数字货币战争：从国家安全和市场两角度来思考
1.前言
2019年6月18日世界开启数字货币竞争，而数字货币战争则是从2019年8月23日开始的。当天，前英国央行行长Mark Carney在美联储提出“合成CBDC取代美元成为世界储备货币”，这一观点震惊美国朝野和金融界。于是在2019年11月11日（中国双十一），由哈佛大学教授Kenneth Rogoff教授第一次提出“新型货币战争”，并认为科技、市场、监管为新型数字货币战争的3大竞技场。由此可见，这场新型货币战争虽然是由英国发起的，但影响最大的却是美国。因此，为保护美元，预防本国经济遭受冲击，美国开启了这场新型数字货币战争。
为“新型数字货币战争”，各组织机构纷纷举办会议讨论。例如2019年11月19日，美国哈佛大学就举办了一场模拟白宫国家安全会议讨论“数字货币战争”，参与者包括现任美国SEC主席Gary Gensler也是美国拜登团队重要成员, 美国前财政部长Lawrence Summers、前国防部长 Ash Carter,以及麻省理工大学的学者等。针对此次讨论，哈佛大学还整理了会议报告并于2020年1月公开，而报告主题就是“数字货币战争：国家安全危机处理仿真”。
图1: 2020年1月哈佛大学出报告：数字货币战争
从那时候开始，有关“数字货币战争”的文章和讨论层出不穷。包括来自美联储、美国财政部、国际货币基金组织，欧洲央行、英国央行、摩根大通银行、摩根斯坦利、黑岩等重要机构发表的文章著作，也包括一些独立民间智库数字美元（Digital Dollar）项目报告，再加上哈佛大学、麻省理工学院、普林斯顿大学、伦敦大学学院、伯克利大学等高校的研究论文。其中由伯克利大学Vinod K. Aggarwal和Tim Marple合写的《数字货币战争》一文引人关注，这文发布于2020年12月全球亚洲（Global Asia）期刊上。
数字货币战争向来不乏竞争者，首先出现的是数字稳定币和法币的竞争，这是在2019年6月18日发生的。但是2020年11月后又出现另外一个竞争，数字代币和法币的竞争。在2020年10月由国际货币基金组织发布的报告《跨境数字货币对宏观经济的影响》就没有讨论到数字代币和法币的竞争，只有讨论数字稳定币和法币的竞争。
事实上，数字代币和法币的竞争更为重要。因为数字稳定币的风险是“将来”，而比特币的风险是“现在”，并且脸书稳定币的体积现在是零，流动性也是零；而比特币的市值大过摩根大通银行的市值，流动性超过98%国家的法币，一度还超过99%。这造成世界金融风险是难以估量的。
伯克利大学的《数字货币战争》一文的显著特点就是呈现多维度的分析，而不仅仅是单维度概括。原文虽然只有4页，但是许多观点都是作者深思熟虑后的结果，令人耳目一新。另外，与其他文章不同，他们的观点并非是事后分析原因而是提出将来可能的场景。这些是8个月前写的，现在回头看他们的预测多半是正确，部分场景虽然还没有实现，而那些未实现的预测，则是我们需要密切关注的。
这里我们主要从两个方向讨论伯克利大学的观点，即国家安全和市场。在第2和第3节中讨论伯克利大学教授Aggarwal等的观点；在第4节讨论他们的事前预测，在第5节提出我们的分析。
2.国家安全：四个考量
显而易见，伯克利教授受前英国央行行长言论影响甚大，同时也全盘接受哈佛大学Rogoff教授的观点，认为数字货币能够影响到国家安全，而理论基础也是根据普林斯顿大学的“数字货币区”理论。
