叶檀：新变革到来！原材料像房地产,涨得让你怀疑人生
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作者：叶檀
来源：叶檀财经（tancaijing）
我们以为钢铁价格已经很高了，结果还会继续高，跟房地产价格一样，涨得让你怀疑人生。钢铁、煤炭、有色等行业利润上升，也得施惠于电力等企业，让企业负债率整体下降。说白了，得到好处的煤炭企业不能吃独食，必须把部分收入分给电力企业，大家一起去杠杆。这一次变革是革命性的，将持续十年以上的时间。原材料涨得让你怀疑人生，只是经济转型的第一次战役。
我早就说过，A股已经是隐性牛市，并且一些行业会继续牛下去。
原因是，中国市场发生了本质变化，修复资产负债表衔枚疾进，看清楚新的逻辑，才能立于不败之地。
去产能提升利润，降低金融风险，使这一轮高负债高杠杆周期化险为夷。去产能有利于大企业与银行，去债务有利于大企业，转结构有利于创新企业。
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由于去产能，原材料价格上涨得非常厉害，自然降低了负债率。
8月1日，国家统计局公布7月份制造业PMI指数51.4，处于景气区间。两项指标大幅上升，原材料购进价格指数从50.4上升到57.9，出厂价格从49.1上升到52.7。原材料、产品价格都在大幅上升。
细分行业体现出同样的现象。据涂料采购网统计，今年上半年以来，部分涂料原材料产品价格涨幅明显。截至7月13日，聚合MDI产品报价24857.14元/吨，同比上涨95.55%，钛白粉价格报价18900.00元/吨，同比上涨43.24%，乙二醇报价7150.00元/吨，同比上涨35.45%。另外，丙烯酸、醋酸二氯甲烷、三氯甲烷等多个原材料产品价格同比涨幅均在30%以上。
股市周期股表现得非常明显。
从钢铁板块看，7月31号，钢铁板块PE中值23.54。从07年以来，板块PE最低的时候是2008年10月31号，低至5.57，最高的是2015年4月24日，PE为122.27倍。
煤炭板块，7月31日PE为28.06倍，最低的时候是2008年11月7号，板块PE为8.73倍，最高的时候是2015年6月12号，剔除负债，PE高达129.23倍。
2008年受金融危机影响，原材料板块大幅下降。2015年股灾之前，是资金加杠杆造成的假牛。此次的原材料价格上涨是去产能造成的，并且上去了就很难下来，这是制造业的一次大变革。
我们以为钢铁价格已经很高了，结果还会继续高，跟房地产价格一样，涨得让你怀疑人生。
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大型企业负债率下降、下降再下降，资产负债表修复刚开始。
去产能让钢铁价格上升的过程没有结束，目标是提升行业集中度，减低行业负债率。
7月28日，中钢协召开五届六次常务理事（扩大）会，工信部原材料工业司巡视员骆铁军在会上称，2016年全年中国钢铁行业平均负债率下降1%左右。
中钢协披露的数据显示，其会员钢铁企业去年的资产负债率为69.6%，要在3-5年内将中国钢铁行业的平均负债率降到60%以下，每年财务费用下降数百亿元。
钢铁、煤炭、有色等行业利润上升，也得施惠于电力等企业，让企业负债率整体下降。
果不其然，据《证券时报》，发改委、财政部、央行、国资委、工信部等16部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》，煤电要受益了。
与钢铁企业一样，淘汰中小企业，淘汰违规建立的企业，然后打通上下游产业链，鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应，加强煤炭、电力企业中长期合作，稳定煤炭市场价格。支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转等方式，整合煤电资源。
说白了，得到好处的煤炭企业不能吃独食，必须把部分收入分给电力企业，大家一起去杠杆。
有人说，周期股已经到顶。《人民日报》又说话了，7月31日，《人民日报》发表了一篇文章，《去产能别纠结 更大的甜头在前方》，文章说，去产能类似刮骨疗毒，不能纠结于眼前困难。
钢价上涨了，地条钢死灰复燃？门也没有，7月29日，新华社报道，取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃。对顶风作案的要坚决依法严惩，对监管不力的要严肃问责，务必做到令行禁止。看看，这不仅仅是经济任务，而是一项政治任务，有多少地方政府敢顶风作案？
修复大型企业的资产负债表，就等于修复银行资产负债表，实体企业、银行是一条船上的战友，修复资产负债表远未完成。
银监会2月22日的数据，去年四季度末，商业银行不良贷款率为1.74%，比上季度末下降0.02个百分点，银行不良率自2012年一季度以来首次下降。5月10日，银监会发布今年第一季度末的数据，不良贷款率仍为1.74%，不良贷款率没有下降，这还是在一些银行拨备覆盖率下降的结果。
去杠杆、去产能怎么可能结束。
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制造业两极分化，大型恐龙也会倒地而亡。
有朋友问我，现在还能进制造业吗？回答是，没有技术优势，没有品牌优势，没有数字优势，进去就是找死。已经进去的，赶紧出来。
全球找到成本优势，小而美，有技术独创性的，那就继续呆着。
有多少企业会退出？据中国涂料采购网的分析文章，自2017年9月底之前，将对整改不合格的企业进行彻底关停，此次涉及的企业达17.6万家，可谓是规模空前。2015年，全国规模以上涂料企业也仅2007家。
人工成本，环保成本，加上去产能，很多制造企业乖乖退出市场。这里面多数是小恐龙，也有百丽这样的大恐龙，当然，有人说是被马云逼的。
半垄断时代到来，上游集约化，中下游也得集约降成本，中小企业除非特别美，否则别往里撞。
当然，你独占好处，不肯分肥于人，甚至还放出狂涨的风声，监管层不得不过问了。
方大炭素就是一个例子。上交所似乎第一次针对券商研究报告提出问询函。这是第22条军规：如果方大炭素认为该研究报告不真实，发布研报的公司难逃处罚。如果这条研究报告是方大炭素提供的数据，方大炭素难逃处罚。左右为难，停牌。
这一次变革是革命性的，将持续十年以上的时间。原材料涨得让你怀疑人生，只是经济转型的第一次战役。
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