成不了行业翘楚，请慎谈IPO—浅谈IPO上会企业行业地位
长期以来，A股上市审核标准“缺少包容性”便一直广为舆论和市场诟病，对于申报企业“历史”沿革、股权结构、财务数据过于看重，造成国内许多“独角兽”企业、尚未盈利或盈利较少的高新高成长企业都选择境外上市，也让国内投资者错过了优质企业的投资机会。在美国著名创投研究机构CBInsights公布了“全球独角兽公司”榜单中，中国的独角兽公司仅有“掌阅科技”在2017年成功在上交所主板上市。
目前的IPO审核制度貌似扼杀了许多独角兽企业、高新高成长企业，但能够成功登陆A股的公司是否就只是“徒有体量，质地一般”呢？是不是企业净利润能够做到3000万以上利润，申报IPO的条件就成熟了呢？
扎古君在认真查阅了2017年IPO上会并过会和上会后被否的381家企业的招股说明书后，总结出了以下数据：
1、成功过会的328家企业中，行业地位显著的企业有237家，占比达到72.25%。
2、上会被否的53家企业中，行业地位显著的企业为25家，占比仅为47.17%。
3、截止2017年9月28日全部上会的381家企业中，行业地位显著的企业为262家，占比为69.02%。
上述统计数据中，扎古君将381家上会企业中的119家公司归结为行业地位不显著的主要原因包括：
①公司对自身行业竞争地位的描述多为公司主观的描述，缺少来自第三方权威机构佐证数据和信息；
②公司业务较为传统，行业集中度低，无论是行业宏观数据还是行业细分领域数据都难以获取；
③公司提供来自第三方权威机构佐证数据和信息证明公司的行业地位并不显著。
企业的行业地位是企业“硬实力”和“软实力”的体现，一家行业翘楚公司在人才新引力、优质项目获取能力、上下游议价能力、市场认可度、获得政策扶持力度、抗风险能力、行业话语权等都会普遍优于行业地位不显著的企业，同时公司的行业地位也会一定程度上的转化财务数据的良好表现，即便在面临证监会对“公司毛利率高于同行业的理由”这样复杂的问题，企业也可以结合自身的行业地位较为从容的予以解释。
而一家行业地位不显著的企业在申报过程中，往往需要更大的规模体量才能证明自己的竞争力和抗风险能力，同时也要提供更多的证据证明自身财务状况的合理性，这也加大了企业的上市成本和上市被否的风险。
所以，成不了行业翘楚，请慎谈IPO！
IPO的申报企业在招股说明书中，要想客观、科学的证明企业是行业中的翘楚，则通常从以下8个角度进行描述：
1、参与国家或行业标准编写或修订；
2、荣获中国驰名商标；
3、市场占有率居前列具有技术创新性、领先性；
4、荣获国家级科技奖励和荣誉；
5、业协会排名榜居前列或荣获行业大奖；
6、国内外知名企业的重要供应商；
7、掌握有稀有资源
一、参与国家或行业标准编写或修订
“三流企业做产品，二流企业做品牌，一流企业做标准”。谁制定标准，谁就拥有话语权；谁掌握标准，谁就占据制高点。标准可以有效地规避无序竞争，淘汰不符合标准的企业，提高竞争门槛，提升整个行业的美誉度。企业在生产经营过程时，会涉及到的标准包括了国家标准、行业标准、地方标准、企业标准4个层次。
在没有国家标准而又需要在全国某个行业范围内统一的技术要求之时，需要制定行业标准；在没有国家标准和行业标准而又需要在省、自治区、直辖市范围内统一的工业产品的安全、卫生要求之时，则需要制定地方标准；企业生产的产品没有国家标准和行业标准的，应当制定企业标准，作为组织生产的依据。
从各个层次的标准形成过程来看，最终的国家标准就是由最初的企业标准发展而来。国务院有关部门在制订行业或者国家标准时，也会邀请行业内的企业参与标准的编制，受邀企业或是拥有较强的技术实力，也或是拥有较大的市场占有率或行业知名度。能够参与行业或者国家标准的编写和修订，即是为了规划行业发展，也是为了争夺企业在行业内的话语权，形成对自己有利条款，筑高行业壁垒，掌握行业制高点，是企业“软实力”的体现。
