【股票】纸业掀新一轮涨价潮 五股龙头最有望受益
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核心提示：纸业掀起新一轮涨价潮，5月份刚刚过去10天，已有多家纸企发出涨价函，涨幅在50-200元/吨不等。自去年以来价格涨幅最大的瓦楞纸，3月份价格曾首次出现松动，但进入5月份再次上扬，目前最新价格为3699元/吨，周涨幅0.39%。
2016年及2017一季度在行业景气高位大背景下，行业公司业绩超靓丽。其中博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业收入高增，净利润超预期。造纸板块终端消费品公司中顺洁柔在渠道开拓及产品结构调整的背景下，2017年一季度净利润大增65%，实属不易。后面看，造纸依然分化，白卡、铜板、双胶的价格维持高位，景气是依然高于箱板瓦楞，博汇纸业等二季度业绩有望继续靓丽。另因木浆价格阴跌，也为二季度中顺洁柔成本端的压力带来缓解，且公司渠道继续发力
纸业掀新一轮涨价潮5股有望受益
中顺洁柔002511（股票代码）
公司2016年度业绩快报显示,全年实现营业收入38.0亿元(YoY+28.7%),归母净利润2.60亿元(YoY+195.3%),加权平均净资产收益率10.15%(YoY+6.5%)。分季度拆分,公司四季度营业收入10.68亿元(YOY+19.7%),归母净利润0.79亿元(YOY+259.1%)。利润增长主要原因是销售增加,制造成本下降,以及财务费用减少。
收入增长持续发力空白区,盈利端双重放大效果明显,维持买入评级
风险提示：纸浆价格大幅回升,公司拓展市场空白点进度低于预期;
太阳纸业 002078（股票代码）
公司2017 年Q1 实现收入44.11 亿元,同比增长52.5%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长210.2%,略超一季报前瞻预期(4.25 亿元,+200%);合EPS 为0.17 元。经营活动产生的现金流量净额为2.39 亿元,同比减少44.2%,主要因为公司对部分客户账期政策有所调整,适当延长账期导致应收票据较年初增长18.7%,以及产能增加后存货有所增加所致。公司预告2017 年1-6 月归母净利为7.76-8.81亿元,同比增长120%-150%。
公司作为造纸行业龙头企业之一,浆纸品类丰富保障业绩高增长,同时机制纸、生物质新材料和生活用纸构建的四三三战略正稳步推进中,17-18 年新项目持续落地提供新的增长动力!暂不考虑增发摊薄,维持17-18 年EPS 分别为0.63 元和0.75 元的盈利预测,目前股价对应17-18 年PE 分别为10.9 倍和9.2 倍,维持增持!
山鹰纸业:纸业雄鹰,展翅待飞山鹰纸业600567（股票代码）
在行业供求关系改善的推动下,各纸品价格不断提升,吨纸盈利逐步改善;考虑新产能逐步达产、下游需求增长以及股权激励,预计盈利能力将实现快速增长。
目标价4.5元,首次覆盖给予增持评级。在行业供求关系改善的推动下,各纸品价格不断提升,吨纸盈利逐步改善;考虑新产能达产、下游需求增长以及股权激励利益一致性绑定,预计盈利能力将保持快速增长趋势。我们预测公司2016-18年EPS为0.09/0.15/0.23元,参考可比公司给予其2017年30倍PE,对应目标价4.5元,增持评级。
风险提示:原材料价格波动带来成本变化,下游客户需求放缓
晨鸣纸业:行业景气度持续提升,公司盈利不断改善
晨鸣纸业000488（股票代码）
上调目标价至15.36元,维持增持。2016年公司实现营收229.1亿元,同增13.2%,归属净利润20.64亿元,同增102.1%,折合EPS为0.99元,超出市场预期。在中小产能退出等多种因素叠加作用下,造纸行业景气度不断提升,作为行业龙头公司主业的盈利状况持续改善,考虑到纸品继续提价的预期,上调公司2017/2018年EPS至1.28(+0.25)/1.53(+0.34)元,目标价由12.36元上调至15.36元,对应2017年约12倍PE。
风险提示:原材料价格大幅上涨、环保政策发生变化
博汇纸业:走在景气上升的路上
博汇纸业600966（股票代码）
博汇纸业年报:16年营业收入77.7亿元,同比增长10.5%,归属上市公司股东净利润2亿元,同比增长422%,扣非后增长263%。
盈利预测及投资建议:预计博汇17-19年净利润分别约6.4亿元、8.8亿元、11.6亿元,同比增长217.4%、38.1%、31%,EPS0.48元、0.66元、0.86元,当前动态10xPE,6个月目标价6.73元,维持“买入-A”评级。
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