中信建投研究2022年1月金股名单

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2022，让我们一起向未来！

我们谨慎乐观地看待后市行情，一方面，当前市场整体风险不大，高估值板块已经经历了明显调整，2022年初市场流动性和风险偏好也有望获得改善。另一方面，当前稳增长政策力度尚待观察，如果力度不及预期可能影响春季行情高度。可以积极寻找结构性机会，择机布局新能源基建（特高压、智能电网、光伏、储能等）、高端制造、白酒食品饮料、汽车电子、产业景气方向和消费复苏方向。

推荐逻辑

01 卫星化学

1、C2、C3 双驱发力，公司业绩高速增长。

2、立足轻烃原料绿色低碳，积极拥抱新能源。

3、股份回购+事业合伙人计划，助力公司长远发展。

4、考虑 C3 产业链景气上行以及公司项目稳步推进，上调公司 2021、2022、2023 年归母净利润为 65.6、85.3、105.4 亿元（前值 61.3、75.7、90.9 亿元），EPS 分别为 3.83、4.97、6.15 元（前值 3.58、4.42、5.30 元），PE 分别为 10.2X、7.8X 和 6.4X。基于 2021 年盈利预测给予 15 倍 PE，上调目标价为 57.4 元/股（前值 48.2 元/股），维持“买入”评级。

02 晨化股份

1、子公司产线有序复产，聚醚胺供应稳步增加

2、下游需求拉动，聚醚胺景气逐步提升

3、产能储备充足，国产替代空间广阔

03 中闽能源

2021年12月22日公司公告平海湾二期24.6万千瓦海风全容量并网。平海湾项目地处台海峡管，公司平海湾1期2020年利用小时数为4354小时，风资源禀赋十分优异，平海湾二期抢装成功将显著增厚公司明年收益。

根据2019年公司与控股股东的重大资产重组的规划，仍有中闽海电（莆田平海湾海上风电场三期项目）、闽投电力、闽投抽水蓄能、宁德闽投（宁德霞浦海上风电场工程项目A、C区）、霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场工程项目B区）尚未注入，未来大股东有望继续注入资产，进一步加速公司成长。

04 光线传媒

1、今年贺岁档与春节档供给充裕、题材多元，包括爱情、剧情、悬疑犯罪和喜剧片，看好行业迎来拐点。

2、光线传媒在重点档期的储备丰富。

3、今年公司主投主控《你的婚礼》获得7.89亿票房，再次证明公司小成本青春片优势，一方面都市/青春片制作成本低并大规模启用自有演员，另一方面公司已在《致青春》《同桌的你》《悲伤逆流成河》等10余部影片获成功经验。

4、预计22年公司实现归母净利润约11亿，最新市值对应预计净利润的市盈率分别为32.8倍。

05 宁波银行

1、3季度宁波银行营收和净利润増势强劲，同比分别增长28.5%和26.9%，业绩表现超预期。

2、信贷需求旺盛，带动贷款量价齐升和利息净收入快速增长。3季度末总贷款同比增长27.6%，测算3Q21净息差为2.22%；

3、商投行一体化发展，财富管理AUM显著提升，继续推动轻资本转型。

4、120亿配股落地，在资本补充支持和旺盛的信贷需求下带动贷款快速投放，在多利润中心的战略布局下，利润高增速趋势的确定性高。

06 五洲特纸

1、公司是以食品包装纸为核心的小而美特种纸公司，截至2021M6末，拥有85万吨造纸产能：食品包装纸28万吨（全国领先）、格拉辛纸21万吨（全国最大）、描图纸0.7万吨（市占率40%）、转印纸5万吨、文化纸30万吨。

2、2020年发改委&生态环境部的“加强版限塑令”提出了到2025年的限塑、降塑要求，以纸代塑是方向之一。外卖餐饮、现制茶饮、烘焙等即时餐饮业态带来新增纸包装需求，预计到2025年有望带来155万吨的食品纸需求，未来五年空间提升近80%。公司50万吨食品包装纸产能（投产后市场份额超过30%）预计2021年底投产、20万吨液体纸包装预计2023年底投产，中期成长弹性大。

3、食品包装纸下游客户重视产品安全性和服务配合度，切入食品客户需较长周期（1-3年），五洲特纸是康师傅、统一等客户面碗纸的主要供应商，并通过下游工厂客户为国内大型连锁餐饮企业供货。生产端，公司采用二手设备居多，价格远低于新设备，大产线模式下固定资产周转效率、要素投入回报率更高，ROE、ROA处于行业较高水平。