1）世界储备货币：CBDC可以作为储备资产或将威胁美元作为全球霸权储备货币的地位，特别是新主权CBDC的高流动性，而且市场对其更有信心。（备注：这点就是前英国央行行长2019年的观点）美元失去世界储备货币的后果将是难以承受的，因为美元是世界储备货币，美国进口本国货币商品有"过分特权"(exorbitant privilege)¹，一旦美元不再是世界储备货币，特权会随之消失，美国国内消费和军事费用会使美国承担更多的债务。虽然许多观察家指出，取消美元作为霸权货币的地位的门槛非常高。尽管如此，"过分特权”还是可能被挑战。 即使是区域性霸权数字货币也会对美元造成限制，并开始同样赋予"过分特权”。
2）跨境支付：由于CBDC不经过SWIFT系统，因此SWIFT系统将会失去作用。而SWIFT是美国货币政策的工具，用来制裁其他实体经济（例如国家）。因此，建立在SWIFT网络之外运作的主权CBDC，削弱美国执行制裁的能力，增加了一些国家反抗美国制裁的工具。
3）国家债权：CBDC提供了新的国际债务计价手段。随着对美元霸权主义日益不满，各国可能越来越对替代贷款方和工具感兴趣。从以美元计价的全球债务市场向包括CBDC在内的市场过渡，会削弱美国通过贷款计划实施战略优先事项的能力。
4）网路攻击：CBDC需要数字货币网络成员之间基于互联网的某种程度的沟通，这必然会引入货币政治中全新的攻击。即对一国货币系统进行网络攻击的可能性，这是数字货币和国家安全最直接相关的一环。
¹描述美元作为世界储备货币的特殊地位的“过分特权”一词通常要归功于1974年至1981年担任法国总统的瓦莱里•吉斯卡尔•德斯坦(Valery Giscard D’estaing)。事实上，他是在引用财经记者雷蒙德•阿隆的话。阿隆早在1965年在法国《费加罗报》上发表文章时就使用了这个短语。美国居民向外国人支付的债务利息相对较低，而从外国资产获得的回报相对较高。这种净外国资产的正“超额回报”——被称为发行国际货币的“过分特权”——有利于大规模负外部头寸的可持续性。
3.市场：通过经济治国之道推广数字货币
这里，作者以5个观点来讨论政府如何来推进数字货币：
1) 技术特征: 主要特征包括两用性(dual use)、外部性和可适用性：
2) 市场特征: 专注于竞争对手、供应安全、进入壁垒和规模经济。
3) 国内结构：国内结构以及政府与私人之间的关系是重点。比特币及其他数字代币拒绝政府监管，所以在不同国家，不同法规，不同市场环境下，会有不同数字货币出现。因此，我们不应只寄托于企业对数字货币的私人治理，而是期待出现一种战略性的公私动态，即特定公司要么因与国家优先事项保持一致而获得权力，要么处于不利地位。
4) 国际制度： 现在世界各国才开始研究如何来监管全球数字货币，但先行的数字代币让现有的监管规则略显滞后。如果没有国际对数字货币产生、监管制定规则，那么世界仍处于市场的"美国西部扩荒"（Wild West）时代。因为在没有国际或区域的监管机制，一些国家会使用政府经济手段在竞争中占据优势。同样道理，一些国家可能会增加CBDC和其他CBDC的互操作性来增加其货币优势， 而CBDC互操作性最终决定数字货币战争的赢家和输家。
5) 全球体系结构：作者认为很可能私人数字货币以及CBDC会继续发展。
4.数字货币竞争的未来之路
伯克利大学提出4个重要数字战争的途径：
1）各国将继续干预私人数字货币：例如数字代币交易和ICO等事件。不仅看到了各国对数字货币的监管，还会看到多个国家在数字货币治理和监管上合作，并且这些合作会越来越紧密。（备注：作者使用“干预”两字，这比“监管”两字更加强硬）
2）激烈讨论：各国会在全球或是区域数字货币治理和监管上会有激烈讨论。由于现在大部分的规则都是正在制定，或是还没有制定。（备注：即使制定了，例如FATF的旅行规则制定与实施，整体来说仍只是在实验阶段，由于不是所有签署国家都在执行这规则。）
