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企业接待政府官员可以得到什么? | 政见CNPolitics​

2017-06-12 马亮 政见CNPolitics 政见CNPolitics
图片来源:ABC NEWS
摘要
在电视剧《人民的名义》中,山水集团董事长高小琴把她同省委副书记高育良的合影照片挂在公司墙上,是有深刻用意的。研究显示,无论是国家领导人,还是地方政府官员,他们的造访都为企业带来了看得见和看不见的收益。

马亮 / 政见观察员

企业热衷于吸引政府官员访问,而政府官员也喜欢访问企业。在电视剧《人民的名义》中,山水集团董事长高小琴把她同省委副书记高育良的合影照片挂在公司墙上,是有深刻用意的。这种政府与企业之间的互动关系,对于企业而言意味着什么?

最近对中国上市公司的两项独立研究都表明,政府官员访问企业,可以对企业产生信号和认证的作用,降低企业同其他企业的交易成本,并提升企业的行业声望、财务绩效和证券市场表现。

高官造访对企业意味着什么?

为了在市场上立足,企业除了与竞争对手拼杀以外,还会采取许多非市场行为。非市场行为指企业为了赢得暂时或持久的竞争优势,而采取行动去影响政治、社会或法律环境。

在发达国家,企业的非市场行为主要是政治游说、听证会或政治行动委员会等。但是在发展中国家这些手段可能是无效甚至非法的,因此企业不得不谋求同政府官员建立非正式的关系,或者通过人大或政协等组织对政府施加影响。

政府官员造访企业,会为其带来什么收益呢?研究人员认为,信号机制和认证效应是解释这个现象的主要原因。特别是在市场信息匮乏和鱼龙混杂的中国而言更是如此,对企业真实情况不了解的投资者和商业伙伴不得不依赖其他渠道打探消息,而官员访问则为其提供了合适的机会。

投资者通常对上市公司存在一定程度的信息不对称,而政府官员的访问可以减轻他们对企业未来前景的不确定性。这是因为有关企业的信息较匮乏,官员访问可以视为对企业质量的保证,能够降低企业与其合作伙伴的交易成本。


官员不会访问质量很差或前景不佳的企业,因为这可能影响他们的声誉乃至职业前途。因此,官员访问的企业通常来说不会很差,甚至是值得投资的优质企业。因此,官员访问可以视为一种有价值的信号,帮助潜在合作伙伴和投资者降低信息不对称,并降低与这些企业的交易成本。


高官握有实权,能够为企业利用这些稀缺资源提供渠道,这对于证券市场而言是一个利好信号。政府官员访问被外界解读为这家企业是有背景或后台的,可以得到政府的保护。如此位高权重的官员能够访问这些企业,说明企业本身有很强的声望,因此高官造访等于为企业 “站台” 或 “背书”。


国家领导人访问企业的股价影响


美国和新加坡的三位研究人员对 2003-2011 年中国国家主席和总理对上市公司的 84 次访问进行分析后发现,这些国家领导人的到访使企业股价明显上升(文献 2)。换言之,投资者对高官造访企业做出了积极回应。


哪些企业会被国家领导人选中 “垂幸”?研究人员发现,国家领导人会选择符合其执政理念(如科学发展观)的企业代表,也可能访问处于困境的企业以资鼓励。政府官员既会锦上添花,也会雪中送炭。究竟哪家企业会被选中,可能是一个反反复复和错综复杂的过程,而不存在决定性的单一因素。


高官造访的企业可能和未访问的企业存在很大差异,为此研究人员选择在同一行业和财务业绩相似的企业进行比较。尽管是国家领导人访问企业,但在此之前这些企业很可能已经同各级地方政府建立了联系。研究显示,接待国家领导人的企业平均比其他企业的股价高 1.5%。


相对来说,财务业绩较差和民营的企业从高官造访获得的股价收益更高。与之相比,财务绩效较好和国有的企业在股票市场上得到的利好影响较弱。这种差异比较容易理解,因为高官造访更容易影响财务业绩较差和体制外的企业。这些企业通常不被看好,且很难获得贷款、补贴等政府控制的资源。


对于企业是否有政治关联(如经理是卸任官员),以及企业所处的制度环境(如政府支持市场发展),研究人员没有发现官员造访对企业股价的不同影响。


企业为了准备国家领导人的访问,可能需要投入大量精力,正常的生产过程也会被打断。但是与高官造访的显在和潜在收益相比,对于企业而言这些成本是微不足道的。


接待官员访问的信号机制


另一项对 2004-2017 年中国 1500 多家上市制造业企业的研究显示,官员访问可以提高企业的财务绩效,如资产回报率和股价溢价(文献1)。


研究人员从公司网站查询官员访问的新闻报道,发现四分之一的企业曾接待官员访问。在考虑了其他因素以后,研究表明政府官员的访问的确使企业的财务绩效得到显著提升。


相对来说,如果企业的成立时间较短,不属于大型企业集团,或者处在市场发展滞后的地区,官员访问对财务绩效的提升幅度更加明显。外部投资者缺少有关这些企业的信息,且企业本身也没有其他途径去降低交易成本,所以官员访问的增益效应就更加显著。


无论是中央政府官员还是地方政府官员,他们的访问都提高了企业财务绩效。多次接待官员访问的企业,财务绩效的提升则更加明显。


与人大代表、政协委员或卸任官员等持久的政治关联相比,官员访问只是短暂的一次性活动。但是,这的确会为企业带来许多看得见和看不见的收益,并使其在市场上占据更有利的竞争地位。从政府官员的角度来看,下次考虑去哪家企业造访,也需要三思而后行了。


参考文献

Li, Weiwen, Eric WK Tsang, Danglun Luo, and Qianwei Ying. "It's Not Just a Visit: Receiving Government Officials’ Visits and Firm Performance in China." Management and Organization Review (2016): 12 (3):577-604.


Schuler, Douglas A., Wei Shi, Robert E. Hoskisson, and Tao Chen. "Windfalls of emperors' sojourns: Stock market reactions to Chinese firms hosting high-ranking government officials."  Strategic Management Journal (2017). doi: 10.1002/smj.2622.


微信编辑:吴睿   图片编辑:魏子杰
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