谁才是野蛮人？起底黄有龙发家史：赵薇50倍杠杆背后的真相
文 / 并购重组与资本运作研究组
一、赵薇出马，老炮退让
何谓无巧不成书？
就是我们昨天刚刚狗拿耗子写了一篇倒壳炒壳的文章，正在口沫横飞大言不惭地痛斥各路资本玩家使尽各种炒壳手段把散户骗上死亡列车，然后撒点面粉扔油锅里炸得里焦外嫩的“卑劣行径”时，还珠格格赵薇收购万家文化的回复函就出来了，风云君瞬间就想把已经推送的文章撤回删除——文中写到的那些老鸟、老炮们的玩法儿算个老几啊？！
看看人家一个娱乐明星、新出道的资本玩家的创新手法，你们还有脸自称老炮儿？赶紧把钱都退给被你们玩死的股民吧，在赵薇的手法面前，散户们觉得死在你们手里冤啦，死不得其所呀！
一个娱乐明星对浸淫资本市场多年的老炮们形成的“降维打击”，到底牛在什么地方呢？我们先一句话总结一下，然后接下来再慢慢展开。
赵薇玩法的高明之处，总结起来就是：其创下了中国历史上“杠杆收购上市公司最高杠杆记录”，以6000万元自有资金，配上50倍杠杆（远超过中国的任何金融机构），弄到了30亿，企图去控制一家120亿市值的上市公司！
看着赵薇的电视剧长大的风云君（不许笑😁），终于又在资本市场里依稀再见到电视里的格格，“还是那么任性”。
二、年度杠杆之王和年度“必须涨”股票！
根据万家文化公告：
“本次收购所需资金为30.6亿元，全部为自筹资金，其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金成本；第三方自有资金借款15亿元，筹资成本为年化利率10%；拟向金融机构股票质押融资14.999亿元，目前正在金融机构审批流程中，融资年利率遵守市场化原则，预计6%左右。”
也就是说赵薇仅仅掏出6000万资金，撬动了50倍的杠杆。而50倍的杠杆直接将上市公司控制权置于风雨飘摇之中，万家文化的股票变成了一种只能涨不能跌的“保值商品”。
50倍的杠杆是容不得标的公司股价有半点闪失的（炒过外汇的都能理解），换句话说，就是只能涨，绝对不能跌。
那如何保障上市公司的股价持续上涨？一是给上市公司披上重组收购的预期外衣，二是在二级市场拥有足够的筹码支撑，达到控盘的目的。感兴趣的可以翻看我们昨天分析的倒壳套路（）。
当然，我们也再次声明，上述套路都是针对那些老炮儿们的，赵薇肯定不会这么做的。我们既没有拿到老炮们的证据，当然也拿不到赵薇的证据，所以我们特别特地保证，赵薇肯定不会这么干的。
从上市公司披露的龙薇文化的付款方式来看，向金融机构申请的15亿质押融资取决于股权过户完成。
以此倒推，1.85亿融资15亿，相当于每股融资8.1元，按照4折的质押率，每股股价需要20.25元，而停牌前万家文化的收盘价是18.08，考虑到安全垫，万家文化复牌必须要有两个以上的涨停（今天已经完成第一个了），才能完成后续的质押融资收购。
也就是说，本次的收购的成败在某种程度上取决于二级市场的股价，如不能控盘，就是赤裸裸的赌博。
再看第三笔第四笔的付款条件，
“3、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 30 个工作日内将第三笔股份转让价款人民币 120,000 万元支付给万家集团。
4、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 180 日内支付股份转让价款尾款人民币 40,990 万元。”
关键词是“股份过户完成之日起”，过户完成是金融机构放款的前提——这就是已经赤裸裸地、不加任何遮掩的“空手套白狼”了。