3）面对冲突，数字货币阵营涌现：世界许多国家都会参与数字货币的讨论，即使这个国家没有发展自己的CBDC或是数字货币，但依旧对这课题感兴趣。因为它们必须面对这些兵临城下的外来数字货币，而且这些数字货币有其外部性，以及其法币和数字货币的交换性。因此，这些国家必须考虑在多个数字货币挑战下，必须考虑如何有一个平衡，例如加入一个数字货币阵营。（备注：正如国际货币基金组织在2020年10月报告提出的“数字货币阵营”，一个中立国家需要考虑和哪一些国家的数字货币进行交互，而不和其他国家数字货币交互。于是世界货币市场分区）。
4） 竞合关系：各国加强对私人发行的数字货币加大监管和限制。由于政府动作比较慢，因此需要和企业合作，同时对企业进行强监管。因此可能会出现2个极端现象出现：
a. 有的私人数字货币因为和政府合作而大大发展；b. 有些私人企业因为和政府合作而退后，发展不起来。5.我们的分析
这篇伯克利文章的观点和我们过去提的一些理论一致：
CBDC或是数字货币将会对整个国家实体经济造成影响，甚至包括世界储备货币，债权，跨境支付等；
政府在强监管私人发行数字货币的同时也会寻求与科技公司合作，发展相关科技；
数字货币的出现会迫使世界金融市场分裂为多个“数字货币区”（阵营）。即使一个国家不发展自己的数字货币，也会因为其他数字货币“兵临城下”，而被迫加入一个或是多个数字货币阵营。
下面一些观点可以再仔细分析。
5.1. 新型中心化区块链设计
首先，作者认为数字货币的设计需要“中心化”，使国家更容易监管数字货币。这样每个国家可以发展对国家有利的数字货币技术（而不是发展对国家不利的数字货币）。这样的技术可以保持政府在货币发行上的垄断，还可以使用数字货币调控宏观货币政策。
其次，整个区块链系统的设计需要全面更正，设计出符合国家利益的数字货币。这观点与我们在2018年提出的“中国只能发展可监管的区块链系统”不谋而合。所以，那些一方面大声喊“去中心化”，一方面又要求中心化的政府全盘接受“去中心化”的技术的想法是不可能的任务。
美联储、英国央行等不约而同提出类似概念，这和传统数字代币系统以规避监管为目标正好相反，新型数字货币系统必须把监管放在首要位置，并且只能在监管环境下从事交易和保护隐私。
5.2. 不需要零和竞争就可以有影响
作者提出即使只是区域性霸权数字货币出现，也会对美元造成影响。而在这区域内的霸权货币也可以享受类似的"过分特权”。
这表示数字货币战争会有阶段性过程，即使世界无法建立一个新储备货币，一个区域可以开始有自己储备货币。这就证明“数字货币区”理论的实现。
图2: 数字货币竞争路径
由于小国可能没有技术，或是没有资产和大国竞争，当其他国家的数字货币兵临城下时，他们会考虑加入货币阵营，从而导致世界很快成立多个数字货币区。这里有几项选择：
1. 等待下一个世界储备货币出现，前英国央行行长说有两个选择：
a. 使用一个强大的法币成为世界储备货币；b. 或是提出使用一篮子货币（例如国际货币基金组织的SDR）当作世界储备货币。2. 形成区域性储备货币，每个阵营拥有自己储备货币，发行国有区域型的“过分特权”。
如果是选择区域性储备货币，这会是什么场景？世界会分几区？区和区之间会有什么交互？数字货币交换和交互如何控制？下面是可能的场景：
区域（阵营）1 | 区域（阵营）2 | |
合规数字货币市场 | 阵营1的数字货币在区域1流通 | 阵营2的数字货币在区域2流通 |
传统法币市场 | 阵营1内的通用法币 | 阵营2内的通用法币 |
地下市场 | 现金、数字代币、阵营2的数字货币 | 现金、数字代币、阵营1的数字货币 |
而数字货币区的规模大小竟然是由5.3节的思路决定。
5.3. 互操作性决定数字货币战争的赢家和输家
