投资中医药的逻辑和思考--为什么是健民集团？

    投资很难，投资不容易！

    我们一定要树立顶层思维，从大的政策环境、行业背景、企业经营的不同阶段等等方面去判断投资机会。

    中医药是什么政策背景？我们回顾一下2021年，习近平总书记在多个重要会议、重要活动、重要场合中对中医药工作提出要求或提及中医药，成为加快促进中医药传承创新发展的根本遵循和行动指南。今天，让我们一起重温2021年习近平总书记关于中医药工作的重要论述。

2021年，国家医保局和国家中医药管理局联合发文：

2022年来了！今年是实施《中华人民共和国中医药法》的第六年，是落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》的第四年，也是全球抗击新冠肺炎疫情的第三年。

投资中药，必然要投资中华老字号，品牌优势是中药企业的核心竞争力之一，健民集团公司作为一家历史悠久和文化底蕴深厚的中药企业，其前身是创立已经400多年的老字号”叶开泰“，和同仁堂、陈李济、胡余庆堂并称“中国四大中药房”，在业内拥有良好的品牌优势。

提到老字号也必然要提保密配方。国家保密配方分几个等级，第一个等级为国家绝密级的配方，也叫国家中药绝密品种，保密期限为永久，目前只有两个，分别是云南白药和漳州片仔癀。第二个等级为国家级保密配方，也叫中药保密品种，当前仅有五个，分别为：北京同仁堂的安宫牛黄丸、广州白云山奇星药业的华佗再造丸、杭州雷允上的六神丸、上海和黄药业的麝香保心丸、山西广誉远国药的龟龄集，保密期限为长期。第三个是中药保护品种，一级的保护期限为三十年、二十年、十年不等，二级的保护期限为七年。

    估计仔细的朋友已经看出来了，健民集团没有啥啊，不如那几个著名的老字号，甚至不如广誉远和雷允上，那为什么我们专门要投资健民集团呢？容我一一道来。

    中药里面有两味天然的药，一个是天然麝香，一个是天然牛黄，这两味药非常珍贵。天然牛黄、天然麝香不仅产量稀少，且价格十分昂贵。康美中药网显示，目前天然牛黄的价格约为480-550元/克（48-55万元/千克），根据公开报道，天然麝香国家统购价格为 400 元 / 克（40 万元 / 公斤），而市场价格为 125-800 元 / 克（12.5-80 万元 / 公斤）不等，不同卖家的定价差异巨大。而人工麝香的价格约为50元/克，人工合成的牛黄价格更是低至1元/克。

    我国目前4500多种中药古方中，含牛黄成分的约有600多种。许多名方名药、急重病症用药，如安宫牛黄丸、片仔癀、西黄丸、牛黄猴枣散等都是以牛黄为君药成分。有的因为牛黄原材料短缺被迫停产。下图是以安宫牛黄产品为例，国家批准的可以使用麝香和牛黄双天然、单天然和双人工的产品清单：

    因为最重要的二个天然中药原料就是麝香和牛黄，我们主要说牛黄：

    牛黄有分为以下四种：天然牛黄、人工牛黄、体外培育牛黄和体内培育牛黄。

1 天然牛黄，是指牛科动物黄牛或水牛的胆囊结石。牛黄完整者多呈卵形，质轻，表面金黄至黄 褐色，细腻而有光泽。中医学认为牛黄气清香，味微苦而后甜，性凉。可用于解热、解毒、定 惊。内服治高热神志昏迷，癫狂，小儿惊风，抽搐等症。外用治咽喉肿痛、口疮痈肿、疗毒症。由于天然牛黄稀少珍贵，国际上的价格要高于黄金，现在大部分使用的是所谓的人工牛黄。（50万左右一斤）

2 人工牛黄是一种牛黄代用品，其制作工艺简单，价格还不到天然牛黄的 0.5%，在一定程度上满 足了普通百姓的用药需求。目前，人工牛黄占据了 98%的市场份额，成为天然牛黄的主要替代 品。但是，人工牛黄与天然牛黄相比，无论在成分、结构还是药效上都存在着一定差距，价格 也相差悬殊。（几百元一斤）

3 体外培育牛黄通过模拟牛体内胆结石形成的生化过程，在体外牛胆汁内培育牛黄获得。经过 1850 多例临床实验表明，“体外培育牛黄”质量上完全达到我国药典要求，其疗效和性能非常 接近甚至超过天然牛黄，且主要药理成分比天然牛黄稳定，是天然牛黄的理想代用品。（15万左右一斤）

4  体内培育牛黄是像养珍珠一样，在牛体内埋植异物，促使结石生长。这种牛黄药效好，但不易 规模化生产。（价格接近天然牛黄）。

    综上，人工牛黄疗效差，价格低；体内培育牛黄性能、疗效接近天然牛黄难以产业化，价格接近天然牛黄；体外培育牛黄疗效和天然牛黄接近，且能实现产业化生产，价格适中，是天然牛黄和人工牛黄的良好替代品。国家食品药品监督管理局曾规定，全国 38 个处方中含有牛黄的临床急重病症用药品种和国家新药，不得以人工牛黄替代。全国 38 个必须用到体外培育牛黄的药品涉及生产企业 600 多家。这个就奠定了体外培育牛黄巨大的市场需求。

    体外培育牛黄历经30年研制而成，2002年国家技术发明二等奖(一等奖空缺)，是武汉健民大鹏药业拥有专利的独家产品，2021年2月18 日，武汉健民大鹏的体外培育牛黄进入中药品种保护名单。而健民集团，持股的健民大鹏（持股33.54%）拥有独家的体外培育牛黄，成为所有需要牛黄作为药引子公司的卖水人。

    国家中药一类新药、国家重大技术发明、国家重点新产品——体外培育牛黄是天然牛黄的优质替代品，从根本上解决了天然牛黄资源稀缺的问题，是中药现代化的标志，有着广阔的市场前景。国家食品药品监督管理局在下发的《关于牛黄及其代用品使用问题的通知》中规定：“含牛黄的临床急重病症用药品种及其改剂型或改变给药途径的新药或其它国家药品监督管理部门批准的含牛黄的新药可以将处方中的牛黄以体外培育牛黄等量替代投料使用，但不得以人工牛黄替代”。

    牛黄是备受我国中医界推崇的一味名贵中药，由于其特殊疗效，用途非常广泛。在4500多种中药中，含牛黄成分的就有600多种。据保守估计，天然牛黄市场大约有100亿左右的规模。目前市场上，大多数为非天然牛黄。由于天然牛黄价格奇贵，一般在50万元公斤，不法商家假冒商品充斥市场。2009年新“医改”方案实施，药品监管成工作重点，可以预见，未来牛黄市场将由于国家策而得到净化。

   健民集团公司较早介入体外培育牛黄项目，近年来公司进行并购以化解竞争，寻求政策支持以及通过合作进行市场推广，市场占有率进一步提高。随着价格和销量的同时上涨以及牛黄市场的规范，公司的体外培育牛黄项目可能获得爆发式增长。由于健民是唯一拥有体外培育牛黄的上市公司，那么健民当然是稀缺品种。

    2022年新年第一天，中医药迎来大行情，健民集团巨量涨停，动态市盈率38倍，总市值133亿元。如果说我们看好中医药这一轮长牛行情，市值五百亿应该不是梦，时间：三年！