中信建投：激光雷达产业链现状及前景
2022是激光雷达上量起点，中国不仅是主要下游市场，还是产业发展的实力竞争者。
中国市场激光雷达装配量正快速上升。根据高工和佐思汽研数据，2021/2022H1国内乘用车激光雷达装配量约为0.8/2.47万台。乐观假设下，2023年国内乘用车激光雷达装配量有望冲击50万台。与此同时，中国激光雷达厂商正快速突围，激光雷达市场处于爆发前夕，多家国产厂商已具备较强领先优势。
行业研究
2022是激光雷达上量起点，中国不仅是主要下游市场，还是产业发展的实力竞争者
中国市场激光雷达装配量正快速上升。根据高工和佐思汽研数据，2021/2022H1国内乘用车激光雷达装配量约为0.8/2.47万台。7月起，国内新车型密集交付将推动装配加速，预计全年装配量超10万台。乐观假设下，2023年国内乘用车激光雷达装配量有望冲击50万台。与此同时，中国激光雷达厂商正快速突围，截止2022年8月，全球ADAS前装定点数量约有55个，中国供应商占50%，禾赛、速腾分别以27%、16%的份额位居全球第一和第三。根据Yole预测，2022年全球乘用车激光雷达出货量达22.1万台，前7名厂商有5家来自中国。国内激光雷达厂商的快速发展有利于国产元器件厂商的导入与替代，中国正形成车载激光雷达生态系统，产业链成熟度逐渐提高，上游元器件环节已涌现出炬光科技、长光华芯等一批有竞争力的企业。
发射端VCSEL芯片化成为未来发展趋势，905nm仍是当前主流
激光器主流技术路线包含EEL、VCSEL和光纤激光器。EEL技术发展成熟，已应用于多数机械式激光雷达，以及速腾聚创M1等多款半固态激光雷达。多结VCSEL有望满足远距离探测要求，且VCSEL本身具有尺寸小、量产成本低、温漂低、方便二维集成等优势，未来有望成为激光雷达发射端主流光源。光纤激光器配套1550nm路线，在人眼安全及探测距离方面具有优势，但存在成本高等问题，因此暂未对905nm路线形成压倒性优势。我们认为在1550nm技术路线中，光纤激光器器件的投资机会优于光纤激光器本身。
扫描模块中2D MEMS振镜前景向好，传统光学件为国内企业优先上量环节
MEMS振镜采用半导体工艺制造，有利于激光雷达的小型化与成本控制，其中电磁式2D MEMS振镜有利于降低收发器件复杂度、扩大扫描范围，更适应车载激光雷达需求。市场曾有MEMS振镜技术能否满足车载可靠性的担忧，但我们认为MEMS振镜技术在汽车上已有HUD、激光大灯等成熟应用案例，技术本身的可靠性得到背书，可能的隐患在于制造端，但可以通过寻找更好的代工资源以及工艺改进不断完善。通过对半固态扫描方案发展的推演，我们认为2D MEMS+VCSEL有望进一步降低整机体积与成本，或将成为半固态激光雷达的终局方案。传统光学件门槛相对较低，国内供应商众多，执行扫描的转镜/棱镜具有特殊定制需求，准直镜、透镜等常规件走量应用，可提供一体化解决方案且成本管控优秀的企业有望获得竞争优势。
接收模块里重点关注光电探测器等接收芯片
激光雷达探测器主要有PD、APD和SPAD三种形态，SPAD又能够组成SPPC和SiPM两种阵列形态。在当前主流的ToF测距体系下，905nm激光雷达将逐步采用高增益的SPAD阵列，1550nm激光雷达或延用APD。从竞争格局来看，CIS上的部分技术能够迁移到SPAD阵列，索尼、安森美等海外光电探测器老牌厂商具有先发优势得以快速切入激光雷达市场，预计仍将在技术上保持领先性。国内目前在一级市场也有一批公司崭露头角。
建议重点关注：
1、整机环节：
禾赛科技：机械式激光雷达在L4自动驾驶市场超越Velodyne，拿下第一份额，半固态转镜方案的AT128已在理想、高合等相关车型搭载。
