【广发策略戴康团队】策略如何看光伏驱动力与预期差？——“新兴向荣”系列（六）
● 事件：6月6日白宫宣布给予东南亚四国（泰国、马来西亚、柬埔寨、越南）进口光伏组件及电池片24个月关税豁免期，近期国内出台《“十四五”可再生能源发展规划》、《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等文件。此前我们在5.18《小盘成长股的四条线索》、5.20《战略看多小盘成长股，如何优选？》等报告中提示如：受益于供需结构修复的半导体设备/新能源车、潜在关税受益的光伏电池组件、“胜率-赔率”框架下占优的医疗器械等。
● 当下光伏为何值得关注？——基于广发策略新兴产业比较新范式：3.30我们在《渗透率为锚，新兴产业比较新范式》中构建当前渗透率、未来驱动力、渗透天花板三维框架分析六大新兴产业。在此框架下看光伏：（1）渗透率处于破壁渗透期：发电量口径测算2022.4光伏渗透率约为3.4%，以预估的25%渗透率天花板测算标准化渗透率约为13.5%，正处于产业趋势强劲、发展空间广阔的破壁渗透期。（2）“政策+技术+需求”三因子驱动强劲：①政策：21年以来“碳中和”顶层设计持续出台，5.14《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中强调风光基地建设。②技术：规模经济和电池技术升级降本增效使得光伏度电成本下降，电池技术不断迭代。③需求：海外来看，俄乌冲突后欧洲可再生能源计划持续加码，如5.18发布的“REPowerEU”计划将2030年新能源占比从40%提高至45%，6.6美国豁免东南亚四国光伏产品24个月关税，利好海外光伏需求增长；国内来看，6.1《“十四五”可再生能源发展规划》提出“十四五”期间可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风光发电量实现翻倍。
● 策略视角看光伏两大预期差：（1）预期差一：稳增长溢出效应或超预期：我们在6.5《本轮疫后复苏线索与20年有何不同？》中提出，22年面临出口&地产支撑转弱压力，对稳增长不必过于悲观，以风光基地为代表的新式稳增长重要性或超市场预期；（2）预期差二：海外通胀压力下关税利好可期：海外处于“滞胀+收紧”，抗击通胀是首要任务，或促使其通过关税减免来缓解物价压力，6.6白宫光伏新政或是反应这一思路，我们在5.18《小盘成长股的四条线索》曾指出，美国对华301关税即将到期，到期后若关税取消，有望加速光伏组件出海渗透。
● 投资策略：市场从21.12-22.4的泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会，可从稳增长&通胀受益、宽信用发力、疫后复苏方向展开。具备景气支撑的光伏在市场风险偏好逐步修复过程中有望受益，亦是能源安全线条中的重要领域，建议关注：电池组件/逆变器/光伏设备等。
● 风险提示：宏观经济下行压力超预期，光伏发电渗透不及预期等。
2022年广发策略深度系列报告
2022.4.21 戴康：如何看待汇率贬值对A股的影响——“慎思笃行”系列报告（十三）
2022.4.19 戴康：“慎思笃行”下的风格研判：误区与本质——“慎思笃行”系列报告（十二）
2022.4.14 【广发策略戴康团队】如何应对“逆全球化”下的滞胀——“慎思笃行”系列报告（十一）
2022.4.13 戴康：大盘价值股底部区域已现——“慎思笃行”系列报告（十）2022.4.12 戴康：如何理解美债对A股风格的影响——“慎思笃行”系列报告（九）
2022.4.9【广发策略戴康团队】22年盈利预测调整释放了哪些线索？——“慎思笃行”系列报告（八）
2022.3.27 戴康：慎思笃行中的高股息策略——“慎思笃行”系列报告（七）
2022.3.20 戴康：“逆全球化”下的慎思笃行——A股春季策略展望
2022.3.9 戴康：“慎思笃行”复盘、应对及配置思路——“慎思笃行”系列报告（六）
2022.3.8 戴康：“慎思笃行”当前怎么看？——慎思笃行系列报告（五）
2022.2.25【广发策略戴康团队】地缘风险强化“慎思笃行”——A股市场策略快评
2022.2.23【广发策略戴康团队】地产链稳增长，22年如何布局？——“慎思笃行”系列报告（四）
2022.2.10【广发策略戴康团队】稳增长右侧，价值成长如何选择？——“慎思笃行”系列（三）
2022.1.6【广发策略戴康团队】高低区切换，如何评估时间与空间？—“慎思笃行”系列报告（二）
2021.12.30【广发策略戴康团队】22年“供给过剩”，如何寻找α？—“慎思笃行”系列报告（一）
2021.12.6 【广发策略戴康团队】慎思笃行——2022年A股年度策略展望
