狼烟四起，强敌环伺，孙洁时代的携程还能快速发展吗？

来源：小商帮科技（公众号：xiaoshangbang）     作者：左刀

1、孙洁是谁

随着梁建章在2016年11月的卸任，携程四君子的时代宣告结束，孙洁正式从幕后走到了台前。此时的携程，早已不是携程四君子的天下，截止今年一季度，梁建章持股仅1.6%，范敏为1%，而孙洁则达到了1.2%。从持股比例上来看，百度已经成为了携程的第一大股东，占股约20.1%。

孙洁和梁建章一样，都是上海本地人，从小品学兼优的她如愿考上了北京大学法律系，在她大二时，有一位美国的教授来北京，要挑一个中国孩子去美国参加法学院暑期班，暑期结束后，美国教授询问孙洁是否愿意在美国攻读学位，孙洁选择了美国佛罗里达大学就读商学院，并获得了本科学位，之后再次回到北大获得法学硕士学位。

孙洁从2005年起就加入了携程，做过各个高管职位，自2012年5月起任公司首席运营官（COO），并于2015年3月起兼任公司联合总裁，2005年12月至2012年5月间担任首席财务官（CFO），最后，在梁建章的多次邀请之下，准备了一年多的孙洁最终同意接任CEO的职位。

梁建章选择孙洁接任，是因为孙洁有着高度的自律性和高效的工作能力，并对携程的业务极为熟悉，在高管位置上工作了十余年，熟悉携程的各个方面。

孙洁为什么这么厉害？除了天赋之外，更多的是自己的努力。在美国期间，孙洁每天早晨六点钟就骑自行车出门，骑5到7公里到学校，保证自己能在7点钟的第一堂课上抢到第一排座位。上午的课程到12点结束，下午1点到6点她就去打工，周一到周四，总共20个小时。周五和周六是从中午11点打到晚上11点。靠这样的努力，不仅攒够了学费，还保证了学习成绩名列前茅。

在携程期间，孙洁依旧保持了她的高度自律和高效，忙的时候可能连续几天都在飞机上睡觉，尽管如此，依然能保证良好的工作效率。

在梁建章从美国归来，完成了一些列的兼并收购之后，携程在在线旅游市场上已经成为了国内绝对的龙头霸主，此时，孙洁这样有着高度自律，做过总裁，COO，CFO，尤其是一位有着细腻直觉的女性管理人才担任CEO，更有利于携程在连续作战后的精耕细作。

顺便说一句，与孙洁在之前相对默默无闻相比较，孙洁的丈夫吴炯在业内则名气大的多，吴炯早在2000年就成为了阿里巴巴早期的投资人之一，并在当年加入阿里巴巴成为CTO，在2008年，吴炯离开阿里巴巴，开始从事投资业务，并取得了不错的成绩。

据说，孙洁在事业遇到困难时，时常会与丈夫进行交流，并从中获得帮助和鼓励。

从孙洁的履历来看，孙洁有丰富的管理经验，对携程的业务和财务情况都非常的熟悉，工作极为负责，能力突出，确实是梁建章外CEO的最好人选。

2、携程的处境

携程作为中国最老牌的在线旅游企业，曾经在前几年遭遇过竞争对手的疯狂赶超，去哪儿，艺龙等，都对携程造成过威胁，尤其是去哪儿，庄辰超在梁建章去美国读书期间，甚至完成了逆袭，不仅将携程从行业第一的宝座上拉下，更让携程遭遇了业绩的滑铁卢。

在梁建章回归之后，携程干脆利落的做了大量的收购与合并，有分量的老对手们，包括去哪儿，艺龙等，一个个被纳入旗下，而二三线的竞争对手或合作伙伴中，携程也进行了大量的参股：同程、旅游百事通、众荟、华远、途牛、东航、首旅酒店、汉庭、一嗨、易到等公司，都得到了携程的投资。

一系列大刀阔斧的动作，让携程大幅减少了无谓的行业血拼，携程的业绩出现了明显的好转。今年第二季度，归属于携程股东的净利润为3.27亿元人民币，环比增长近3倍。当季度营收同比增长了42%，连续保持了较为强劲的增长态势（下图来自劲旅网）：

