当我们在说理财的时候，我们到底在说什么

上学时看过一部很燃的电影，到现在想起名字仍然热血澎湃。

不过最近这几年常常想起的，却不是电影里的枪战和爱情，而是一段对话。

还有一部叫做《天气预报员》的电影，也有同样的表达。

年岁渐长，越来越觉得这两句话说到心坎里。跟身边的人聊起，也都有同样的感受。

每个人的不易和烦恼各式各样，而有一条，是大多数人共同的：长安米贵，居大不易。

这句话出自《全唐诗话》，白居易年轻时到长安，带着诗文去拜访前辈顾况，顾况看了名字，开玩笑说：“长安米贵，居大不易。”

加上通货膨胀因素，这话现代化一点的表述就是：物价越来越贵，钱越来越不值钱，生活不易。

中产阶级的焦虑，是这几年比较流行的词。这个焦虑的根源，是对跌出自己所在阶层的恐慌。

财经作家孙骁骥在文章《中产的收入被谁偷走了？》中提出一个看法：

如果按照国际通行的一种算法，实际收入在社会中间收入的75%到125%区间的人，都算是中产。

而大部分新增的中产，其实是比较接近75%这个部分，也就是属于中产阶层中的低收入人群，他们是最容易跌出中产阶层的人群。

但如果只靠工资收入，大部分人是没有办法提升到接近或者超过125%这个区间的。

那怎么办？

白居易的故事还有下半段，顾况看到诗句：“野火烧不尽,春风吹又生”后，赞叹：“道得个语，居即易矣”。

如果你像白居易一样能写广为流传的文字，能写一直有人买的书，那么版税就能带来源源不断的收入。

这就是投资人常说的被动收入，如果这个被动收入能一直超出你的日常生活开支，那么你就实现财务自由了。

但对大多数人来说，很难有这样的技能，那么学习理财，学习钱生钱，也是一种获得被动收入、让你睡觉时还能挣钱的方法。

理财加上复利，长期来看能够实现财富的规模化增长。

股神巴菲特，2016年底个人财富达到756亿美元，从1956年到2016年60年间，他的年化投资收益20%左右，算下来总回报超过11万倍。

普通人做不到这么高，但如果年化收益10%，30年、40年、60年的回报分别是17倍、45倍、304倍；年化收益15%，30年、40年、60年的回报分别是66倍、267倍、4383倍。每年不断新增本金，就可以实现更多的财富积累。

财富带来自由，赚钱是为了更好的生活，我们即便暂时做不到财务自由，但手里钱多一点，就能获得更多一点面对生活的从容。

当然，理财也有可能亏钱，理财一定会有风险。

刘军宁的《投资哲学》里讲了一个故事：

有个人站在一条狗旁边。一个陌生人走近问道：“你的狗咬人吗？” 这个人说：“不咬。”陌生人伸出手想拍拍那条狗，结果被咬了一口。受惊的陌生人质问道：“你说过你的狗不咬人！”这个人答到：“这不是我的狗。”

你看，因为了解的不够，就被狗咬了。理财也是这样，不做足够的了解乱投，亏钱的可能性很大。

反过来，理财不亏钱的第一步，就是足够的了解。

市场上的理财产品千变万化，一般看三个方面：收益率、流动性、安全性。前面两个比较好理解，但是要了解安全性，就要透过现象看本质，去分析这些理财产品的底层逻辑。

要搞清楚几个问题：你投出去的钱被拿去做什么了，靠什么帮你把收益赚回来，这个过程中有什么风险，什么情况下会亏钱。

大部分投资品的底层资产都可以归纳到三种类型：股权、债权、商品。这里面没有基金，因为基金只是一个表层，基金经理拿着你的钱还是会去投这三类资产。

股票投资口诀：好股、好价、长期持有

股权投资就是A给B一笔钱，占一定比例的股份，B做生意赚了钱A可以按比例获得收益；或者B的生意做大，公司市值提升，A把股份转让出去，也能获得收益。

股票和风险投资都是股权投资。风险投资大部分人接触不到，我们主要聊聊股票。

股票应该是普通人能广泛接触到的预期收益最高的投资品。

华裔投资人李录在一篇文章中引用了一个数据，过去200多年间，扣除每年1.4%的通货膨胀以后，美国股票市场总回报103万倍，年化回报率是6.7%；GDP的真实年增长率在3.6%；债券的真实年化回报3.5%；黄金的真实年化回报只有0.5%；而现金的价值呢，因为通货膨胀的原因，200年间贬值了95%。