2“周末五分钟”系列2022.6.5【广发策略戴康团队】本轮疫后复苏线索与20年有何不同？—周末五分钟全知道（6月第1期）2022.5.24【广发策略戴康团队】“信用底”右侧，“复苏交易”有何线索？——周末五分钟全知道（5月第4期）2022.5.22【广发策略戴康团队】再论“不卑不亢”如何优选投资机会—周末五分钟全知道（5月第3期）2022.5.15【广发策略戴康团队】不卑不亢，价值先行—周末五分钟全知道（5月第2期）2022.5.4【广发策略戴康团队】18年“复合政策底”对本轮市场底的启示—周末五分钟全知道（5月第1期）2022.4.25【广发策略戴康团队】贬值强化“慎思笃行，价值占优”——周末五分钟全知道（4月第4期）
2022.4.17【广发策略戴康团队】价值股仍旧是避风港——周末五分钟全知道（4月第3期）
2022.4.11【广发策略戴康团队】继续切向价值——周末五分钟全知道（4月第2期）
2022.4.6【广发策略戴康团队】A股ERP顶部区域，能否V字反转？——周末五分钟全知道（4月第1期）
2022.3.27【广发策略戴康团队】如何看待政策底、市场底、盈利底—周末五分钟全知道（3月第4期）
2022.3.7【广发策略戴康团队】“稳增长进化论”是不确定中确定性—周末五分钟全知道（3月第1期）
2022.2.27【广发策略戴康团队】如何看俄乌局势对A股的影响？——周末五分钟全知道（2月第4期）
2022.2.20 【广发策略戴康团队】继续把握虎年“开门红”反弹——周末五分钟全知道（2月第3期）
2022.2.13【广发策略戴康团队】社融拐点确立，如何研判风格？——周末五分钟全知道（2月第2期）
2022.2.6【广发策略戴康团队】A股开门红如何布局？——周末五分钟全知道（2月第1期）
2022.1.23 【广发策略戴康团队】如何运用低PEG策略“高-低”区配置——周末五分钟全知道（1月第4期）
2022.1.17【广发策略戴康团队】稳增长回调，增持良机——周末五分钟全知道（1月第3期）
2022.1.9【广发策略戴康团队】“可为阶段”高区-低区均衡配置——周末五分钟全知道（1月第2期）
3“稳增长进化论”系列
2022.5.27【广发策略戴康团队】如何“再加杠杆”稳住经济大盘？——“稳增长进化论”系列（十）
2022.5.25【广发策略戴康团队】疫后复苏渐次展开，哪些行业修复机遇？——“稳增长进化论”系列（九）
2022.5.24【广发策略联合行业】谋局“能源安全”大主题—“稳增长进化论”系列（八）
2022.5.9【广发策略戴康团队】大盘价值股开启绝对收益之旅——“稳增长进化论”系列（七）
2022.4.30【广发策略戴康团队】政治局会议解读：稳增长不动摇——“稳增长进化论”系列（六）
2022.4.27【广发策略戴康团队】上游周期：“供需稳态”重塑估值——“稳增长进化论”系列（五）
2022.4.21【广发策略联合行业】迎接新一轮“疫后修复”配置良机
2022.4.17【广发策略戴康团队】价值股仍旧是避风港——周末五分钟全知道（4月第3期）
2022.4.13 戴康：大盘价值股底部区域已现——“慎思笃行”系列报告（十）
2022.4.11【广发策略戴康团队】继续切向价值——周末五分钟全知道（4月第2期）
2022.3.13【广发策略戴康团队】数字经济主题：稳增长新蓝海——“稳增长进化论”系列（四）
2022.3.7【广发策略戴康团队】“稳增长进化论”是不确定中确定性—周末五分钟全知道（3月第1期）
2022.3.6【广发策略戴康团队】两会解读：高质量稳增长—“稳增长进化论”系列报告（三）
2022.3.4 【广发策略戴康团队】国企改革借势，“低碳转型”跃起——“稳增长进化论”系列（二）
2022.3.3 【广发策略戴康团队】量与质、破与立——“稳增长进化论”系列（一）
2022.2.23【广发策略戴康团队】地产链稳增长，22年如何布局？——“慎思笃行”系列报告（四）
4“双碳新周期”系列2022.2.24【广发策略戴康团队】“双碳”与ESG基金关联性探讨—“双碳新周期”系列（四）
2022.2.9【广发策略戴康团队】 “双碳”新思路：传统产能再加杠杆——“双碳新周期”系列（三）
5“新兴向荣”系列
2022.6.06【广发策略戴康团队】“疫后复苏”下的契机:进击的新能车——“新兴向荣”系列（五）
2022.5.20【广发策略戴康团队】戴康：战略看多小盘成长股，如何优选？—“新兴向荣”系列（四）
2022.5.18【广发策略戴康团队】小盘成长股的四条线索—“新兴向荣”系列（三）
本报告信息
对外发布日期：2022年6月7日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
李学伟 SAC 执证号：S0260122010205
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