安永发布行研报告 | 2018年生命科学领域迎来并购

关键字：安永 生命科学 并购

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导语

2018年1月8日，安永会计师事务所 (Ernst & Young) 公布了名为《2018 M&A Firepower Report:Life Sciences Deals and Data》的研究报告，报告认为，随着2017年年终美国税法的实施，以及企业资本总额上升及债务的下降，生命科学领域迎来并购高峰的条件已经成熟。基因慧编译部分内容如下，仅供参考。欢迎文末留言讨论。在主页回复“安永”即有机会下载报告原文。

划重点

• 2017年生命科学领域并购总额下降近20％

• 美国并购占比下降，仅占30%

• 7家科技公司的火力*要比50个生命科学领先者合计还要大

• 生命科学领域仍有大规模整合的可能性

• 2018年生命科学领域并购总值将再超2000亿美元

* 安永将Firepower（以下称为火力）定义为一家公司根据其资产负债表实力来进行并购的能力。

12017年生命科学并购下降20%，医疗并购上涨50%

2017年，生命科学领域的并购总额下降近20％，美国企业税法改革以及美国公司海外持有的现金回返可享有优惠税率等积极政策，当然大部分政策直到2017年年底才得以实现。基于这些影响，2017年医疗技术并购价值上涨了50％，总并购价值超过2000亿美元（见图1） 。

图1，来自安永官网

2017年，生物制药的并购交易仅占总额的四分之一，而2016年这一比例接近80%。部分制药公司在2017年第三季度的投资者电话会议上提及新兴市场的强劲涨势预示着全球经济增长的可能，并且对美国市场的定价、市场准入前景以及政策不确定性保持谨慎态度，而这将有可能促成了更多的跨境并购。

数据还显示，美国交易额仅占2017并购总额的30%，与2016年的39%和2015年的52%相比大幅下降。但总体而言，交易驱动因素与前几年仍保持一致，企业一方面在扩大自身规模以抗衡竞争对手（特别是生物制药领域），同时也在寻求推动营收增长的新资产。

2值得关注的重点策略

自2013年首部《2013 EY Firepower Index and Growth Gap Report》发布以来，安永的报告中就显示了很少有大型制药公司会选择开展多元化业务（见图2）。虽然多元化可能给医药公司带来更平稳的收益和现金流，但他们面临的挑战是要拥有管理多个业务的能力。此外，投资者仍然对公司的价值持怀疑态度，认为生物制药企业的利润更多（当然风险也会更高）。

图2，来自安永官网

32018年科技巨头进入生命科学带来的并购竞争

随着2018年的到来，生命科学领域的企业领导者们需要做更多的预测和准备，假设一些科技巨头未来在布局生命科学领域后将会对行业可能产生的影响。数据显示，7个科技公司的火力要比50个生命科学领先者合集还要大（见图3）。过去十年，科技企业的火力已经猛增了五倍，达到近一万七千亿美元。

图3，来自安永官网

而这种火力很快就会在生命科学产业链上实现布局，以其大量仿制药制造商、诊断实验室、分销商/批发商、零售药店等对行业现有局势造成影响。任何布局生命科学领域的新项目或公司都将导致行业内现有企业利润的下降，而这对于生物制药或医疗技术公司来说是一个必须重视的隐患。

42018年并购将迎来激增

以客户为中心的服务平台的出现，是CVS收购Aetna的战略驱动主因，而这可能会在制造商、客户和中介机构之间引发新一轮的并购，例如 UnitedHealthcare在2017年12月以49亿美元收购DaVitaMedical Group。

根据数据显示，生命科学领域仍有大规模整合的可能性，特别是生物制药领域，市场高度分散。事实上，全球医疗市场上的前五大公司-辉瑞制药、诺华制药、罗氏制药、赛诺菲制药和强生公司的杨森制药，其市场份额均不超过5%（见图4）。

图4，来自安永官网

随着美国税法改革实施所产生的下游效应，和来自传统生命科学中心之外的并购也越来越多地参与到竞争中来，这些都会带来更多的新增资本；另外随着核心治疗领域的竞争和定价压力带来的驱动力越来越强，安永预计，2018年生命科学领域并购的总值将再次超过2000亿美元。

参考链接：

1.https://webforms.ey.com/gl/en/industries/life-sciences/ey-vital-signs-2018-ma-firepower-report-life-sciences-deals-and-data

编后记

近年来，安永的生命科学领域的并购研究报告，一直被看作生命健康领域的晴雨表。基因慧在2017年3月底《黄金十年》的行业报告中就曾预测，2018年基因产业扩大到数字健康行业将迎来并购。虽然数字健康产业和互联网有渠道和技术的区别，但均是通过数字进行传统产业的结构升级，经历技术成本的降低、市场覆盖度的扩大以及大数据的积累，必然需要集群效应来集中资源，建立壁垒同时提高社会资源利用率。是趋势，也是挑战。

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