【华创宏观·张瑜团队】谁在出海抢订单？——每周经济观察第48期

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文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

执业证号：S0360518090001

联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866）殷雯卿（yinwenqing15）付春生（18482259975）

主要观点

本周周报我们关注近期多地开展的出海“抢订单”。

（一）主要是哪些省市？苏浙粤川四个外贸大省

抢订单抢的是贸易订单以及投资订单（招商引资）。

此次出海抢订单的省份主要是江苏、浙江、广东及四川这四个外贸大省。江苏、浙江、广东这三个沿海经济大省率先启动，四川则是内陆省份的先行者，湖南、山东、海南最近也相继加入。

当前，部分地区出海抢抓订单已初见成效，如江苏无锡11月访日期间对接项目12个，涉及金额7.5亿美元，外贸企业签订订单3000万美元。部分地区也设立了短期出海抢订单的具体目标，如宁波，力争在半年内组织赴境外拓市团组超过100个，争取实现100亿美元外贸新订单，实际利用外资40亿美元。

“抢订单”的目的地主要是欧洲和东盟，招商引资则集中在德国、日本。从外贸订单来看，东盟、欧盟是我国的前两大贸易伙伴。从招商引资来看，首先，德国、日本对我国保持较高的投资增速，前三季度，德国、日本实际对华投资分别同比增长114.3%、39.5%。其次，德国、日本在智能制造等领域具有较强的产业和技术优势，是各地招商团的首选之地。如苏州11月前往日本招商引资，合计达成意向投资18.6亿美元，涵盖领域主要是新材料、汽车零部件和半导体等日本优势行业，也是苏州补短板、强优势的重点行业。

（二）为什么这四个省份走在前面？

首先，这四个省份的外贸总额全国居前，外贸依存度也较高。广东、江苏、浙江进出口总额分别排在全国前三，四川排在全国第八。其次，广东、浙江、江苏这三个沿海省份的外贸依存度较高，分别达到67%、63%、46%，在全国排第三、四、七位。这些省份中的部分城市，如金华、东莞、苏州，2021年外贸依存度均超过100%。其次，这四个省份合计贡献全国近5成，其外贸形势不仅关系自身。今年前10月，这四个省份加起来的进出口总值超过16万亿元，占全国进出口总额的47%，意味着这四个省的进出口总额如果能提上去1个点，则全国的进出口总额就能提升接近0.5个百分点。早在今年8月16日，李克强总理在经济大省政府主要负责人座谈会上就提及，“经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用”。

（三）为什么选择当下“出海抢单”？

首先，出海抢单背后的主要原因是我国当下外贸压力开始显现。今年11月，我国出口同比下降8.7%，而10月份的跌幅只有0.3%，下行速度远超市场预期（-1.5%）。而且外需呈现趋势性滑落，我国明年的出口形势也不容乐观。其次，多地选择在当下出海，与我国近期防疫政策优化、稳增长重心上升也有一定关系。11月以来我国防疫政策持续优化，为企业“走出去”提供了客观条件。同时，地方也将工作重点从防疫转向经济。所以我们看到，多地出海都是从11月中旬开始。12月6日，政治局会议提出“推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资”，以及“让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢创”，向地方释放了拼经济、稳增长的强烈信号。据我们统计，12月6日以来，已有苏州、南通、宁波、金华、东莞等7个地级市，以及海南、湖南省两省带队出海拓展订单。

每周经济观察

需求：防疫政策持续优化，出行、地产降幅均小幅收窄。出行，12月第一周，29城地铁客运量平均同比-39.4%，上周同比为-51.8%。执行航班数明显回升。12月4日-10日，每日执行航班数平均为4500架，其中12月9日-10日接近6000架，上周平均不足3000架。地产销售面积小幅收窄。12月前10日，67城商品房成交面积累计同比-28.8%，11月全月同比为-31.4%。外需，11月出口继续超预期回落，同比-8.7%，预期-1.5%，前值-0.3%。通胀，本周国际油价大跌，截至12月9日，美油和布油期价分别下跌11.2%、11.1%。

风险提示：

疫情散发影响消费；楼市持续低迷；海外货币政策收紧幅度超预期。

报告目录

报告正文

一

谁在出海抢订单？

（一）主要是哪些省市？苏浙粤川四个外贸大省

近期，全国多地组团包机出海抢订单、招商引资。据我们统计，10月底至今，已有至少8省份组织出海活动。

此次出海抢订单的省份主要是江苏、浙江、广东及四川这四个外贸大省。江苏、浙江、广东这三个沿海经济大省率先启动，四川则是内陆省份的先行者，湖南、山东、海南最近也相继加入。

当前，部分地区出海抢抓订单已初见成效，如江苏无锡11月访日期间对接项目12个，涉及金额7.5亿美元，外贸企业签订订单3000万美元；南京截至目前已组建268个外贸企业商务团组，累计签约和意向订单金额超20亿元。此外，部分地区也设立了短期出海抢订单的具体目标，如宁波，力争在半年内组织赴境外拓市团组超过100个、企业超1000家、出境人员超万人，争取实现100亿美元外贸新订单，新增海外仓面积20万平方米，实际利用外资40亿美元。

