3000点保卫战一再打响，未来会怎样？

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A股3000点持续已经10年了吧，印象中3000点保卫战打了起码几十次了。

前不久刚刚收复3000点，前天又失守了，到今天努力回到2999，估计也快收复了，不过也不用太在意，反正这不是最后一次。

小镇不炒股，但研究股市，因为股市的表现特别值得思考。薛松曾经说过这样一段话，大意是：普通人要炒股，必须沉下心来研究，要在收盘后每天认真复盘3小时以上，搞清楚涨的为什么涨，跌的为什么跌，不用全部搞清楚，10个股搞清楚两三个就行，先当事后诸葛亮，才能争取当事前诸葛亮。

类似的话小镇也从一位朋友那里听到过，这位水平很高，具体战绩不多说了，几次抓到了N倍股。他也说，他交了好多年学费，不断研究、复盘终于在最近两年有所明悟，能够看清楚A股的机会，进而开始从A股赚钱。

一些经验，小镇去年就分享过了，题目是《炒股是苦活》，一定得认真钻研，去复盘去思考去学习内在的逻辑，包括资本的、心理的还有投机的。

小镇盘算过，如果要把这件事做好，估计得花几千小时，还得交几十万学费，更要牵扯大量的精力和情绪，性价比极低、得不偿失，还不如把自己擅长的进一步挖深，比如政策研究把握能力，又比如文字能力。

所以，在继续谈股市之前，小镇还是要劝一句：股市是一个门槛非常高、风险非常高的领域，普通人如果没有沉下心坐冷板凳好好研究的劲头，建议最好慎重，不要总想着赚快钱、赚大钱，找到一个确定性的方向，好好努力，以5年为期，有太多方向能够比股市收益更大。

但是有一点，研究股市，建议不要在开盘的时候。开盘的时候看着涨涨跌跌，一般人心思不净，做不到不受干扰的思考，往往主观影响太大，反而抓不到内在的规律或者说玩法。只有当收盘以后，夜深人静了，一个人踏踏实实的研究透，不需要真的搞清楚涨跌的原因，最起码能够自圆其说，有理论有依据，然后推测明天的走势，如此反复被验证成功之后，才算得上入门。

再次建议，如果做不到，还是算了吧。至于股评家或者指导怎么炒股赚钱的，小镇想起来一件很有意思的事，小镇上大学的时候，有一位挺有资历的经济学教授，他教育我们，不要炒股啊，风险太大，结果2007年大牛市来了，他没忍住投身股市，结果赔的精光。

不过不愧是大学教授，最后还是想明白了，靠股市风云再起，不仅填补了亏空，还拿着股市赚的钱在北京买了一套大房子，只不过他不是靠炒股，而是教人炒股，当股评家。挺有意思的，果然卖给淘金者铲子，才是最好的生意。

回归正题，小镇比较熟悉政策，就从政策角度姑且谈谈对股市的看法，仅是一家之言，不构成任何投资理财建议，也希望大家警惕任何人给的投资理财建议。

再次强调，小镇只谈政策和产业发展，不谈炒股，不要问小镇怎么抄股。

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今天的主题是时代变化，一个时代有一个时代的主角，有一个时代的玩法，时代变了就得跟着变。自然也包括股市。

这些年，中国股市其实比较简单，一个是以互联网为代表的科技概念股，也包括中概股；另一个就是以高消费、大基建为代表的消费建设股，比如茅台。

但是正如2016年以后坚持“房住不炒”，推出一系列促进房地产回归健康发展的政策，更提出“三条红线”，2021年房地产泡沫出现破裂，今年更有多地出现烂尾楼问题，保交楼成为稳定信心的关键措施，从上到下都在努力避免房地产的硬着陆。

正如小镇昨天《沉浮百余年，中国当为全人类开新路》谈到的，本次大会关键之一就是“中国式现代化”，这也是10月25日会议强调学习贯彻大会精神专门点出来的需要加深认识的重点问题之一。

中国式现代化对应的当然是西方式的现代化，这就相当于在一个红海市场切分出一个新的赛道，满足不同的需求。而西方式的现代化关键的核心就是资本的不断扩张和人的物化，以及由此带来的，资本突破经济领域向上层建筑渗透，导致资本力量和政治权力勾结与融合。