速腾聚创：半固态激光雷达产品聚焦MEMS方案，产品M1已在小鹏、上汽、广汽等相关车型搭载。
一径科技：同样专注MEMS，已推出的两款产品（905nm和1550nm）量产并装配在京东物流车、Mobileye等。目前客户主要集中在商用车，未来将面向乘用车市场。
2、发射模块：
长光华芯：建成投产了国内首条具有完整生产工艺的VCSEL芯片生产线，和国内其他厂商相比，长光华芯是唯一的IDM厂商，其在客户响应速度、供应安全、定制化容易程度、成本等方面优势显著，因此我们认为长光华芯有望成为未来车载激光雷达用VCSEL领域的龙头厂商。
炬光科技：可为多种技术路线的激光雷达厂商提供对应产品，对于点光源二维扫描技术路线，公司可以提供微光学元器件；对于线光斑一维扫描技术路线，炬光科技可以提供基于EEL的线光斑发射模组及基于VCSEL的线光斑发射模组。公司已经与B客户签订合作框架协议，预计2022年Q4量产出货；对于面光斑固态技术路线，公司可以提供面光斑发射模组，已经与大陆集团签订4亿元合作协议，正在稳定出货。
光库科技：公司在激光雷达领域主要是为1550nm的光纤激光器方案提供激光器器件产品，其激光雷达光源模块产品目前处于小批量生产阶段。此外，公司还积极布局FMCW激光雷达应用市场，可以为FMCW激光雷达提供铌酸锂IQ调制器。
3、扫描模块：
英唐智控：在MEMS振镜领域具备11年研发经验和5年市场经验。针对车载激光雷达已推出两代MEMS振镜产品，第一代产品已经实现小批量生产及销售；第二代车规级产品已经于今年7月开启送样，并预计将在L4级自动驾驶车辆中投入实际使用。
舜宇光学、永新光学、水晶光电、腾景科技、福晶科技：可提供视窗、发射镜、透镜、转镜等激光雷达扫描模块相关光学元件。
4、接收模块：
阜时科技：在SPAD芯片领域国内厂商中阜时科技较为领先，其从2019年开始布局激光雷达SPAD芯片研发， 2021年成功流片，2022年批量交付客户，目前已与镭神智能等知名激光雷达厂商达成合作。
风险提示
疫情大幅反弹，激光雷达车型销量不及预期，新款激光雷达车型发布量不足，技术路线演进不及预期。
多传感器融合感知大势所趋，高等级自动驾驶中激光雷达不可或缺
尽管Tesla坚持纯视觉自动驾驶方案，但从安全性角度，基于摄像头的视觉方案在暗光、环境大光比以及雨水遮挡的情况下容易失效，且深度学习算法难避免长尾效应。从商业角度，大多数厂商缺乏Tesla的数据和算法积累，跟随Tesla方案难免处于被动境地。目前多传感器融合路线已成为绝大多数厂家共识，激光雷达通过发射激光来测量物体与传感器之间精确距离，具有测距远、受环境光照影响小等特点，可弥补摄像头和毫米波雷达的缺陷，显著提升自动驾驶系统安全性，被众多车厂认为是高级别自动驾驶方案中必备的传感器。激光雷达单车搭载量亦将随自动驾驶等级同步上升，综合第三方机构预测，L3至少需要1台激光雷达，L4则需要2-4台，L5需要4台以上。
技术发展路线多元，短期应用以半固态为核心的技术组合为主，未来向固态式方向发展
激光雷达扫描系统、激光器、探测器和整体测距原理均存在不同技术路线，导致总体技术路线繁多。扫描系统方面，机械式乘用车搭载概率低，主要瞄准Robotaxi/Robotruck市场；半固态式已跨越车规，开启规模化应用；未来纯固态式（Flash、OPA）高度集成化，更具成本优势。激光器因半固态上量，短期将以EEL应用为主，未来向VCSEL阵列和光纤激光器的转换进程取决于固态式、1550nm和FMCW测距技术发展。探测器则逐步采取高增益阵列结构（SPPC/SiPM）加强远距探测能力。测距原理方面，ToF为当前市场主流，FMCW大多处于原型机状态，但性能优势明显，发展潜力巨大。具体来讲，预计半固态+EEL+SPPC/SiPM是近期乘用车激光雷达采取的主要组合，固态式方案下Flash+VCSEL+SPPC/SiPM与OPA+FMCW具有较好发展前景。
