全球最大的2个泡沫，现在有一个要爆了！
在全球经济学家眼里，当今世界上有两大泡沫，一个是美国股市，一个是中国楼市；它们都以人们难以理解的定价逻辑，单边上涨了近10年。
中国楼市被带上紧箍咒后，如今已经慢慢平静了下来；
去年底，还因特朗普的减税法案而一片喜气洋洋的美国股市，最近却因几只黑天鹅的“飞入”，突然间出现了崩盘的迹象。
▌被黑天鹅击碎的美国股市
今年以来，美国股市的波动加大，道琼斯指数已经从最高点下跌了超过10%，月线已经出现两连阴，这种调整在美国股市过去的几年里都是及其少见的。
而近些日，美股更是上演过山车行情，上涨之后是更大幅度的下跌，如下图所示。
美国财经作家Mark Hulbert更是直言，美股已经进入熊市。
（美三大股指近2个月走势）
导致美股突然崩盘是两只黑天鹅，一只是特朗普掀起的“贸易战”，另一只科技巨头facebook的“数据门”丑闻。
“贸易战”直接逆转了近10年美国股市上涨的大逻辑，“数据门”丑闻则加剧了市场本就人心惶惶的恐惧感。
美国股市近10年的长牛，让国内的股民们羡慕不已，而对于美股气势如虹的“大逻辑”，有人可能会认为是美国不断走强的经济形势，并拿出就业等一系列的数据做论证；
但在笔者看来，美国经济走强、各种指标向好，只是坚定了股民的投资信心，即是说，它是美股走强的充分非必要条件。
真正推动美股一路走高，并且一走就是10年的“充要条件”，是泛滥的货币（美联储的“量化宽松政策”），这一点跟我们这些年的房价上涨逻辑是完全一样的。
其实，让股价或房价上涨的方法很简单，印大量的钞票去买它们，而这正是过去近10年美国人正在干的事。
此轮美股牛市始于2009年3月，2008年11月（雷曼兄弟破产2个月后）美联储推出第一轮“量化宽松政策”，直白点说，就是开动印钞机使劲印钞票，而后几年又陆续推出了三轮“量化宽松政策”，四轮印钞下来，合计向市场投放了3.9万亿美元，而这部分钱大部分都流向了华尔街。
另一方面，美联储于2010年4月，将联邦基金利率降至0%—0.25%历史低位。而极低的联邦利率极大的刺激了美国上市公司大规模发债来回购股民手中的股票。
而据美联储统计，美国大型公司自2009年以来共计发行了3万亿美元的债（如今的公司债务总额更大达到13.7万亿美元的历史高点），而同期，非金融企业通过股票回购买回了3.3万亿美元的股票，即是说，美国上市公司发行债券的数量与回购股票的数量基本相当。
再考虑到美国股市上涨周期与美联储货币政策周期的高度重叠，这显然不是巧合。
事实上，美股这十年的大牛市，就是“发债加回购”的游戏给带起来的。
可能有人会质疑，美国量化宽松政策早在2014年就已经结束，并从2015年底开始加息，2017年加息3次，2018年已经加息1次。
那么，如何解释这几年内股市上涨呢？
其实也不难理解，其一，量化宽松政策虽然结束，但美联储并没有缩表；其二，虽然进入了加息周期，但现有利率仍然相对较低；其三，特朗普减税的刺激，如特朗普税改的利好影响，美国上市企业2018年的现金支出将提高2.5万亿美元，其中相当一部分是要回购股票；其四，惯性，这个效应学过物理的应该都清楚。
但是特朗普突然间挑起的“贸易战”正在逆转这一逻辑，“贸易战”除了利好特朗普（选票）和他背后的汽车石油等利益集团外，对美国经济和大众犹如捅刀子。
因为贸易战将提高进口到美国的大众商品及原材料的价格，进而推高CPI和PPI，而美联储为了预防通胀和经济过热，势必加快缩表和加息进程，当时市场的美元减少、利率升高（资金成本上涨），造就美国10年大牛市的那套“发债加回购”游戏就再也玩不去了。
除了动摇美股走势根基外，甚至有经济学家预测，特朗普掀起的贸易战，将会让美联储货币政策加速收紧，进而导致美国经济在2020年陷入衰退。
而作为美股领头羊的科技股，最近又是事故频发，facebook深陷“数据门”、Uber自动驾驶测试撞死人、特斯拉深陷破产传闻等等，进一步动摇了公众的信心。
让此时的美股颇有一种“山雨欲来风满楼”景象！
▌提前自卫的中国股市
虽然，美国股市上涨的时候，中国A股并不跟着涨，但美国股市下跌的时候，中国A股一定会跟着跌。
这是一个被验证了无数次的无解之谜。
