联通混改的思索——联通会成功，但改革不止一条路

国企的确需要改革，因为很多的国企活力不足，很容易染上大企业病，特别是出身背景比较复杂的国企，因为股东多，很容易因为内部的纷争形成内耗。引入战略合作资本，引入先进的企业管理模式，的确有助于提升效率，有利于做大做强国企。

从这一点来说，国企的混改，实际上有着非常合理的现实因素。如果国企不能改不能动，最后势必会养出一些占着垄断资源而又不思进取的废物。

但是改革，并非只有混合改制这一条路，更不会只有一条国退民进一条路。

【联通改制的走向预测】

就联通的改制本身来说，就结果来说，我其实完全看好这次联通混改的成功，因为引入的几家互联网巨头，都有很强的资源整合能力。这些互联网巨头，可以通过给联通带来用户流量，让联通迅速做高业绩。

包括国外资本市场，也希望这些互联网企业，能够参股央企的增资扩股并且从中牟利（前一阵发布的网联支付平台，阿里和腾讯都涨价了）。所以，这些互联网巨头也会动用手里的资源，包括舆论资源，推动联通的进一步发展。而对于这些互联网资本来说，联通只要业绩提升，他们手里的股份就会迅速增值。在当今的互联网时代，互联网公司的引流作用，还是非常巨大的。另外，如果几大互联网公司的云计算通讯链路，使用更多的联通光纤网络，也会给联通带来不菲的收益。

如果我的估计没有错的话，联通1-2年内可能会有一个比较好的业绩成长，拉动股票价格成长大概50%到100%。但是随着5G时代的临近，如临大敌的移动和电信会针对联通全面发力，用“流量包月”的方式，提供几乎无限流量的月套餐。这个时候，流量对于用户成长的作用，就已经不明显了，联通的短板也会暴露出来。

即使物联网能够起来，电信和移动仍然有技术和基站规模的优势，另外这部分的收益有限，更多的是为了中国工业升级服务，社会效益要高于经济效益，盈利空间并不会太大。

综合来看，联通的此次混合股份制改造。预期在2年之内，为这些参股的资本，带来翻倍的收益，如果算上他们在资本市场（股票市场）因此获得的巨大收益，这些互联网公司会得到更多。于是又回到了一个最基本的套路——中国的公司赚一元，国外的关联资本市场涨几十元。

但是因为联通这两年一直运 35 29862 35 10687 0 0 3652 0 0:00:08 0:00:02 0:00:06 3652行得很一般，因此就联通公司本身而言，如果这次改制能够达到这样的效果，也算是赢家了。不过对于普通的联通基层员工来说，混改分不到股份，将来压的业绩任务会加重，工资也许会微涨，但是裁员也许接踵而至，因为裁员增效是很多大企业的法宝之一。

【放在历史时空对比的国企改制】

不谋万世者，不足以谋一局。放在一个更长远的历史时空里考量，比较历史，也比较国际上的情况，国有企业的改制鲜少成功案例，倒是负面的东西非常多。而且时间越往后，负面效应越大。

国内外改制的普遍规律是：改制初期，由于原有积累的优质资产释放出活力，因此业绩能够快速成长。但是随着时间的推移，由于资本唯利是图，目光短浅，过度看重眼前利益，忽视长远利益，不愿意为未来投资。经过十年二十年的运行以后，原有的资产红利耗尽，企业往往会普遍地进入一个衰退期。

这方面最明显的是西方国家的铁路私有化，在私有化初期，由于资本家对内挖掘铁路资产的利用率，生产率得以提升。随着时间推移，资本在精细算账过后，对于铁路投资越来越保守，导致铁路网维护不力（英国的铁路资本家大量用非专业临时工），事故频发，先进的火车技术也无法引入。铁路本来就发源于西方工业国家，但是经过铁路私有化改制的西方国家，不仅技术和设施大大落后于中国，而且票价很高。如果铁路引入更多的资本家制衡，更会造成路网之间切换的低效率，进一步阻碍路网的升级发展。

英国的铁路即景

即以我国的地方国企改制为例，在上个世纪90年代至本世纪初期，大部分的地方国企，能够卖的早就卖得一干二净。短期内把共和国50多年积累的各地家底瓜分殆尽，地方政府也甩掉了“包袱”—— 把问题甩给了社会。此后的二十来年，各地的财政开支，很大部分都是靠房地产卖地所得。当房地产走向饱和，各个地方政府发现，由于本地没有了优质的大型国企，光靠卖地的收入，已经无法再支撑财政的可持续发展。现在除了几个发达省区，中西部和东北的地方财政，都在吃国家财政支付转移。

我这一两年接触了一些地方政府的官员，各地财政状况都不容乐观，完全可以用“捉襟见肘”来形容。房地产的“红利”渐渐成为过去式，现在看来，可能只有“房产税”才是未来地方财政不至于破产的救命稻草。