激光雷达市场处于爆发前夕，国内市场发展有超越早先预期可能
据不完全统计，有超过20台发布/量产的车型确定搭载激光雷达，车载激光雷达市场已处于爆发前期。根据Frost&Sullivan预测，全球ADAS领域激光雷达市场规模将由2019年的1.2亿美元增至2025年的46.1亿美元，复合增长率83.7%；全球无人驾驶领域激光雷达市场规模将由2019年的1.0亿美元增至2025年的35亿美元，复合增长率80.9%；国内ADAS和无人驾驶激光雷达合计市场规模在2025年有望超过20亿美元。根据高工智能研究院数据，2021年1-11月中国乘用车新车L2搭载率已逼近20%，预计未来中国市场比海外市场自动驾驶渗透率更快。工信部《智能网联汽车技术路线图（2.0版）》指引国内2025年L2级和L3级新车要达到50%，到2030年要超过70%，且L4占比20%。再考虑到目前国内车厂的激光雷达搭载方案
普遍较海外厂商激进，小鹏P5、北汽ARCFOX、长城WEY、广汽AION LX Plus等多款车型配备的激光雷达数目均超过1台，可以合理预期国内ADAS领域的激光雷达市场发展速度有望超过早先预期。当然也不能忽视目前搭载激光雷达的车型普遍为高端车型，车厂的持续投入意愿及市场接受度仍需持续关注。我们对此做出保守和乐观两种估计，保守情况下估计2025年国内仅ADAS领域的激光雷达市场规模有望达到19亿美元，乐观情况下则有望达到45亿美元。
市场群雄逐鹿，技术布局、车规量产、商业化合作进展决定未来胜负，多家国产厂商已具备较强领先优势
根据Yole提供的2018-2020年期间激光雷达总体市场份额数据，全球激光类市场份额主要集中于测绘、工业等传统领域激光雷达厂商手中，2020年车载激光雷达厂商份额均低于5%。2018-2020年期间，Velodyne和Waymo市占率逐年下降，Valeo和国内厂商禾赛科技、速腾聚创则逐步上升。目前自动驾驶激光雷达市场参与玩家超过70位，未来市场竞争将会日趋激烈。我们认为技术布局、车规量产能力、商业化合作进展将决定企业能否突围。具体来讲，技术方面，短中期半固态技术推动商业落地，固态技术储备决定未来竞争实力，同时软硬件解决方案供应能力重要性也将日益凸显。车规量产方面，规模化量产能力提升利于建立成本竞争优势。商业化合作方面，当下和车企合作密切并有商业化落地项目的厂商有望对竞争对手建立进入壁垒，与客户建立粘性；合作进展也将反哺激光雷达厂商在技术、量产交付能力上进行迭代提升。目前国内厂商禾赛科技、速腾聚创、华为具有较强领先优势。
上游核心元器件有望优先受益，目前激光器与光学元件领域具备投资机会
激光雷达产业的上游主要包括激光器、光学部件、探测器和信号处理电路。多家激光雷达厂商已开启垂直整合，加强激光器、光学操纵件、传感器和信号处理电路布局。1）激光器方面，根据近期半固态占主导的技术趋势判断，EEL将是应用最广泛的激光器，VCSEL上量主要取决于Flash激光雷达渗透。Yole预计到2026年，EEL在激光雷达领域的市场规模超过4亿美元，VCSEL在激光雷达和DMS领域的合计市场规模达到5700万美元。市场参与者方面，海外艾迈斯欧司朗、II-VI、Lumentum在EEL和VCSEL均有布局，国内企业包括瑞波光电子、纵慧芯光、炬光科技等。