中信建投 | 2022年10月金股名单
10月进入三季报披露期，叠加重要会议的窗口。重点关注哪些投资机会？
综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，和10月重要会议对风险偏好的影响，我们认为后续应该积极把握布局机会为主。
内需与自主可控是重要线索。我们认为，一方面，内需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投资线索，包括：产业链安全、国防安全、科技信息安全、能源安全、粮食安全等。最后，我们认为，对于Q4旺季仍有景气向好预期的新能源领域优质公司，值得逢低加仓，重点行业：军工、半导体设备与材料、农业、食品饮料、地产、储能、风电、光伏、锂电等板块机会。
推荐逻辑
01 卓越新能
公司为国内柴油龙头企业，原材料采购体系完备，即使在面临2020年与2022年上半年疫情对堂食的冲击下仍能维持满负荷运转，生产经营稳健。公司现有生物柴油38万吨，新增10万吨预计四季度投产，未来2-3年将达到75万吨生物柴油产能与25万吨生物基材料衍生品产能（瞄准碳关税），同时公司HVO技术储备成熟，10万吨项目顺利推进中，正在开展三通一平工作，成长确定性高。
02 美团-W
1、外卖：q2 收入yoy 17%，订单量yoy4.79%，q3收入yoy26%，订单量yoy17%，UE OP0.81元左右。外卖业务壁垒很高，饿了么抖音合作以及京东加码外卖业务对竞争格局影响有限。2025年每天1亿单，每单利润1元目标仍有望实现，单量增长的驱动在于人群扩张和消费场景扩张，UE上升驱动在于补贴率下降&AOV提升&广告take rate提升&1P骑手成本和收入的gap收窄。
2、闪购：q2收入yoy52%，订单量yoy42%，OP盈亏平衡，q3收入yoy52%，订单量yoy45%，UE OP-1元左右。2025年闪购每天1000万单，每单利润1元目标有望实现（UE趋同外卖）。
3、到店酒旅：q2收入yoy-19%，OPM46%，q3收入增速显著回升，OPM同环比继续改善。抖音对美团到店酒旅影响有限：（1）团购核销率仅为美团的一半；（2）adload天花板低且已接近上限；（3）抖音缺乏正规地推团队，团购产品大部分第三方很少有自营，缺乏类似大众点评 口碑的权威评价体系。
4、社团市场出清加速，优选战略收缩，更加关注UE改善。预计2023-2024年优选有望breakeven，潜在driver在于订单量提升、AOV提升以及生鲜类占比进一步下降（SKU提升）。
03 中远海特
1）国潮出海：长期受益于中国高端制造出海。公司在多用途船市场的竞争对手多为德国老牌船队公司（例如BBC，Briese Bischoff Company ），历史上德国船队也是伴随着德国制造业的崛起而发展壮大的，未来公司也将随着中国高端制造而崛起。
2）全球风电浪潮：风电设备需求持续向好，公司已经在洽谈2023年二季度风电设备运输项目，订单能见度已拓展至明年二季度，预计后续业绩释放稳定。建议重视中长期产业趋势，忽视短期货量波动。
3）全球油气资本扩张周期：Clarksons预计2026年新增LNG液化产能将达到2021年的6.2倍，半潜船租金有望迎来暴涨。
4）全球运力收缩大周期：手持订单均处于历史低位，多用途船船龄20年以上船龄占比33.6%，叠加IMO新规影响，未来三年内将保持接近于零的运力增速，甚至可能出现负增长。
04 成都银行
1.成都银行关键护城河是依靠时间建立的当地财政账户卡位优势，难以被复制和超越，低成本负债优势使得成都银行具备获取优质资产能力的alpha，这是其长期投资价值的关键。
2.以低成本存款、深厚本地资源和庞大零售客群为核心抓手，开拓实体对公客户和零售业务这两大长期和永续的业务引擎，实现“风险低但收入不低”的可持续发展良性循环。
