2023年投资总结——熬过寒冬，期待牛市

Hello，大家好，我是球神。

今天是2024年元旦，球神小小V在这里祝大家新年快乐，幸福安康。

过于的2023年对于我个人来说印象非常深刻，因为在我所涉猎的几个领域里无一不见证了历史。

AI领域里由ChatGPT引领的一波AI大模型浪潮正在席卷全球；

投资领域里沪深300指数连续3年收跌、恒生指数连续4年收跌，国外市场几乎全部全年收涨；

自媒体个人IP领域里以董宇辉为代表的超级个体撬动了上市公司的核心利益，赢得了社会各界的尊重和支持；

篮球领域里易建联正式退役，结束21年职业生涯，中国男篮两度耻辱战败菲律宾，跌落谷底。

可以说值得总结的事情非常多，时间和篇幅关系，这期先写年度投资总结。

投资业绩

今年是球神学习和实践价值投资的第6年，也是我决定公开年度投资业绩的第二年。

去年年终总结的文章见：《球神的2022年终总结》

还是希望这种只在年底公开投资业绩的方式能更加激励自己坚守价投的原则，以长期主义视角看待短期业绩的波动。

2023年球神个人股票+基金账户加权合计全年收益率为-7.53%。

同期沪深300指数年内跌幅11.38%，代表“大盘”的上证指数年内跌幅为3.70%。

目前股票持仓情况：

消费：41.6%，化工+周期：39.4%，能源+其他：19%，共计10支个股。

原谅我还无法给出具体的股票代码，因为我自认为投资水平有限并且时间精力有限无法做到操作同步更新，且持仓里有部分不是大家耳熟能详的企业，怕误导各位读者。

为了能更科学、有效、长期对比，在去年3位大V老师的基础上，今年新增了一个对比对象：权益公募基金中位数，它代表了投资股票等权益类资产的基金经理的中位数业绩水平。

2022年和2023年业绩对比如下：

总体来说，在今年漫漫熊市的大背景下，我个人投资组合取得个位数的回撤已然实属不易，虽然没能跑赢上证指数，但是依然跑赢了沪深300指数， 所以总体上还是可以接受的成绩。

对于我个人近两年的投资成绩，虽然开局两连阴，但是好在回撤在合理范围内，跑赢了沪深300指数和权益公募基金中位数，更重要的是这3年的熊市刚好让我有机会慢慢攒了不少优质公司的股权，所以我对过去两年的业绩表示可以接受，并且期待未来几年的业绩表现。

每年都需要强调一次，投资还是要向有投资体系和长期业绩的老师学习。

老唐(公众号：唐书房)公开实盘记录10年，
截止今年取得年化21%的长期业绩；

十一哥(公众号：价值十一年)公开实盘记录16年，
截止今年取得年化约25%的长期业绩；

腾腾爸(公众号：我是腾腾爸)公开实盘记录10年，
截止今年取得年化约27.9%的长期业绩。

可持续的才是能力，不可持续的都可以归为短期运气。

交易总结

清仓互联网股和指数基金

这是今年做的最重要也是最痛苦的决定，我在上一篇文章里给出了我对腾讯的主要担忧，可惜的是这篇文章被扼杀了，并且我关注的公众号里所有写网游新规评论的文章都被和谐了，我不清楚是监管make腾讯这样做，还是腾讯自己这样做的，总之，这加深了我对腾讯和互联网公司的担忧。

脑海里稍微回顾一下自2020年以来至今，针对中概股的反垄断政策就一直没断过，并且互联网行业近几年持续的降本增效、裁员降薪、晋升空间大幅压缩、组织臃肿频繁架构调整，内部管理官僚混乱、创新部门被大量裁撤……

不是说优秀的互联网公司未来无法再取得两位数的业绩增长，是我真切地感受到属于互联网快速增长的时代已经结束了，如果互联网行业不再是成长股的投资逻辑(靠降本增效取得的成长不能定义为成长股吧？)，那就得按价值股的条件严格把关。

再以腾讯为例，说说除了监管A4纸对游戏业务的影响外，我对腾讯其他的担忧点：

1.网络游戏本身并不算一个好的行业。用户成瘾性本来是一个优势，但是一直被监管，不好的点在于游戏公司的收入非常依赖爆款游戏，所以即便是腾讯这样的巨头，也得每年持续花重金投入研发，并且A游戏和B游戏之间是有冲突的，这意味着一旦网易、完美世界、吉比特、米哈游等竞争对手出了一款爆款游戏，对腾讯的游戏收入都会有比较大的影响，并且腾讯自身也得考虑自己新发的游戏不能影响自己现在的爆款游戏。