光纤激光器的渗透将主要取决于1550nm与FMCW技术的发展，海外公司如Lumibird，国内有昂纳科技、光库科技、海创光电等。2）光学组件为激光雷达必需品，可分为光束操纵件与常规件。光束操纵件定制化需求多，价值量较高，例如MEMS振镜；常规件价值量偏低，走量应用，例如透镜、窄带滤光片等。目前国内依靠光学元件切入激光雷达市场的上市公司较多，永新光学、舜宇光学、水晶光电等厂商均已开始向下游客户供货。3）探测器和信号处理电路技术壁垒高，预计价值量占比将随固态式发展进一步提高，目前该市场主要由海外厂商掌控，光电探测器厂商主要为滨松电子、安森美等，信号处理电路以TI、ADI、Xilinx为代表。
建议关注：Luminar（激光雷达）、Innoviz（激光雷达）、禾赛科技（激光雷达）、速腾聚创（激光雷达）、永新光学（光学元件）、舜宇光学（光学元件）、腾景科技（光学元件）、水晶光电（光学元件）等。
风险提示：自动驾驶渗透不及预期，激光雷达性能提升、成本控制、规模化量产不及预期，车企激光雷达搭载进度放缓，其他传感技术替代风险。
激光雷达赛道价值何在？
目前主流的感知传感器均有自身性能局限性，单纯从技术性能维度看，激光雷达是感知硬件的最优解，智能化是一个消费属性极其显著的赛道，其意义在于提升消费者的驾乘体验（主要指ADAS），智能化包括感知、决策、控制三个环节，激光雷达是感知层面的核心传感器。此外，搭载激光雷达也是特斯拉以外的主机厂在智能化层面实现弥补软件算法实现弯道追赶的核心。
空间格局：预计全球约200亿美元，全球范围竞争格局尚不清晰
我们测算25/30年全球激光雷达市场空间将达到129/195亿美元，20-25年GAGR为49.21%，25-30年GAGR为8.63%。25/30年我国激光雷达市场空间将达到62.96/77.75亿美元，20-25年GAGR为39.95%，25-30年GAGR为4.31%。格局层面来看，呈现全球范围充分竞争，国内外企业技术差距较小，业内厂商产品策略包括两类：从机械式过渡或是直接布局固态和固态的厂商。此外，行业存在华为、大疆等科技巨头介入，整体研发实力较强，研发进度和产品落地速度较快。整体而言格局尚不清晰。
技术趋势：激光雷达必不可少，半固体与固态是趋势
特斯拉在感知层面使用的是无激光雷达的视觉方案，我们认为其余主机厂并不会效仿特斯拉；从产品形态维度来看，机械式、半固态、纯固态，三种形态产品技术同源性较弱。目前机械式激光雷达技术成熟度较高，但主要应用在对成本较不敏感的Robotaxi/Robobus及实验领域，且后期降本难度较大难过车规。中期维度看我们认为半固态激光雷达将会是乘用车ADAS场景短期内的主流解决方案，目前半固体转镜方案已有产品车规，后期半固体MEMS车规级振镜方案也将逐步有产品落地且降本潜力较大。长期维度看纯固态技术的成本和稳定性都有较大潜力，是技术上的最优解，但是短期受限于产业链成熟度较低。
投资评价和建议：从产品视角观测企业能力
激光雷达行业目前处于技术迭代初期，行业相关技术路线、产品形态仍在不断革新。此外，我们认为机械式、半固体、固体三种形态激光雷达的技术同源性较弱，某代产品的领先优势不一定能够持续保持，对于激光雷达厂商而言产品是一个较为显性的观测指标，核心应观测其ADAS应用场景相关车规产品的落地进度，以及相应产品的性能和成本。通过对各家供应商产品进行梳理，我们认为Luminar、Innovusion、大疆Livox、华为、速腾聚创、Ibeo等厂商进度较为靠前。
风险提示：
技术路线迭代风险，格局风险，L3以上智能化渗透率不及预期。
公司研究