07 中远海控

1、长协价格超出预期。目前市场上7月至12月期间谈判签订的长协基本落实，主要以欧洲航线为主；部分美线客户MQC（最小货量承诺）提前用完，谈判较往年也有所提前。2022年欧线大部分一年期合约落点在8000美元/FEU及以上，较去年2800美元/FEU的长协价同比增长2~3倍。目前美西长约报价约6000美元/FEU及以上，美东约8000美元/FEU及以上。

2、供需失衡或持续至2022年底，高运价或持续运行。需求：IMF预测2022年全球贸易量增速为6.7%，发达国家进口量增速为7.3%。美国零售库销比仍处于历史最低位，中长期贸易需求仍有充足的支撑。供给：美国港口拥堵或将贯穿2022年，拥堵已转移至海上。13%无靠泊权的非联盟运力可能退出，后续舱位或更加紧张。美西码头工会正式拒绝延长劳工合同一年的建议，2022年谈判期间怠工行为在所难免。美国卡车司机劳动意愿已经出现变化。

3、行业格局重塑，竞争核心从市场份额转向服务增值。2015-2018年第三次并购浪潮后，班轮公司重建经营策略，管理层从业年龄均25~30年以上。联盟化运营稳定，2017年以后再未亏损。头部公司纷纷布局端到端和数字化服务，中远海控与一系列客户签署长期战略合作协议。

08 亿田智能

1、积极变革，有望跻身第一梯队。公司在营销和渠道层面主动变革，线下招募大商，通过零售云和京东小店拓展下沉市场，组建团队发力线上渠道，根据我们跟踪，预计Q4增速在40-50%左右。

2、展望2022年，目前的变革已经为明年的增长奠定基础，预计仍然能维持高速增长。考虑估值切换，预计空间在30%~40%。

09 震安科技

1、减隔震龙头，市占率30%以上，制造业“单项冠军”

2、《条例》落地，行业短期有望实现当前约20倍市场规模

3、碳中和背景下，减隔震行业长期空间或到千亿规模。

4、预计2021-2023年归母净利润分别为1.2亿、4.9亿、12.0亿元，对应现价PE分别为175、43、18倍。按PEG估值1.0倍更为合理，预计未来两年复合增速为74.37%，2022年合理PE为74.37倍，对应2022年市值为363.41亿元，股价为180.04元，给予“买入”评级。

10 贵州茅台

行业绝对龙头，消费品最佳赛道之一。

1、茅台酒散瓶批价稳定在2700-2800元左右，需求依然旺盛；

2、渠道改革持续深化，直营渠道持续放量，公司对渠道掌控力及与消费者互动能力快速提升；

3、中长期看茅台酒基酒增长对应销量放量逻辑持续兑现，增长路径清晰；

4、渠道价差持续高位（1800元以上），公司潜在提价能力始终存在，未来仍有相当提价空间。

5、21年经营计划同比增长10.5%，目标实现确定性强。

11 佩蒂股份

1、明年产能将有大幅释放（海外现有产能约15000吨，明年柬埔寨9200吨产能预计释放1/3，新西兰40000吨产能预计释放1/4-1/3，海外产能总增加超过80%；国内还有新湿粮和干粮产能陆续投产），收入和利润预计将有大幅增长。

2、若中美关税取消，将对公司利润有进一步回补；明年公司业绩与估值有望双升。

12 东方雨虹

1、防水是消费建材行业优质赛道，长期看好行业增长空间；

2、渠道下沉和多元化发展，可对冲短期行业需求下行风险；

3、东方雨虹估值进入合理区间。

13 东方财富

1、12月两市交投活跃度环比改善、11月公司平台MAU环比提升创新高。

2、资产管理迎来布局良机、或成就公司第三增长曲线。

3、公司将持续巩固大平台的流量优势，结合基金销售和证券市场的高景气度预期，我们预计公司市占率将进一步提升，2021-2022年公司归母净利润85/115亿元，对应EPS0.82/1.11元，维持45元目标价，对应2022年41倍PE。

14 光威复材

1、出资威海光晟实现控股，积极拓展下游领域。

2、大额军品订单预示业绩稳健增长，产能持续扩张保障订单执行。

3、毛利率略有下降，但控费能力提高，未来盈利能力有望提升。

4、积极围绕碳纤维板块，继续贯彻“两高一低”发展战略，产研规划有序推进。

5、公司将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链，并在现有的产销规模基础上，三年内实现产能和销售的较大增长，进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位，为未来五到十年的快速发展奠定基础。

15 汇得科技

1、主业扩产提量。聚氨酯行业面临转型，低端产能过剩，但高端产能紧缺。公司IPO募投项目一期于2020年落成，革用聚氨酯产能增加10万吨，满足下游需求，销量规模提升。短期产能落成，固定成本增加，单位毛利下滑；中长期，随着产能利用率提升+产品结构升级（功能型、无溶剂型等高毛利革用聚氨酯占比提升），单位毛利有望修复，量利齐升，业绩加速增长。

