【广发策略 | 数据说】如何应对“逆全球化”下的滞胀？

完整内容详见4.14日发布的深度报告《如何应对“逆全球化”下的滞胀？—“慎思笃行”系列报告（十一）》（点击可查看）

1“供给不足+需求刺激+石油危机”导致70年代美国深陷滞胀

60年代以来美国制造业“脱实向虚”、70年代初全球粮食危机，共同推升美国通胀压力。而“凯恩斯主义”下货币/财政盲目需求刺激，强势工会约束下的工资-通胀螺旋，又加剧通胀压力。“价格管制”政策反复，扰乱价格传导机制，两次石油危机约束全球能源供给，强化“供给约束”，导致美国全面滞胀。

2美国政府在80年代转向供给学派，消费/科技牵引经济复苏

80年代里根政府转向“供给学派”，忽视需求导致经济“二次探底”。83年开始兼顾供给和需求，并积极推动产业结构和能源结构转型：（1）利润率驱动的消费/科技引领美国经济增长“新动能”；（2）能源转型“节流”助力美国经济复苏。

322年再现滞胀，与70年代滞胀“似曾相识”但“亦有不同”

22年滞胀的背景和70年代大体相同，但“逆全球化”将加剧滞胀压力。中国目前“滞胀”压力较轻，高质量发展主线也有助于应对海外“滞胀”。

480年代美国拥抱全球化走出滞胀，而22年美国推进“逆全球化” 将加剧滞胀

      80年代中美建交后全球化助推美国走出“滞胀”,而当前“逆全球化”导致要各素效率降低/价格高涨，将会进一步加剧滞胀压力。

5拥抱高质量发展主线，把握利润率驱动的方向，能够有效对冲海外滞胀压力

消费/科技引领经济增长“新动能”，助力美国经济走出滞胀。而当前中国经济新旧动能切换，正步入利润率驱动的“新动能”阶段，把握高质量发展主线，能够有效对冲海外滞胀压力。

本报告信息

对外发布日期：2022年4月14日

数据来源：如何应对“逆全球化”下的滞胀？—“慎思笃行”系列报告（十一）

分析师：

曹柳龙：SAC 执证号：S0260516080003

戴   康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313