【广发策略】两会解读：高质量稳增长—“稳增长进化论”系列报告（三）
● 事件：3月5日，全国两会作2022年《政府工作报告》。（新华网）
● 2022年两会政府工作报告核心要点总结如下：
● 第一，设GDP增速5.5%左右目标，“稳增长”总基调放在突出位置。“5.5%左右”为十四五“中高增速”目标，位于市场预期的上限。相比去年，稳增长诉求下总量政策调整变化包括：（1）能耗目标硬性目标改为十四五期间“统筹考核”。（2）财政政策强调“精准”“可持续”：一是赤字率“2.8%左右”适当下调，但财政支出强度有保障“支出规模比去年扩大2万亿元以上”；二是中央对地方转移支付增长18%（多年最大增幅）；三是地方专项债3.65万亿元（与去年目标持平）；四是“减税+退税”组合，“预计全年退税减税约2.5万亿元”。（3）货币政策强调“总量和结构双重功能”，“宽信用”加码如“扩大新增贷款规模”“推动金融机构降低实际贷款利率”等。
● 第二，“安全”防风险诉求特别强调粮食安全、能源安全、金融安全。农业方面提“加强生猪产能调控”；能源方面提“加快油气、矿产等资源勘探开发”；防金融风险方面提“设立金融稳定保障基金”。
● 第三，创新驱动战略强调壮大根基，一是原材料、关键零部件等供应链稳定，二是数字基建。（1）制造业强调“龙头企业保链稳链”，首提“专精特新”；（2）数字经济重点提到5G/工业互联网/集成电路/AI。
● 第四，扩内需战略强调区域协调与新型城镇化，一是消费端重点产业如新能源汽车、绿色智能家电，二是传统基建端适度超前，重点产业如燃气管网、地下管廊。
● 第五，“双碳”政策优先强调能源保供，重点三条路径：一是煤炭清洁化转型，二是大型风光基地建设，三是新能源消纳电网体系建设。
● 第六，继续提升直接融资比例，债方面“完善民营企业债券融资支持机制”、股方面“全面实行股票发行注册制”。
● 第七，地产基调为房住不炒、因城施策，增量点在“支持商品房市场”。
● 第八，疫情防控提及“加快疫苗和特效药物研发”。
● A股投资策略：两会政府工作报告释放了“稳增长”主线更清晰的信号。成为2022年不确定中的确定性，在“慎思笃行”——外部不确定“滞胀”与内部新格局“高质量稳增长”的环境下，关注“稳增长进化论”配置价值，并且重视地缘风险加持的通胀线索：（1）“供需缺口”通胀逻辑受益的资源/材料（煤炭/铝/钾肥）；（2）“稳增长”和“双碳新周期”的交集（地产/建材/煤化工）；（3）PEG合意的科技赛道股（光伏/数字经济）。（见3.3《稳增长进化论系列一：量与质、破与立》）。
● 风险提示：政策推进不及预期，疫情恶化超预期，企业盈利不及预期。
2022年广发策略重磅系列报告
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2022.1.26 【广发策略戴康团队】“双碳新周期”怎么买？—“双碳新周期”系列（二）
2022.1.20【广发策略戴康团队】“双碳新周期”的立意何在？—“双碳新周期”系列（一）
本报告信息
对外发布日期：2022年3月5日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
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