然而，伴随着业绩大幅上扬的主流声音背后，则是有很多不那么和谐的声音：

1、携程被曝光出现了大量的变相裁员事件，虽然表面上携程的业绩出现了上涨，但可持续性受到质疑。至于为什么会裁员，有分析认为，一方面，由于人工智能和大数据的发展，原有的工作岗位很多会被机器所代替，携程需要对内部进行“优化”；而另外一方面，随着互联网线上流量的红利殆尽，低频、高客单价导致其在获取新用户与挖掘老用户的价值上，都举步维艰，携程的裁员能够快速提振公司的利润。

2、携程的服务屡屡被诟病，尤其是前几年大刀阔斧的进行并购和投资后，服务跟不上常常成为媒体吐槽的重点。

3、民航总局对携程机票搭售行为的通知会在短期内，尤其是今年下半年，对携程机票预订业务收入带来不利影响，这种不利影响会反映在包括三季度在内的未来几个季度的公司营收预期中。这也是虽然国庆将至，而携程股价迟迟没有太大动作的原因之一。

4、虽然去哪儿和艺龙等对手被并购，但更强大的对手已经诞生，阿里的飞猪和美团网，正在OTA领域广泛布局，后续依然会面临极为惨烈的竞争。

这这种情况下，CFO出身的孙洁担任CEO，是否能够将前几年的战果进行更好的消化和吸收，并以女性的细腻，大力推进携程的服务体系建设将非常的重要。从这点上来说，携程此时用孙洁担任CEO的决定是非常明智的。同样的成功案例中，新浪的曹国伟，阿里的张勇，蚂蚁金服的井贤栋等人，在担任CEO之前，都有CFO的背景，而且都是在企业开疆拓土后的整合关键期担任了CEO。

从旅游出行的APP指数来看，根据艾瑞网的报道，截止8月份，500万月活以上的OTA竞争者数据如下（单位：万人）：

我们可以看到，8月份，去哪儿网出现了环比负增长，而携程增长率仅6.4%，与竞争对手相比处于倒数。其中，同程以29.3%的增幅处于领先地位，这里还不包括同样气势汹汹的美团。OTA市场在上一轮整合潮过后，新一轮的大战已经箭在弦上。

大家知道，携程的主营业务主要由四个方面构成：住宿业务、交通票务业务、旅游度假业务、商旅管理业务等，其中，交通票务业务在携程的总营收中占比将近一半，近几个季度都是47%左右，如下图所示，而住宿业务则保持在34~41%之间，最近几个季度在35%左右。这两项业务相加，达到了携程总体业务量的80%以上。

然而，这两个携程最为重要的业务环节，目前面临着增速放缓的趋势，这实际上至少显示了两点：

1、住宿业务和交通票务业务整体上仍然处于全行业增长的状态；

2、在OTA领域，用户的忠诚度并没有那么高，虽然携程和去哪儿名气更大，但竞争对手们的宣传力度也不小，后续依然会面临价格战：

  在交出了第二季度较为靓丽的财报之后，携程的股价并未出现较好的涨幅，在近期甚至处于滞涨的状态就是基于对携程未来主营业务的担忧所造成的。

3、机遇和风险

实际上，携程在成为国内OTA领域第一之后，手中握了一手好牌，如果能好好利用这种先发优势，可以在1,2年内与竞争对手拉开明显的距离。

从业务层面上来看，携程至少有四块业务具有爆发的可能性：

1）短租业务：

最近，深耕在线酒店多年的携程执行董事长梁建章频繁体验途家和蚂蚁短租的民宿酒店，似乎对外释放一个信号：在线短租快速发展的条件已经成熟，风口即将引爆。

根据前瞻产业研究院的分析文章《互联网+短租公寓商业模式创新与投资分析报告》显示，中国短租市场在这几年呈现了极为快速的增长态势，并且在后续将保持较快的成长性，如下图所示，该网站预测，2018年，在线短租市场将达到168.5亿元的规模，将近2016年的一倍：

迈点研究院发布2017年8月在线短租品牌指数排行榜，随着民宿短租市场日趋火爆，新入局者不断增加，资本关注日盛，房屋分享品牌除国际先行者Airbnb外，老牌本土共享住宿品牌蚂蚁短租保持既有优势，位列国内同行之首。不过，前面4家并未出现明显的差距（美团的榛果民宿也已经进入战场）：