2.腾讯的金融科技业务一直在面临监管的挑战，金融要合规、合规再合规。蚂蚁和支付宝是这样、京东和京东金融是这样，腾讯和微信支付、微众银行也是这样。

就在这两天，央行同意蚂蚁集团（持有支付宝100%股权）变更为无实际控制人。

就这一条消息说明背后隐藏的水也太深了。

3.腾讯已经有了不直接对话的对手——字节跳动，尽管微信和QQ的社交基本盘还没有被直接撼动，但字节跳动已经在短视频、长视频、图文、新闻等多个领域对腾讯构成了较大的威胁，并且我从业内人士的角度看，字节跳动的技术实力和人才不输腾讯，企业文化比腾讯更加狼性。

4.腾讯说到底还是一家技术驱动的公司，这意味着需要连年的研发投入和不断创新，这对长期投资者来说并不是一个好消息，因为茅台的高确定性就不需要这些。

若从技术的角度来看，腾讯过去对AI投入也很大，但是这次混元大模型的发布时间和效果来看，在国内也算不上领先，所以AI大模型时代，腾讯能否继续成为中国的“微软”还非常不确定。

最后，如果按价值股的标准来看的话，腾讯目前的估值是不贵，但是它没有稳定较高的分红。

综上，对于长期投资者而言，腾讯和互联网行业面临着很大的不确定性。

并且我想适当对冲一下和我主业的风险，毕竟现在主业干互联网的随时都面临着失业。

加仓高端白酒股

这个操作应该比较好理解，高端白酒依旧是A股市场最好的商业模式之一，即便是目前遇到一些渠道库存问题，高端白酒的供需关系没有发生明显失衡，也就并不会影响高端白酒中长期的业绩增长，同样也就不影响高端白酒的长期逻辑。

那发生变化的是市值和股价跟随大盘一起跌下来了，优秀公司变得更便宜了，所以我选择了适当择机加仓。

投资思考

为什么不直接抄大V作业？

首先需要承认的是，我目前的投资水平和业绩跟上面三位投资大V相比还相差甚远，我也在逐步向他们学习过程中。

既然他们都已经公开实盘并更新买卖操作，长期业绩表现优于指数，为什么我不选择直接抄他们的作业呢？注意，我这里指的抄作业是抄投资公司、投资组合和投资逻辑，不是指简单抄投资组合然后躺平不思考。

主要是出于几点考虑：

1.我的投资资金不是3-5年不用的闲钱，投资组合需要更分散，更注重风险防控和波动回撤

2.我当前的年龄段，保留未来做职业投资的可能，所以需要具备一定的投研能力，并且涉足的行业和公司不能太少(这是公募和私募的职业要求之一)

3.大V的作业很难抄同步，大V可能随时不公开实盘，大V的部分持股逻辑不是完全认同，大V的部分持股比例太高且波动太大，大V曾经长期业绩很出色，但是和优秀的企业一样终究会遇到瓶颈（万物皆周期），我跟大V所处的投资/职业周期不一样

为什么不是闲钱也投资？

稍微懂点投资的应该都知道，投资有几条原则：不上杠杆、用3-5年不用的闲钱投资、不要单吊。

那为什么我这种毕业参加工作没多久的、没存多少钱的、未来几年结婚必然需要用钱的，总之手里那点都不是闲钱的还会选择投资呢？

1.只有创业和投资才有可能真正改变一个人的财务结构，突破中产的天花板，纯打工已然不可能，过去选择拿点期权去有希望上市的创业公司是一条不错的路，这几年直接变成了拿自己的职业生涯去做风险投资。

2.投资是一项复杂而系统性的工程，所以做好这件事需要实践经验，并且越早投资、资金量越小开始投资，就越能以较小的吃亏成本积累宝贵的失败财富。

3.价值投资未必会让你在年轻的时候就赚到钱，但是通过实践价值投资背后的商业模式、财务分析、企业管理等，会打开一个年轻人的视野和格局，让你比同龄人更早更深刻地懂得商业世界是怎么运行的，也能帮助你重新理解你职场工作中领导的战略规划以及你可能跃跃欲试的创业之路有多艰难。

