【Ta说】超过一半的医疗基金不会有下一期？精准医疗的投资机会到底在哪里

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编者按

精准医疗投资过热？越来越多的人开始思考这个问题。面对全国超过500家基因测序企业，不断涌现的新技术，新模式，新的应用领域，哪些领域是会是下一个热点？哪一家公司会是下一个华大？那些赚到钱的投资公司都看重什么样的企业？

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主持人

蔡大庆，君联资本董事总经理

讨论嘉宾

（排名不分先后）

朱忠远，通和毓承合伙人

章苏阳，火山石资本合伙人

林艺，元生创投管理合伙人

刘云，华医资本创始合伙人

俞铁成，凯石投资管理合伙人

黄反之，分享投资管理创始人

“前几天，深圳有家投资公司在骂娘，说医疗基金不断挖他墙角，这边开人民币对方就开美金。”——火山石资本合伙人章苏阳。

第二届全球精准医疗峰会圆桌讨论现场

上面的抱怨并不是个例，如今生命大健康产业火热，尤其是精准医疗成为很多人追捧的下一个风口，不论是传统医疗、金融资本，还是互联网、IT、传统制造等等，太多人太多资本涌入或者准备进入医疗产业。但是，章苏阳强调，这些人不懂医疗，缺少医疗领域的人才。

在这个时期，基因测序、新药研发、人工智能……各种概念摆在投资人面前，高风险、慢回报、投资过热、冷热不均……各种问题也摆在投资人面前，精准医疗的投资机会究竟在哪里？

可以确定的是，精准医疗的发展给整个医疗产业带来了极大地变化，对此分享投资联合创始人黄反之认为精准医疗发展到今天，已经对医疗产业进行了重构，上中下游的核心都在改变。

在这种变化中，原本在产业链中领先的企业，不一定适应新的变化，不一定再是未来的主流。所以对于投资人来说，认清精准医疗会给医疗产业带来的重构，在这个基础上寻找标的，方能投出自己的特色，构建自己的体系。

但是，并不是所有的投资人都能看清医疗产业的趋势，跟风、泡沫、冷热不均的情况已经出现。

基因测序过热，这是很多人都在讨论的问题。据黄反之介绍，如今市场上二代测序企业从前些年的数十家增长到超过500家，已经变成红海。今天的精准医疗已经不再是买几台测序仪就可以做测序的时代，企业同质化已经非常严重。

同时黄反之认为，造成过热的原因还在于好的创业项目数量增长比不上资本的增量。在2013年分享投资开始组建医疗基金的时候，国内医疗基金可能不超过10支，但时至今日，专门的医疗基金已超过300支。

钱有了，项目从哪里来？这对于投资人是一个极大的挑战，黄反之认为，未来市面上的医疗基金将会出现两极分化，一大半医疗基金可能不会有下一期。

过热催生乱象，投资遍地雷区。

据凯石投资管理合伙人俞铁成介绍，如今有些地方政府为了发展精准医疗，会给相关企业免费或低价提供土地、厂房，会由政府出钱购买设备。因此有一些企业打着精准医疗的旗号骗钱，利用土地挣钱，倒卖设备。希望政府能够向专业学习。

但是精准医疗发展到今天，投资人的专业性在不断提升，所谓的傻钱越来越少，易企说过去的采访也有体现。

尤其是深耕医疗领域的投资者，对于热门领域，优秀项目的挑选有自己的一套标准。

通和毓承合伙人朱忠远就提出，如今不是有一个精准医疗的标签，我们就一定会投，需要看有没有干货，行业壁垒是不是高。例如液体活检，大部分人都在用Illumina的仪器，大多都在烧钱。谁有绝活？谁能够解决别人无法解决的问题？比如有独有技术解决敏感度的问题，这样才会考虑。

同时，三代测序技术不断发展，通量提高，错误率和成本不断降低，未来有望超过二代测序，可能会在未来几年对整个行业带来巨大改变。

元生创投管理合伙人林艺则认为，目前精准医疗有非常多好的方向，除了基因测序，还有一些有特色的企业，在某个疾病领域有独有的技术，比如在PCR、免疫发光等有自己独有的特点，这种专注于某一平台的小而美企业也是值得关注。

俞铁成则将目光关注在影像这一领域，认为影像+AI可能是目前能够真正造福老百姓的。据了解安徽省立智慧医院利用人工智能医学影像辅助诊断系统，截止2017年8月，已经辅助医生诊断了11000人次的CT影像资料，准确率达94%。俞铁成认为，在基层能够让社区医生通过AI技术，达到精准读片，减少病人的重复拍片，提高效率，这是凯石目前所关注的。

在黄反之眼中，他认为的好企业有两个特点，一是创新驱动，拥有自己的核心技术；二是贴近市场。

在他看来，目前国内精准医疗圈，由海归学者创立的企业将成为未来的主流，尤其是千人计划的海归学者，原本就是国外公司的研发高管，所做的研究就处于国际前沿。他们回国后，在好的市场环境下，有政府和资本的支持，成为主流是很正常的事，例如贝达药业、信达药业、药明康德等等。同时以华大为代表的本土企业，更贴近市场，更接地气，也会获得成功。

华医资本创始合伙人刘云则认为，在中国精准医疗是一个服务行业，是在这个医疗体系下提供个体化服务，这就意味着全国性的企业在服务上可能不如地方性企业。随着时间的推移，就会有越来越多的企业进入这个行业，分享目前行业老大的市场份额。这样未来这个行业不会是越来越集中，而会是越来越分散，未来机遇就在这些后来者身上。

同时刘云提出，精准医疗的掘金时代已经过去了，就像当年美国西部淘金热，后面赚钱的不是淘金者，而是卖牛仔裤和铲子的人。如今的精准医疗也是一样，真正做精准医疗服务的企业已经不再具有掘金价值，可以关注周围给这些企业提供服务的公司。

精准医疗，对这个时代改变了太多，正如黄反之所说，精准医疗对整个医疗产业进行了重构。不论是原来医学领域的专家，还是金融领域的大佬，再或者是跨界进入的互联网玩家，过去的思维已经跟不上现在的变化。

对此活跃在多个领域的跨界投资人章苏阳很有感触，在他看来，现在的精准医疗领域，是一个及其综合的产物，不论是基础学科、硬件、算法、服务等等，每一个发生变化，都能对精准医疗带来很大改变，如今的精准医疗每年都会新的变化。在章苏阳眼里，如今的精准医疗投资方式有点类似于互联网，需要有一些TMT的思想，否则可能会跟不上改变。

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