「科普」如何计算协议的年化收益（APY）？

BTX Capital 2022-07-12

收录于合集 #入门科普 9个

原文：@CryptosEngineer

编译：BTX Capital

有时你可以在不同的协议中看到令人难以置信的高 APY。这是如何计算的以及它的可持续性如何？

让我分享一个投资回报框架，你可以使用它来评估不同的投资机会。

估计回报：预期回报背后的假设和驱动因素是什么？概率是多少？

投资回报的来源（正向预期、竞争优势、可解释的市场优势……）

大多数 DeFi 协议的回报来源是什么？

流动性提供者/借贷费用：你从提供流动性或出借资产中获得利润（$FTM - $TOMB LP、$USDC 等）

收入（赚取的费用）= 费用 * 交易额

协议收入：部分协议收入与在协议代币池中进行质押、质押挖矿等的人分享。

在 @beethoven_x 交易所中，30% 的费用分配给了 $BEETS 的持有者。看看下面这个详细的分析：

https://twitter.com/CryptosEngineer/status/1480275940496318466

发行奖励：原生代币分发给协议参与者（流动性提供者、贷方、借方……）

收入（挖矿 APR）= 代币数量 * 代币价格

一种新的协议，具有高释放速度和上涨的代币价格 => 高 APY

存款/取款费用：一些协议会向你收取存款和取款费用。费用可以进一步交付给原生代币持有者（类似上文提到的协议收入）。

如果我们拥有所有这些要素，APY 可以变得非常高。那么它的可持续性如何？

投资回报的来源必须能够持续足够长的时间才能被可靠地利用。

APY 将当前收益（当前正在赚的钱）外推到明年。这个推算结果即使在一天内也可能会发生大幅度的变化。

看看下面这个例子：

https://twitter.com/CryptosEngineer/status/1481263426047561729

现在让我们考虑一个简单的例子。在这个例子里我们有一个新矿场，让我们看看它的 APY 是怎么变得非常高的。

矿场向你收取存放非治理代币（$FTM、$MIM 等）的费用，你获得矿场代币作为奖励。
APY = 释放的代币 * 矿场代币的价格
你把通过奖励得到的代币放到质押池中进行质押挖矿，现在你还可以从这个池子中获得奖励。
APY = 释放的代币 * 矿场代币的价格 + 质押费用（第 1 点）
这回 APY 要高得多，因为我们的代币释放量更高。
我们还赚取了部分的质押费用。
如果大多数人存入他们的挖矿奖励，市场上的代币就会稀缺，它们的价格也就随之上涨。
需求与供应 => 价格（投资者的期望基于价值💡&情绪🤔&势头🚀）
供应 = 通货膨胀/释放📈 - 回购🔥 - 质押/锁定📉
因为我们的 APY 很高，需求也在上升，再次推动代币的价格上涨。
当矿场代币价格上涨时，我们的 APY 也会变得更高，因为：
APY = 释放的代币 * 矿场的代币价格
现在形成了一个代币价格上涨的闭环并导致高 APY。
当人们开始意识到这是不可持续的或者他们只是想变现一些利润时，代币价格便会出现下跌。
当价格下跌时，我们的 APY 也会降低，这使得这项投资的利润减少，人们便会开始出售他们的矿场代币。我们也没有了存入其他代币的动机，但这也是 APY 的一部分......我们可以防止这种情况吗？
可以！我们目前只提到了等式里的供应部分。而需求是包括三个部分的：
需求 = 实际效用 + 金融效用（DeFi 中的收益）+ 估值变化（投机）