在2017年1-9月328家过会企业中，共有52家企业参与了参与国家或行业标准编写或修订，占过会企业的21.85%。
（1）以江苏怡达化学股份有限公司为例：
公司是全国标准化委员会批准的“丙二醇醚和乙二醇醚工作组”召集单位， 负责醇醚类产品国家标准的起草，是醇醚类产品标准的制定者。
（2）以山东大业股份有限公司为例：
公司为《胎圈用钢丝》国家标准主要承担制定单位。公司胎圈钢丝产品被中国橡胶工业协会推荐。
（3）以江苏精研科技股份有限公司为例：
公司以 MIM 技术作为立足之本，时刻关注 MIM 工艺在复杂精密金属结构 件领域对机械加工、精密铸造等技术的替代效应。公司参与了行业标准《金属注射成形材料 第一部分：烧结低合金钢、不锈钢技术条件》（标准编号：JB/T 13067.1-2017）的起草工作。
二、荣获中国驰名商标的企业
驰名商标，是中国国家工商行政管理局商标局，根据企业的申请，官方认定的一种商标类型，在中国国内为公众广为知晓并享有较高声誉。对于消费者而言，驰名商标代表着良好的商品质量和商业信誉。对于商家而言，驰名商标意味着较高的市场占有率和经济利益，同时也是企业巨大的无形资产。到目前为止，获得中国“驰名商标”认定的商标仅有1624个。
2017年1-9月328家过会企业中，共有18家企业荣获过中国驰名商标，占过会企业的5.49%。这18家企业分别为：
1 | 名臣健康用品股份有限公司 |
2 | 烟台中宠食品股份有限公司 |
3 | 道道全粮油股份有限公司 |
4 | 惠达卫浴股份有限公司 |
5 | 浙江洁美电子科技股份有限公司 |
6 | 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 |
7 | 浙江铁流离合器股份有限公司 |
8 | 浙江大丰实业股份有限公司 |
9 | 周大生珠宝股份有限公司 |
10 | 江苏金陵体育器材股份有限公司 |
11 | 厦门金牌厨柜股份有限公司 |
12 | 浙江寿仙谷医药股份有限公司 |
13 | 江苏省农垦农业发展股份有限公司 |
14 | 今创集团股份有限公司 |
15 | 上海菲林格尔木业股份有限公司 |
16 | 山东惠发食品股份有限公司 |
17 | 志邦厨柜股份有限公司 |
18 | 长缆电工科技股份有限公司 |
三、市场占有率居前列的企业
2017年1-9月328家过会企业中，共有118家企业在细分市场的占有率超过了10%以上，占过会企业的49.58%。证明该类企业市场占有率的第三方数据来源于：
①政府部门出具的直接数据；
②第三方权威机构直接数据；
③通过政府部门或第三方机构的宏观数据，推算出的公司市场占有率；
在分析企业市场占有率时，应该注意一下事项：
①日常与政府主管部门、行业权威机构保持良好关系，积极参与行业权威机构数据采集和评比，使公司在申报IPO过程中能够较容易获得第三方权威数据。
②若无法获得政府部门、行业权威机构就公司市场占有率出具的权威数据，则应该通过政府部门或第三方机构的宏观数据，推算出的公司市场占有率，推算过程需要科学谨慎。
③在定义细分市场时，既要避免“大市场，小企业”（说明行业竞争激烈，缺少规模效应），又要避免“小市场、大企业”（说明行业市场存在天花板）。细分市场的定义除了影响证监会对公司市场占有率、竞争地位判断外，也会对募集资金用途可行性评价产生影响。
（1）以浙江恒林椅业股份有限公司为例（政府部门出具的直接数据）：
