“大空头”查诺斯：阿里是个“会计故事”； 阿里严厉驳斥

查诺斯指责阿里是“会计故事”

阿里严厉驳斥, 再邀“空头”来访

至2016年10月26日为止，对2016年华尔街基金经理而言，这世界上最悲催的事情，莫过于不小心听了“空头”查诺斯的言论，从而大力做空阿里股票了。据查诺斯自己透露，他从2015年11月开始做空阿里股票。然而，阿里的股价从2016年年初至今已经上涨了约30%；阿里的股价，从过去52周的最低价格59.25 美元上涨到最高达109.87，几乎翻了一倍；目前维持在102美元左右。

今年二季度以来，包括哈弗大学基金在内的机构都大举建仓阿里，获利颇丰；而上个月（9月份），面对阿里一路上涨的股票走势，则有基金经理承认错失投资良机，流失了数千万美元的获利机会。看来，华尔街对阿里的股票表现，可以说是爱恨交加呀。

不过整个华尔街最为痛苦万分的，当下应该算是“空头”查诺斯了。但是即便如此，这位对痛苦具有“超强忍耐力”的大空头，这周又老调重弹，指责阿里是“会计故事” （accounting story)。

据CNBC本周二（10月25日）报道，在CNBC 访谈节目中，查诺斯再次表明了其做空阿里的原因。他指出（注意: 这仅仅是该“空头”个人的公开描述和观点，未必属实、未必可靠）：

l  由于不对联营公司进行报表合并，他无法看到阿里整体运营信息(entire operation)，尤其是平台业务交付环节（主要指仓储和物流环节）;

l  阿里业务所对应的物流体系人员高达200万人，这些人的年工资如果按照1万美元估计，则总的人员年费用会高达200亿美元；然而，这些费用从阿里合并报表上无法看到；虽然，可以看到阿里联营公司的收入、利润、资产和负债这些信息，但是无法看费用的具体内容；

l  他指阿里现金流是负数，指阿里过去短短的时间内累计投入超过200亿美元的资本支出，但钱去哪里了？他指出阿里联营公司正在融资，为何需要这么多资金？他质疑是否这些资本性投入是用作不合并的联营公司运营亏损的资金支持( fund the operating loss); 他还指出，亚马逊从1996年开始至今累计资本性投入也只有200亿美元；

l  访谈节目中，看多阿里的基金经理认为，阿里和其他科技巨头一样，投资者看重的是生态布局；然而，查诺斯指出，他可以分析出亚马逊、谷歌和苹果公司的生态布局，但是阿里不同；

l  当主持人告诉查诺斯，阿里再次邀请他前去阿里公司现场了解情况的时候，查诺斯说他需要先看到将联营公司纳入合并范围的整体合并报表。

查诺斯的言论显然不是华尔街目前的主流观点，阿里的股价并没有受到查诺斯的言论而下跌。当前，华尔街仍然看好阿里的股价，比如花旗分析师刚刚将阿里的目标价格调高至133美元。而网上也有网友对查诺斯的言论进行指责，有网友指责他睁眼说瞎话，比如，阿里的现金流明明是正的，他却说是负数，阿里在2015财年的经营活动现金净流入大约为80亿美元。

查诺斯这次的言论并无任何新意，只是老调重弹。他所提到的这些角度，其实和SEC 当下对阿里所进行的询问相关，无非就是菜鸟是否应该要合并，阿里的关联交易政策这些内容等等。阿里对这些问题已经进行了公开披露，阿里还详细披露了菜鸟的主要财务信息。而且就阿里目前的体量而言，从公开披露的信息看，菜鸟的财务数据对阿里整体报表尚未构成重大影响，即使合并了，也没有多大影响。 SEC 对阿里的询问目前是否结束，尚未有公开报道；但据说，在阿里已经提交相关信息之后，SEC 尚未索取更多的资料。查诺斯作为“老空头”，似乎是借SEC 的询问而再次炒作其做空立场，因为这是他的主营业务，他靠这个赚钱。

面对查诺斯的一贯做空阿里立场和言论，阿里多次作出严厉驳斥。于2016年9月份，阿里巴巴董事会副主席蔡崇信在接受CNBC 采访时候指出，查诺斯并不了解阿里的业务模式，他欢迎查诺斯自己亲自到杭州来阿里公司；他还指出，查诺斯先生是十分值得尊重的，因为他正因做空中国电商巨头而不得不忍受“痛苦”。（'s Joseph Tsai said he respects short-seller Jim Chanos because he has endured "pain" shorting the Chinese e-commerce giant's stock. "You've got to pay a lot of respect to him to withstand that kind of pain," Tsai, Alibaba executive vice chairman, said Tuesday at the Delivering Alpha conference sponsored by CNBC and Institutional Investor. ）阿里在召开的投资者会议上，来自全球超过200名的投资者参加了该会议，然而查诺斯并没有来。

就查诺斯此次在CNBC 访谈节目中的言论，阿里给CNBC 发去电子邮件，再次驳斥查诺斯的言论。阿里指出（大意如下）：

l 
查诺斯仍然不了解阿里，他仍然在犯错；

l 
阿里从2014年IPO 以来，每个季度的现金流都是正的；

l 
在最近的季度，阿里的自由现金流量大约为20亿美元；

l  在过去12个月中，阿里回购了50亿美元的股票，我们将真实的现金返回给我们的股东；

l  至于查诺斯所指责的所谓200万物流员工，这显示查诺斯不了解我们的业务模式；我们是一家有4万6千名员工的平台型科技公司；我们平台每天交易产生约4千万个包裹需要配送；如果招聘、培训和管理一个200万名员工的物流配送队伍，显然不合适;  而我们的联营公司菜鸟可以满足这个需求；我们已经对此已经做出详细披露，包括利润、亏损、收入、资产和负债；这些信息都是公开的；

l  我们已经邀请查诺斯先生到杭州来了解阿里巴巴；然而，至今他一直拒绝这个邀请；我们随时都欢迎他来杭州，以便他可以更好地了解阿里巴巴。

（以上内容并不构成任何投资建议，仅供交流、沟通使用）

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Christine Wang | @christiiineeee

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