加是不加（思考碎片系列之二）

最近笔者思虑此问题有一定的精神分裂迹象，有请南山和旺财两位辩友：

【加息的可能性】

第一原因，配合债转股，继续加息挤压边际效率低的债务。因为很多周期盈利还不错，僵尸企业的退出出现了阻力，人家都赚钱了你拿什么去债转股人家？凭什么说人家是僵尸企业？老铁！我可是盈利企业，当地政府也会有动机去保护，有税收有就业的，能抗一年是一年；

第二原因，全球加息将进入共振期，美国、加拿大、英国这些都是加了息的，欧洲也开始说今年要退出QE了 ，这个大环境使然，回想2014年全球还在比赛放水，一眨眼又是一个新环境了。全球政策的竞争已经从几年前的“虚的货币政策的竞争”转成了“实的财政及结构性的改革的竞争”。 

第三原因，为什么是现在，一季度经济正好超预期走强 ，压一把（也不排除部际之间对经济可能有分歧）。

【加息的不支持】

第一原因，经济可能没有那么好，1-2月数据的超预期难以持续，有很多因素的影响，包括很多数据改了口径与不再公布，没有办法做严密的比较，央行内部自己是对经济有看法的，借此加息造成经济失速，央行或许也不想背这个责任；

第二原因，2月外汇储备流出269亿，但是资本流出200亿左右规模不算是个大数，不足以就倒逼加息了。外汇储备月度上下一两百亿基本就算个均衡波动（2月美股暴跌 美债有所上行 有点投资损失也正常的），每个月400、500亿以上才能有一定方向（比如流入还是流出）的含义，2015年资本外流严重的时候，每个月都得千八百亿的，目前这个2月外储流出200多亿信号目前还不明显支撑因为预防资本外流来加息；

第三原因，央行是可以灵活把控公开市场操作包括量和价的改变的，但是加息降准要报给国务院批复，年初至今都是各种大事，三中全会（历史罕见的提前）、两会、人事未定，两周之前对于央行行长的人选都还没个谱，那么谁来拍这个板，前任还是现任呢？这是可能有一定真空期的。

第四原因，存量有息债务至少四五十万亿，由于很多债务计价都是基准上下浮多少bp的方式，如果基准加50bp，就意味着几千亿的存量债务成本利息的陡升，能不能吃得消，这里就涉及要和支持加息的第一个理由做权衡了。这里我们先算一个最狭义的口径：金融机构资负表里银行对居民部门的债权存量41万亿，这是最透明的，其余影子银行的我们还没加。            

【 综上，结论】加不加， 一半一半概率，关键是看几种考量的权衡。我不是纲妈，我不懂武功。

下面附上一张制作精良的3D打印效果图，视觉逼真——加息逻辑图