发行人是国内处于领先地位的专业坐具制造商及销售商，发行人办公椅、沙 发产品以出口为主。发行人办公椅产销量长期位居国内前列，根据中华人民共和国海关总署全国海关信息中心及中国轻工工艺品进出口商会统计，2008 年至2017 年 6 月，发行人办公椅年出口额稳居同行业第一，市场地位十分稳固。
（2）以上海风语筑展示股份有限公司为例（通过国内公开招标金额和公司中标金额推算公司市场占有率）：
公司主营业务为数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务，公 司展示系统产品、服务可广泛应用于各类有展览展示需求的场馆及空间，如城市馆、园区馆、博物馆、科技馆、企业馆、商业体验馆、旅游景区展示体验中心、会展、主题馆以及包含多种功能的综合展览馆等。2015 年、2016 年公司在城市馆和园区馆展示领域的累计中标金额分别达 7.53 亿元及 13.64 亿元，增幅达 81.14%，分别占当年城市馆和园区馆展示服务领域中标总金额的 39.92%及 43.33%，位居全国第一。
（3）以湖南九典制药股份有限公司为例（第三方权威机构直接数据）
根据中国医药工业信息中心 PDB 药物综合数据库的数据，2016 年公司在我 国 22 个地区重点城市医院统计样本中地红霉素的市场占有率达到 37.56%
公司在口服固 体奥硝唑市场占有率达到 45.59%，居口服固体奥硝唑市场龙头地位。
2016 年公司在我国 22 个地区重点城市医院统计样本中盐酸左西替利嗪制剂方面的市场占有率为 41.41%，是行业领先企业之一。
（4）以掌阅科技股份有限公司为例（第三方权威机构直接数据）
公司的主要产品为数字阅读平台“掌阅”APP。根据 TalkingData 的应用排行 数据显示，2016 年、2017 年各个季度阅读类应用排名中，“掌阅”覆盖率和活跃 率均排名第一。
四、具有技术创新性、领先性的企业
2017年1-9月328家过会企业中，绝大多数的企业都声称自己具有较强的研发能力和技术优势，但只有16家企业能够凭借第三方权威机构出具的科技成果鉴定、与国内外同类型产品的性能参数对比测试报告证明公司的产品和技术具有较强的创新性和领先性。
（1）以宇环数控机床股份有限公司为例：
报告期内，公司先后通过了15项科学技术成果鉴定，其中4项通过中国机械工业联合会科技成果鉴定，鉴定成果如下：
成果名称 | 鉴定结论 | 鉴定单位 | 鉴定日期 |
YHM77110高精度立式双面研磨（抛光）机床 其中：大压力稳定架在和抛光盘温控技术 | 国际先进
国际领先 | 中国机械工业联合会 | 2014.11.21 |
全自动只能双屏磨削生产线 | 国际先进 | 中国机械工业联合会 | 2014.11.21 |
YH3MK9380数控高速气门磨床 | 国际先进 | 中国机械工业联合会 | 2014.11.21 |
YH2M13B-9L高精度立式双面研磨（抛光）机 | 国内领先 | 中国机械工业联合会 | 2014.11.21 |
（2）以深圳市新星轻合金材料股份有限公司为例：
铝晶粒细化剂质量技术指标主要有四个，根据国家有色金属及电子材料分析测试中心检测，发行人与上述三家企业的技术指标对比如下：
主要技术指标 | 技术参数名目及单位 | 技术指标的意义 | LSM | KBAllo ys | KBM | 发行人 |
晶核平 均尺寸 | TiB2颗粒的 平均尺寸/ μm | 其平均直径越小、分布均匀 弥散，意味着可轧制的铝材 厚度越小、对被加工铝材的 晶粒细化越均匀，铝晶粒细 化剂质量越好 | 1.3 | 1.2 | 1.4 | 0.7 |
亚晶核 平均尺 寸 | TiAl3颗粒 平均尺寸/ μm | 其平均直径越小，分布均匀 弥散，意味着可轧制的铝材 厚度越小、对被加工铝材的 晶粒细化越均匀，铝晶粒细化剂质量越好 | 33.7 | 26.8 | 22.3 | 21.5 |
