上周市况：港美股皆造好，恒指有望再试新高
美国企业国际商业机器 IBM 第四季收入217.6亿美元，连跌两季，按年计跌3%，唯由亏转盈19.5亿美元，每股盈利2.15美元。联合科技收入180亿美元，盈利6.86亿美元，每股1.95美元。宝洁 P&G 每股盈利1.25美元，收入174.4亿美元，盈利32亿美元。三大企业之业绩皆优于预期，带动美股造好。商务部部长罗斯指出，就中美贸易问题上，如要达成协议，并不是一次或两次就可以解决，需要很长的时间。言论拖累美股低开。苹果在2018年，从汽车制造商特斯拉 Tesla 自动车项目部门，挖走大批员工。日前有指出正准备重整自动车的项目。而苹果亦表示，在自动车的领域上，会有极大机遇。唯股价未见造好，仅在窄幅上落。近日德国公布1月制造业采购经理指数 PMI 49.9，为近4年来首次跌穿50点的分水岭。服务业 PMI 50.7，为自2013年7月以来最低。反映德国经济也收缩。日本1月製造业 PMI 亦跌至50点边缘，企业信心跌至近6年低位。综合各国数据，环球经济仍继续收缩。德国经济下行风险上升，影响最大莫过于欧元区。如欧元区再持续加息，相信整个欧元区经济会越跌越深。
统计局公布2018年第四季度国内生产总值 GDP 增长仅6.4%，唯符预期。以2018年全年计增长6.6%，亦符合政府定下6.5%附近的目标，创自1990年以来，28年最低。而上季仅增长6.4%，也造出近10年最差。早上人民币汇率亦稍见回落至6.8水平。由于货币政策已经宽松，目前将以刺激消费及增加基建项目为主。当中包括汽车及家电等。估计也会在适时放宽房地产政策。因为房地产在内地为重要经济支柱。唯楼市销售仍见弱势。2018年商品房销售增长12.2%，略见疲态。A股市场受弱数据及人民币汇率贬值所影响，统计局表示，2018年也算是平稳有进，但也见下行风险的压力，因此必须计对问题去解决。踏入2019年，要有多个坚持，包括创新发展、高质量推进、供给结构性改革等。续保持经济发展健康。接近农曆新年假期，很多广东地区的工厂已提早放假，部分更现裁员潮。由于广东为国内经济规模最大的省份，人口更超过亿。製造业放缓，可影响工人失业，再直接影响经济。因此，预期地方政府会再推出稳就业政策，以减低工人的失业率。财政部公布2018年全国卖地收入6.5万亿元人民币，创下历史高位，按年上升25%。唯房屋销售仅增长1.3%。相信是地方政府之财政收入，部分是靠卖地收益得来。
恒指周初维持在27200附近横行，似想突破，成交略见淡静。尝试在高位上企稳、消化外围坏消息、再观望新发展。大型蓝筹及地产股继续有买盘而造好、再续5G概念，相关股份（788）铁塔及（2342）京信通信齐迫近52周高位。估计在没有坏消息的情况下，可以再试新高，更可以高过日前的27569，续关注。内地公布数据符预期，再加上周内在市场大量投放资金，实利好港股。连续两个星期经沪深港通流入的北水，累计资金超过66亿元。上星期有超过30亿美元追入新兴市场之股票。当中有近4成为内地中资股。消息反映已有外国基金部署追入A股市场及港股。评级机构惠誉表示，本港经济将跟随环球市场温和增长。由于银行体系内的流动性充裕，及就业数据理想，预期楼市不会出现泡沫，升势温和。而目前的楼市是属于整体性的调整，更不会对经济或银行体系做成任何影响。续有大行看好港股。首先，预期月底中美就贸易问题的会谈，可见缓和的气氛。其次为内地会因数据弱而再加推更多政策，以支持经济。最后为恒指估值仅至9.5倍左右，远低过近5年的平均位10.9倍。也算是环球股市中最低估值。现是要再续关注月底的中美会谈结果。
本周焦点： （552）中国通信服务
集团主要业务是为电信、媒体及科技信息化等客户提供支援服务。可以提供电信基建服务、业务流程外判服务和应用技术。另有相关系统集成、支援、增值服务和软件开发等。是国内具有领导地位的一家信息化服务供应商。拥有专业子公司过佰家，为目前国内基建服务最大的电信企业。
截至2018年6月30日止之半年度业绩为营业额增长13.2%至507.92亿元人民币。股东应佔盈利15.95亿元人民币，上升8.6%。期内整体毛利率微跌0.6个百分点至12.2%。集团主要业务可为电信基建，专门为客户提供谘询、规划、设计、工程施工及监工的全面网络建设服务。同时可提供通信网、计算机网及广播电视网之勘察设计，及网络规划和优化等。而业务流程外判服务，主要为客户提供全面优质的外判服务。当中包括信息技术基础设施、通用设施、供应链及商品分销服务。为目前国内通信行业中，主要的业务流程外判服务供应商。最后是应用内容及其他服务。主要为国内电信营运商、国内非电信营运商、政府和行业客户。提供系统集成、支援、增值服务及软件开发等服务。为国内 ICT 服务供应商之一。