为什么会这样呢？

股票投资的本质是买入一家公司的一部分所有权，这家公司赚钱了，你也就能分到相应的一部分。股票的价值（不是价格）是这家公司未来现金流的折现，这个现金流跟公司的利润是正相关的。

从单个公司来看，股票的增值来自公司的利润增长，而从整个市场来看，股票的增值来自经济的增长。所以股票价值的增长跟GDP正相关。

那为什么股票增值比GDP增长快呢？GDP反映的是企业收入的增长，企业一般都会有一部分成本是固定的，收入涨得快，成本涨得慢，就意味着利润的增长要快于收入的增长。所以股票的增值速度要快于GDP的增长，在上面的图表中，名义GDP增长率5%，股票市场名义年化回报8.1%，是名义GDP增长率的1.6倍左右。

而如果能挑选出市场上最优秀的那些公司，那么增值速度又要比股票市场的平均水平更快一些。这就是价值投资者追求的目标。

这里说的股票价值，准确的说是内在价值，跟外在的股价不一样。股价会围绕内在价值上下波动，短期内可能会远远低于或远远高于内在价值，但长期还是会趋近内在价值。

这就像一个人带一只小狗出门，人逐渐向目的地前行，而活泼的小狗一会儿跑在前面，一会儿又落在后面，但最终的方向还是和主人保持一致。

价值投资做的事情就是：以低于内在价值的价格，买入优秀的公司，长期持有，通过公司本身内在价值的增长以及价格对价值的回归取得长期、良好、可靠的回报。

可以简化为8个字：好股、好价、长期持有。

对我们普通人来说，好价难以判断，那么可以选择好公司定期投资获得一个平均成本，然后长期持有。

什么样的公司可以叫好公司呢？巴菲特这样表述：查理和我要寻找的公司是，业务我们能理解；有持续发展的潜质；有可信赖有能力的管理层；一个诱人的标价。

概括一下，就是你能看懂的、能持续赚钱的公司。可以从我们自身的需求出发，去看什么产品最欢迎？增长得快？未来前景好？

我们身边有很多受欢迎的产品，比如iPhone、微信、支付宝、星巴克、贵州茅台等等。

从这样的产品出发，再去分析公司财报、行业前景，看看竞争对手的情况，就能找到一些好公司。

投资这样的公司，有时涨得多一点，有时少一点，甚至有的年份会亏损，但我觉得长期来看可以预期年化10-15%的回报，也就是GDP增速的两倍左右。

如果获得了超过预期的回报，那就当做是幸运女神降临吧，也许是你的幸运，也许公司的幸运，甚至是一个国家的幸运。

假设觉得自己判断不了股票，那么可以选择一个专业的投资人，把钱委托他管理；或者挑选几个有潜力的基金，进行定投，其中我更建议投指数基金。

不管是股票还是基金，都不建议拿3年（5年更好）之内要用的钱去投资。因为无论是多好的公司，股价都有可能剧烈波动。

比如贵州茅台，2012年最高到了240块，2013年1月跌到180块，我买了，一年以后跌到了120块，如果这个时候急需用钱，那么就必须卖出，从而承受了永久的损失，也无法享受到后面三倍的回报，我在120块又买了一点，现在是480左右。

所以，就像李录说的：股票投资的风险不是股价下跌，而是永久性的亏损。这个损失可能来自判断失误，公司发展达不到预期；也有可能是判断正确，却等不到股价回归那一天，不得不在股价下跌时卖出。单纯的股价下跌不是风险，反而是机会，不然哪里去找便宜的股票呢？

股票波动大，亏损的可能性也很大。股市里流传一个说法：七亏二平一赚，就是说70%的股民在亏钱。

如果对股价的大幅波动没有承受力；没有耐心，做不到面对股价涨跌宠辱不惊；没有独立思考能力，不去分析股票背后的逻辑，而是跟着市场风向走，或者想着去听所谓的内幕消息。那么听我一句劝：珍爱生命，远离股市。