这一切都如公告所述：
“根据股份转让协议约定，标的股份完成过户后，龙薇传媒在第三笔转让价款支付前，全部标的股份 18,500 万股应质押给万家集团。龙薇传媒取得金融机构股票质押融资的批准并支付第三笔转让价款之后，标的股份将质押给该金融机构。”
三、诡异的个人股东和银必信
根据公司披露：
“龙薇传媒、西藏银必信资产管理有限公司、赵薇女士于 2016 年 12 月 26 日签订的《借款协议》，第三方自有资金借款由银必信提供，借款额度为 150,000 万元，借款额度有效期为该借款协议签订之日起三个月，还款期限为取得银必信最后一笔借款之日起 3 年，经银必信同意可以延期，借款利率为年化利率 10%，偿还方式为到期一次还本付息，担保措施为赵薇女士个人信用担保。借款资金来源为银必信自有资金，不涉及资产管理计划。”
也就是说西藏银必信的未使用资产管理计划的情况下，以自有自己向赵薇借款15亿，而担保方式是个人信用担保。
根据公开信息，西藏银必信注册于2005年，2016年2月刚从上海迁到西藏，注册资本20亿，截至 2016 年 12 月 31 日，银必信净资产近90亿元。
这是什么概念呢？根据该公司的净资产增速，这家公司应该是从事某种特别暴利的生意。具体暴利到什么程度呢？基本上马克思的《资本论》里的那些著名定律都可以推翻了。
这家公司到底是何方神圣，从公开信息显示只能看到背后的股东为秦博和清杰两个个人股东，而这两人的背景网上报道并不多，但有媒体曝出或与明天系有关。
资本市场最讲究来龙去脉，从天而降没有传承的牛人都不可信。两个完全查不到的人却能做出那么优秀的公司，业绩好的能把资本论惭愧死，还能跟赵薇打得这么火热，有点不可思议哟——
不过这倒是符合江湖里关于“明天系经常用员工身份证开公司”的传说。
四、上市十余载，一直壳玩物
万家文化的前身于2003年在上海证券交易所上市，上市时的名字非常吉祥，叫庆丰股份，主营业务为棉纺织加工。上市后不久，国内纺织行业普遍陷入困境（这也符合所有IPO企业的规律），当时纺织行业的上市公司多进行重组转型，而那个年代资产注入的主流业务就是房地产。
2006年，庆丰股份连续两年亏损濒临退市，大股东为了保住稀缺的壳资源，将控制权转让给了万好万家集团有限公司，置入的资产毫无疑问是房地产。时年，房地产业务堪比印钞机，直至2016年12月25日才完成资产置换的庆丰股份，竟然凭借房地产在一个礼拜内贡献的利润奇迹般的实现扭亏为盈，实现保壳。
此后庆丰股份更名万好万家，开始专注盖房子。
但是好景不长，房地产行业逐渐进入低迷期（这也符合上市公司注入资产重组的一般规律），中小型地产商盈利能力迅速下滑，资产装入后的第一年（2007年）3600万的净利润竟然是万好万家的最高盈利年，此后开始下滑，并从2010年起开始进入亏损一年盈利一年的防退市节奏。
万好万家的大股东带领上市公司每个年度都奔波在跨界转型的路上，上市公司彻底沦为资本家的玩物。
2015年，万好万家将地产业务从上市公司置出；2015年8月，公司以12.13亿元收购厦门翔通动漫有限公司100%股权并完成过户。主营业务从房地产、矿业投资转型为动漫创作、动漫衍生品研发生产、互联网金融、游戏、电竞等领域。
2016年7月23日，万家文化发布公告，拟购买上海隆麟网络技术有限公司100%的股权，以及购买上海快屏网络科技有限公司100%的股权，将演出业务纳入上市公司业务范围。
