A股“厦门板块”再壮大，宸展光电上市，TPK为第一大供应商|观澜财经

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01.

A股“厦门板块”再壮大，宸展光电登陆深交所

11月17日，宸展光电在深交所敲钟上市，成为厦门今年在A股上市的第9家企业。截至目前，厦门已有境内上市公司58家。

截至今日收盘，宸展光电上市首日上涨44.02%，报收33.96元/股，市值43.5亿元。保荐机构为海通证券。

宸展光电成立于2015年4月14日，总部位于厦门，是商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，专注于定制化商用智能交互显示设备的研发、设计、生产和销售服务。

宸展光电此次募集资金7.28亿元，其中，智能交互显示设备自动化动化生产基地建设项目拟投资4.05亿元，研发中心及信息化系统升级建设项目拟投资1.43亿元，补充流动资金项目拟投资1.8亿元。

02.

成立五年上市，营收超十亿

商用智能交互显示设备制造行业整体起源于20世纪60年代。依托于智能交互技术、显示技术、半导体技术、材料技术、物联网等应用技术的发展与成熟，全球各国商业消费能力的普遍提高以及相关基础设施的建设升级，如今，商用智能交互显示设备已融入多数人的日常生活中。

POS终端、自动售货机、自助信息查询终端、ATM机等设备都是常见的商用智能交互显示设备，我们日常接触的这些设备有可能就是宸展光电的产品。

作为一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，宸展光电产品主要包括智能交互显示器、智能交互一体机和智能交互显示设备零部件。目前宸展光电的产品已被广泛应用于零售、金融、工业自动化、医疗、餐饮、快递物流、游戏娱乐等多个终端领域。

▲ 宸展光电产品及应用领域，来源招股说明书

招股说明书显示，宸展光电的产品集智能交互、显示播放、软固件应用等功能于一体，具有多种终端产品形态，能够满足各应用领域的使用要求，能按照客户要求对相关软硬件进行定制化的设计、开发与整合。

宸展光电成立时间并不长，短短五年多的时间，便成功登上资本市场的舞台。在五年时间内，宸展光电业务也是迅速增长，年营收早已突破了十亿。

招股书显示，2017年至2019年，宸展光电的营业收入分别为11.25亿元、12.79亿元、13.22亿元，归母净利润分别为7199万元、1.2亿元、1.48亿元。

03.

背靠行业龙头，外销占比超96%

宸展光电的快速发展与其主要客户的贡献不无关系。

宸展光电的主要客户为Elo、NCR、Jabil、Diebold、Mouse、Acrelec、4POS、长城信息、瑞迅、新北洋等，均是国内外知名品牌商或制造商。

其中，Elo为全球知名智能交互显示设备品牌商，NCR和Diebold是美国知名POS机和ATM机厂商巨头，Mouse则是日本知名高端显示器制造商，Acrelec也是欧洲知名自助终端设备制造商。

▲ 宸展光电前五大客户

从收入贡献上看，2017年-2020年上半年，宸展光电前五名客户的销售收入总额分别为9.2亿元、9.99亿元、8.7亿元和4.99亿元，占公司营业收入的比例分别为82.26%、78.18%、65.79%和73.18%，客户集中度较高。

由于主要客户多为国外的知名品牌商，也导致了宸展光电的营收外销占比高。2017年-2020年上半年，宸展光电外销收入占比分别为96.83%、94.58%、96.22%和98.18%。

疫情之下，外销占比高的弊病有所显现。宸展光电三季报显示，2020年前三季度宸展光电的营收和利润均略有下滑，2020年1-9月公司实现营业收入9.51亿元，同比下降1.52%，归母净利润9666.81万元，同比下降2.29%。

值得关注的是，宸展光电还是家外资企业。本次发行前，IPC Management等7家外资股东合计持有宸展光电股份72,825,472股，占发行人总股本的75.86%。

▲ 宸展光电股东结构图

其中公司的控股股东为IPC Management，持有宸展光电41.41%的股权，MichaelChao-JueiChiang（江朝瑞）通过其全资控制的企业Infinity Harvest和Bright City合计持有IPC Holding100%股权，为宸展光电的实控人。

【观澜财经】注意到，江朝瑞还是宸展光电第一大供应商TPK集团的实际控制人。TPK集团是触摸屏行业龙头厂商之一，且由于较早进入苹果、微软、亚马逊等顶级公司的供应链体系而在欧美市场具有较高认可度。TPK集团一直位列宸展光电前五大供应商行列中，自2019年起超越Elo成为宸展光电的第一大供应商，采购占比超18%。

▲ 宸展光电前五大供应商

04.

位列全球第二梯队

根据全球知名市场调研机构IHS的统计及预测，全球商用触控面板的出货量由2015年的0.98亿片增长至2019年的1.30亿片，预计到2024年将增长至1.42亿片，整体呈增长态势。与之高度相关的全球商用智能交互显示设备的出货量亦可望呈现相近的规模及增长。

当前，商用智能交互显示设备制造行业厂商数量众多，但竞争格局较为分散，行业集中度较低，规模较大的企业数量相对较少。

放眼全球市场，行业主要厂商大致可划分为三个梯队：第一梯队是以Elo、NCR、Diebold、Mouse为代表的欧美日跨国企业。第二梯队系以安勤科技、伍丰科技、桦汉科技、佳世达为代表的制造厂商；第三梯队主要为小型生产厂商，起步较晚，数量较多，是目前国内大部分企业所处的梯队。宸展光电属于全球竞争格局中的第二梯队。

在中国大陆市场，宸展光电的主要竞争对手包括巨潮科技、特思达、汇茂科技、海信智能商用等，其中巨潮科技、特思达、汇茂科技在新三板挂牌。

随着商用智能交互显示设备在零售、金融、餐饮等应用较为成熟的领域持续渗透，人工智能、工业4.0、智慧城市建设的不断推进，产品应用技术的继续成熟及其与下游应用领域技术的融合创新，商用智能交互显示设备市场规模有望持续增长。

身处全球第二梯队的宸展光电，也寄望于乘着资本市场的东风，加大力度拓展国内市场，进一步优化产品收入结构，实现自己成为全球领先的商用智能交互显示设备整体解决方案提供商的发展愿景。

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