监管黑天鹅落地 - #Crypto投资周报 230606

Not Your Keys, Not Your Coins！

0  概要：

• 美债风险解除，短期发债会抽取市场流动性，但从中长期来说会带来更多流动性；就业数据自相矛盾，美联储大概率6月暂停加息，宏观面总体利好资本市场。中美高官和企业家互动表明中美重新开始新一轮合作谈判，有利于双方合作共同对抗全球经济衰退。
• 市场波动性和交易量大幅降低，悲观情绪较重，临近变盘点了。而稳定币USDT创新高，表明非美资金在持续进入币市，对BTC价格有支撑作用。
• SEC对币安及CZ的诉讼对市场造成较大打击，BTC下跌5%，但次日对Coinbase的诉讼没带来有效打击反而反弹较强，表明此次监管并非针对币安，利空出尽，同时解除FTX倒闭后持续的监管压力黑天鹅，反而有利于后续市场发展。
  目录
  
• 1、全市场宏观数据
• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯
• 2.1、国际政治和经济趋势
• 2.2、各国各界Crypto政策及进展
• 2.3、Crypto新闻&事件
• 3、链上数据及市场指标
• 4、BTC&ETH述评及行情
• 4.1、BTC叙事述评及行情
• 4.2、ETH进展述评及行情
• 5、赛道及项目分析
• 5.1、精选30及评级
• 5.2、收入Top20项目
• 5.3、公链赛道

1  全市场宏观数据

• 十年美债、美元指数略微回调到短期支撑位后反弹，黄金则反弹遇阻回落。美股继续保持强劲上涨，标普和纳指纷纷新高，标普平权指数RSP也补涨。
• 币市在上周末大涨到28000后，本周总体是缓慢回落走势，直到6月5日美国SEC发布起诉币安和CZ的调查报告后，大跌5%到25400。
• 稳定币总体保持小幅下降，但下降趋势已非常小。而USDT创历史新高，增加到832亿枚，突破22年5月的历史高点831，其市场份额从去年低点46.88%上升到66%。反应了美国市场为主的USDC流出，被美元资产吸取流动性，而亚欧市场为主的USDT资产流入，吸取非美货币流动性，表明Crypto市场对全球的吸引力。

2  宏观资讯和Crypto新闻资讯

2.1  国际政治和经济趋势

• 美国议会通过债务法案，拜登已签署，本次暂停债务上限的限制2年，且不限制军事开支。财政部计划本周发行1700亿短债，三季度末发行6000亿，会短期抽取市场流动性。
• 5月失业率3.7%，高于预期值3.5%和前值3.4%；非农就业数据33.9万人，大幅超预期19万人。两个就业数据背离，主要源于不同来源数据的差异，失业率来自家庭调查，非农就业数据是企业调查，所以还需再做进一步评判。美联储哈克等官员也表示，6月可以跳过一次加息，评估经济数据后再决定7月是否加息。根据美联储观察，目前6月不加息概率较大，7月加息概率较大。
• 美助理国务卿、白宫安全事业官员访华会谈。
• 5月29日，马斯克到访北京，外交部长、工信部长和商务部长及上海市委书记分别接见，马斯克表示“中美如同连体婴儿密不可分“。
• 6月1日，上海市委书记陈吉宁会见摩根大通董事长戴蒙。
• 澳大利亚贸易部长透露，中澳已解决贸易限制。中国已与俄罗斯、沙特、伊朗、巴西、澳大利亚等能源、矿产、农产品资源国签署长期合作协议，做好了新一轮宽松和经济发展的准备。

2.2  各国各界Crypto政策及进展

• 美国众议员公布新加密草案，提议明确划分SEC和CFTC监管范围划分。
• 5月29日，币安任命Richard Teng领导美国以外的所有区域市场；6月5日，传言CZ可能因监管困境离职，将由Richard Teng接任币安CEO。5日晚，美国SEC就币安和CZ违反美国证券交易规则发起民事诉讼，永久禁止CZ从事证券相关交易，要求上交非法所得100亿及利息。美国SEC在起诉币安的文件中，将BNB、BUSD、SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS 和 COTI等定性为证券。【此次诉讼主要针对CZ本人，民事诉讼罚款为主】
• 6月6日，SEC起诉Coinbase违法所得数十亿美元，在诉讼中将SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和 NEXO 定性为证券。【Coinbase是纳斯达克上市公司，抗打击能力明显强于币安。同时起诉币安、Coinbase说明并非针对币安，对币安反而是好事。而持续的监管压力也在此次诉讼后得到了释放，排除了资本进场的担忧，反而有利于后续行情发展。】
• 香港证监会发布有关虚拟资产交易平台的全新发牌制度过渡安排的通函，6月1日前运行的，12个月内可继续运营。
• 花旗银行发布162页的研报，阐述了Web3想要实现十亿用户增长和数十万亿美元市场规模，（目前进度大约为20%），依靠加密原生市场不够，需要真实资产代币化（RWA）的概念，即以现实世界已有的各类资产为抵押发行资产化代币，实现非流动资产货币化。
• 据俄罗斯《消息报》报道，俄罗斯正放弃创建国家加密货币交易所的计划，转向建立加密交易所建立和运营的框架，并以加密货币进行跨境结算，以绕过西方金融制裁。