3.有难以被复制和超越的负债优势是成都银行财务指标持续领先的关键，其行业领先的ROE及营收和利润增速、低不良高拨备才长期可持续。
05 东方电气
1、电源装备行业龙头，在水电、火电、核电、燃机行业市占率位列全国第一，风电海风机组市占率位全国前三，陆风机组市占率位全国前十
2、火电、风电、新兴成长产业、贸易业务收入占比靠前；近两年新增订单增长显著，业绩增长确定性强，2020年实现 “十三五”期间最好水平
3、营业收入与电源投资额呈现高度正相关，公司是电源投资增长背景下的最强β，预计电源投资将进入新一轮景气周期
06 钧达股份
1、大尺寸PERC非硅成本行业领先，受益于产能紧缺，单瓦利润今年以来持续上行。
2、TOPCon行业领先企业，目前已量产产能仅次于晶科，效率成本均达到行业头部水平，有望贡献超额利润。
3、公司后续将持续扩张TOPCon产能，做到行业规模前列，同时也在积极储备XBC、叠层等新技术应用，保障长期发展。
07 德业股份
1.公司逆变器业务快速发展，成为第一业务板块，历史每年营收增速超200%，22H1利润占比超80%。
2.全面覆盖组串、储能、微型逆变器，产品差异化是其核心竞争力，低压大电流技术领先，差异化市场痛点把握精准，IGBT国产化率高，户储、微逆需求保持高景气，逆变器出货确定性强。
3.费用控制能力突出，成本优势出彩。得益于多年家电制造的积累，公司有难以复制的低费用率优势，可自制原材料实现降本，公司盈利长期保持高水平。
4.22H2公司开拓储能电池包新业务，复用现成逆变器销售渠道，伴随储能需求持续高增，有望带来业务新增点。
08 中国船舶
1、船龄老化+环保新规的驱动下，民船迎来长达10年的上行周期，而本轮供给端经过10年产能收缩、短期无扩产可能，供需缺口扩大的背景下，新船造价已逼近历史高点，预计将再创新高，船厂盈利中枢也将超过上一轮。
2、中国船舶为国内造船龙头，旗下江南船厂、外高桥船厂排名常年稳居前列，实力强劲，且江南船厂已开始承接LNG船订单。此外，集团承诺2024年之前解决同业竞争问题，有资产整合预期，将是股价的重大催化因素。
09 正帆科技
1、公司是国内工艺介质供应系统的领军企业，随着国内下游半导体厂商仍按照计划进行有序扩张，持续带动公司CAPEX业务向好，目前下游扩建趋势可初步看到2023-2024年。
2、伴随CAPEX扩张，下游厂商对芯片制造所用的气体以及相关设备的维保服务持续增加，不断带动公司OPEX业务提升，且公司目前在该领域逐渐进行气体工厂的扩建，提高自身的产能，是公司未来营收的重要保障。
3、公司新开拓的Gas Box零部件业务上半年新签订单已超过3亿，预计未来订单持续向好，是公司营收的重要增长点。
10 上海电力
1、国内火电三季度后履约率逐步提升，进口煤换改签渐见成效，电量环比大幅改善，业务已过二季度冰点有望逐步上行
2、国外火电土耳其项目盈利超预期，土耳其电价三季度快速上涨，增厚项目营收；电厂进口煤与俄罗斯签订长协，燃料成本具备优势，盈利弹性于三季度开始释放，有望成为股价重要催化因素
3、国内绿电受装机规模驱动盈利稳健增长，逐步成为公司业绩压舱石，并迎来长期发展机会
11 招商蛇口
1、销售好于同业平均，且8月销售额同比增速为17%，边际改善明显。
2、拿地强度大，行业排名靠前。1-8月拿地金额占销售金额比重为56%，处于高水平。
3、央企背景，融资渠道畅通。
12 江河集团
1、国内幕墙龙头，在手订单充沛。公司在国内幕墙行业综合排名第一，截至2022年上半年，公司幕墙与内装合计在手订单344亿元，是2021年营收的1.7倍，充分保障未来业绩增长。