至此，上市公司万家文化基本囊括了资本市场所有易于被炒作的热门业务，将公司成功打造为“全概念”、“无遗漏”的热门上市公司。
通过多年来不断跨界转型和减持套现，万好万家集团入主上市公司十年在资本市场已经赚的盆满钵满，今日，万家文化终于卖壳了，这恰恰就是我们昨天文章提到的倒壳股东减持套路。
五、谁才是真正的“野蛮人”？
一位娱乐明星动用50倍高杠杆完成资本市场壳收购，不禁让笔者想起前段时间一直被穷追猛打的险资“野蛮人”。
野蛮人使用保险资金举牌的方式频繁完成上市公司收购直接惹怒了监管部门，受到严厉的打压，到现在个别被敲打的公司还跟过街老鼠一样，大门不敢出二门不敢迈的。究其原因和举牌资金的高杠杆有很大的关系。
而如今二级市场的壳玩家通过一系列资本运作手段使用的资金杠杆倍数甚至远超险资，是否也应该引起监管部门的重视？
这种壳收购行为与我们传统意义上讲的资产证券化存在很大的区别，甚至可以完全不是一码事：资产证券化一般是优质资产装入到上市得以更加高效的发展；当前的壳收购是将“热门概念”装入到上市公司，然后完成炒作股价和股票减持。
期望这样的股权收购行为能够支撑国家民族的实体经济，简直是痴人说梦。
万家文化上市14年，已经被当做壳炒作了10年，经营业绩并无起色，如今再次易主，等待上市公司不过依然是漫漫壳途。
起底黄有龙发家史：赵薇50倍杠杆背后真相
来源：Wind资讯综合报道
近日沸沸扬扬的万家文化收购事件中，赵薇、黄有龙夫妇再次占据头条，其眼花缭乱的资本操作手法，引得上交所发函问询。不过细翻历史，黄有龙的资本实力确实不可小觑。
1月12日，万家文化复牌后封至涨停，当日收盘价报20.22元。
初露锋芒
据目前可供查找的公开消息，黄有龙于1976年出生于武汉。2009年，黄有龙与赵薇注册结婚。
黄有龙早年曾从事酒店管理工作，业务涉及房地产经营、金融投资管理、建材营销、汽车贸易及旅游等行业，据媒体称还在澳门开设烟厂，大力开发酒店、餐饮与红酒事业。
值得注意的是，黄有龙在成立深圳东润达投资发展有限公司之前，推测资产规模有限。目前网络上查询该公司信息，仍可以看到公司联系人标注为黄有龙，且附注手机号码。
让赵薇、黄有龙在资本市场一举成名的，是2014年对阿里影业的那笔投资。当年12月，赵薇和丈夫黄有龙共斥资近31亿港元（折合25亿人民币）买入阿里影业，成为仅次于阿里集团的第二大股东。
2015年6月，赵薇和丈夫黄有龙减持阿里影业2.56亿股，单笔净赚5.888亿港币。减持后，赵薇夫妇持有约16.74亿股阿里影业股票，占比7.96%，仍是阿里影业二股东，持股比例仅次于阿里巴巴集团。
2016年10月5日，赵薇夫妇再度减持阿里影业7.993亿股，每股作价1.571港元，套现12亿港币。
而根据阿里影业2014年年报描述，花25亿元人民币入股的Gold Ocean Media是黄有龙100%控制的投资公司。而赵薇之所以被“借名”，是因为在港交所的条例中，股东的配偶同样具备相应的权益和责任。
2014年6月5日，恒大集团与阿里巴巴集团宣布签署战略合作协议，阿里巴巴集团12亿入股广州恒大足球俱乐部增资扩股后的50%股权。作为恒大老板的许家印与阿里巴巴老板马云风头一时无两，当时黄有龙亦一同现身发布会现场。
市场称赵薇为投资界“女版巴菲特”，实际上，黄有龙应该才是真正的大BOSS！继阿里影业之后，其100%持股的Gold Ocean Media还出现在后续更大的的资本运作中。
连续斩获