1、业绩稳健增长，二季度营收创历史新高。
2022H1，公司实现营收1.68亿元，同比增长24.99%，实现归母净利润0.27亿元，同比增长18.53%，实现扣非净利润为0.22亿元，同比增长32.55%，业绩实现稳健增长。分季度看，2022Q2，公司实现营收0.9亿元，同比增长15.68%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长9.54%，实现扣非净利润0.14亿元，同比增长41.49%，单季度营收创历史新高，归母净利润亦处于较高水平。面对地缘政治冲突以及疫情反复带来的不确定性，公司积极开拓光通信和光纤激光下游应用市场，募投项目稳步推进，交付能力逐渐提升，实现了营收、净利润双增长。我们认为，随着光通信及光纤激光市场需求逐步复苏，同时公司不断开拓激光雷达、AR等新兴领域市场，公司业绩弹性可能较大，市场空间广阔。
2、毛利率提升明显，有望持续向好。
2022H1，公司毛利率为31.12%，净利率为15.98%，其中，2022Q2公司毛利率为33.87%，同比提升1.07pct，环比提升5.93pct；净利率为18.3%，同比降低1.03pct，环比提升5pct。二季度公司毛利率提升明显，主要原因为规模效应叠加公司内部降本增效。分产品看，2022H1，公司光学元件的营收为1.32亿元，占比为78.47%，同比2021年小幅提升，其中公司核心产品模压玻璃非球面透镜收入同比去年有大幅提升；光纤器件的营收为0.36亿元，占比为21.44%。公司经营活动现金流净额为0.35亿元，同比大幅增长68.1%，主要是由于公司销售收入提升，同时为了提高资金使用效率部分票据贴现所致。
3、光通信市场需求复苏，光纤激光市场空间广阔。
公司专业从事精密光学元器件的研发、生产和销售，深耕光通信及光纤激光市场。根据LightCounting的预测，2021-2026年全球光模块市场CAGR为14%，预计2026年全球市场规模达到180亿美元左右。公司的镀膜类产品，非球面产品和光纤类产品可广泛应用于光模块产品中，拓展空间较大。同时公司是全球WSS产品的上游龙头厂商，产品具备较强竞争力，随着5G建设稳步推进，需求持续复苏，将带动公司业绩进一步提升。随着全球先进制造业的快速发展，对激光加工设备的需求稳步提升，光纤激光器作为核心部件，面临良好发展机遇。根据Industry perspective机构的数据，2020年全球工业激光器市场规模为51.57亿美元，预计未来5年CAGR为11.3%，2026年整体市场规模将达到88.08亿美元。公司的光纤激光元器件具有较强竞争力，与nLIGHT等全球领先半导体激光器厂商保持深度合作关系。
4、公司积极开拓激光雷达、AR等领域，有望拓展业绩边界。
随着自动驾驶的高速发展，激光雷达作为无人驾驶重要的感知层硬件之一，有望实现加速发展。激光雷达主要由发射模块、接收模块、扫描模块和主控单元四部分组成。核心部分在于收发模组，发射模组主要由激光器和无源光学器件组成，接收模组主要由探测器和无源光学器件组成。公司在光纤器件类产品、模压非球面透镜、滤光片等方面拥有核心技术，可以提供多款核心光电子器件。在客户侧，目前公司已经与国内外多家主流激光雷达厂商进行合作。根据中国信通院的数据显示，2020年全球AR终端出货量约为63万台，到2024年将达到4125万台，年复合增长率达到188%；2020年AR行业市场规模约为280亿元，到2024年将达到2400亿元，年复合增长率达到66%。AR眼镜的核心部件是光机部分，具有较高的技术壁垒，在AR眼镜中价值量占比较高。公司与客户共同开发AR产品，从光学元器件到光机结构方面都有参与。同时，除了激光雷达和AR，公司在生物医疗、HUD、量子信息等其他领域积极开拓，有望打破业绩天花板。