2、积极布局BIPV，打开全新成长空间。公司积极向上游光伏组件产业链延伸，投建300MW的BIPV异型光伏组件生产基地，自主研发的R35屋面光伏建筑集成系统。今年上半年，光伏建筑项目累计中标金额达6.13亿元，实现突破。
3、内装板块业绩将迎来见底回升。2021年受下游地产客户爆雷产生的减值影响，内装出现大幅亏损，该因素将在今年逐步消除，内装业绩有望见底回升。
13 东方财富
1、中报表现亮眼，公司核心收入增速均高于市场，市占率进一步提升。
2、财富管理未来增量可期。国内居民不断上涨的养老需求及个人养老金政策的不断推出和体系的逐渐完善将持续推动个人养老金的持续发展；未来居民财富通过养老金持有基金等资管产品将为国内财富管理行业带来新的增量市场。
3、长期受益于中国GDP增长+资本化率提升，股票市值持续扩容，C端居民财富管理与B端资产新规赋予公司持续alpha属性。
14 明月镜片
1.明月镜片于21年下半年推出近视防控产品离焦镜“轻松控”系列，预计产品2022年有望实现快速放量。产品利润率达40%,预计可以为公司快速带来业绩增量贡献。
2.离焦镜市场进入渗透率加速提升阶段，离焦镜因此防控效果明显、佩戴方式安全简便、验配渠道广、售价低于其他近视防控产品等优势，随着近两年各品牌产品相继上市，加强市场营销及推广，预计品类渗透率有望快速提升
3.明月镜片是国产镜片品牌龙头，按销量口径市占率第一。具备渠道、产品及品牌优势，看好明月轻松控系列竞争优势。
15 南山智尚
1. 公司超高分子量聚乙烯纤维业务一期产能于22年6月投产，二期23H2投产，产能快速提升。超高分子量聚乙烯纤维是当前同重量下强度最高的纤维，主要作为个人防护/防弹装备材料，下游需求景气。业务利润率高，预计放量后业务净利率有望达到18-20%，大幅高于公司传统业务（高个位数）。
2.公司超高分子量聚乙烯纤维产能具备技术优势，高端丝产能占比国内领先，预计23年产能完成投产后，高端丝产能位于国内前列。
3.传统呢绒面料业务持续优化产品结构，预计业务净利率水平保持改善趋势
16 珀莱雅
1、公司大单品策略持续验证，中报已经进一步转化为毛利率的提升，从而带动实际经营利润率的上行，盈利结构有望持续改善；
2、公司多渠道布局具备先发优势，同步验证运营能力的优异，同时自播比例好，对超头依赖度较低，抗风险性以及渠道成本更优；
3、经济承压下国际品牌有进一步向国产优质品牌下移的趋势，618珀莱雅名次显著提升表明对国际品牌的市占率替代逻辑可期。
17 海尔智家
1、海尔在家电未来的竞争中掌握了最有利的卡位——国内高端市场，海外市场的自有品牌；
2、海尔在海外还有市占率提升的逻辑。海尔在海外市场通过自主品牌的经营，通过高差异化、套系化产品结构升级持续拓展核心家电产品优势，发挥全球协同平台优势，通过联合谈判、布局优化、策略采购等项目协同,将获得更高的市占率，从而对冲部分海外需求的压力。
3、近年来降本增效持续兑现；公司与员工股权绑定日益深厚，不断调动员工积极性。
18 瑞普生物
1、下游养殖景气度持续回升，公司Q2业绩改善显著，预计未来有望持续改善。
2、新上市驱虫药莫普欣9月延续亮眼表现，单月营收有望维持700万+。
3、宠物动保持续布局，猫三联、犬四联及升级款驱虫药有望陆续推出，叠加公司在渠道端（瑞派、中瑞供应链与易宠等）的布局，增长空间大。
19 纳思达
1、打印行业属于高端精密制造产业，是一个高技术、高风险、高投资、高专利保护的行业，形成了垄断的技术和市场，在全球范围内近10年仅有奔图一家崛起并奋起直追，奔图是目前唯一一家具有自主研发能力的国产打印机品牌。目前奔图在中低端A4打印机商业市场已取得成功，预计奔图将在2022-2023年陆续推出自主中高端A4彩色和A3打印机，实现从低端到中高端全自主打印机产品的全面覆盖，国内外打印机出货量有望持续攀升。
2、打印机拥有计算机公司最优秀的商业模式之一，随着打印机保有量（过去4-5年出货量）快速增长，打印机耗材将为公司带来极为可观且稳定的净利润和现金流。