其中，蚂蚁短租和途家网是携程系的企业，途家网短租发展较为迅速。

随着梁建章对于短租领域“风口即将引爆”的判断，携程应该会加大对于短租领域的投入和资源整合，在后续的发展中抢的较好的份额是大概率事件。

2）境外游业务

孙洁作为旅游产业的唯一代表，参加了不久前举行的金砖国家工商论坛，孙洁指出，当前中国人的护照持有率还不到10%，未来10年将是中国出境游爆发式增长的时期。

实际上，2016年中国内地居民有效的因私普通护照持有量约为1.29亿本，这一数字在2012年时大约为3800万。短短4年时间，增长了3.9倍，说未来中国的出境游将处于爆发式增长一点也不为过。

根据中国报告网的数据显示，预计2017-2021年，我国出境游人数年均增速17%左右，人均消费增速7%左右，出境游消费规模增速25%左右，2021年我国出境游消费规模达到3.1万亿。

携程在这几年加大了境外旅游的布局，部分如下：

2015年1月携程完成对英国Travelfusion公司主要股权的收购，这家公司是英国领先的在线低成本航空内容整合平台和直连GDS解决方案供应商。

2016年1月携程向印度最大的在线旅行公司MakeMyTrip注资1.8亿美元，加上其他可转换债券，携程获得MakeMyTrip公司的26.6%的股票。2016年10月MakeMyTrip与印度Ibibo公司合并，携程将所有可转换债券转化为MakeMyTrip的普通股，获得其合并后公司的10%的股权。

2016年12月，携程以12亿英镑现金及2亿英镑股票收购了英国旅行搜索网站天巡（Skyscanner）。收购完成后，天巡公司的原有管理层继续独立运营天巡公司。

2017年初，携程宣布收购海外专车品牌唐人接。

可以看出，携程在海外的布局和整合早已展开，其中，尤其天巡的收购让人称赞。

除了收购和投资之外，与携程有深入合作的还包括美国最大独立酒店集团马格努森、日本星野集团、泰国最大酒店集团盛泰澜(Centara)、西班牙最大酒店集团美利亚(Melia)等，共同开拓国内外的业务。

由于市场空间高达万亿（2026年，根据预测将达到10万亿），目前，出境游领域的创业公司出现了井喷，2017年前8个月，趣旅、皇包车、我行集团、一家民宿、任游、懒猪行等10余家服务出境游场景的初创企业相继宣布完成新一轮融资。

而阿里系牵手万豪，复星系在“快乐”板块的海外布局（比如地中海俱乐部、亚特兰蒂斯、Studio 8、太阳马戏及Thomas Cook等），都吹响了出境游的竞争号角。

携程作为行业的老大，在未来是否能加快自身拓展以及收购兼并的力度非常的重要，这很可能决定OTA市场的下一轮竞争位次。幸运的是，携程很显然意识到了这方面市场的重要性。

3）金融业务

随着消费升级大潮的来袭，我国在消费金融领域的发展出现了井喷，根据艾瑞咨询的研究，互联网消费金融的规模如下图所示：

根据易观智库发布的研究报告，预计到2017年，中国互联网旅游金融市场的交易规模将达到221.9亿元人民币。总体看，当前的旅游消费金融分期领域，银行信用卡分期是较早介入的，发展却不温不火。在线旅游代理商(OTA)厮杀最凶，携程、途牛等跨界玩起了金融。同程旅游推出了“程程白条”分期旅游服务；途牛推出旅游分期付款业务“首付出发”；驴妈妈也推出了“小驴分期”服务；专注于出境游的众信旅游，也与多家银行、金融机构合作推出分期旅游产品。京东金融、蚂蚁金服分别借“白条”、“花呗”强势介入旅游分期市场。

携程直到近期与上海银行展开了合作，开展旅游分期贷的业务，才曲线获得了银行系的消费金融牌照。

从新成立的尚诚消费金融股份有限公司股权结构来看，上海银行呈微弱优势—上海银行持股38%，携程持股37.5%，深圳市德远益信投资有限公司持股12.5%，穿透背后有博裕资本；无锡长盈科技有限公司持股12%，穿透后为红杉资本。