这是我们必须坚决遏制的，所以当资本出现突破经济领域的苗头的时候，规范资本运作也就成为重要的政策任务，要让资本在一定限度内健康发展，做资本应该做的事。

在这样的大逻辑下，互联网、校外教培等等遭受重创；再加上数字时代对数据安全和数据资产的重视，中美关系的恶化，很多事就不再赘述了，总之中概股一跌再跌。

这些现象的背后，其实是时代变化带来的必然结果。如果搞清楚这一点，就不会奇怪一些过去的绩优股为什么现在突然不行了，比如茅台，又比如中概股或者说互联网股。

进入10月，似乎永远不跌的茅台连续下跌，跌幅超过20%，今天收盘1464.08元，都赶不上1瓶飞天茅台出厂零售价了；本周港股的一干中概股也纷纷大跌。

还是那句话，时代变了，指挥棒的方向变了。

先拿互联网举例，互联网特别追求用户数和流量，毕竟不是新消费那种忽悠，互联网用户增长的边际成本很低，甚至一定程度上可以认为接近于零，那么烧钱引流，总可以期待未来有一天获得丰厚的回报。

更何况，那个时候，也不是指望赚慢钱，赚钱的目标其实是新的投资者和上市，自然也不在乎投资的性价比。

那个时候计算估值或者市值的时候，用的是PS，也就是市效率估值法，P是股价，S是每股的销售收入，直接用总市值除以销售额，从而得到一个衡量股价的乘数。

但是现在，投资圈已经改用PE了，也就是市盈率分析法，以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法，有可能出现负数。

在这种投资思维转变的带动下，从去年开始几乎所有互联网公司都开始极为强调经营和现金流，要实现自由现金流打正，实现经营收益。

未来的饼再好吃，也得先活下来。

这种转变有几种说法，比如一种说法就是成长性没有了，用户增长接近天花板，所以要用未来现金流折现来计算。

这种说法有道理，但是小镇有不同看法。毕竟用户到顶不代表业务到顶。

数字经济时代核心生产要素就是数据，数据对提高生产效率具有乘数作用，数据的力量还远未发挥出来，怎么就说成长性没有了呢？就算增长放缓，但就像国家提出“高质量发展”一样，企业也可以通过自身优化，比如减少内部损耗和腐败，优化流程，从而实现企业的“高质量发展”。（参见《凡经手必刮油，腐败无处不在》）

再考虑到茅台竟然也暴跌了，那么上面的说法就未必正确了。

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最近小镇一直在学习大会报告，不过大会召开期间，小镇一直没有解读。之前在《报告解读的一些想法》里说过，在大会报告还没有通过表决、最终版本没有公开的时候，贸然去解读是不严肃的也是不负责任的。

昨天也就是10月25日，新华社公布了审议通过后的，长达3.2万余字的完整版大会报告，篇幅远超16日。所以小镇才开始真正开始分享对报告的学习体会，于是有了昨天的《沉浮百余年，中国当为全人类开新路》，以“中国式现代化”这个关键问题和钥匙起笔。

完整版报告大家可以到公众号“出卷人”查阅，“出卷人”的主笔“信翎钧”是小镇的朋友，既专业也值得信赖。他的特点是对政府文件、领导人讲话等进行标注，但不增不减、没有信息增量，就是帮助大家更好地阅读理解政策原文。（如下图所示）

10月25日的高层会议对学习大会精神也提出了明确要求，要求“引导广大干部群众原原本本学习研读”，对普通人来说，政策语言有些难懂，不容易找到需要关注的重点，“出卷人”标注重点的方式有助于学习。

大家可以点击如下链接：《出卷人分享的报告标注版》。

推荐结束，回到今天的主题。

为什么小镇要强调大会报告呢？

很简单，本次大会就是时代转型的一个关键节点，正所谓“春江水暖鸭先知”，对钱极为敏感的资本和投机者，早就明白了。

大会报告讲的是什么？

是发展为了人民，是高质量发展，是科技创新，是中国式现代化，是共同富裕，是反腐败和特权思想，是要解决“一系列长期积累及新出现的突出矛盾和问题”，要实现党长期执政、国家长治久安、人民幸福安康。

小镇一再说，中国政府对未来的战略决断非常准确，执行决断也非常坚定，过去几十年，中国公开承诺的到目前为止还没有做不到的，在这样的威信面前，本次大会报告当然会得到所有有心人的关切。就连美国海军司令都表示正在学习大会报告，思考美国海军如何应对未来挑战。