5、风险提示：疫情影响超预期；光纤激光及光通信需求不及预期；下游应用发展不及预期；公司新兴业务拓展不及预期；海外市场发展受国际环境影响；行业竞争加剧等。
炬光科技(688167):中报业绩亮眼，静待激光雷达、泛半导体制程等放量
中报披露：8月25日，公司发布半年度报告，2022年上半年实现收入2.64亿元，同比+21.13%；归母净利润6916万元，同比+107.53%；扣非后归母净利润4605万元，同比+107.61%。单二季度实现收入1.53亿元，同比+21.40%，环比+38.55%；归母净利润4901万元，同比+102.48%，环比+143.17%。
中报业绩亮眼，规模效应助净利率显著提升
公司中报业绩十分亮眼，主要系：1）半导体激光元器件方面，专业医疗健康业务在海外市场表现超出预期，较上年同期增长24%，专业净肤绮昀产品目前已经获得订单超2000套，预制金锡薄膜陶瓷热沉产品已经获得超过200万只订单；2）激光光学元器件方面，用于光刻应用的光场匀化器收入同比增长88%+，用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量同比增长超50%；3）泛半导体制程方面，主营收入3982万元，同比增长近60%；4）费用率大幅下降，降本增效助净利率显著提升。单二季度三项费用率同比-2.19pcts，环比-8.47pcts，降幅明显，净利率32%，同比+12.82pcts，环比+13.77pcts，净利率大幅提升主要系一方面费用率下降，另一方面新增利息收入1728万对净利润贡献较大。考虑到下半年与B客户的激光雷达定点项目进入量产，公司全年业绩值得期待。
激光雷达即将再下一城，静待泛半导体制程、医美等放量
1）激光雷达发射模组方面，2021年各家车厂陆续发布多款搭载激光雷达的乘用车型，预计车载激光雷达市场将迎来爆发增长。Strategy Analytic预测全球ADAS领域的激光雷达需求量将从2020年的4.8万台增长到2028年的970.7万台，CAGR达94.2%，Frost&Sullivan预测2025年全球激光雷达市场规模将超80亿美元，我们保守预计2025年中国ADAS领域激光雷达市场规模将达19亿美元，乐观估计可达45亿美元。公司为不同路线激光雷达厂商均可提供从光学元件到发射模组的多种产品，目前公司已与德国大陆集团签订4亿元框架协议，为其提供flash路线激光雷达发射模组，与B公司签订框架合作协议，为其提供可产生线光斑的激光雷达发射模组。进展方面，与B客户合作激光雷达发射模组项目正在有序推进，三季度有望进入量产；此外，公司与某客户合作的激光雷达线光斑发射模组开发项目进展顺利，有望在2022年内获得项目定点并进入量产开发阶段。短期看，公司激光雷达业务主要看点在于已定点项目推进情况，长期更重要看点在于其着重布局且具有显著先发优势的线光斑及面光斑技术方案若成为激光雷达行业主流技术路线，那么公司的激光雷达相关业务将迎来更大的增长空间。
2）泛半导体制程方面，公司的固体激光剥离线光斑系统继续斩获新建产线订单，并中标第一个国内改造项目；集成电路领域正在配合客户开发更高功率的IGBT激光退火系统。随着半导体设备国产化持续推进，该业务收入有望迎来较高增长。