集团总部设于北京，重点在上海、浙江、福建、湖北、广东及海南省等地区业务。同时亦在其他省市或海外提供服务，。主要客户是国内电信营运商、非电信营运商及海外客户。年内继续推进将互联网和人工智能等深化融入传统经济、数字经济、智慧社会及5G 等，可带来巨大的发展空间。同时在海外市场围绕一带一路的信息基础设施建立。强化国内产品中心和外部合作齐拓展项目。可于现价7.25元附近买入，中长线可见10元，跌穿6.30元止蚀。
后市展望：5G板块齐造好，恒指或将上试28000
国际货币基金组织 IMF 因全球经济数据表现较差，下调年内环球经济增长预测0.2个百分点至3.5%，为近3年最慢的增长。同时指出，欧盟地区亦会因爲金融市场的动荡及需求放缓而减慢増长动力。随后，联合国也认为2019年全球经济增长会放慢，特别是内地及德国，而英国脱欧问题，及意大利金融体系风险较高。美国在2018年内，向多个国家征收钢铁及铝材的25%和10%关税。在实施加征关税后，美国钢铁业新增职位超过2.3万人，但其他行业之流失率竟高达40万个。1比17的流失率，工人叫苦连天。汽车零件制造商及个别行业，对进口钢铁需求非常大。成本增加，汽车企业因为竞争问题，也自行承担额外的增加，唯有在其他地方减省成本。造成各製造业内对总统的贸易问题也颇有微言。美股自2018年10月开始急跌后，短时间内已经急速反弹。标普由12月的低位到目前为止，已经反弹超过12%。但今次的反弹，仅有部份银行股业绩好过预期，及投资者憧景贸易谈判可达成协议，并未见有任何经济数据支持。目前根据纽约联储的资料估计，衰退机会率接近20%。如果真的衰退，近日的股市也仅是反弹。完结后之跌幅，可能比2018年的第四季更甚。唯暂时仍重点在留意大型企业或科技企业之业绩如何，始可定夺一切。
中央全面深化改革委员会刚通过，将在上海证券交易所设立科创板。并利用新的核准制审批，就是负责审查资料披露是否完整，不会核实内容是否真确，更不会设定股份价格高低。预期第二季可以推出首批科创板企业上市。人民银行是日推出新设立的中期借贷便利 TMLF，规模约为2,575亿元人民币。是按照2018年第四季度民营及小微企业之贷款总量而定出。并由大型商业银行、城市商业银行及股份制银行操作，限期一年，可申请延续。而 设立 TMLF 主要目的是向操作银行提供较多的流动性和较低的成本，以支援各民营及小微企业。内地社科院研究所指出，估计2019年之经济增长及通胀皆会呈现下行风险，因此，宏观政策是极为重要，而宽松的货币政策也在实行中，但要加大可宽松的空间。同时要留意，赤字和地方债不可以急增。有国际金融机构指出，内地政府推出的刺激经济政策规模巨大，远大于其他国家。同时也预期A股市场已接近底。年中过后，救市效应会逐步反映。估计消费股、互联网及通讯股和原材料股等会有出色的表现。内地人民银行日前推出 TMLF后，昨日再创出央行票据互换工具 CBS。目的在配合银行发行的永续债提供支援。利用券换券模式，将市场之流动性减到最低，亦可以为银行补充资本。
北京准备300亿元人民币发展第五代移动通讯系统5G。相关5G概念的板块齐造好。再加上大型券商看好，当中包括有（941）中国移动、（762）联通、（788）铁塔、（2342）京信通信、（552）中国通信及（763）中兴通讯等。也见北水流入支持，多支股票齐迫近52周高位。由于市场聚焦在美国企业公布业绩，及观望下星期展开第二轮的贸易谈判。地产股及5G概念的股份继续造好。股市欠缺波动或方向，但仍有部份股份升势凌厉，也可以选择吸纳。金管局公布2018年度本港贷款增长仅4.4%，2017年増长16.1%。跟内地有关连的贷款增长也回落。但按揭贷款增长则小幅微升，也见经济步伐减慢。（700）腾讯终获内地部门批出游戏版的商业许可証。消息刺激股价大幅造好，高见343.80元。同时也带动恒指高开后再冲上，高见27569，创出近4个月高位。华为在北京发佈第一块5G晶片，安装比4G更简单和强2.5倍，相关晶片股再跟升。恒指创出近4个月高位后，持续在高位徘徊，支持力强劲，是日成交也略见增加。再加上A股市场也见稳定造好。估计可以试冲上28000关口。最重要是成交增加，才可以配合所有。
✎作者简介
Louis：
华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。