税后利润暴增700%，百年老牌旅企托马斯库克正走向复兴之路？

英国一家旅游运营商表示，度假产品价格上涨的速度正在超过通货膨胀的速度。托马斯库克财报显示，英国度假者今年冬季度假开支同比增长4%，而2018夏季的度假产品销售价格上涨6%。也就是说，去年冬季淡季折扣价500英磅的度假产品今年要贵20英磅，而今年夏季价格为2500英磅的家庭度假产品价格明年要高150英磅。

冬季价格上涨的主要原因是加纳利群岛酒店价格上涨，而明年夏季价格上涨部分原因是西班牙住宿价格上涨，英国退欧后英磅贬值是另一个影响因素。

英国老牌旅游运营商托马斯库克集团近日发布的2017财年报表显示，托马克库克实现营收90.07亿英磅（120亿美元），同比增长9%。基础EBIT同比增加2400万英磅至3.3亿英磅。净债务减少1.22亿英磅至4000万英磅。公司还建议向股东每股分红0.6英磅。

| 营收增长9%，但英国地区业务利润大降40% |

主要受酒店价格上涨和英磅贬值成本上涨因素影响，托马斯库克在英国地区的业务利润同比下降40%，这是该地区业务连续四年盈利后第一次出现利润大幅下跌的情况。

不过，其他市场的业绩提升使得整个集团全年税前利润同比增长35%至6100万美元（460万英磅，按英磅计算增长21%，见下图），税后利润同比增长700%。

财报发布后，托马斯库克当日股价下跌8.4%。

这家泛欧旅游运营商表示，英国业务业绩下降由很多原因造成的。目的地西班牙市场面临竞争的激烈，给公司的成本和定价带来很大压力。比如，托马斯库克大约30%的英国客户在夏天前往西班牙度假，但2017年这一比例升至42%。其次，自去年英国退欧公投后，英磅持续贬值，造成公司成本增加。此外，公司还把业绩不佳归咎于飓风“艾玛”的影响。

由于以上种种原因，英国地区业务的基础息税前利润（EBIT）从去年同期的1.15亿美元（8700万英磅）下降至6900万美元（5200万英磅）。

在上表中，调整后营收与营收同比变化之间的差距由5.75亿英磅汇兑损益及1亿英磅油价变化所致。调整后营收7.22亿英磅中，希腊、西班牙、土耳其、其他中短航程目的地、长途航程目的地及其他业务贡献的营收分别为2.24亿英磅、1.05亿英磅、1.03亿英磅、1.63亿英磅和1.01亿英磅。很显然，由于西班牙市场竞争激烈，托马斯库克把顾客导向希腊，土耳其市场恐袭后正在复苏，这些市场变化从其营收贡献中可见一斑。

托马斯库克此前曾预测，西班牙目的地市场的需求增长可能会推高度假产品价格。

“连续四年实现盈利后，我们在英国地区的业务利润大幅下降，主要原因是市场竞争更加激烈，特别是西班牙度假市场，”托马斯库克CEO 皮特-范考萨（Peter Fankhauser）表示。

投资机构ETX Capital 高级市场分析师尼尔-威尔森（Neil Wilson）表示：“酒店价格上涨，英磅贬值及短程航线市场运力过剩是西班牙利润下降的主要原因。”

不过，航空及欧洲其他市场的业绩给托马斯库克带来好消息。多年来一直处于亏损状态的德国康德尔航空扭亏转盈，其在欧洲大陆和北欧的业务基础利润也实现增长。

范考萨说：“展望下一财年，我们认为整个集团的航空业务发展势头良好，预计欧洲大陆及北欧旅游运营商业务将延续此前良好业绩表现。整体而言，基于目前市场交易情况，我们认为，整个财年能够实现符合市场预期的运营业绩。”

| 土耳其、北非市场复苏 |

托马斯库克在目的地方面还有更好的消息。今年来饱受恐怖主义之苦的土耳其和埃及业务正在回升，这应该能够弥补托马斯库克在欧洲失去的一些优势，因为这两个地区的成本远远低于西班牙。