从高管团队来看，上海银行副行长兼首席财务官施红敏出任董事长，携程金融服务CEO章婷婷出任副董事长。6名董事中，周宁和杨嵘分别来自上海银行计划财务部和信用卡中心，冯雁来自携程，另有两位分别出自其他两个股东。

总体而言，由于携程的市场领先地位以及在境外旅游的提前布局，旅游消费金融业务大有可为。小商帮科技（公众号：xiaoshangbang）曾经撰文《巨头们争相涌入的互联网消费金融到底还能疯狂多久？》，认为消费金融领域至少还有3~5年的疯狂发展期，其后才会迎来平稳阶段，因此，这个时期是否能把握住行业超高速发展的红利至关重要。

不过，携程在与银行合作的消费金融方面曾经有过失败的案例（中信银行），后续关于消费金融产品的开发与推广是否能达到预期，存在一定的风险。同时，目前国有银行主导的消费金融产品鲜有做的非常成功的案例，携程股权并不占优的情况下，如何协调发展也是一个问题。

好在去哪儿网已经积累了较好的消费金融经验，根据报道，去哪儿网在2016年其产品“拿去花”的房贷总额达到了100亿元，占据国内旅游消费金融的主要份额。

溢美金融集团CEO马洪亮表示，出境、入境、境内持续推动我国旅游产业走过黄金十年，但并没有专业的金融服务机构服务于这个产业，2017年才是“旅游金融元年”。

携程系是否能抓住消费金融的大发展阶段，非常值得期待。

4）新零售

    艾瑞统计数据显示，2016中国在线旅游OTA市场营收规模为298亿元，同比增长48%。艾瑞分析认为，伴随着国内旅游市场大环境的稳定增长，线上+线下融合不断深化，在线旅游OTA企业在市场中地位将进一步得到强化，其市场营收规模将持续扩大。　

然而，OTA市场虽然仍然保持增长，但营收增长率已经出现了下滑，并且会在未来几年出现持续的增长率下滑。

这与互联网的人口红利消失有着密切的关联。而与此同时，OTA市场占整体旅游市场的比例仅20%左右，80%的份额依然来自于线下。这与我们之前分析的零售市场几乎是一致的。

随着线上成本的不断上升，线下广阔的市场空间诱惑加大，“新零售”进入了携程的视野。

今年5月，携程旅游度假部门近期成立了渠道事业部，以负责推进携程旅游、去哪儿和旅游百事通三家品牌，在全国的线下门店扩展和运营管理工作。孙洁表示，在旅游度假业务上，携程创新实施线上线下融合的“旅游新零售”模式，在全国23个省市拥有5500多家线下门店的基础上，今年计划在全国各地新增1000家线下加盟店，以专业的旅游顾问提供一对一服务。

孙洁表示“今年携程旅游携手旅游百事通，创新实施了线上线下融合的“旅游新零售”模式。旅游百事通在全国23个省和直辖市拥有5500多家线下加盟店。这些加盟店绝大多数都在二三线城市，并有良好的盈利能力。我们计划今年在全国各地新增1000家线下加盟店，让消费者不仅能享受到线下专业咨询顾问的一对一服务，也能预订到线上全球2万多家旅行社的超过70万个度假产品。”

对于“新零售”而言，携程其实在行业内具有很大的优势，一是其产品线最为丰富，二是其积累的大数据能力是行业内遥遥领先的。这些大数据，为开店、提供的服务品类、会员的贴心服务提供了极为重要的支持。而线下同时也可以为线上进行导流，从而获得互联网人口红利消失后宝贵的流量。

总体而言，携程在当前国内的旅游产业中处于非常有利的地位，后续如果在几个极具增长潜力的方向上有所建树的话，将会再度进入快速发展通道，巩固其地位，甚至拉大与对手的差距，这个概率是很大的。当然，携程的服务能力是否能够跟上，对于上述业务的推进能力，管理能力等，都将非常考验CEO的能力。

除此之外，后续对于产业链的并购、投资和整合能力，境外的合作，投资等，都将对携程的业务造成较大的影响。

对于孙洁而言，挑战才刚刚开始。

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