当然，正面的例子还是有的。比如上海市，就保留了相当多的国企。以浦发银行为例，大比例的股份，都持有在上海国有资产平台上，每年的分红至少都有几十亿上百亿。再举一个例子是河南许昌市，因为国资持股的许继电气一直运行得很好，带动了整个许昌的相关产业链的发展（包括n多山寨厂家），许昌这些年的城市发展和建设，一直在河南各个地级市里保持领先。

以二十年维度来看，国资卖得越干净的地方，现在的财政就越吃力（例如东北）。而地方国有资产平台运行得越好的地方，地方财政就越健康。以民营企业极为发达的广东为例，我们来看一下广东省的纳税企业百强名单（2014年，更晚的资料手头一下子没有）。

这张纳税榜单很能够说明点问题，即使是市场经济走在最前沿的广东省，支撑财政体系也是以国企和央企为主。试想一下，如果广东省刨掉这些巨无霸的国有企业，即使是华为、腾讯这样的IT巨头，也很难支撑得起广东的可持续发展。

【警惕“越烂越发财”的负面效应】

联通的混改，我相信一定可以成功，但是以联通混改为标杆，也许会得到一种负面的效果。

这次的混改，联通的很多管理层干部，都获得了“员工持股”。如果我的预计还靠谱的话，那么他们手里持有的股票，很可能在未来得到比较大幅度的上涨。

如果移动公司、电信公司，不进行相应的员工持股改造，就会制造出一种“不平衡”心态——凭什么他们做得烂，反倒有机会发财？我们辛辛苦苦把企业做好，挣钱还没有他们多？既然做得烂有奖励，做得好只有苦劳没有功劳，大家还有什么干劲？

如果这种思潮，在互联网的极力鼓动和宣传之下在经济界蔓延。（互联网当然会宣传，因为这些公司他们还想混改更多的央企），对于中国公有制体系，是一种思想上的毒药。从这个意义上来说，联通的确是一个“标杆”，越成功这种毒药的毒性越大。以后甚至不排除很多企业故意财务作假，把企业的业绩做低。把优质企业做成“烂苹果”，以获得混改的机会发财。

每一个烂苹果背后，也许就是这样的情形

国企的发展成果，有企业员工的功劳，该不该给予合理的回报？当然应该。我是主张优质的国企员工包括领导层，给予合理的优厚待遇，这样才能够吸引更多优秀的人才。但是这种回报，未必是股份，完全可以是绩效奖金，或者是科学一点的KPI考核，一样可以鼓励员工的积极性。相反，拿着公司的股份，年纪轻轻就在公司里等着分红利，混吃等老的人，我看未必会少。拿着股份消极混日子的老员工，对于没有股份的新员工，常常起到负面的效果。—— 所谓员工持股一定就好的命题，未必真的有那么正确。

一旦“混合改制”成了一种“政治正确”，那么一定会有很多利益群体，打着它的名头，捞取各种利益，甚至借用这种方式，各种来路不明的资金借机洗白，成为既安全又合法的财产。

国际上有一个著名的“墨菲定律”，总结起来就是：如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。以我自己的人生阅历，以及几十年耳闻目睹的现实状况，一直都在验证着这条哭笑不得的定律。只能心下祈祷，这混改千万不要走到我们担心的状况里面去。

墨菲定律，如果坏事情可能发生，那么它就一定会发生

【混改，还有很多种路径】

其实，我并不反对混合改制。改革没有完成时，所谓“流水不腐户枢不蠹”，只有不断发展变革，中国才不会僵化。但是改革的方向，应该是符合国家长远利益，而非仅仅是解眼下之渴。

回到国企和央企的改制话题上，其实完全可以有更多更广阔的思路：

（1）成立一批新的国企央企，允许其他企业参股一部分。典型的比如最近成立的“网联”支付，一方面照顾到国家的监管，另一方面也允许阿里和腾讯参股一部分。

（2）拿出一些国际项目来，对国外资本搞统一战线，比如当初的利比亚动荡，中资损失惨重。如果当初这些项目，有英美国家的参股，恐怕结果就会好一些。当然，这种事情不能一厢情愿，需要在合适的契机。现在看来，以后华尔街参与中国海外项目的意愿，会越来越强。

（3）除了民企外资混改入驻国企央企，央企完全可以主动出击，参与民营企业的改制。既然允许国退民进，自然也可以国进民退，混改不能只有转让国有资本的方向。

（4）引导资本往国家需要的地方，现在金融界有一种说法“资本不过山海关”（不去东北投资），自然更不会过玉门关（西部）。既然资本想参与国家发展，完全可以引导他们到中国最需要的地方去。

（5）引导资本投向国家需要的高新产业。例如芯片产业，新能源产业，海洋开发等等。不要总想着分现成的蛋糕，想要分蛋糕，就一起去做新的大蛋糕。

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来源：龙语天下事

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