“我们长期处于领先地位的土耳其、埃及等非欧洲目的地的用户需求正在复苏，从一定程度上能够缓解了公司本财年的利润压力，”托马斯库克称。

此外，明年2月，托马斯库克将成为英国外交部解除旅游企业去北非国家旅行禁令后第一个重返突尼斯的英国旅游运营商。

花旗指数市场分析师菲奥娜-辛科塔（Fiona Cincotta）表示：“随着受恐怖袭击事件影响地区土耳其、北非的市场需求复苏，冬季预订量增长势头强劲预示着托马斯库克良好的业绩前景。”

| 托迈酷客2018财年目标吸引20万客户 |

托迈酷客成立于2016年，是托马斯库克与复星集团针对中国市场联合创建的合资企业。目前，托迈酷客在北京和上海设有办公室，总有100名左右员工。托马斯库克财报指出，托迈酷客第一年服务2万客户，2018财年的目标是增长10倍以上。托迈酷客的目标是，凭借一流的技术及托马斯库克品牌下的优质产品和服务，成为一家在市场上有影响力的中国旅游企业。

过去的一年，托迈酷客在中国市场进行技术、产品、分销三个方面的布局。技术方面，开发针对中国市场的旅游运营系统；创建连接托马斯库克集团（TCG）打包产品及Sunhotels酒店库克的API接口。产品方面，利用TCG目的地管理公司（DMC）网络提供差异化的度假体验产品；纳入托马斯库克自有品牌及体育旅游打包产品；成为各个公司及体育俱乐部前往英国旅行的入境代理商。分销方面，创建官方网站及24/7客户服务中心；与阿里巴巴旗下飞猪旅行及春秋旅游建立合作关系。

| 与Expedia战略合作，数字化分销成效显著 |

随着在线旅游预订市场的兴起，托马斯库克在过去的一年里关闭了100多家线下旅行社门店，但在客流量比较高的地区也开了9家比较大的门店。目前托马斯库克共有692家线下旅行社门店。

对于线下旅行社门店的转型，托马克库克称，公司“在过去的五年里已将英国的零售网络规模缩减至原来的45%”。

为了加快线上渠道预订进程，托马斯库克今年9月宣布与Expedia建立战略合作关系，美国旅行巨头预订平台将为托马斯库克的城市短假和国内度假业务提供库存或技术支持。预计双方都能从这份为期多年的协议中获益，一方面，Exepdia平台将为托马斯库克的主要网站、客服中心、传统旅行社各种类型的预订提供技术支持；另一方面，托马斯库克也可以将其核心的阳光沙滩打包度假产品放在Expedia全球网站上销售，拓宽其分销渠道。简单地说，托马斯库克可以借此减少成本，而Expedia可以扩大公司在欧洲的影响力。此外，托马斯库克还计划通过合作重新聚焦其酒店产品。不同于之前直接管理大量酒店的方式，托马斯库克目前只专注于一小部分自营品牌和合作伙伴酒店，将剩余酒店业务都外包出去。

托马斯库克在财报中指出，与Expedia的合作能够让用户增加6.5万酒店选择，为他们提供更丰富、更好的预订体验。同时，托马斯库克强调，所有酒店必须满足质量、价值及卫生安全标准。在公司层面，将与核心业务互补的业务外包，精简集团业务，大大降低成本。

财报显示，托马斯库克数字化分销实现显著增长。英国、德国和托马斯库克集团的网上预订增速分别为27%、22%和18%。该公司最近三年的在线预订占总预订量比例分别为40%、43%和46%。

2017财年报表显示，托马斯库克在线预订占比46%，与去年同期相比增长3%，主要来自德国和英国市场的增长。线下旅行社门店预订占比22%，同比下降5%。第三方渠道零售预订占比32%，同比增长2%。

托马斯库克目前的交易情况是，整个冬季交易情况与预期相一致。集团冬季预订量增长5%，价格上涨2%；加纳利群岛与北非市场需求向好；由于飓风“艾玛”影响，长途航程目的地预订量下降；旅游运营商业务预订量增长3%，机票业务预订量增长6%。预计未来北欧和欧洲大陆旅游运营商业务业绩表现良好；公司在采取措施解决英国旅游运营商业务业绩不佳问题；康多尔航空的复苏将会给整个航空业务带来增长。此外，主要竞争对手之一英国最大包机公司君主航空（Monarch Airlines）的破产对托马斯库克2018财年的业绩会有所帮助。

托马斯库克目前是英国人出境度假第三大旅游运营商；德国的途易集团是该市场第一大服务商，本土竞争对手英国低成本航空Jet2 Holidays已超过托马斯库克跃居第二。

*本文作者：执惠分析师李海强。

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