《风投的选择：谁是下一个十亿美元级公司》

凭什么独角兽都让他投了？这些套路你不得不服！

实践应用

事实上，当时米尔纳已经完成了对京东近5亿美金的注资。米尔纳深知京东的战略核心：专注做自营业务，自建物流，以此与阿里抗衡。然而，这种重模式的执行难点就在于每个城市的基础执行力，米尔纳陪刘强东巡视新疆，真正意图就在于近距离观察这位创始人的企业凝聚力与执行力。

后来，米尔纳又向京东追加2.5亿投资。如今，米尔纳操控的DST科技风投所占的京东股权，已经价值30亿美金。

从米尔纳投资京东的故事里我们能够看出一些他的投资哲学：调查详尽，见微知著，出手快而狠。

更为人津津乐道的是当年他入侵美国的第一笔投资——扎克伯格的Facebook。

2008年，金融危机席卷全球，当时前景并不明朗的Facebook融资遇阻。米尔纳得到这一消息后，第一反应就是”机会来了“。

米尔纳花六个月说服俄罗斯首富乌斯马诺夫，筹到数亿美金，准备向硅谷进发。在普通美国人的意识形态中，俄罗斯依然有浓重的”敌国“色彩，对于硅谷人而言，接受俄罗斯基金投资并不是什么光彩之事。当米尔纳向时任Facebook CFO的吉迪恩·于谈起投资事宜时，后者在财政状况并不乐观的背景下依然婉拒了米尔纳的投资意向。

不久后，吉迪恩·于在Facebook门外的星巴克里再度”偶遇“米尔纳，米尔纳开出了一个”不可拒绝的条件“：2亿美金收购2%股份，无优先股，无董事会席位，投票权归CEO。看到这样的条件，扎克伯格即便少年老成，依然略显懵逼——在公司估值下调时期溢价投资，并且对控制权毫无半点要求。这种签约条件，在今天看来，几乎像是尤里·米尔纳免费借两亿给Facebook。

后来的事情我们大概都猜得到：扎克伯格接受了这笔投资，而米尔纳的2%股权最终换得40亿美金的回报。

米尔纳就是用这种凶狠而纯粹的逻辑进行投资。首先是放弃控制权，把投票权全部交给创业者，做纯粹的财务投资。其次，锁定目标后，在合适的机会下溢价收购股权，看重公司的长期成长。这种策略让他穿越其他投资机构的利益壁垒，无限降低自己的入场门槛，直接和被投方创始人站在一起。如今，米尔纳手里已经投出了两个超级巨头，Facebook与阿里，以及数个巨头（如京东、推特、小米、滴滴、Airbnb、Snapchat）与准巨头（如陌陌、今日头条）。

创新工场CEO李开复曾经在知乎上列举过尤里·米尔纳的投资特点：

非常在意创业者和CEO，是否有能力塑造、经营下一个巨大的公司。

他们希望成为CEO的伙伴，所以股份交给CEO投。这样甚至有和风投对立的可能。

一旦锁定一个公司，他们的决策非常快速，并且不吝啬，愿意出比别的风投/私募更高的价钱。

只投资他们认为会爆发性成长的方向（例如电商、社交、O2O）。

只投资10亿美金以上估值的公司。

只投资下列两种公司之一：（1）已经盈利而且利润即将爆发成长的公司，（2）拥有较高门槛+巨大用户群，盈利可以推迟的公司。

《风投的选择》这本书中介绍的投资思路与米尔纳的套路极为相近，但又有所补充。分别为：“瓮中寻人”，“内功外用”，“刚柔并济”

1.瓮中寻人

对于投资人而言，市场前景永远是选择项目的先决条件。如果一个项目所在的行业天花板不够高，一名再杰出的创始人也无法逾越市场的天堑。米尔纳初出茅庐第一单便选择了Facebook便是看到了社交网络这个巨大的市场前景，而扎克伯格的公司以及具备一定先发优势，即便当时的MySpace仍然有残存优势，但在新产品和新交互方式面前，Facebook将重新定义线上社交。依托这一影响数十亿人级别的产品，Facebook进可攻退可守，对于米尔纳而言，这是一个旱涝保收的项目。

投资京东也是典型的“瓮中寻人”。他先是看到了中国电商的巨大前景，先期投资了阿里巴巴，但阿里存在一定痛点，整个电商天花板远未触及。研究京东模式之后，他开始近距离观察刘强东，并认定此人是能够以重模式在电商赛道上分一杯羹的枭雄。找到真正有雄才的创始人之后，可以选择将决策权留给他。

有些投资者只注重人，另一种投资者只关注市场趋势，最好的创始人总是相对于其创立的公司而言的。选对投资赛道后，选定竞赛中最稳健、扎实的跑者，基本能够决定一次投资的成败。

2. 内功外用

在2012年投资小米之前，米尔纳的DST资本对终端公司并无兴趣，显然，在小米之前，打造一款成功的消费级国产硬件产品极易失败，风险较大。米尔纳用足够的时间了解了中国的移动终端市场，将前人的失败经验悉数总结出来——缺乏产品意识、体验与设计感差、毫无品牌效能。而在米尔纳眼里，小米是一个完全不同的公司，虽然在12年小米仍是小众品牌，但雷军对产品、设计、品牌、营销的把控足以让他相信——这将是一家颠覆中国移动互联网市场的公司。

除了最为尖端的未来科技，在中国这片土地上，大多数行业仍能在过去找到一定蛛丝马迹。修炼内功，洞悉一个投资赛道的历史，用眼前的项目与之逐项比对，项目是否具有投资价值自然一目了然。

3.刚柔并济

在经济危机或者所谓的寒冬降临时，资本普遍收缩，选择更为稳妥的投资方向，而此时，也正是好项目降低入场门槛的时期。Facebook在美国次贷危机的背景下财政出现状况，估值受挫，如今回头看，这正是米尔纳神器之处——他在人们瑟瑟发抖的时刻入场，走上了Facebook这条大船。对于一个前景明朗的公司，寒冬与否，危机与否都无法阻止其向前，米尔纳正是看透了这一点。而在寒冬时期，对于某些概念型的公司，则必须重点关注其销售与盈利能力。

在著名美剧《纸牌屋》中，凯文·史派西的一句台词称得上是投资界的箴言：“这世上有且只有一条规则，要么成为狩猎者，要么沦为猎物。”米尔纳凶狠的投资风格背后，是他迅速洞悉项目本质的能力，也是抽丝剥茧撕开项目真相的极致精神 ■ 

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（语音、文字、图片部分来自今今乐道APP和网络，老农整理）

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