3、艾派克微电子突破打印行业专用芯片技术，从耗材芯片到打印主控SoC芯片，获得成本、自主可控和竞争优势。基于打印行业专用芯片20余年积累，横向拓展通用MCU、物联网安全芯片市场，目前市场供不应求，未来3年MCU出货量持续翻倍增长。
4、未来纳思达将凭借一流的产品力、极致性价比、差异化的渠道策略参与全球打印品牌竞争。预计公司2022-2024年净利润分别为22.07、31.39、45.14亿，对应PE分别为29/21/14倍，长期极具配置价值。
20 盛路通信
公司传统通信天线业务增长稳定，主要产品市场占有率高；军工电子业务订单处于需求集中释放时期，未来将进入快速发展阶段，有望成为公司业绩增长主要驱动力。我们预计公司2022-2024年营业收入为14.2亿元、17.67亿元和22.28亿元，同比增长47.55%、24.46%和26.12%，归母净利润分别为2.29亿元、3.31亿元和4.56亿元，同比增长207.82%、44.72%和37.62%，当前股价对应PE分别32x、22x和16x。我们认为，合正电子资产处理完成，公司民用通信类业务发展稳健，军工电子业务需求良好，经营迎来拐点.
21 爱柯迪
1）短期成本端改善，主要系原材料价格企稳回落、汇率改善、运费降低三方面影响；
2）中长期受益格局出清，份额持续提升。疫情加速全球格局出清，公司小件管理能力优势凸显，市占率持续提升；
3）远期具备一体化压铸件、储能壳体件以及机器人减速器壳体件等潜在业务增量。
22 震安科技
减隔震技术是伴随国家经济水平发展逐步兴起的技术，1974年全球才有第一栋隔震建筑，2008 年汶川地震后在我国得到快速发展，是建筑领域的“消费升级”，就像 20 年前的“安全座椅”一样，初期鲜有人知，现在家家必备。随着社会结构安全意识的提升，行业渗透率也将大幅提升，公司成长性显著，考虑到立法的强制影响，公司未来的增速或较为显著，采用 PEG 估值方法或更为合理，但考虑到减值的影响，我们调整公司 2022 年扣非归母净利润至 2.1 亿元，预计 2022-2024 年净利润分别为 2.1 亿、6.0 亿、11.0 亿元，维持“买入”评级。
23 智明达
1、俄乌影响后我军国防信息化建设或将进入加速状态，公司作为军用嵌入式计算机领域优势企业，未来有望充分受益国防信息化加速建设，下游先进装备持续放量将有力支撑公司业绩快速增长；
2、在接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠性电源、数据采集、通信交换、大容量存储等诸多方面，公司具有较强的研发能力和技术实力，能为客户提供优质的解决方案和高可 靠性的产品，满足客户需求，为公司不断开拓新的业务领域，不断获取客户订单奠定了重要基础。
24 东方雨虹
1、下半年基建、市政项目上半年开工停滞的项目有望集中赶工，行业需求有望快速恢复；
2、公司代表零售业务的民建公司上半年表现出色，下半年增长态势有望延续，带动公司回款情况有所好转；
3、新产品、新业务蓄势待发，有望进一步打开公司成长天花板。
25 山西汾酒
围绕结构优化与深化市场两大方面进行发力。结构方面，青花系列狙击高端，玻汾控量稳价，呼应高质量发展。营销方面，坚持持续扩张全国化渠道网络，实现高质量扩张，重启复兴新征程，跨越二百亿的汾酒发展更从容。
26 青达环保
公司全负荷脱销业务为火电灵活性改造核心受益方向，高景气持续验证；火电投资超预期，渣机等传统产品将迎来爆发；公司自主研发的脱硫废水零排放、钢渣处理、清洁能源消纳相关产品在未来两年有望快速起量，铸就第二成长曲线。
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