2.3  Crypto新闻&事件

• Circle将在6月8日在Arbitrum推出原生USDC，以取代来自ETH主网跨链的版本（重命名为USDC.e）。
• 上周的CME比特币期货持仓报告显示，多类账户多头头寸创年内新低，悲观情绪较重。
• 在SEC发布起诉币安的消息后，币市大跌5%，据Lookonchain数据，约1.6亿美元资金资金进入Coinbase和币安。
• 韩国多家主流交易所XRP交易量激增，在多家交易所排名第一或第二。
• 6月1日，以太坊 Layer2 扩容解决方案 Starknet 主网已升级至 v0.11.2，正式激活 Cairo 1，开发者可在主网上部署 Cairo 1 智能合约，接下来 Starknet 主网将发布关于更高 TPS 的重大更新。
• 6月1日，Multichain 出现问题，无法联系到CEO，可能配合司法调查，导致跨链业务暂停，币价暴跌。到5日跨链业务部分恢复，币价反弹30%。
• 离岸人民币稳定币CNHC发行方CNHC Group被上海宝山警方带走调查。
• 交易所BKEX因资金涉及洗钱被警方调查，暂停提币。Gate.io被传言遭到调查，24H流出1.5亿美元，后公告一切正常。
• 三箭资本创始人Zhu Su创办的加密索赔和交易平台OPNX发推称，将推出一种全新的交易所代币模型，解决用户和交易所间历史一致性问题。而后推出治理代币OX和治理平台The Herd，允许用户质押一定比例的OX免费交易，

3  链上数据及市场指标

• Ahr999囤币&x指数：0.616 ＞0.45，＜1.2，定投区间
• 恐慌贪婪指数：52 → 50 → 52；
• UTXO已实现价格分布：
• 将0到最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；
• 本周价格从28000回落最低到26500，主要对应27711两个价格区间，$27711对应币量增加较多，其前后区间对应币量减少，说明目前小幅的价格波动只对目前价格附近的短线交易者有一定影响，对对低价和高价区间影响有限。

• CEX中BTC余额：减少 2.2 万枚，
• 接近年仅最低点根据CryptoQuant统计的38家数据，6月4日为216.3万枚，5月28日为218.5万枚，减少 2.2 万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.344，链上持仓总体盈利34%
• 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。
• 当前值为1.344＞1，链上整体盈利状态34%。
• 网络未实现净盈亏比NUPL：25.6%
• 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。
• 目前为0.256，即链上盈利总额比链上亏损总额多25%。
• 出售时利润率SOPR：1.0002
• 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。
• MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。
• 目前为1.0002＞1，盈亏平衡卖出。
• 交易所BTC预估杠杆率：0.233
• 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。
• 合约资金费率：7日均值为 0.006，当日值为 0.00386，绝对值很小，没有方向指引性
• 未平仓合约量：变动不大

4  BTC&ETH述评及行情

4.1  BTC叙事述评及行情

• 目前价格在周线MA200附近震荡，周线MA200是熊市大底支撑线，历史上从未有效跌破，只有22年6月第一次有效跌破，在23年3月突破周线MA200后再次回踩，应该具有较强的支撑作用。

• 从日线看，在上周末大涨到28000后，本周总体是缓慢回落走势，在日线MA20获得支撑，并保持在日线MA120和26500之上。直到6月5日美国SEC起诉币安及CZ，市场大跌5%到25400，再次跌破26000支撑位，6日再发布针对Coinbase的起诉，市场仅略微下跌即反弹收回跌幅，表明监管FUD情绪得到充分释放，不足以对市场造成有效影响。
• 虽已跌破日线MA120但还没有跌破2月份高点支撑位25200，勉强维持住了上涨形态。若能坚守住25200支撑位，且在最近几天反弹上26500，可以视为反弹行情的延续，并继续期待上攻3W大关；若有效跌破25200，则认为是较大周期的调整。

4.2  ETH进展述评及行情

• ETH总体跟随BTC，略强于BTC

5  赛道及项目分析

5.1  精选20及评级

• 选定20个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

5.2  收入Top20项目

Crypto Fees链上收入数据

• 本周收入增加的协议主要是DEX，与币价的波动性带来的交易量的增加有关。

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