干货 | 今天，举个栗子解说下窝轮和牛熊证
作者：William，华盛资本证券高级交易员
谢谢大家过来听我的讲解,先介绍一下我自己,我玩港股有8年的经验了,差不多什么大股、小股、妖股、什么产品都玩，而港股最有名的产品就是窝轮和牛熊证,这两个是全世界交易量第一的产品。
现在先介绍一下什么是窝轮
我们平常说的窝轮,其实就是期权的一种，它可以追踪一个目标物的价格涨跌并设有一个行使价及到期日。简单地说, 就是可以买涨买跌。看好一只股票, 可以买“认购权” 我们平常叫 Call；看空一只股票, 可以买“认沽证”, 我们叫 Put。
下面我用一个例子来解说一下：
这只我们先看一下名字--腾迅摩通八六购H，很明显, 它是一只腾讯的认购证，就是说如果腾迅股价涨的话, 它的价格也会跟着涨。
留意我圈下来的4个地方的重点：
实际杠杆 8.481 倍, 就是说如果腾讯股价涨1%, 这只认购证理论上就涨1% x 8.481= 8.481 %；如果腾讯股价跌 1%, 就跌8.481%, 大家可以用这简单方法快速判断。
到期日, 就是到这只认购证到期结算的日子。
行使价 505.05, 是代表在到期日的那一天, 我可以用 505.05 的价格, 去买一手腾讯的正股。
打和点, 就是如果我现在用这个价格去买了这个CALL, 到期的时候, 腾讯要涨到522.85, 我才刚刚打和, 如果涨到522.85 以上, 我就可以赚钱。
当然打和点只是给你在到期日的时候参考。如果腾讯在到期日之前涨了上去, 这CALL 的价值也会升高, 你也可以在卖掉这CALL 赚CALL的差价。
以上就是窝轮比较基本的说明, 大家理解清楚了吧。
但有一点要注意的是，期权是可以先卖后买, 但窝轮只能先买后卖。窝轮只能做long不能short，还有就是窝轮都是现金结算的，不会进行实物交收。
大家可能还想了解的：
问题1：买了窝轮能不能不去行权？
可以, 其实绝大部份情况我们都不会去行使, 只会赚取差价。顺带解释下long 和short的意思: Long =买、Short =卖。
问题2：窝轮也一样可以日内无限买卖？
是的，港股是T+0交易，T+2交收，你一天买卖一千次都可以。T+2 交收的意思就是譬如星期一你买了股票, 其实你可以先不用付钱, 到星期三才把你的钱扣出去。但是券商为了防止交易对手风险, 一般都会把你买的钱先冻结起来。
怎么计算牛熊证被回收后的剩余价值？
下面再用例子跟大家解说下：
上图是一只死掉的牛熊证, 是一只友邦牛，星期五我朋友买的( 我朋友不是我)。这只牛是在今天（5日）早上死的。我们来看一下这只牛的行使价是63.18，因为是早上死的, 发行商会因为对冲的关系, 在牛死掉后, 会多观察半个交易日的最低点。（ps：牛熊死了会在账户躺好多天，我们戏称牛尸、熊尸）
友邦今天的最低价是 63.35，63.35 > 行使价 63.18，所以这只牛有剩余价值：
每股牛证剩余价值= ( 观察期最低价 - 牛证行使价)/ 换股比率
= (63.35 - 63.18)/100
=0.0017
即是说每手剩余价值= 0.0017 *2000 = HKD$3.4
如果观察期最低价< 行使价,那就连剩余价值也全部都没有了。
另外，如果想最直观判断牛熊证是否即将要死，可以去跟踪本股的走势。
如何做风控呢？这里有2个简单的方法:
1. 用资金去控制风险, 即如果你有5万元, 你可以只拿5000元去买 , 剩下45000, 那输掉最多就5000；
2. 制定一个止损位去控制风险，你可以设定一个止损位, 譬如买50000元如果输10% 就退场, 那也是输5000块。
但如果是方法2, 遇到今天裂口大跌的市况，是有可能连平仓的机会都没有。
最后解释一下买沽行权
什么是沽行权，即买put 就是看跌。
例如可以看一下今天（2月5日）恒生指数大跌, 如果星期五买了高杠杆熊证的话, 就很容易赚100% 以上。
如果你持有一手正股, 假如你买入价格是 $ 100元, 然后你花5元去买了一只使行价90元认沽证。 之后正股如果跌到50元, 到期的时候, 理论上你正股输了50元, 但是认沽证 羸了(90-50-5)=35元
其实你总共就输了= 50-35= 15元而已，那认沽证就有一个对冲的作用了。
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