2、横向拓展新能源车用材料件。电池安全性的需求提升，主要源于：①电动车终端卖点逐步从续航过渡到安全性；②政策法规要求事故发生后预留 “5min安全逃生时间”；③电池技术趋势中结构件减少使得安全性进一步下降。在集成与安全趋势下，减震缓冲、阻燃隔热、导热保温等电池新材料件的种类和用量增加。公司基于工艺链技术同源性，为新能源汽车领域相关客户定制开发出多种不同功能的聚氨酯产品，成功切入新能源车赛道，打开二次成长曲线。

3、布局新型环保汽车内饰原料，切入主流客户供应链。消费升级与环保趋严推动PU革向下替代PVC革/织物、向上替代真皮，成为汽车内饰主流面料。公司成功研发无溶剂型聚氨酯合成技术，并获得日本世联的认可，成为其供应商。随着世联客户拓展，公司汽车内饰业务有望保持高增长。

16 万科A

1、行业龙头，在商业地产、物流地产、长租公寓、物业管理等领域布局居行业前列，前五大公司中相关业务多元化发展最好，代表了房地产行业未来发展方向，可享受高估值。

2、公司长期以来注重创造管理红利，财务保持稳健，行业融资新规反而凸显公司的比较优势，有助于公司维持龙头地位。

3、地产行业政策回暖。预计公司2020-2023年三年归母净利润CAGR7.1%，当前PE估值对应2021年仅5.1X，股息率6.4%，本轮涨幅滞后性价比高。

17 纳思达

1、纳思达的未来：代表中国打印制造业和品牌参与全球商业化竞争不断突破。我们预计2024年纳思达旗下的奔图+利盟激光打印机全球出货量有望达到905万台，全球出货量前二，产值373亿元。2026年全球出货量预计达到1300万台，产值攀升至564亿元。

2、纳思达二十余年积淀：完成打印专利及核心技术突破，完成打印主控SoC芯片突破，打造全球唯一的打印产业链闭环。纵观全球范围内，近10年仅有奔图一家打印机新厂商崛起，主要原因是打印机行业的高壁垒。

3、计算机国产化二十余年，在纯商业市场取得成功的只有奔图和金山办公，而海外市场成功的只有奔图。

4、纳思达未来成长的支点：一流的产品力、极致性价比、渠道策略与全球布局

5、纳思达未来的成长逻辑：“四步走”成长路径清晰，确定性强。

6、打印机拥有计算机公司最优秀的商业模式之一。随着打印机保有量快速增长，耗材将为公司带来极为可观稳定的净利润和现金流。

7、我们预计公司2021-2024年收入分别为256、317、402、513亿，净利润分别为16.05、22.24、33.49、48.71亿，我们按照PEG=1，给予2022年45xPE，中期市值空间1000.6亿，长期极具配置价值，强烈推荐。

18 长盈精密

1、北美大客户产品全面放量，份额持续提升。公司的能力获得了北美大客户的高度认可，该客户量产项目贡献的营收大幅提升。北美大客户的重点项目MacBook新机型ACD面全套出货， iPad妙控键盘及小件份额提升。2021年笔记本电脑需求持续景气，随着公司新项目的陆续开发、导入量产，公司在北美大客户中的份额将持续提升，未来有望在大客户笔电结构件领域达到30%的市场份额。同时，大客户收入占比提升，公司的盈利能力也将同步得到提升。

2、产品结构优化，非手机类产品增长动能强劲。公司的非手机类产品取得了较快的增速，PC、平板电脑、可穿戴、电子烟等新品类均实现较快增长，公司一季度电子烟结构件及烟弹业务订单落地，未来有望为公司贡献可观营收。公司经过多年的产品结构调整，已由“手机为主”逐渐形成“多点开花”的产业布局，不断拓展未来的增长点。

3、新能源汽车产能逐步释放，未来成长可期。此前公司发布公告，拟在福建省宁德市、江苏省常州市溧阳、四川省宜宾市临港投资建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，三个项目共计投资20亿元。公司定增项目上海临港新能源汽车零组件预计投资10亿元。新建项目可以就近服务包括特斯拉、宁德时代在内的国内外新能源龙头企业。今年Q2-Q3期间，新建产能将逐步释放，新能源业务增长趋势明确，订单持续性强、能见度高，将为2021-2022年公司收入贡献可观的增长。

