预警基金经理：牛皮别再吹大了！

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全球最大的养老基金日本政府养老投资基金(GPIF)即将从2018财政年度起施行新的委托投资管理费率。

据悉，新费率只针对主动投资，涵盖日本国内、国外的股票、债券等资产。也就是说，只要基金公司获得了GPIF的主动型投资委托，从4月1日起，都将遵照下列新规则收取管理费：

情形一：投资回报达到预期目标。投资经理可获得合同上约定的基本管理费，费率水平跟现在差别不大。

情形二：投资回报超越预期目标。在获得基本管理费的基础上，投资经理还可按比例提取超额管理费。

情形三：投资回报不及预期目标。投资经理不能获得基本管理费，只能获得规模相等的被动产品管理费。

综合而言就是：业绩达标，报酬不变；业绩超额，多超多得；业绩不及格，主动当被动算。

GPIF发言人指，不管业绩有没有达标，基金经理都会收取高昂管理费的现行模式无助于令投资经理和GPIF的利益诉求达成一致，因此GPIF锐意改革，施行新的费率，期望刺激基金经理提升业绩表现，用心给投资人创造回报。

GPIF手握1.4万亿美元的巨额资金，是全世界最大的"金主"。据其2017年年报，GPIF将20%的资金，即2800亿美元委托给了多家主动型基金经理，包括东方汇理(Amundi)、施罗德(Schroders)、景顺(Invesco)、瀚亚(Eastspring)、野村(Nomura)、富达国际(Fidelity International)、摩根(JPMorgan)以及瑞银(UBS)。但过去10年，GPIF在日本股债投资和海外股票投资的阿尔法回报上均为负数。

GPIF指出，新的费率支付办法是在逐一咨询了外部经理人的基础上做出的，因此不仅适用于目前的基金经理，也同样适用于未来获得GPIF新委托的基金经理。

作为全球最大的养老基金和投资人，GPIF的改革俨然成为行业发展的风向标。因此可以预见的是，一场关于管理费率的改革即将铺天盖地地展开，而这将给那些善于吹牛皮的基金经理带来巨大挑战，那就是：

面对投资人，牛皮别再吹大了，小心最后只能收个指数基金的钱。

(关于机构投资人的管理费率问题，在明天举行的2018亚洲跨境投资洞见峰会上，我们将有专门的主题演讲，欢迎报名参与讨论。)

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