【华创宏观·张瑜团队】核酸这本账：被夸大的财政，被遗忘的医保——见微知疫系列六
文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜
执业证号：S0360518090001
联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 高拓（13705969808）
2022/4/16【华创宏观·张瑜团队】快递视角看上海疫情影响——见微知疫系列一
2022/4/19【华创宏观·张瑜团队】疫情冲击下的芸芸众生——见微知疫系列二
2022/4/25【华创宏观·张瑜团队】建方舱要花多少钱？——见微知疫系列三
2022/4/27【华创宏观·张瑜团队】海外得了新冠怎么办？——见微知疫系列四
2022/4/27 【华创宏观·张瑜团队】疫后出境“游”何不同？——各国边境放开政策梳理&见微知疫系列五
主要观点
一、疫情以来，核酸花了多少钱？估算约3000亿，一半花在今年
报告正文
（一）测了多少次？上半年人均近15次
据国家卫健委披露，截至4月中旬我国已完成约115亿人次核酸检测，其中大部分在今年完成——仅4月1日到16日就完成了23亿人次核酸。参考核酸检测服务龙头财报[1]和本土新增确诊数变化，我们测算截至4月中旬，今年我国已完成约90亿人次核酸检测；伴随常态化核酸开展，上半年或超200亿人次（人均近15次）。
（二）每次花多少？单价降9成，一天能检11亿人
每次花多少？单价降幅近9成，北京、天津等多地混采价格已降至4元以下；期间练成每日5700万管/超11亿人的单管/理论检测能力。
（三）花了多少钱？前4月已花近1500亿→线性降价难挡检测量指数上升
结合检测量和单价变化，我们测算疫情至今核酸费用约3000亿，其中今年前4月已花近1500亿；一句话概括，是线性降价难挡检测量指数上升。
（一）全员/区域核酸：估算约1000亿，背后是边境小城的坚守
对于全员/区域核酸，我们测算疫情以来费用合计约1000亿，单省单期不超100亿。
具体而言，国家卫健委曾发布三版新冠检测《指南》（图5~6），其中二版明确提出“疫情前期，在风险来源不明的情况下应至少开展3轮全员核酸检测”，随后多轮全员/区域核酸成为常态，以此为分水岭测算，可得疫情以来全国合计费用约1000亿（图7），其中2020、2021年、2022年（截至4月底）分别约100亿、400亿、500亿；分省看，各省三个时期费用都未超过100亿，单期最高为2021年广东的约80亿。
全城/区域核酸费用可控的背后，是陆路边境口岸城市的默默坚守——云南瑞丽、黑龙江绥芬河、广西东兴等边境小城付出了当地居民长期生产生活不便、进出受限[2]的代价，担任了降低本省乃至全国全员核酸整体成本的“幕后英雄”。如据健康时报报道，疫情以来云南瑞丽已五度“按下暂停键”，面对境外输入的极大压力，无一病例外溢。
（二）重点人群“应检尽检”：估算约1600亿，大头从患者到在校师生
对于重点人群“应检尽检”，各地标准不同、且视疫情松紧可动态调整，我们大体估算疫情以来费用约1600亿，明显高于全员/区域核酸。
具体而言，2020年6月国家卫健委《关于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》明确了8类“应检尽检”重点人群，可作为初始覆盖范围；随后我们分2020年6~12月、2021年、2022年（截至4月底）分别假设覆盖范围和检测周期，测算疫情以来重点人群“应检尽检”费用约1600亿，其中今年前4月约800亿；分重点人群类型看，2020年6~12月、2021年及今年前4月费用大头分别为新住院患者及陪护人员、医疗机构工作人员和在校师生。
对于常态化核酸，一个被遗忘、但至关重要的测算前提，是常态化核酸费用约80%由医保负担，各级财政仅需支付约20%。
而全国医保仍有3.6万亿“余粮”，足够全民2天一测3年半。巨额医保“余粮”的缓冲效果，相当于把80%的财政负担由年内转嫁给未来，使常态化核酸导致的年内财政压力远没看起来那么大。
我们测算年内2天一测常态化核酸花费约4100亿；大城市常态化核酸财政负担约1000~1700亿，不到全年支出预算0.6%，推广至全民约1300~2700亿，不到全年支出预算1%。具体来看：
（一）会花多少钱？“采样圈”建设维护+核酸2天一测预计约4100亿
一是常态化费用，主要是大城市15分钟核酸“采样圈”建设维护费。我们以城区常住人口100万以上的城市[3]为大城市范围（下同），以无锡核酸采样小屋为例（图10），按每万人3.5个核酸小屋，一个核酸小屋硬件成本约3万元、人员成本每日3*300元测算（注：1~2名采样人员和1名信息登记人员，日薪300元），年内产生的费用约600亿（图17）。
二是核酸费用（包括检测服务费和试剂费用）。按5月起大城市全部2天一测（全为4元/次、10混1）推算，年内产生费用约3500亿，若一周一测则费用不到千亿（图17）。
两者合计，测算年内2天一测常态化核酸费用约4100亿，基本持平于2020年各级财政疫情防控资金支出。
（二）财政负担多大？或仅需付2成，不到预算1%
常态化核酸多少由财政负担？从深圳、青岛、宿迁等地的规定看，70%~95%由医保报销，财政负担仅约2成，指向年内财政负担没那么大。
按此测算，年内大城市常态化核酸的财政负担约1000~1700亿，不到全年支出预算0.6%，推广至全民约1300~2700亿，不到全年支出预算1%。再考虑到各级财政转移支付的调剂能力，年内常态化核酸的财政负担从整体到局部都不算大。
（三）医保负担多大？全国可2天一测3年，河南、安徽等省承受力较弱
全国医保基金尚有巨额“余粮”，短期压力不大。2021年年底医保基金结余高达3.6万亿，不考虑财政补贴，也够全民2天一测3年半。
但各地医保差异或导致核酸承受力分化：由于我国医保尚未完成省级统筹，各地医保“余粮”不均的问题可能被放大（图14）。
哪些地方常态化核酸承受力较弱？医保人均结余较低的河南、甘肃、安徽等省。相比能2天一测18年、9年的上海、北京，河南、甘肃、安徽等省仅能测不到2年，或倾向于设置更稀疏的采样点和更长的检测周期，以防医保“余粮”过快消耗。如《河南省新冠肺炎疫情常态化防控工作方案（2.0版）》规定城区每3万人设置一个便民核酸检测采样点，密度仅为无锡的十分之一；在已出台常态化核酸政策的城市中，河南郑州、安徽合肥、芜湖分别要求城区每月1次全员核酸检测、全市每5天1次核酸检测，周期相对较长。
图表 17 大城市年内常态化核酸费用测算
具体内容详见华创证券研究所5月21日发布的报告《【华创宏观】核酸这本账：被夸大的财政，被遗忘的医保——见微知疫系列六》。
【首席大势研判】
宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案
外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成
财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议
“大宽松”的梦需要醒一醒
不是你以为的“松”——7月7日国常会点评
外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？
【“十四五”按图索骥系列】
【“碳中和”系列】
迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理
碳中和对制造业投资影响初探
一“碳”究竟——碳中和入门核心词典
【出口研判系列】
出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一
出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二
三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三
谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八
外需变化是“表”，结构变化是“里”
【大类资产配置框架系列】
从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一
长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二
2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三
3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四
【周报小专题系列】
20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义
20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词
【央行双周志系列】
疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期
疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期
IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期
美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期
疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期
全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期
【海外双周报系列】
法律声明
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。