19 天宜上佳

碳材料光伏热场推进迅速，2021年底前已顺利投产2000吨产能，并计划在2022年中进一步扩产至2500吨以上。预制体实现自制，成本大幅下降，客户进展顺利。2022年预计出货1600吨以上，新增10亿元左右营收，净利率不低于20%，业绩弹性达100%。

20 正泰电器

1、公司是低压电器+户用光伏双龙头。

2、低压电器：公司有行业内最健全、最深入的销售渠道网络，能够覆盖一二级渠道、地市级渠道96%以上，是公司保持市占率领先的核心壁垒。此外公司直销渠道、海外渠道快速放量，2021年1-9月销售额分别同比增长64.6%、49.2%。

3、户用光伏：借助低压电器渠道经验，公司再次发挥2C地推优势，在分散化的户用光伏市场里占领了25%市场份额，龙头地位稳固。当前分布式光伏整县推进势头正猛，公司由于经营体量大+整县户用光伏开发能力强，是央企收购整县户用电站资源的优选合作对象。在整县推进背景下，预计2022-2023年公司户用光伏业务业绩翻倍增长。

4、业绩拆分：预计公司2022年扣非归母净利润约为58亿元（低压电器33.6+光伏24.3），对应12月29日市值的PE为18倍，强烈推荐。

21 中天科技

1、公司系高端产品制造公司，聚焦通信与电力两大行业拓展业务。公司各项业务并非浅尝辄止，基本都具有很强的市场竞争力。

2、公司海洋业务范围涵盖海底电缆生产及敷设、风机吊装等海工。2020年公司海洋业务板块收入46.67亿元，其中海缆收入24.01亿元，位列国内第一。公司技术领先，承制了国内目前所有柔性直流输电工程的电缆，是国内首家完成±525kV直流海缆型式试验并通过鉴定的企业，且具有很强的海外拿单能力，今年上半年新获得海外订单1.3亿美金。我们预计2025年我国海上风电累计并网将达61.29GW，十四五期间将净增51.40GW，年均净增10.28GW，增量主要来自广东、江苏，并将向深远海发展，单GW海风项目的海缆投资额将会相应增加，公司在送出缆市场份额更高，有望最为受益。公司广东海缆产能已率先达产，较同行早1.5年以上，有望抢得广东市场的发展先机。

3、公司深度布局光伏、储能等新能源业务，并获得如东滩涂资源的光伏开发权，在资源撬动下，公司光伏总包产值有望超过300亿元。

4、我们预计公司2021-2023年营业收入分别为490.20亿元、440.22亿元、449.50亿元，归母净利润分别为1.38亿元、39.83亿元、49.08亿元。基于分部估值，我们认为公司2022年合理市值为976亿元，对应2022年PE 24.50倍。

22 亿嘉和

1、新型电力系统下，新能源大规模接入，能源消纳成为问题，配网系统结构、故障特性更加复杂，配网端状态监测、巡检将逐渐成为标配。

2、国内室外和室内巡检机器人渗透率10%左右，仍有较大市场空间，预计巡检机器人业务保持稳定增长。

3、公司发展逻辑由巡检机器人逐渐过渡至作业机器人——带电作业机器人全国300亿市场，20年6月公司斩获浙江、江苏150台订单，20年12月斩获166台订单，预计21年交付300台左右；室内巡检操作机器人逐步替代室内巡检机器人，可实现送闸、复位等功能，预计21年2亿收入；消防机器人下游电网、消防部门，20年1亿订单，21年预计2亿收入。

23 博腾股份

1.公司收到重大合同订单

本月初公司收到美国某大型制药公司的新一批《采购订单》，截至订单送达日，公司过去连续十二个月内累计收到相关产品的订单金额合计2.17亿美元，我们预计大部分订单金额将在2022年确定为收入。

2.产能释放支撑业绩持续靓丽

6月18日，109车间正式投产，新增产能186.8立方米。8月18日，公司收购宇阳药业70%股权，占地面积60亩，拥有4个车间，产能合计约580立方米，合计产能扩大至2000立方米，为公司下一阶段业务发展提供支撑。同时，江西东邦二期建设、301车间改造也在稳步推进，预计2022年可以投入使用。

3.CGT与制剂CDMO，打造长期增长曲线

目前CGT CDMO行业高景气度，公司承接订单顺利，同时Q3启动桑田岛四楼建设，预计11月可以投入使用，公司将不断拓展自身在CGT赛道的服务能力，在新赛道取得良性发展。公司坚定打造“原料药+制剂”端到端CDMO服务。我们看好制剂CDMO与原料药CDMO的高度协同，制剂能力提升将为公司长期发展打开更大市场。

中信建投研究2021年12月金股回顾

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