【华创宏观·张瑜团队】100个商品占三成——了解中国的出口“基本盘”&“十四五”按图索骥系列三
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文/华创证券首席宏观分析师:张瑜
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本篇报告是“卡脖子”的姊妹篇,与补短板相对应的是锻长板。《十四五建议》指出“锻造产业链供应链长板…”。《2020年中央经济工作会议》指出,“要统筹推进补齐短板和锻造长板…在产业优势领域精耕细作,搞出更多独门绝技。”我们借助贸易数据,分析中国的外贸“基本盘”,借以对中国的产业链的“长板”有个相对全面的了解。重点回答如下几个问题:中国的外贸“基本盘”有哪些?集中在哪些领域?出口目的地的分布与整体出口的区别?与美日德韩的区别在哪?去年疫情冲击下,中国的外贸基本盘出口增速如何?
(一)数据处理过程
我们构建外贸基本盘指数,详见正文。(二)中国的外贸基本盘都是哪些?
我们选择外贸基本盘指数前100的商品。这100个商品,2018年出口额占出口之比是32.7%。出口份额全部排名全球第一。全球份额均值是65%。
主要有如下几类商品:1)手机/电脑。2)一些电子产品。3)家电、家具。4)纺织织物、纺织制品、服装、鞋、箱包等。5)一些日用品,如塑料制品、烟花、日用陶瓷等。6)一些文化用品。如圣诞节用品、塑料制人造花等。
(三)中国的外贸基本盘出口到哪?
与中国的全部出口商品目的地不一样的是,基本盘的目的地中,欧美的权重更大一些,东盟的权重更小一些。比如美国,2018年,中国出口美国占出口比是19.2%,但基本盘出口到美国占基本盘出口之比高达25.2%。
(四)与日德韩美的基本盘的区别?
日德欧美与中国的基本盘呈现较强的互补特征。中国的基本盘中,主要来自消费品。日本、德国、韩国、美国则基本盘中主要是资本品与中间品。
行业分布来看,中国主要集中在纺织原料、纺织制品、服装、皮革、鞋靴(39个);木制品、纸制品、家具、灯具、玩具等(17个);电气设备、音像设备、电子产品、家电(17个)。最弱的是武器、弹药(0个)、药品(0个)、光学、医疗设备(1个)、化工(1个)、车辆、航空器、船舶、运输设备(1个)、矿产品(0个),此外,机械器具及零件,尽管有7个,但相比德国(33个)、日本(25个),则明显不足。实际上,这与我们此前卡脖子的分析相呼应,中国可能的91个卡脖子商品中,集中在医药、医疗器械、化工材料、装备制造、科研仪器等领域。
其他四国:美国最为均匀,各个类别均有基本盘。德国与日本相似,优势在设备领域。韩国优势更多在材料领域。
(五)疫情前后的表现?
2013-2019年,整体趋势看,一国出口结构中基本盘的占比稳中有升。2020年,疫情冲击下,受疫情防控得力以及基本盘结构的不同影响(中国基本盘更偏终端消费品,日韩德美偏中间品,与口罩等防疫用品关系不大),中国的基本盘出口增速大幅高于整体增速,而日德韩美的基本盘出口增速都大幅回落。
从2020年的9-10月的数据看,各国基本盘出口增速与整体出口增速快速收敛中。这意味着,全球出口的结构在朝着疫情前恢复。对于中国的出口总量而言,保持高景气的动力将切换至全球外需的正增长中(以此带动中国的各类商品如中间品、消费品、资本品等同步上行,而非4-5月仅依赖一部分商品的上行)。我们认为,对于中国的出口结构而言,份额保卫战开启,部分商品竞争优势不强,比如是日德韩美的基本盘的,会面临较大的份额回落压力。
风险提示:出口增速回落。
中国主要集中在纺织原料、纺织制品、服装、皮革、鞋靴(39个);木制品、纸制品、家具、灯具、玩具等(17个);电气设备、音像设备、电子产品、家电(17个)。最弱的是武器、弹药(0个)、药品(0个)、光学、医疗设备(1个)、化工(1个)、车辆、航空器、船舶、运输设备(1个)、矿产品(0个)。此外,机械器具及零件,尽管有7个,但相比德国(33个)、日本(25个),则明显不足。实际上,这与我们此前卡脖子的分析相呼应,中国可能的91个卡脖子商品中,集中在医药、医疗器械、化工材料、装备制造、科研仪器等领域。
美国最为均匀,14个类别均有基本盘。农产品(21个)、化工(13个)、车辆航空器(10个)是其基本盘相对较为集中的领域。
德国与日本相似,优势在设备领域。在机械器具(德国33个,日本25个);车辆航空器船舶(德国19个、日本13个);光学、医疗设备(德国13个、日本10个)等领域有较多的外贸基本盘。
韩国优势更多在材料领域。集中在化工(16个,这五国最多)、塑料与橡胶制品(19个,这五国最多)、非金属制品、贱金属极其制品(19个,这五国最多)。
【“十四五”按图索骥系列】
“卡脖子”商品可能有哪些?——从5000多个贸易品讲起&“十四五”按图索骥系列一
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