为减少不必要的“压力”，中国证监会已经提前布局了。
在上个月的两会期间，证监会主席刘士余亲自向全国人大常委会作说明，建议将于2018年3月1日实施的“注册制”推迟到2020年。
给出的理由也很实际，一是在多层次市场体系建设、交易者习惯等方面不成熟；二是避免市场产生疑虑和误读。
另一方面，则特事特办。
虽然推迟了注册制，却向互联网、人工智能、生态环保、生物科技这四大新经济领域的拟上市的“独角兽”企业和在美国上市的互联网企业开启了“后门”，放宽审批时间和盈利标准，走“即报即审”的特殊通道。
像之前的富士康仅用36天走完IPO，就是典型例子。
不过，这种“特事特办”在当下的情形下，仍会掀起很大的浪花，众所周知，那些独角兽和中概股估值都不低，它们经过特批入场后，势必会吸走大量的资金。
全球经济十年一个轮回，今年距2008年那场全球经济危机刚好10年，全球资本市场已经进入了多事之秋。
如今，多事之秋，再碰上一个“特不靠谱”的特朗普，无论是美股还是A股或者房子，大家都要好自为之。
1
泡沫破裂的担忧
在年初的时候，米筐智库就已经多次对世界上的三大史诗级泡沫：美国的股市、日本的债券、中国的房地产进行了风险预警。
最近市场开启的大波动绞杀模式，不得不令人产生对泡沫破裂的担忧。
泡沫财富的维持，一般需要三条腿的支撑：低利率、高流动性、高杠杆。值得警惕的是这三条腿正在呈现全球范围内的失稳。
据老米微博/朋友圈一线传来消息，老美又加息了；中国央行也躲躲闪闪的跟进；各大银行拉储越来越难；有朋友住房抵押贷款利率上浮了50%半年才办下来；全国诸多城市首套房贷款利率已经上浮到40%了！
低利率时代渐远；悬在半空中的价格，可怜的流动性成了持有者内心的痛；金融去杠杆进入深水区，高杠杆随时成为官方定向爆破的对象；曾经繁荣时期金光灿烂的虚假泡沫财富帝国似乎已经到了要被釜底抽薪的关口。
于是，炒现货的邻居小李不禁要问：逢8必危要应验了吗？
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警惕！流动性退潮的镰刀！
咱们先看一看各国的货币基本面：
美国：3月美元加息落地，全年加息3-4次，弄个CIA的掌管美联储，不懂经济，懂政治，“鹰派”十足；
中国：紧跟美国加息，央行适度上调了OMO逆回购利率5BP；另外，金融去杠杆超强执行力推进，防范重大金融风险被排到近三年的工作之首；
日本：1月已经开启缩减超长期国债购买规模的尝试，政府缩表也箭在弦上；
欧洲：受主权债务问题影响，虽然都有些迟疑，但在美国加息超预期的大势下，德国和英国也都表达了加息的预期。
讲个段子！在津巴布韦，你的钱需要单独的一间屋子。
这已经不是预示了，是明示了。大喇叭已经在广播：全球流动性正在加速退潮！
十年期国债收益率是货币收益之锚，决定这社会融资的基础成本。以美国最具代表性的十年期国债收益率来看，作为全球货币成本的基本指标，图表2反映出美国十年国债收益率跟美联储基准利率具有极强的相关性。
我们看到从1981年创历史高点15.3%之后，2016年7月出现了历史低点1.5，目前已经回升到2.8左右，从周期的低谷到波峰，再从波峰到低谷，各约 40 年（±5 年），合成 80 年左右一个长周期。也就是说，这次利率的上涨周期可能要展望到2046年！
有什么影响呢？
40年周期的利率上升通道打开，影响不可谓不深远，很多高杠杆的虚假财富泡沫将会被直接打爆。比如老王借了很多美元债高杠杆拿了很多地；比如高位质押的股票；比如那些外表金光灿灿的美国科技股世纪大神话。
以下全是梦话，也不知道啥时候全面降临：
1、美国股市的牛市很快就会终结。因为以前维持其牛市“低利率——企业融资回购股票——股市上涨——再融资”的自循环模式会被“鹰派”的加息直接阉割掉。很可气的是，对于目前在有些平台宣传的境外开户炒美股、港股的业务员们，真是昧着良心，简直是把国人往坑里埋。大家也能感受到，最近股市的高烈度波动就是美国多年积累的泡沫财富崩塌的前兆，至于说贸易保护主义的撒泼要利益，很可能就是死亡之前要拉“垫背”的。因为血淋淋的历史事实教训，这个时候大家其实都是一身病，都在憋着使坏让别人先崩，这样就可以借别国的财富洗劫来为自己的问题买单了。就是这么赤裸裸。