当然，需要强调一点，我不鼓励同龄的年轻人和我一样不用闲钱投资，因为这是一项高难度动作，而且没有很好的成功经验参考。

为什么不持有专业领域的AI股？

今年年初由ChatGPT等AI大模型浪潮引发资本市场关于整个AI产业链的一轮暴力炒作，因为我是AI从业，线下有一些专业投资者朋友问我有没有看好或者持有的标的。

我稍微花了点时间看了一下A股、港股和美股的AI产业链的公司，简单得出了几点不成熟的结论：

1.确定性最强的、最优秀的当属美股的几家美国公司；

2.A股和港股的AI产业链公司鲜有稳定盈利的、大都没有核心竞争力，就算是国产替代背景下、渗透率低的行业早期、潜在的未来龙头也存在很多风险问题。

因为对美股市场不熟，至今也只配置过纳斯达克100指数。最终，我这种保守稳健型的投资者既错过了今年美股AI龙头的大涨，也错过了A股AI浪潮的倒V走势，自选股里几家AI公司经历过爆炒之后一路暴跌，至今深不见底。

为什么持有部分周期股？

周期股与一般意义上的成长股、价值股投资策略有明显的不同，我个人选择在消费蓝筹股基础上选择持有部分化工和梯媒龙头股，主要还是看重周期股的业绩和估值提升弹性大，适当增加组合的进攻性。

不过相对来说，周期股的投资难度也要比消费蓝筹股大一些，核心在于判断行业和公司核心产品的周期底部和业绩拐点，以后有时间再详细写写对周期股的理解。

为什么持有部分中盘股？

我这里的中盘股指的是500亿左右市值的公司，不同于千亿市值以上的行业龙头被大家耳熟能详，500亿左右市值的优秀公司往往是某个细分行业的龙头，是不被熟知的“隐形冠军”。

持有部分中盘股不是目的，而是选择细分行业龙头下的结果。也就是说，部分细分行业的渗透率还比较低，而龙头企业具有明显的核心竞争力，未来成长空间相对千亿、5千亿甚至万亿巨头企业更大，当然这里面包括了估值提升的想象力。

曾经的茅台、伊利、片仔癀、比亚迪、宁德时代、隆基绿能等一众大牛股也都是从中小市值走向千亿甚至万亿的，重要的是很少有人能在500亿以下能够发现他们并长期持有。

为什么持有部分高分红股？

一个好的投资组合当然需要兼顾攻守平衡，高分红高股息的能源股能一定程度上作为组合的压舱石，尤其是宏观经济不景气背景下，全市场上市公司整体业绩增速趋于下降，成长股在近两年熊市中遭到惨烈抛售，过去喊着怕高的都是苦命人的机构争相抱团高股息红利股。

越是经济低迷、股市惨淡，分红的重要性越凸显出来，如果一家企业能有稳定的7%左右的股息率再加上个位数的市盈率和近两位数的利润增长，那我认为这家企业比较符合巴菲特早年的选股标准，并且在熊市中能够帮助组合减少回撤。

来年展望

文章开头已经说到，沪深300指数连续3年收跌、恒生指数连续4年收跌均创造了历史。

沪深300指数从2021年2月18日的5930点跌到2023年12月21日的最低点3283点，跌幅44.6%，历时近三年，从时间和幅度的综合强度对比，历史上仅次于2008年，可以说是十几年一遇级别的大熊市。

那明年、未来几年乃至A股和港股会不会一直熊下去，永无翻身之地呢？

别担心，还是要看本质逻辑。

一个国家股市长期上涨的底层逻辑是这个国家的经济水平（GDP）持续保持(螺旋)增长。

中国经济发展目前是遇到了一些问题，但是GDP增速还是维持在一个低速正增长的状态。

在股市整体估值逼近历史最低位的情况下，我认为未来3年机会肯定大于风险。

但是经过了这3年的漫长和惨烈的熊市，每一位投资者都应该适当降低对投资回报的预期，交易操作也需要更加谨慎，始终把风控防控放在第一位。

只有在寒冬里活下去才有可能看到春天的温暖和美丽。

全文完。

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球神简介

95后 | AI算法工程师 | 投资人 | 自媒体人 | 天津大学硕士 | 篮球健身爱好者

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