熔体净 化程度 | 母铝合金中 k 含量/wt/% | 铝晶粒细化剂中的杂质会对 最终成型的铝材造成污染甚 至终端产品安全隐患，杂质 含量越低，其净化程度越高， 铝晶粒细化剂质量越好 | 0.066 | 0.06 | 0.058 | ＜ 0.01 |
晶核的 形核能 力 | AA 值（对 99.7%Al 的 细化值）/ μm | 形核能力是晶粒细化剂性能 的最终、主要体现，AA 值越 小，形核能力越强，铝材结 晶颗粒就越小，铝材强度、 塑性和抗蚀能力越好 | 177.1 | 144.8 | 146.8 | 65.7 |
由上表可见，发行人与上述三家代表铝晶粒细化剂行业内领先技术水平的企业相比，其在晶核平均尺寸、亚晶核平均尺寸、熔体净化程度及晶核的形核能力 等方面均略胜一筹。经过中国有色金属工业协会院士专家组科技成果鉴定，“铝 晶粒细化剂—铝钛硼（碳）合金产品”整体制造技术达到国际领先水平。经中国有色金属工业协会专家组科技成果鉴定，“铝电解用添加剂—氟铝酸钾（KAlF4） 高效节能技术的研究与应用项目”整体技术达到国际领先水平。
（3）以贵州川恒化工股份有限公司为例：
公司自主研发的具有独立知识产权的半水湿法磷酸生产工艺技术，具有工艺流程短，技术水平先进可靠，产品质量好，总能耗低，生产成本低，生产运行平稳等优点。公司的半水湿法磷酸工艺装置是自主研发设计的国内首套单系列产品最大的半水湿法磷酸工艺装置，根据中国石油和化学联合会组织鉴定并出具的关于公司CH半水湿法磷酸成套技术开发及产业化的科学技术成果鉴定文件，总体技术达到国际国内技术先进水平。
五、荣获国家级科技奖励和荣誉
在IPO成功过会的328家企业中，有45家企业荣获了国家级科技奖励和荣誉，这些荣誉包括了国家重点新产品、国家重点科技专项、国家技术发明奖、国家科学技术进步奖、建筑工程鲁班奖、中国土木工程詹天佑大奖、国家优质工程奖、绿色建筑创新奖。
这些来自国家级、国务院部委级别的殊荣，成为了政府对企业技术实力、产品前景的有力背书。
（1）以宁波中大力德智能传动股份有限公司为例：
公司“VRSF-78VR20-200行星减速器”产品列入国家重点新产品计划。
（2）以北京华远意通热力科技股份有限公司为例：
公司参与研发的“防腐高效低温烟气冷凝余热深度利用技术”在国际上处于领先水平并迅速成为北京市重 大科技成果转化落地项目，并荣获国家技术发明奖。
（3）以辰欣药业股份有限公司为例：
公司生产的“国家一类抗乙肝病毒新药阿德福韦酯”获得国家重点新产品。承担卫生部“重大新药创制”科技重大专项-“PARP 新型抑制剂盐酸美呋哌瑞及其制剂的临床研究”。
（4）以浙江皇马科技股份有限公司为例：
公司立足于有机硅、润滑油及金属加工液、涂料等十大板块产品。目前已开发研制出了上千种产品，获得了多项科研成果，拥有授权发明专利 60 项，参与制定国家、行业标准 44 项，拥有国家级重点新产品10只。
（5）以深圳市建筑科学研究院股份有限公司为例
公司设计的项目曾获得全国绿色建筑创新奖一等奖、全国优秀工程勘察设计一等奖、全国优秀城乡规划设计奖一等奖。
由于建筑类、设计类、工程类企业普遍存在地域性较强，行业集中度弱等特点，故该类企业参与的工程项目获得鲁班奖、詹天佑奖、绿色建筑创新奖以及行业权威机构颁发的奖励成为企业该类企业能够证明自身行业地位的重要方式。详见下表：
企业名称 | 获得的国家级荣誉 |
苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司 | 全国绿色建筑创新奖一等奖 |
福建永福电力设计股份有限公司 | 国家优质工程奖 |