债权类理财的核心：确保欠债人有意愿和能力还钱

债权是普通人更容易理解和操作的资产，银行存款、货币基金（比如余额宝）、债券基金、P2P都可以理解为债权。

债权就是A以一定利率向B借钱，约定一定时间内归还，收益来自利息。

债权的优势是投资时间确定、收益确定。目前余额宝收益在4%左右，P2P行业平均收益率在9-10%，按活期到2-3年的投资周期，年化收益从5%左右到15%左右。前两年收益更高，18%甚至超过20%的都有很多。而未来几年，预计收益率还会继续下降。

基于债权的理财产品，风险主要来自借钱的人还不了钱。最近两三年P2P平台跑路的新闻层出不穷，有一种说法是：你看中人家的利息,人家看中你的本金。所以很多投资人不敢投。

前两年是P2P的草莽时期，行业内鱼龙混杂，竞相以高收益来吸引客流。但是过高的收益，就意味着过高的风险，面对超过20%的收益率，再加上企业的运营成本，欠债人还款的能力是大打折扣的。

但是这两年经过市场的大浪淘沙和监管部门的大力整顿，加上收益率整体上下降很多，整个行业是比以前要安全很多了。

债权类理财最重要的是确保两点：欠债人有意愿还钱、有能力还钱。

意愿这方面，只要不是刻意的骗局，平台的运行时间、规模都还可以，合规性、透明度都不错，那么问题不大。

能力这方面呢，就要问几个问题：欠债人拿着你的钱去干什么了？假如是拿去做生意，他从中能不能赚到超过借款利息的利润，生意模式是不是可持续的？假如是拿去消费，他在还款周期内有没有能力赚到归还本息的钱？抵押品是不是可靠？

如果这些问题都能获得有把握的答案，那么还是可以投资的，但是对收益不要预期过高，追求行业平均收益就可以。收益率超出行业平均水平很多的，千万要躲开。

商品类资产的关键：分析供求关系的变化

商品是第三种能带来收益的资产，常见的比如黄金、石油，还有各种期货，房产也是一种特殊的商品。

商品能带来收益，核心是价格上涨，而影响商品价格的涨跌，核心是供求关系。要投商品类的资产，关键就是要分析供求关系的变化。

以受众面最广的黄金为例，常见的说法是“乱世买黄金”，美国总统川普搞个事、朝鲜爆一个核试验、英国要脱欧等等，都会被认为世道不好，想买黄金避险的需求增加，于是黄金价格上涨；危机解除，黄金价格会下跌。

但是，真实世界要复杂很多，比如说川普当选美国总统，按社会情绪分析，黄金是要大涨的，结果就从当选那一天开始，黄金价格连续下跌。

而且从李录文章里那张图可以看到，过去两百年，扣除通货膨胀以后，黄金的年化收益率只有0.5%。

所以，在我有限的认知里，黄金并不是一个很好的投资品。如果一定要买，那么就当做一种保险吧。

商品这个资产类别里，我觉得最应该买的是核心城市的房产，因为一个城市的土地资源有限，从而房子有限，但核心城市不断吸引年轻人前往，再加上社会整体的货币量是不断增加的，所以供求关系是可以判断的。

52 29241 52 15287 0 0 1906 0 0:00:15 0:00:08 0:00:07 3255去20年，在中国，房产是普通人能接触到的最好的投资品。现在情况有些变化，但核心城市的房产仍然值得拥有。

总结一下，我们做理财，要懂得你的钱被拿去干什么了，依靠什么为你赚到收益，寻找一种自己能把握的低风险理财方式，获得一个相对比较确定的合理回报。

5年（至少3年）以上不用的钱，可以投资股票或者做基金定投，预期每年10-15%的收益，如果收获更多，就当做幸运女神眷顾。

3年以内有可能要用的钱，去做固定收益理财，对P2P平台有把握的，预期每年10%左右的收益，未来这个预期还应该继续降低；不放心P2P的，去买银行理财，预期5%左右的收益，但也要看清是不是真·银行理财，不要碰到飞单。

祝愿大家都能赚到钱，进而更从容地面对生活，有一个独立、自由的人生。