“抢订单”的目的地主要是欧洲和东盟，招商引资则集中在德国、日本。从外贸订单来看，东盟、欧盟是我国的前两大贸易伙伴。今年前11个月，我国与东盟贸易总值增长15.5%，占我国外贸总值的15.4%；与欧盟贸易总值增长7%，占我国贸易总值13.5%。从招商引资来看，首先，德国、日本对我国保持较高的投资增速，前三季度，德国、日本实际对华投资分别同比增长114.3%、39.5%。其次，德国、日本在智能制造等领域具有较强的产业和技术优势，是各地招商团的首选之地。如苏州11月前往日本招商引资，合计达成意向投资18.6亿美元，涵盖领域主要是新材料、汽车零部件和半导体等日本优势行业，也是苏州补短板、强优势的重点行业。

（二）为什么这四个省份走在前面？

首先，这四个省份的外贸总额全国居前，外贸依存度也较高。广东、江苏、浙江进出口总额分别排在全国前三，四川排在全国第八，是内陆地区的外贸总额最大的省份。其次，广东、浙江、江苏这三个沿海省份的外贸依存度较高，分别达到67%、63%、46%，在全国排第三、四、七位。这些省份中的部分城市，如金华、东莞、苏州，2021年外贸依存度均超过100%。

其次，这四个省份合计贡献全国近5成，其外贸形势不仅关系自身。今年前10月，这四个省份加起来的进出口总值超过16万亿元，占全国外贸总额的47%，意味着这四个省的进出口总额如果能提上去1个点，则全国的进出口总额就能提升接近0.5个百分点。早在今年8月16日，国务院总理李克强在经济大省政府主要负责人座谈会上就提及，“经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用”。外贸是经济运行的重要指标，这几个外贸大省勇挑大梁，能对我国外贸、经济的稳定起到关键作用。

（三）为什么选择当下“出海抢单”？

我们认为，多地选择在当下出海，背后的原因可能主要有两方面：

首先，出海抢单背后的主要原因是我国当下外贸压力开始显现。今年11月，我国出口同比下降8.7%，而10月份的跌幅只有0.3%，下行速度远超市场预期（-1.5%）。以浙江宁波为例，其外贸企业在手和新签订单指数连续6周低于50%的荣枯线，对美出口连续3个月下降幅度超10%。同时，由于国内外招商活动受限，客商前来考察显著减少，宁波市外资项目储备不足，合同利用外资同比下降超20%[1]。此外，由于外需呈现趋势性滑落，我国明年的出口形势也不容乐观。

其次，多地选择在当下出海，与我国近期防疫政策优化、稳增长重心上升也有一定关系。11月以来我国防疫政策持续优化，为企业“走出去”提供了客观条件。同时，地方也将工作重点从防疫转向经济。所以我们看到，多地出海都是从11月中旬开始。12月6日，政治局会议提出“推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资”，以及“让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢创”，向地方释放了拼经济、稳增长的强烈信号。据我们统计，12月6日以来，已有苏州、南通、宁波、金华、东莞等7个地级市，以及海南、湖南省两省带队出海拓展订单。

二

每周经济观察

（一）生产：行业开工率分化

货运物流：本周降幅小幅收窄。12月4日-10日，货运物流指数平均为84.6，同比-33%，，较上周的-42%有所收窄。12月前10日，货运物流指数平均同比为-35%，11月同比为-31%，10月同比为-26%。

水泥：发运率降幅扩大。11月26日-12月2日，水泥发运率38.8%，同比-6.2pcts，前两周分别为同比-2.4pcts、-3.3pcts。

开工率：12月第一周（12月1日-12月7日），行业开工率分化。我们统计的9个行业中，螺纹开工率本周未更新，其余8个行业中，汽车半钢胎、PVC、唐山高炉、焦化4个行业开工率较上周上行，江浙织机、汽车全钢胎、石油沥青装置及PTA开工率下行。同比来看，8个行业中，汽车半钢胎、唐山高炉及焦化这3个行业开工率要高于去年同期，其余行业均低于去年。

本周螺纹数据未更新。

（二）需求：地产、出行降幅收窄

出行：地铁，降幅收窄。12月第一周，29城地铁客运量平均为3778万人，同比-39.4%，上周同比为-51.8%。本周地铁客运量降幅收窄，主要与北京、武汉、广州、重庆等地在疫情防控优化后，出行量回升相关。航班，执行航班数明显回升。12月4日-10日，每日执行航班数平均为4500架，上周平均不足3000架。其中12月9日-10日，执行航班数接近6000架。

地产：销售面积小幅收窄。12月前10日，67城商品房成交面积累计为571万平，同比-28.8%，11月全月同比为-31.4%，10月全月同比为-26%。土地方面，11月27日-12月4日当周，百城住宅类土地成交面积累计为870万平，同比+4.6%，上一周同比-16%，11月全月同比-5.6%。近两周土地成交溢价率平均为1.68%，仍在低位。

