【华创交运】超越期待——2017年交通运输行业投资策略

第一部分：2016年行业回顾及2017年展望

第二部分：超越期待——2017年投资策略

第三部分：金股推荐：2017年交运组合投资时间轴

投资要点：

1、2016年行业回顾及2017年展望

1）行业属性：典型的高Beta，指数表现与基本面相关性强

2）航运：长周期仍处于底部。集运行业：并购重组仍将加速，有助于优化供给；干散货：若全球基建带动大宗商品持续复苏，有望实现当年供需增速弱平衡；油价上行或冲击油运市场；特种船运输或成亮点。

3）航空：供需结构好于2016年，国际航线趋于平衡。预计2017年三大航+海航供给增速10.98%，需求增速11.5%，客座率同比继续提升。

4）机场：受益民航景气向上，预计2017年起降架次及旅客吞吐量保持9-10%的增长，重点关注深圳机场。

5）港口：2016年9月后增速提升，货物吞吐好于集装箱，预计2017年业绩回升。

6）高速：2016年客运同比下滑，货运同比上升。预计2017年货运有望进一步攀升。

7）物流：5大供应链企业收入占行业比重的87%，利润占比5成。快递首登资本市场，未来看点在快递行业的横向整合及纵向延伸。

8）铁路：客运基本稳定、货运迎来向上拐点。货运自8月起同比转正，结束31个月的同比下滑。看好2017年铁路行业投资机会。

2、超越期待——2017年投资策略

超越期待之铁路改革：稳健大秦、弹性广深

1）铁总换帅，改革预期再起。以日本与香港为例，改革红利会带来企业经营利润的提升。

2）从务实的角度看，我们分析认为推动市场化定价机制以及鼓励运营公司多元化经营是两大改革抓手。

3）大秦铁路：基本面见底回升，“强推”评级。广深铁路：“铁改”预期或将推动三大催化剂逐一落地。

超越期待之国企改革：三条线索

1）资产证券化：大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通地铁、宜昌交运。

2）混合所有制改革：列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A。

3）长效激励：拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。

超越期待之“一带一路”：基建复苏、南海明珠

1）基建复苏：“一带一路”战略推进，亚投行助力基建项目落地，关注特朗普上台后是否推进美国基建，特种船运输龙头中远航运将受益。

2）南海明珠：海南作为海上丝绸之路桥头堡，基础设施建设较内陆地区仍有巨大潜力，海南企业也将更多承担开发南海重任，而旅游业、养老健康产业及邮轮经济会是未来海南经济的抓手。建议关注海航基础、海峡股份。

超越期待之互联网+航空：构建新的盈利模型

空中互联网规模化商业应用有助于构建空中平台，帮助航空公司打造机票即流量入口的闭环经济模型。

以下为PPT正文（金股推荐请见PPT）