些领域？
崔麟：我们专注于TMC方向，即技术，媒体和消费。在TMC这个大框架下聚焦5个细分赛道：供应链和供应链金融、大数据变现、云平台和分享经济、智能硬件、线上教育。我们在这5个赛道里面，选择10个左右的项目，B2B和B2C的各占一半左右。
选择这些领域是因为它们相对安全，而且国家对于这些领域往往有激励和政策倾斜，退出路径可预测性和可控性更高。
03.
明裕创投的投资策略是什么？如何挑选项目？
崔麟：首先，我们对于基金的规模严格把控，我们美元基金的规模在1个亿美金左右，人民币基金每支基金的规模在5亿人民币以下。
其次，我们聚焦精品项目，每支基金投大概10个项目左右，而且在对公司投资前，会进行大约1年左右的尽调，做到对公司充分了解，识别最佳的进入时机，降低投资风险。我们绝不投砸钱买规模的公司，同一个赛道我们会反复比较只投行业的前三名中的一家。而且我们只投连续创业者，也能够大大降低投资风险。
再者，我们对于估值管理也十分严谨，我们相信好公司但是过高的估值进入可能是个很糟糕的投资。通过投资前为公司提供增值服务来获取远低于市场的估值。我们这种精准投资策略能够大幅度地增加IRR（内部收益率）和DPI（退出现金与总缴款比），也避免了踩坑。
04.
明裕创投目前有几只基金？投资了哪些公司？
崔麟：目前我们已经完成明裕一期美元基金的募资，明裕一期的人民币基金也完成了第一次关闭。我们现在在走人民币基金的第二次也是最后一次关闭。当前我们美元和人民币基金的管理规模合计已经超过10亿。
这两支基金到目前投资了爱华盈通、孚临科技、拼便宜、豌豆思维、小y文娱、英语小神童、猿人创新七家公司，其中拼便宜和小y文娱在上个月又完成了外部投资人领投的新一轮融资，估值比我们进入时翻了一倍多。
行业里大部分的基金2020年的一、二季度都有些估值调降，我们在考虑做估值调升。
拼便宜是基于智能匹配的快消B2B供应链服务平台，当时我们调研全国大量的传统自营快消品B2B电商平台时，发现了处在杭州的新型C2B模式的拼便宜，它的算法以及轻资产结构能够有效提高运营效率。公司业务增长快速稳定，而且公司团队有过连续创业的经验，这些都跟我们对项目的要求吻合，公司是2017年成立的，我们是2019年7月份投资的。
小y文娱是一个客厅电视屏终端内容服务平台，这是我们今年伊始新投的项目。公司在PC、手机流量都进入红海时期就发现了电视端流量的红利。团队有非常强的互联网基因，行业经验丰富。除此之外，我们多年积累的战略合作资源和公司的业务匹配度高，在投资前就曾成功帮助公司对接一些重要的战略资源，向公司充分证明了我们的独特价值。
05.
今年突发的疫情，有没有对明裕创投的被投企业造成影响？明裕创投是如何做投后管理的？
崔麟：总体来说，影响还是比较小的，大部分被投企业业绩表现都不错甚至超出预期。目前看来投资的7家公司中，仅有一家未达到投后预期，而且还不完全是疫情的影响，主要还是因为行业整体大环境和政策的因素。
明裕高度强调财务的合规性和准确性。基金的财务团队每月会对项目方做仔细的财务分析，侧重于预算对比以及现金流管控，并和投资团队进行定期沟通。我们有一整套完整的财务和分析工具来跟踪每一个项目的财务表现。
06.
疫情冲击下，不少创投机构反馈募资难，明裕创投在募资过程中是否遇到困难？最近资本市场上也出现了一些风险事件，明裕创投又如何建立投资者信心？
崔麟：最近的市场环境确实使得LP对于GP的选择更加慎重，我们最近接触的投资人会要求我们提供更多的文件和材料。
不过我对我们的团队还是充满信心，正如我们对项目的严格筛选，我们也一直保持我们自身团队的质量和水准。从寻找项目到投后管理到退出，所有人都是亲力亲为，正是这样优秀的团队，对基金的业绩有了一个最基本的保障。
我们对于财务数据的管理，分析以及我们DD（尽职调查）的颗粒度虽然不能说100%保证不踩雷，但是和同行比我们的DD（尽职调查）的颗粒度要细很多。除了法律尽调以外，我们所有的DD（尽职调查）都是团队自己做，绝不外包。这样做虽然非常累，但是让我们躲过了绝大多数的坑。明裕独特的投资策略的核心就是最大程度确保投资人的利益。我们的投资人中就有被投公司的CEO，也正是对我们这种差异化打法的肯定和认可。
明裕创投，总部位于中国上海，是一家专注于中国早成长期/扩张期项目的基金。公司由前迪士尼旗下风险投资基金思伟投资中国团队负责人崔麟先生创立。明裕创投团队由始至终，专注于技术、媒体和互联网消费领域。明裕创投团队秉承过往十年多的优良投资传统，包括高度团队文化精神，价值驱动型投资逻辑，以及深度透彻的尽职调查流程。正是这些优良的投资传统帮助投资人取得了极其丰厚的回报以及流动性。
THE END
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