汽车：11月汽车零售明显走弱。11月全月零售同比为-9.2%，10月全月为+7.5%。11月全月批发累计同比为-5.7%，10月全月为+11%，11月汽车批零下滑主要与多地疫情散发有关。对于接下来的12月，乘联会表示，因乘用车车市面临购置税减半政策退出节点，加上部分新能源车企宣布明年涨价或刺激年底新能源车消费，12月车市总体预计表现较好。此外，据乘联会预计，2023年车市或将出现零增长。

（三）物价：国际油价大跌

猪肉价格跌势暂止，蔬菜价格继续上涨。本周猪肉平均批发价基本持平，全国猪粮比价为7.73，上周为7.56；往后看，需求侧有春节前腌腊需求以及疫情优化利好餐饮消费支撑，节前猪肉价格大概率继续震荡或小幅上行。蔬菜价格环比上涨2.7%，菜价继续季节性上涨。此外，冬季时令水果轮番上市，本周水果价格下跌3.5%。

本周动力煤期货价继续小幅上行，焦煤期货价大幅走跌。本周动力煤期货结算价收于988.6元/吨，上涨2.1%；京唐港山西主焦煤库提价持平上周，而焦煤期货结算价收于1855元/吨，大跌15.2%。

本周国际油价大跌。价格方面，截止12月9日，美油和布油期价分别收于71.02和76.1美元/桶，分别下跌11.2%、11.1%。库存方面，12月2日当周美国商业原油库存减少518.6万桶，降幅1.2%。近期美国就业和服务业景气指数表明美国经济韧性仍在，市场对美联储放缓加息的预期受挫，风险资产承压。消息面上，周一G7、欧盟和澳大利亚对俄油设定价格上限措施（60美元/桶）生效，但本周五普京表示，价格上限不会对俄罗斯预算产生任何负面影响，上限价格接近俄罗斯原油当前出口价，但为回应限价，必要时俄罗斯会考虑减少石油产量。

本周铁矿石价格继续上涨。本周螺纹钢现货价收于3850元/吨，上涨1.6%；中国铁矿石价格指数收于408.4，上涨4.8%。

（四）贸易：11月出口继续超预期回落

BDI指数本周环比+10.1%；CRB现货指数与工业原料指数本周环比+0.1%/-0.03%；中国进口干散货运价指数本周环比+2.7%；中国出口集装箱运价指数本周环比-6.3%，其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-7.0%/-5.8%。

11月出口继续超预期回落。以美元计价，11月出口同比-8.7%，预期-1.5%，前值-0.3%；以人民币计价，11月出口同比+0.9%，前值+7%。出口商品结构方面，11月电子与其他机电产品对出口拖累最大，出口上述产品对整体出口的同比拉动率分别录得-5.7%、-1.3%，较前值回落4.4、2.0个百分点。11月劳动密集型产品出口继续放缓、地产后周期产品出口继续疲弱。

（五）利率债：7500亿特别国债等额续作

地方债周度发行计划更新：12月12日当周无新增地方债发行计划。12月累计发行新增地方债26亿，全为专项债。12月12日当周计划发行再融资地方债168亿，全为专项债。12月累计发行再融资债755亿，其中一般债395亿，专项债360亿。

地方债月度发行计划更新：截至12月11日，12月仅山东、上海分别披露新增专项债计划250亿、26亿。

国债、证金债周度发行计划更新：截至12月11日，已公布12月12日当周国债待发8900亿（注：含7500亿特别国债）/净发8001亿，证金债无待发/净发-50亿。12月累计发行国债11755亿，净发-1000亿，累计发行证金债1515亿，净发843亿。

政策方面，12月9日，财政部官网公布将于12月12日招标发行2022年特别国债，为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。据财政部负责人介绍，发行背景为“2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了15500亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。对2017年到期的2007年特别国债本金，财政部向有关银行定向发行2017年特别国债偿还。2022年12月，2007年特别国债中有7500亿元即将到期。经国务院批准，财政部将延续2017年做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行2022年特别国债7500亿元，所筹资金用于偿还当月2007年特别国债到期本金”。“2022年特别国债是2007年特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不会增加财政赤字。

（六）资金：关注15日的MLF操作

截至12月9日，DR007收于1.7293%，DR001收于1.0591%，较12月2日环比分别变化+11.04bps、-8.78bps。本周央行逆回购净回笼3070亿，下周到期逆回购资金100亿，15日到期MLF金额5000亿。下周16日税期缴款，需要关注资金面扰动。此外，当下海外十年期美债持续回落，结合八月操作经验，15日的MLF操作不排除降息可能。

截至12月9日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2869%、2.7344%、2.8903%，较12月2日环比分别变化+13.15bps、+6.42bps、+2.27bps。当下理财赎回对债市造成持续性影响。

[1]人民网《拼了！多地政府组团“出海”抢订单》，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1751711957364641468&wfr=spider&for=pc

具体内容详见华创证券研究所12月11日发布的报告《【华创宏观】谁在出海抢订单？——每周经济观察第48期》。

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