在终极的分析中，一切知识都是历史；
在抽象的意义下，一切科学都是数学；
在理性的基础上，所有的判断都是统计学。
《统计与真理》
情景实验
两个选项：
A. 100%的机会可以拿到100万
B. 60%的机会可以拿到200万，40%的可能什么都拿不到
你会如何选择？
试验结果表明大部分人会选A，然而从概率上来讲，B选项的预期收益是120万，大于A选项的100万。
换两个选项：
A. 100%会损失100万
B. 60%的机会损失200万，40%的可能性什么都不损失
你又会如何选择？
试验结果表明，大部人会选择B来搏一把。但其实A从概率上来讲损失更小。
上面的例子用个人的风险偏好很难解释，诺贝尔奖得主卡尼曼提出的理论是：
1. 面对导致收益的冒险选择，个人是规避风险的，确定性优先。
2. 面对导致损失的冒险选择，个人是寻求风险的，厌恶损失。
投资中的理性
投资就是做选择，理性的投资人应该永远选择预期收益更高或者预期损失更小的方案。
在芒格看来，理性是投资人最重要的品性，而不是知识、智力、耐心。但要做到理性是非常困难的，理性一方面受限于对事物的认知，另一方面受限于情绪控制。更进一步的，即使你做到了理性，也不能保证会有好的结果。
段永平曾说他投资只看三点"好的生意模式、好的企业文化、好的价格"，但这三点也只是增加我们得到好结果的概率而已，因为投资中并不存在成功的"充分条件"，是的，价值投资也不能，投资本质上是与不确定性抗衡的艺术。
理性的决策和好的结果并不等价，比如天气预报说明天有80%的概率会下雨，于是你决定出游时带伞，结果第二天并没有下雨，结果不如预期但你的行为仍然是理性的。相反，就像那句刻薄话说的，如果有人手持火把穿过炸药库，即使毫发无损，也改变不了他是一个蠢货的事实。（对了，过马路闯红灯显然也是不明智的）
03
投资中的概率
今天的科学已经能做到向火星发射飞行器，精确预知它每时每刻的位置，但是仍然做不到准确预知下一次抛硬币时哪一面朝上。因为抛硬币是一种非常复杂的现象，它的结果取决于多种因素——抛掷的力量和角度、落地时的角度、硬币落地的表面等等。价值投资理论认为股票的短期走势也是由多种因素共同作用的，类似抛硬币，不具有可预测性。其它的流派认为股票的走势中蕴含着某种可以被识别的模式，这是两种根本差异性的认知。
对于抛硬币这种行为，我们只能估算每一种情况出现的概率，我们说正面和反面出现的概率都是50%，这是一种理论概率，50%也是随机性最高的情况，对单独一次抛硬币的行为，结果完全不可预知。但是当我们重复足够多次抛硬币这种行为，产生的结果会无限接近一个确定的概率(50%)，也就是正面和反面的次数差不多一样多。
理论概率只是一种假设，我们能感受到的其实是经验概率，抛硬币时正面朝上的经验概率：正面的次数 / 总的抛转数。下面是模拟一万次的结果。
1. 只抛一次时，刚好是正面，经验概率为100%.2. 抛100次时，有55次是正面，经验概率为55%.3. 抛1000次时，有450次是正面，经验概率为45%.4. 抛10000次时，经验概率非常接近理论概率50%.
如果我们观察局部，会发现有时候连续多次都是同一个面，有些人把这个理解为"趋势"，有的人认为连续七八次正面之后，下一次应该还是正面，因为这里面肯定含有某种我们还没有发掘的规律，有的人认为连续七八次正面之后，下一次应该是反面，因为正面实在太多了，而正面和反面应该是一样多才对。事实上，即使出现了连续七八次都是正面，下一次出现正面/反面的可能性仍然是一样的。
很多人热衷于猜测七八次正面之后的结果，如果下一次刚好与自己的猜测吻合，更会增强他对自己这种感觉的信心，从而下更大的注。。有一句话是这样子说的，感恩节前的火鸡对它的主人是最感恩的。观点总结
1. 理性投资人的决策点在于预期收益更高或者预期损失更小。
2. 投资人的理性跟好的结果并不等价，理性的行为只是提高成功的概率，投资永远都有一个失败的概率。
3. 股票的短期走势是一种经验概率，跟你感受到的次数有关，其中会有一些看起来像"趋势"的局部，人们普遍有一种从中提炼出规律的倾向，但这种规律很可能是不存在的。
在上面的基础上，我试图来回答一下关于唐朝在分众，茅台，海康等股票到达预定卖点而换入恒生ETF而不是类现金资产的行为是否明智。
1. 茅台在2700元的"高价"，在接下来的一周或者一个月(短期)，涨到3000元以上和跌到2000的概率其实是相等的，卖出的行为是理性计算的结果，它的衡量标准是另外一项资产：现金，它的预期收益率约为3%。
2. 买入恒生ETF的行为与之前卖出什么已经无关，它的衡量标准也是现金，如果恒生ETF的预期收益率超过3%则是理性的，是否最佳方案则是另外一个问题。当它买入恒生ETF时，PE约为14倍，大体处于历史PE的中轴位，预期收益率约为7%。有的人会说，14PE是过去几年的高位，这是事实，但是这种思维方式就是上面说的连着翻了七八次正面，总"感觉"下一次大概率会是反面一样，其实是没有依据的。
3. 买入恒生ETF的行为最终结果是比持有类现金资产差，但没有下雨不代表带伞就是错的，这种决策是理性思考的结果，跟"2700卖出茅台"一样理性，即使现在茅台股价是3000多而不是1000多。
4. 在我看来(纯属猜测)，唐朝公布自己的实盘，某种程度上也是用外部的方式限制自己非理性的成分，因为他深信自己的模型简单可信，但是人又很容易被市场的临场情绪所影响，所以提前计算、提前公告的方式相当于一种约束。另外，我没有核验过他的收益率，但是我的认知告诉我，极高的概率是可信的。原因是我认为诚实也是一种理性，而不是一般人理解的道德，因为作为公众人物，如果留下太多可以交叉验证的信息，最理性的做法就是诚实，正如芒格说的，一个说真话的人，就不用记住自己说过什么话了。