安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司 | 中国土木工程詹天佑奖 |
江苏中设集团股份有限公司 | 中国土木工程詹天佑奖 |
天域生态园林股份有限公司 | 中国土木工程詹天佑奖 |
深圳市建筑科学研究院股份有限公司 | 全国绿色建筑创新奖 |
杭州园林设计院股份有限公司 | 全国优秀工程设计奖 |
六、行业协会排名榜居前列，荣获行业大奖的企业
2017年1-9月在328家过会企业中，有75家企业获得了行业大奖或者在行业协会的排名榜上位居前列，占比达到22.86%。授予这75家企业榜单和奖励的行业协会、媒体都具有较强的权威性。与通过其他第三方信息证明公司行业地位的手段相比，争取行业权威协会和媒体背书的难度相对较低。
（1）以中国出版传媒股份有限公司为例：
公司自 2013 年以来连续四年入选法国《图书周刊》、德国《书业报告》、美国《出版商周刊》、英国《书商》和巴西《出版新闻》等五家国际著名出版媒体联合发布的“全球出 版业五十强排行榜”。根据新闻出版广电总局发布的《2015年新闻出版产业分析报告》，在总体经济规模方面，公司在 119 家出版传媒集团中位居第八。
（2）深圳市杰恩创意设计股份有限公司
公司曾获“2014-2015全国最具影响力室内设计机构”，是中国室内装饰协会评 选的“2016 中国十强室内设计机构”，是中国建筑装饰协会评选的“2010 年中 国最具影响力的五大设计事务所”、“2010 年亚太优秀设计企业”等众多殊荣，体现了公司以品牌为代表的综合实力受到市场的广泛认可。
（3）以东莞铭普光磁股份有限公司为例：
目前，公司已与华为、中兴、烽火通信、三星（Samsung）等知名企业建立了长期稳定的合作关系，在行业当中占据了一定的市场份额，并树立起了公司在光磁通信元器件行业中的相对领先地位。在中国电子元件行业协会公布的 2014 年（第 27 届）、2015年（第 28 届）、2016 年（第 29 届）中国电子元件百强企业 中，公司分别位列第 53 位、46 位、38 位。
七、国内外知名企业的重要供应商
2017年1-9月在328家过会企业中，有65家企业为国内外汽车、电信、数码产品、轨道交通、家电、电气、工程机械企业的重要供应商，占比达到19.82%。
该类企业与其下游业内知名客户的商业往来并非偶然和小额交易，而是纳入到了下游知名客户的供应链体系中。能够纳入到下游知名客户供应链体系中的企业都需要有较强的生产、研发、质量管理能力，同时一旦纳入到下游知名客户的供应链体系中，客户需要更换新的供应商也需要付出较大的成本，所以该类公司与知名客户的合作关系都较为长期和稳固。
（1）以成都豪能科技股份有限公司为例：
发行人主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售，公司在近年来的业务发展中积累了大量的优质客户，上汽集团（上汽通用、上海大众、上海汽车、上汽通用五菱）、东风汽车集团（东风日产、东风乘用）、一汽集团（一汽大众、一汽 轿车、一汽解放）、大众汽车集团（大连大众、天津大众）、长安汽车集团（长安 福特、长安铃木、长安汽车）、吉利汽车、中国重汽集团、潍柴集团（法士特、株洲齿轮）、格特拉克、唐山爱信、万里扬、蓝黛传动、杭州依维柯等均为公司直接或者间接配套的客户。
（2）以浙江长盛滑动轴承股份有限公司为例：