想到茅台，大家会想到什么？会跟什么群体挂钩？无论如何不会跟最广大人民群众挂钩吧？普通中国人除非送礼又或者天大的喜事，谁有舍得自己买、自己喝茅台？茅台这个长期占据中国第一股的，更被人联想到的是酒文化、高消费、腐败、贫富差距等等，这种联想符合未来吗？

还要再提一下10月25日的高层会议，这是大会结束之后的第一次高层会议，极为重要。审议了一项重要文件《中共中央政治局贯彻落实中央八项规定实施细则》，明确指出“抓作风建设，只有进行时，没有完成时”“必须始终把中央八项规定作为长期有效的铁规矩、硬杠杠”“推动全党坚决落实中央八项规定精神”。

我们需要回顾下“八项规定”的内容了，小镇就不粘贴了。“八项规定”落实的第一板斧就是指向饮酒，包括公款消费和接受吃请，之后全国多地多部门出台了“禁酒令”，明确公务活动一律不准饮酒。

当然导致高档餐饮、白酒等遭遇寒冬。

10年了，记忆有些淡化了，甚至都有人觉得“八项规定”是不是可以结束了，这就是问题所在。

不仅仅是作风和共同富裕问题，还在于我们面对的复杂国际挑战，2017年12月总书记指出“放眼世界，我们面对的是百年未有之大变局”，当时很多人不理解，但很快2018年中美贸易战、2020年疫情、2022年俄乌冲突，国家再次精准预测了未来。

中美之间的博弈关键就是科技创新，美国遏制中国的重点也是关键领域的科技创新，尤其是独立自主地创新。那么茅台这个“酱香科技”能帮助中国应对美国的挑战吗？

显然不能。

什么能呢？

股市告诉了答案：科技创新。

但是再次强调，股市有风险，投资需谨慎。小镇只谈政策和产业，不谈炒股，赚了不用感谢小镇，赔了也别找小镇。

关于科技创新，小镇之后会有一篇专门解读。

还有中概股，数字经济当然是国家未来发展的重点，小镇年初已经谈过20多篇了，近期会结合大会报告系统谈一下数字经济以及数字经济对中国的意义，把一些难点说清楚，之前与数字经济有关的文章也会汇总一下。

今天先简单说一点：以中概股为代表的互联网和ICT产业，实际不过是数字经济的一小部分，可以称为“数字产业化”，更广阔的未来是“产业数字化”，也就是数字技术与传统产业的结合。

美国确实以互联网科技股为核心，一个个市值极高，比如苹果、微软等等，但是中国不同于美国、不同于西方，再次强调下，中国要走的是“中国式现代化”道路。

具体到股市上，美国是“脱实向虚”，那么中国更倾向于“脱虚向实”，不需要一些企业有那么高的市值。唯有实实在在的东西才能支撑中国完成挑战，相比过去的互联网公司们，中国更需要的是符合未来、有真正竞争力和科技创新能力的企业，比如华为、大疆，以及诸多专精特新小龙头。

它们也是数字经济的一部分。

何况，互联网还要面对比较痛苦但是必须完成的转型，必须从过去的无序变为规范发展，核心就是监管合规。比如反垄断、数据安全、反不正当竞争、保护用户隐私等等，这些也将在谈数字经济和互联网未来的专篇进行探讨。

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为什么小镇一再建议大家一定要多看政府权威报告和重要讲话？

就是因为这里面藏着未来，代表着大势。阅读理解政策的能力一定要尽可能掌握。

说到这里，结合今天的主题，本次报告还有一个特别值得关注的提法，那就是“规范财富积累机制”，这个提法在第九章节“增进民生福祉，提高人民生活品质”的第一部分“完善分配制度”，前面是“完善个人所得税制度，规范收入分配秩序”，后面是“保护合法收入，调节过高收入，取缔非法收入”。

还有一个需要关注的是，近期国税总局王军局长宣布“金税四期”将于今年年底完成，将建成纳税人“一人式档案”，有可能将在明年使用。（关于金税四期，参考《为共同富裕铸就天罗地网》）

今天也是报告解读的第三篇，大家不必有畏难情绪，小镇也虽然说会有很多篇，但不会特别严肃，还是会结合大家关注的事情，一点点的分享小镇对报告的理解，也希望有更多人掌握独立阅读、理解、思考进而借势政策的能力。

最后再强调一遍：小镇不讲炒股，不要问小镇怎么炒股了。

报告解读

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