【广发策略】政治局会议解读：稳增长不动摇—“稳增长进化论”系列（六）
● 事件：据新华社，4月29日中共中央政治局召开分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。核心要点总结如下：
● 第一，稳增长预期目标不动摇，明确应对动态清零与稳增长协同关系的总基调，即“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。（1）针对3月以来国内疫情超预期蔓延，由两会“常态化防控”表述升级为坚定“动态清零”总方针；（2）5.5%的GDP增长预期目标不动摇，由两会“宏观政策要稳健有效”表述调整为“加大宏观政策调节力度”，退税减税降费是重要举措，新增“谋划增量政策工具”；（3）稳增长并行内涵提到“稳就业”和“稳物价”，能源安全与粮食安全保供进一步加码。此外，“交通物流”全国大市场是供应链安全的核心环节。第二，地产政策延续“房住不炒+因城施策”定位，但结构上特别提及“优化商品房预售资金监管”，预计一定程度上缓解房企短期资金压力。第三，针对互联网平台公司，由“反垄断”“防止无序扩张”“红绿灯”等政策表述正式调整为“健康发展”，提到“完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”，提升了市场关于互联网企业“困境反转”的正面预期。第四，资本市场需求面注册制表述由两会“全面实行”调整为“稳步推进”，供给面特别提“积极引入长期投资者”（如4月国务院出台《推动个人养老金发展的意见》，预计个人养老金第三支柱入市加快）。第五，扩内需力度加码，投资端“全面加强基础设施建设”、消费端“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，消费“牵引带头”意味着未来可能加码对冲疫情影响政策。第六，“稳住外贸外资基本盘”，即通过进一步开放稳定外资信心。
● A股投资策略：“慎思笃行，价值占优”，我们3.20春季策略《“逆全球化”下的慎思笃行”》中判断A股处于“慎思笃行”中期，价值占优。本次政治局会议夯实政策底，有助于市场逐步建立盈利底预期。（1）稳增长不动摇有助于市场逐渐形成盈利底的预期；（2）互联网平台经济“困境反转”政策底确认，利于市场化信心的建立，互联网传媒板块最受益；（3）动态清零与稳增长协同非对立关系有助于缓解市场对于经济的担忧。我们维持A股部分股票已经见到底部区间判断，比如价值股夯实了底部（参见4.13《大盘价值股底部区域已现》），但由于美联储紧缩依然将对A股估值较高的股票形成抑制，建议利用反弹切换向价值股。建议关注：1.高股息价值（火电/银行）；2.“供需缺口”通胀受益资源/材料（煤炭/铜/钾肥）；3.“旧式”稳增长发力（地产/消费建材/家电）；4. 消费“稳增长”和疫后修复预期（互联网传媒/休闲服务/酒店）。
● 风险提示：政策推进不及预期，疫情恶化超预期，企业盈利不及预期。
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本报告信息
对外发布日期：2022年4月29日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
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