一个金融人的日记揭秘投资难的内幕
三十多期的《IPO那些事》A股篇经过20多轮次的修改，终于要播出了。但在这之前，虎哥要插入一期特别的节目，从我们最近遭遇的一些真实故事，再论中国的财富管理市场，当然，这个市场很大，为了避免因角度不同而引发争议，虎哥所指的是排除银行、信托、证券等金融机构覆盖之外的财富管理市场。
从春节前的一件事说起……
金融行业形势越来越严峻，金融从业者的日子也越来越不好过了，虎哥我不但江郎才尽，还积劳成病，这不，在春节前两周被医院诊断为疑似淋巴瘤。糖尿病是富贵病，淋巴瘤可是辛劳病啊！2018年2月5日上午11点，我正在协和医院抽血检查，看着一管管鲜红的血液奔涌而出，“出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”，内心也涌起阵阵的伤感。
突然收到微信消息，我们的行政负责人李楠发来几张图片，我们的办公室，优选金融大厦一楼的前台大厅被人给砸了，警方正在调查处理中。我也是越来越佩服自己了，要放在几年前，这暴脾气肯定是火冒三丈，但那一刻，我的内心没有任何波澜，也许是老了，创业10年了，记得曾经吹过的牛：头上的每一根白发，都能讲出一个故事！见过多少风波，经历过多少曲折，也深知每个公司的发展，哪能是一帆风顺呢？对这些事情的发生，也是越来越淡然。
那我们的办公室是被谁砸的呢？这要从2017年我们遭遇的两个最糟心的投资项目说起。
项目一
2016年，是中国金融市场上资产荒最严重的一年，经济下滑，实体经济不振，大量的资金无处可去，资金投什么？成为一个困扰整个行业的问题，当时A股指数处于2800点附近，基于我们对定向增发产品的研究：指数在3000点以下时，投资定增产品大概率是盈利的，结合当时的行业现状，我们为有风险承受能力的客户推荐了号称“定增王”财通基金所管理的定增产品，这种产品的资金是投向A股股票市场，也是俗称的一级半市场，锁定期限18个月到36个月，不承诺任何保本保息，具有高风险高收益的特征。
截止视频录制时，A股的点位处于3300点，指数约有15%的涨幅，但证监会在2017年2月17日发布的定增新规《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》，直接打破了近10年来A股定增市场的生态平衡，加之2017年的A股，是中小市值的股票在部分白马蓝筹股上涨的掩护下加速下跌的行情，到2017年末，市场上的定增基金普遍是近30%的亏损，这就是资本市场，永远充满不确定性，尽管我们在背后做了很多无法诉说的事情，比如我们抱着和财通基金老死不相往来的态度，并且试图争取为投资人要回管理费；比如我们一直在收集材料，准备做期《定增黑幕》的节目，各位想想，如果不是为了保护自己客户的利益，谁会这么破釜沉舟的孤军奋战？但大多数投资人认为我们并没有任何作为。
项目二
另一个项目，是2015年11月，我们认购九鼎投资和海航物流合作的一只物流产业基金。在当时，无论九鼎还是海航，都是很有实力的机构，但谁能想到，九鼎和海航合作不久之后就出现了分歧，4年期限的基金，2年投资期只成功投出去一个项目。
作为这只基金最大的投资人，这时，我们只能选择要求退款，费尽九牛二虎之力，终于在2018年2月基金运行2年3个月的时候，把剩下43%还未投出去的本金，从九鼎投资那里给客户追讨出来，之后又继续把这期间资金闲置在账户所产生的理财收益也追讨回来，基金合同约定是按实际投资金额，由海航物流保证最低的年化收益，43%这部分一直未投出去，是不在最低年化收益保证范围之内的，但客户的不理解和各种过激行为便接踵而至，您看看，有客户的辱骂，还有威胁要来杀我的，更有冒着触犯刑法的风险来打砸的，是不是颠覆了你的想象？现在也知道做金融也不容易吧？这就对了，在这个世界上，要干好任何一件事，都没有那么容易。
虎哥从业14年来，一直是战战兢兢，如履薄冰，10年创业路，已经历过三波行业倒闭潮。
第一波是2007年，疯狂的销售公募基金，股市大跌后，一批从事财富管理的同行消失了；
第二波是2012年，兴起用有限合伙企业募集资金，给投资人承诺固定收益，最后出现很多兑付危机，其中最有代表性的，就是造成投资人近40亿本金至今无法兑付的华融普银；
第三波是2013年，私募基金合法化之后，早期监管尚不严格，鱼龙混杂，现在私募基金行业的监管机构--基金业协会，隔三岔五发布的私募基金公司跑路的公告，正是这波浪潮的后遗症。
2018年年初，虎哥有2位同行朋友，因为无法兑付客户的几亿元投资本金，一位跳楼身亡，一位向公安机关自首后进了看守所，结局不同，但都是为了追求解脱，虎哥并没感到意外，这就是我在5年前就预见到的，中国财富管理行业的现状，这也是行业发展必然要走过的阵痛阶段，如果对行业本质没有清晰的认识，在金融强监管和金融违约潮的大背景下，这样的悲剧故事还会接二连三的发生。