2、日本的债务有危机！情况跟美国比较像，《广场协议》之后日本就开始举债过日子了，目前整体债务是GDP的240%，全球流动性退潮对于小日本的债务将是雪上加霜，因此主权债务危机的雷绝不仅在欧洲。
3、中国房地产的情况大家也都清楚，目前高压冷冻的状态，房住不炒。以前可以说我们有两大护城河第一是ZF的集权强制力；第二就是我们民族的强大储蓄能力。
现在只剩下第一条护城河了，因为16年的时候居民加杠杆，家庭加的快成赤字部门了。今年刘鹤说咱们的任务是居民去杠杆，也在说明居民的储蓄为了救国已经消化的差不多了。
那我们会不会扛不住崩了呢？
不知道，不过开大会的时候咱们的同志说了：我们可以抵挡1.5次危机！
3
注意！世界经济博弈进入高风险区！
上一部分已经聊到，世界各国都病的不轻，“美国的病和中国经济吃药过多”就是说的这个事实。
那么接下来，就到了世界棋盘上博弈的时期，谁能最终胜出，将决定未来世界经济格局的变迁。基于此，斗争和掰手腕就不可避免，也注定将伴随着市场的大波动。
因此在这样的大趋势里，远离风险资产就是最好的投资策略，因为在世界经济博弈中，你很可能将面临的是系统性的全面下跌。
看看美国佬的病：
08年之后，经济的过度虚拟化，整个国家已经深陷金融衍生品的投机当中，因此证券市场就充当了美国货币的锚。因此美国的命门在于股市，这也是为什么每次跟中国掰手腕时，股市一寻死，政府马上就要缓和一下，因为股市对于美国来讲太重要了，国运在里面呢。
那特朗普为什么还要冒险打贸易战呢？
利益交换而已，很可能是雷声大雨点小，最后要点实质的好处才是关键，其它全是烟雾弹!
这不，美国黑嘴开始开条件了。
丫的，让咱们中国自觉削减贸易顺差1000亿美元；自觉减少俄罗斯天然气进口，转而向美国购买；自觉削减从日韩进口的芯片，转而向美国购买。
有意思的是，除了俄罗斯外，美国的传统盟友日韩也成了背锅侠，要知道日韩和欧洲才是目前世界上科技最接近老美的第二梯队。
因此，利益面前，一箭双雕，统统都得打压打压！
不过，这些都是短期手段，对于根本的大国博弈成败（科技高峰+金融霸权）不构成决定性影响。笔者认为特朗普治不好美国的病，很可能还会撕裂美国社会，因为会继续高筑美国的债务风险，继续拉大1%和99%人之间的贫富差距。美国病的关键在于对于虚拟金融泡沫的毒瘾，抽了这么多年的瘾君子，突然你要让他戒了，谈何容易！
另外，历史事实也证明：放弃苦哈哈的实业去做钱生钱的生意容易，重新逆着来搞制造业回归确实不太可能，违背资本的天性。
对于老美的大基建和实业回归计划目前至少有两个难点：
1. 政府既要维持高额的军费还要承担巨大的基础设施建设，债台高筑的美国担负不起；
2. 劳动力成本高昂，对于制造业本身就是巨大挤出效应。
关于中国经济吃的药过多：其实，也就是说4万亿之后那些事情。
有个段子很说明问题：以前，全国说的最多的就是招商引资。四万亿之后，经常说的是：“你们什么时候搬走啊？我们要搞开发“。一个项目，500套，不到一年营业额就是10几个亿，有一半我都可以拿走。这多带劲儿啊！
于是，全国争相学习先进的吃药经验。
吃药过多总有兜不住的时候，幸亏我们有强制控制力；幸亏我们的外汇资本项目是管制的，否则一有风吹草动，楼市就暴跌，我死给你看。
画面太恐怖，真是不敢想象。
对于日本，不想再说了，跟美国情况差不多，主权债务堰塞湖已经悬在哪里好久了。各国经济陷入比惨模式，谁都不比谁好多少。
以下是风险提示：
该来的总会来的。虽然目前不知道大崩溃在何时到来，也不知道具体的形式，但是我们确切地知道，目前膨胀的信贷、依然有下滑风险的增长、贸易和价格，以及推动着资金不断从一个领域或者地区流到另一发着高烧的金融，筑成高悬的虚幻财富帝国，这三者显然严重地不相匹配。
让人真正最值得担心的，其实还不是经济风险，而是地缘政治风险。各国央行都在处心积虑地想要让别国为危机应对措施埋单，当前，经济风险正在与地缘政治日益纠结缠绕在一起，直至成为一个谁也解不开的死结。我们离高烈度的风险其实并不遥远，是该做好应对的准备了
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