公司系一家专业从事自润滑轴承的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品定位于中高端市场，经 过多年发展，在客户资源方面，公司已经进入卡特彼勒、利勃海尔、普茨迈斯特、沃尔沃、杰西博、日立建机、小松、神钢、现代、塔塔汽车等知名主机厂的全球供应体系，并与美驰、博世、克诺尔、佛吉亚、伯尔克、韩国HK、韩国万都、 卡拉罗、三菱技术等国内外知名汽车及工程机械零部件生产商及振华重工 （SH600320）、海天塑机、一汽东机工、恒立油缸（SH601100）、豪迈科技 （SZ002595）等国内上市公司或业内优势企业建立了长期、稳定的合作关系。公司先后被客户授予“卡特彼勒战略合作伙伴”、“三菱 MMX 最佳合格供应商”、 “克诺尔优秀供应商”、“一汽东机工优秀供应商”、“卡拉罗合作伙伴”等荣誉。
（3）以江苏精研科技股份有限公司为例
公司以 MIM 技术作为立足之本，时刻关注 MIM 工艺在复杂精密金属结构 件领域对机械加工、精密铸造等技术的替代效应。公司产品现已最终应用于 fitbit、三星（SAMSUNG）、JAWBONE、步步高（vivo）、OPPO、华为、联想、本田等国内外知名消费电子和汽车品牌。
（4）以江苏洛凯机电股份有限公司为例
报告期内公司主要两大类产品断路器框（抽）架及断路器操作机构的市场份额分别约为 10%、15%～16%左右，公司在行业内占据了突出的市场地位。公司多年被评为通用电气（GE）、正泰电器等客户的优秀供应商。报告期内公司产品销售给通用 电气（GE）、施耐德电气（Schneider）、德力西电气（DELIXI）、西门子（SIEMENS）、 ABB、现代重工（HYUNDAI）、伊顿电气（EATON）、罗格朗（Legrand）、LS 集团、正泰电器、上海人民电器厂、良信电器等国内外知名电气企业。
八、掌握有稀有资源
尽管在2017年1-9月328家过会企业中，有多家企业具有军工类涉密资质，但仅有4家企业（3家为民企）其产品直接用于国家要害部门信息安全、现役主战装备和军队指挥调度系统，该类领域的供应商资格属于稀有资源。
由于国家要害部门信息安全、现役主战装备、军队指挥调度领域保密级别高，对该领域申报企业的技术和客户信息都有较多豁免披露内容，但能够入选成功进入该类领域，也充分体现了企业的技术实力和行业地位。
（1）以中孚信息股份有限公司为例
公司开发的涉密计算机及移动存储介质保密管理系统、计算机违规深度检查取证系统、主机安全保密检查与信息监管系统等产品先后在全国政协、外交部、 国家保密局、国资委、海关总署、工信部、商务部、中石油、中石化等党政机关 或企事业单位中推广应用，产品的功能、稳定性、兼容性得到了验证，用户反馈良好。
（2）北京安达维尔科技股份有限公司
公司的航空座椅产品在国内军用直升机座椅领域占据大部分的市场份额，包括驾驶员抗坠毁座椅、机械师座椅等 40 余款各类型座椅，广泛配装于多型军用直升机，并在实际应用中发挥了重要的安全保护作用。公司的座椅抗坠毁吸能技术、防弹技术等已非常成熟，处于国内领先水平。
（3）广州广哈通信股份有限公司（国企）
公司专注于指挥调度系统的研发、生产、销售及服务，是国内指挥调度通信行业中主要的供应商之一。公司已发展成为国内某军兵种主要的军用指挥调度通信产品供应商之一，并向其他军兵种扩张。
（4）成都爱乐达航空制造股份有限公司
经过多年潜心经营，公司已与行业内主要客户建立了广泛而深入的合作关系，公司产品得到客户一致认可，在飞机零部件精密加工领域享有较高的声誉，获得中航工业下属飞机制造单位“优秀供应商”荣誉。目前，公司客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂、成飞民机等多家民用客机分承制厂，以及一批航空装备主修厂和多家科研院所。
附表：2017年1-9月IPO过会企业行业地位情况统计表
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