2015年5月7日，由马云旗下的云锋基金及包括黄有龙在内的4名投资者，与香港上市公司瑞东集团订立股份认购协议，以每股2元收购瑞东19.43亿股，涉资35.85亿元。其认购价较瑞东集团当年4月21日停牌前报价9元，折让77.8%。
根据协议，云锋金融将持有瑞东扩大后股本的56%权益，另外4名投资者合共持有25%权益。公告内容显示，Jade Passion成为是瑞东集团持股55.97%的第一大股东，而Jade Passion的公司由马云、虞锋和赵薇的丈夫黄有龙控制。Wind资讯对此进行了梳理。
以当时瑞东集团复牌后暴涨151.67%之后的收盘价22.65港元计算，减去认购时每股2港元的成本，赵薇夫妇一天之内账面收益达到74亿港元。
而自2016年以来，黄有龙在香港股市更是斩获颇丰。
2016年6月17日，金宝宝控股收市后公告，主要股东潮发企业按每股0.3元向黄有龙出售21亿股公司股份，占已发行股份20.59%，套现6.3亿元。出售完成后，黄有龙成为公司最大单一股东。
2016年7月13日，顺龙发布公告称，公司同黄有龙持有的金航有限公司于7月8日订立认购协议，向后者以每股0.114港元的价格配售28.61亿股，总值3.26亿港元(折合人民币约为2.82亿元)，约占扩大后已发行股本的55.01%。截至11月7日，认购事项的所有条件已经达成，加上可换股债券可转换的股份，黄有龙被视为拥有顺龙约35.11亿股份，按0.114港元的购买价来算，黄有龙将浮盈7.41亿港元。
剑指万家文化
此次因涉及股权收购，万家文化披露赵薇夫妇的具体财务状况。具体来看，赵薇、黄有龙目前拥有以下财产：
1、金宝宝控股（01239.HK）、顺龙控股（00361.HK）、阿里影业（01060.HK）、云锋金融（00376.HK）、唐德影视（300426.SZ）等多家上市公司股权，截至2016年12月31日上述股票市值约45.22亿元；
2、持有不动产价值约6.66亿元，其他股权投资价值约3.18亿元；
3、赵薇女士及其配偶黄有龙先生同时经营影视、酒业贸易、4S店等多项业务，截至2016年11月30日总资产合计约1.57亿元。
以上三项加起来的资产高达56.63亿元，2016年投资收回的现金流约12.56亿元港币。
虽然从上述披露并无法明确分辨赵薇、黄有龙的资本运作情况。不过，黄有龙已经于2015年11月9日上任瑞东集团非执行董事。也因为这一任职，正式披露了他旗下控制公司的一些信息，如担任大漠金海集团有限公司、蒙古大漠资源有限公司、新亚太投资控股公司董事长等。Wind梳理后发现，近年来，黄有龙已布局多家企业。
而早在2016年7月，万家文化发起的收购中就已隐现出黄有龙的身影。
2016年7月，万家文化发布公告购买上海隆麟网络技术有限公司100%的股权，以及购买上海快屏网络科技有限公司100%的股权。当时万家文化通过锁价方式向杭州普霖投资管理合伙企业（有限合伙）发行股份募集配套资金，发行股数682万股，募集资金约1.24亿元。
而赵薇旗下北京普林赛斯文化传播有限公司正是普霖投资股东。不仅如此，北京普林赛斯文化传播有限公司在2011年3月31日引入了一家名为“北京华瑞星文化传播有限公司”投资者，后者的法人代表、大股东叫游文华，该名人士正是深圳东润达投资发展有限公司的最大的股东。而深圳东润达投资发展有限公司总经理正是黄有龙。
不过，该收购交易遭遇到并购重组委员会长达19页的问询。其内容包括估值、盈利能力、电竞行业等敏感问题。虽然随后万家文化一再修改重组预案，最后仍因种种原因宣布放弃重组。
没想到仅半年时间，收购大战再次上演。