有客户问过：虎哥，您对中国财富管理行业的本质有哪些认识呢？
虎哥是这样回答的：没有管理规模，就没有竞争力，在财富管理行业扩张规模，有两条路径：
第一条路径
一是降低资金成本，通俗的说就是能拿到低成本的资金，可选择的安全的投资渠道和品种就会更多一些。比如，资金成本为3%，找家银行做协议存款也能到5%的收益，就算只有一个人也能管理一千亿、五千亿的规模。但中国的财富管理行业，参与者众多，而能拿到低成本资金的，无外乎是银行保险，像信托、证券、基金资管、期货资管、私募基金、财富管理公司、互联网金融，获取客户的成本和给客户的投资收益是一个比一个高，尤其是财富管理公司和互联网金融，可以说是仅次于民间借贷。
以当前的市场行情，给投资人的收益加上运营成本，至少要实现年化12%的投资收益才能够覆盖掉，但这个资金成本能选择的投资对象或交易对手，极为有限，如果不刻意追求管理规模，勤奋一点还是能找的到的；如果是一年需要消化上百甚至上千亿资金的大型财富管理公司，坦率的说，是真没有办法找到足够多的回报率能达到这个水平，还兼顾安全性的投资品种，那面对客户蜂拥而至的投资需求，要么降低客户收益的预期，但这条路是走不通的，只能降低项目的风控标准，才能找到更多的投资项目，最终的结果又是不良率飙升，运营会越来越难。当前大多数以追求管理规模为发展战略的财富管理机构，都是在这条死路上渐行渐远。
年前虎哥见到业内管理规模最大的某机构创始人，我没想到这位前辈说，“煎熬”这个词是当前最贴切的人生状态！为什么？资金成本决定交易对手，能承担年化12%利息的项目企业，不可能是背景实力雄厚的央企，也不可能是房地产百强，大多数时候只能是一些负债率已经较高的民营企业，我们戏称为七口锅只有五个盖子，但只要能持续融到资金，能不断的借新还旧，“违约”这颗地雷就能盖住。
一个很形象的比喻，过去，一个项目，可能有20家各种类型的金融机构参与其中，其实各家机构都知道这是击鼓传花的游戏，但都认为自己不会是最倒霉的那个，而且玩的人多，大家都有充足的反应时间，项目方也就是融资企业，也有充足的时间来排除隐患，如降低负债率，所以过去金融市场违约率低，而现在呢，金融监管收紧，资金越来越紧张，融资难度加大，违约率就越来越高，就像一个项目，只有两家机构在玩，我把雷扔给你，你把雷扔给我，我还没来得及再扔回给你时，你突然站起来说，不好意思，有点事我先走了，然后，我也没有反应时间再去找其他人，只能眼睁睁的看着这颗“雷”在自己手上炸了……
第二条路径
所以，虎哥的结论是，在财富管理行业扩张规模，唯一的希望就在第二条路径：提高自身资产管理能力，在能创造更高的收益空间的前提下，适度有序的发展规模。
在提升资产管理能力这个问题上，虎哥更是告诫我们的团队：不要迷恋任何机构，更不要被任何机构的外表所迷惑，对自己客户利益的保护，除了自己真没有任何人可以依赖，前面所说优选和财通基金、九鼎投资合作的这两个项目，就是活生生的案例，这是优选金融发展史上的挫折，也是我们的巨大耻辱，在此，我对没有保护好我们客户的利益，表示深深的歉意和愧疚！知耻而后勇，这也更坚定了我们不惜代价提升资产管理的能力的决绝，那资产管理能力是什么？又怎么提升？这也是每一位金融从业者穷其一生要去努力的方向：研究行业发展趋势，研究市场规则，研究公司组织治理，研究公司的财务。
《虎成论金》已经播出的14期《军工系列》，13期《票据系列》，以及即将播出的30余期《IPO那些事》A股篇，都是虎哥和这几年来呕心沥血打造的70余人的精英投资团队，在上千个投资项目的实战经历之上的总结和思考，看完《IPO那些事》A股篇，不光是对一级市场股权投资有更加深刻的理解，你会和虎哥一样，对二级市场股票投资也将有颠覆性的认识。
这一期内容的播出，虎哥的阻力非常大，同事们都很反对，说虎哥呀，你不能啥事都往外说吧，我说说了又有什么关系？说了影响客户对我们的看法，我说这个世界上谁比谁就聪明多少呢？你以为客户不知道这个事，对我们就没看法吗？客户对我们有没有看法不重要，客户有没有感受到我们的真实，我们的底色，才是最重要的。这些已经发生的事情，都是我们的经历，好的继续保持，不好的反思吸取教训，没有什么不可说的，在金融圈这个浮华的世界里，大家都习惯隐藏，习惯把自己包装的高大、伟岸、光明，我宁愿孤独的走在最艰难的路上，始终保持着“谦卑而执着，羞涩而无畏，平静而锋芒”的本色，任何时候都不违背内心的信条：做一个简单的人，一个真实的人！因为古今多少事，皆付笑谈中！
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