3）医美方面，采用激光技术的家用医疗美容设备由于其安全便携的特点正在被消费者逐步认可，推动家用医美市场打开新的增长点。P&S Market Research预测2023年全球家用医美设备市场规模将达167亿美元。公司已与英国Cyden公司签订总价值约8亿元的独家战略合作协议。医美产品“绮昀”激光净肤产品已获得订单超2000套，与Cyden签订协议所涉产品由于客户供应链、疫情等问题获取医疗认证进度推后，预计2022年客户在美国和日本获得认证，2024年左右在中国获得认证。
风险提示
疫情大幅反弹；激光雷达市场需求不及预期；国际关系恶化。
炬光科技(688167):季度业绩符合预期，激光雷达稀缺标的高速成长中成长——半导体设备系列报告
预告业绩略超预期，成长空间初打开
21Q4归母净利润为510~1510万元，同比增长-44.59%~63.98%，环比提升-78.35%~-35.92%。从中值看，21Q4归母净利润为1010万元，同比增长9.70%，环比下滑57.13%。全年业绩创历史新高，我们认为，全年业绩增长来自：（1）疫情好转后下游需求复苏，半导体激光业务率先受益；（2）重组效果显现，激光光学业务成本降低，拉升综合毛利率；（3）激光雷达量产元年，相关业务收入增长较快；（4）国产替代趋势推动公司产品（预制金锡材料、光场匀化器）在国内市场份额不断提升。综合来看，未来一方面受益激光雷达发射模组等拓展业务公司收入将持续高增，另一方面公司已过盈亏平衡点，期间费率将逐步降低，盈利能力提升，成长空间刚刚打开。
传统业务具“卡脖子”技术优势，上游角色将双重受益国产替代
公司位于激光产业链上游，一方面，公司半导体激光、激光光学业务相关产品如预制金锡材料、光场匀化器等涉及“卡脖子”技术均已打破国外垄断，这将助力公司在国产替代趋势下深度受益；另一方面，中游客户锐科激光等主要生产激光器，而中国是全球激光器最大消费市场，据武汉文献情报中心数据，国产替代背景下海外公司在中国激光器市场的份额正在快速被锐科等国内公司所替代，因此公司身处上游将双重受益国产替代。此外，根据《2021中国激光产业发展报告》，下游中国激光设备市场销售收入过去十年复合增速达21.71%，预计未来仍将保持高速增长。“下游景气向上+双重国产替代”将驱动公司传统业务收入不断上升。
拓展业务车载激光雷达、家用医美等将迎来爆发增长，绑定核心客户为业绩贡献稳定增长点
2021年各家车厂陆续发布多款搭载激光雷达的乘用车型，预计车载激光雷达市场将迎来爆发增长，此外采用激光技术的家用医疗美容设备由于其安全便携的特点正在被消费者逐步认可，推动家用医美市场打开新的增长点。Strategy Analytic预测全球ADAS领域的激光雷达需求量将从2020年的4.8万台增长到2028年的970.7万台，CAGR达94.2%，Frost&Sullivan预测2025年全球激光雷达市场规模将超80亿美元，我们保守预计2025年中国ADAS领域激光雷达市场规模将达19亿美元，乐观估计可达45亿美元。P&S Market Research预测2023年全球家用医美设备市场规模将达167亿美元。公司为不同路线激光雷达厂商均可提供从光学元件到发射模组的多种产品，目前公司已与德国大陆集团签订4亿元框架协议，为其提供flash路线激光雷达发射模组，与B公司签订框架合作协议，为其提供可产生线光斑的激光雷达发射模组，家用医美方面公司已与英国Cyden公司签订总价值约8亿元的独家战略合作协议。以上协议及其他正在商谈可能定点落地的项目将成为公司拓展业务收入未来最大的增长点。
风险提示
疫情大幅反弹；激光雷达市场需求不及预期；国际关系恶化。
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