企业或参与方会因为一个数字货币平台而和多个货币交易互动。这说明CBDC或是数字货币交互的重要性。交互性越多，平台规模越大。
如何使多种货币（不论是传统货币或是数字货币）自愿加入阵营？由于传统互联网式的平台方有比目鱼的不对称优势，一些国家或是区域会要求有更大的话语权和隐私权。
这样传统数字货币平台需要改革，比如平台可以收服务费，但是不可以收集客户隐私数据，而且数据多是加密的，而这些数据只能存在数据拥有者的服务器上或是存在加密的第3方存储。这就是互链网的概念。平台方可以提供服务，但是不能有数据。
图3: 交互性和隐私性决定数字货币阵营的体积
5.4. 互链网拒绝垄断和保护隐私
最近，互联网企业的垄断以及出卖隐私的行为屡见不鲜，欧盟等对于互联网巨头的垄断行为有强烈观点。如果这样的垄断行为出现在数字货币上，这会导致个人或企业交易数据被追踪，那么个人、社会甚至国家的隐私信息将会暴露于众目睽睽之下。
怎样使一个国家既能使用国外开发的数字货币平台，同时又获取不到交易数据？目前只有互链网技术提供这样服务，因为它的客户端所有信息都加密，而且层层加密。互链网的最早提出是在2017年左右，科技先知George Gilder在美国提出加密宇宙思想（cryptocosm）以及我们在中国提出的互链网。
图4: 逻辑图
2021年5月后，互链网不再只是一个概念，由于相关公司成功上市。这表示越来越多人接受互链网是未来。
5.5. 数字货币处于西部扩荒时代：制定区域规则优先
作者认为现在数字货币时代就是美国西部扩荒时代。这时代不是好莱坞电影所展示的牛仔美好故事，而是辛苦、残酷、开荒的日子。这个时代历经30年之久，是一个圈地的时代，牛仔时代，淘金的时代，丛林规则时代，英雄时代，错误的科技被认为是真理的时代，但同时也是一夜暴富的时代。而现在数字货币发展也经历类似的场景。
因此，作者认为制定国际规则最重要的。前面提到在国际或是区域公认的监管机制，一些国家可能会使用经济手段在竞争中占据优势。这不需要制定全球制度或是全球规则，只需要制定区域性规则就可以。这也表示数字货币战争可能会从区域开始。
5.6. 美国监管紧急会议后无作为导致比特币大涨
最近国外分析师Grant Williams发布研究报告，指出USDT大量洗钱，规模之大、历史之久令人惊讶，而且是“无中生有”产生稳定币，等于是美国地下市场的央行。根据美国的分析，每一次比特币大涨，USDT都是后面的推手。并且USDT没有使用区块链系统，只发行数字稳定币，纯属“空链”（和脸书稳定币不同）。这些报告引起美国财政部重视，并在7月19日紧急召集5大监管机构（包括美联储）讨论对数字稳定币的监管。
会后，美国财政部宣布正研究如何治理数字稳定币，在几个月后会宣布如何治理，并且要求监管单位需要非常迅速的研究。
但是外界却认为这次美国监管单位这次实际“无作为”，如此高规模召开紧急会议，会前大声说马上会行动，会后动作却是“马上迅速研究”。于是比特币立刻大涨。
USDT的问题，不是今年7月才知道的，多年前许多著名分析师还有银行都出报告指出欺诈行为，但是美国却一直不行动。今年初摩根大通银行还出报告指出USDT是数字代币大涨的幕后原因。这次会议已经到了美国最高决策阶层，还是决定采取“研究”的行动。为什么？不是伯克利大学说的丛林规则？
从2019年6月以来，国际不知道开了多少会议，讨论脸书稳定币对世界的影响。但是脸书稳定币的影响是“将来”；现在的问题是同样是稳定币的USDT。而对于USDT国际却采取温和的态度，国际重要会议也不讨论USDT。而我们一直认为这问题更严重。
希望这次事件是个重要转折点，让我们拭目以待美国出的研究报告。
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