中信建投 | 2022年11月金股名单
展望后市，我们认为当前的磨底仍将继续。首先，当前市场已经处于历史低位，A股隐含风险溢价已经明显超过近8年以来90%分位的水平，处于近年来最高位置，这意味着当前A股权益资产中长期配置性价比极高，进一步下跌空间有限，不宜过度悲观。
配置思路上，考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，行业配置上继续聚焦经济总需求弱相关方向，操作上逢低布局不追高：（1）内需稳定长逻辑+政策改善的：医药；（2）结构性景气：风/光/储、军工等；（3）成长型自主可控：信创、半导体设备/材料、军工等。
推荐逻辑
01 裕同科技
1、裕同科技是国内3C包装头部企业，公司依托国内外消费电子头部客户，开拓烟酒包装、环保包装等新领域，多元化发展；
2、消费电子包装经过了多年的竞争，目前行业竞争格局稳定，裕同科技凭借许昌智能工厂等布局，实现成本、交付等方面优势，形成壁垒；
3、短期人民币贬值、原材料成本下行及智能化水平提升，公司盈利出现拐点，长期看公司 智能化工厂持续布局，净利率有望提升。
02 小商品城
1.欧美高通胀高能源价格+消费降级，中低端商品需求增加，公司迎出口机遇;
2.长期来看，线下业务稳定发展，线上业务打造新增长点，向国际贸易服务商转型；
3.公司线上平台对疫情期间商业交互提供积极意义，支付、物流、信息多维度服务具有独家价值
03 成都银行
成都银行三季报营收、利润增速延续强劲态势，规模保持高增，经营高景气度可持续。长期来看，成都银行并不仅仅是基建放量短期区域beta逻辑，以低成本存款、深厚本地资源和庞大零售客群为核心抓手，开拓实体对公客户和零售业务这两大长期和永续的业务引擎，中长期发展保持强劲动力。
04 禾川科技
1、国内伺服龙二，市场份额持续提升 ；
2、下游新能源行业占比高，2023年传统制造部分有望回复景气；
3、产品品类持续拓展，深度制造能力持续加强。
05 中远海特
1、国潮出海：长期受益于中国高端制造出海。公司在多用途船市场的竞争对手多为德国老牌船队公司（例如BBC，Briese Bischoff Company ），历史上德国船队也是伴随着德国制造业的崛起而发展壮大的，未来公司也将随着中国高端制造而崛起。
2、全球风电浪潮：风电设备需求持续向好，公司已经在洽谈2023年二季度风电设备运输项目，订单能见度已拓展至明年二季度，预计后续业绩释放稳定。建议重视中长期产业趋势，忽视短期货量波动。
3、全球油气资本扩张周期：Clarksons预计2026年新增LNG液化产能将达到2021年的6.2倍，半潜船租金有望迎来暴涨。
4、全球运力收缩大周期：手持订单均处于历史低位，多用途船船龄20年以上船龄占比33.6%，叠加IMO新规影响，未来三年内将保持接近于零的运力增速，甚至可能出现负增长。
06 隆基绿能
1、一体化组件龙头，品牌、渠道优势明显，新产品放量后23年市占率有望提升。2、公司开始新一轮电池技术扩产，HPBC具备较好的美观性，更适合于分布式市场，能够赚取显著超额利润。鄂尔多斯电池技术预计年底确定，届时也会形成一定催化。
3、预计23年公司业绩195亿，对应当前估值不到20倍，处于历史较低位置。
07 雅克科技
1、半导体材料国产化进展迅速：在国产化快速推进以及行业先进制程的推广驱动下，前驱体材料&SOD材料和硅微粉处于高景气度，电子特气、光刻胶、LDS等其他业务经营向好，国产化进展迅速。公司在前驱体、硅微粉、光刻胶等方面均有大规模扩产规划。
2、LNG保温板材高景气：俄乌冲突下，欧洲将持续增加北美天然气进口，拉动LNG船运与陆地储罐项目需求。公司作为国内首家且唯一LNG保温绝热材料生产企业，全球仅3家之一，将充分受益。
08 广立微
1、国内晶圆厂扩产，WAT测试环节唯一供应商，受益于晶圆厂扩产，设备收入大幅超预期；
2、数据分析软件年底订单落地，明年收入放量；
3、EDA软件逐步进入量产环节。
09 抚顺特钢
1、航发变形高温合金渗透率提升、航发新机列装速度加快，变形高温合金为航发维修主要替换用材；
2、变形高温合金，尤其转子用，技术壁垒高，新入局者验证周期及成本高，短期内仍有严重的路径依赖；
3、变形高温合金目前国产率较低，行业推行原材料自主可控，抚顺特钢为国内传统特钢龙头，主力航发型号接近垄断配套；
4、抚顺特钢20-23年技改，变形高温合金产能将于明年释放，产能大量提升；
5、镍价回调+公司新签订单重新定价+返回料使用等，使公司成本端的压力逐渐缓解。
10 盛路通信
公司传统通信天线业务增长稳定，主要产品市场占有率高；军工电子业务订单处于需求集中释放时期，未来将进入快速发展阶段，有望成为公司业绩增长主要驱动力。
11 美团-W
1、到家：外卖业务壁垒很高，饿了么抖音合作以及京东加码外卖业务对竞争格局影响有限。2025年外卖每天1亿单，每单利润1元目标仍有望实现。闪购业务保持高速增长，2025年闪购每天1000万单，每单利润1元目标有望实现（UE趋同外卖）。
2、到店酒旅走出疫情影响的经营底部，抖音影响中长期可控：（1）抖音团购核销率仅为美团的一半；（2）抖音adload天花板低且已接近上限；（3）抖音缺乏正规地推团队，团购产品大部分第三方很少有自营，缺乏类似大众点评 口碑的权威评价体系。
3、美团优选：二季度以来西北四省和北京战略退出，日单量被多多反超，但预计OPM和多多的差距会收窄。预估2022全年优选GMV1400亿，OPM-12%左右，预计2023年有望实现单季度扭亏，2024年全年有望breakeven。
12 大北农
1、饲料及养殖业务景气度复苏，公司板块业绩持续改善；
2、年底种业政策频出，板块催化充足；
3、转基因进程提速，公司品种储备充裕，未来业绩有望受益。
13 阳光电源
1、光伏逆变器龙头，多元化产品布局，品牌、全球化渠道优势明显；
2、大型储能系统引领者，大型储能系统集成能力领先，项目积累深厚，大储放量催化明显；
3、户用储能同步发力，积极开拓欧洲户储市场，2023年户用储能PCS出货100+万台，受益户储高景气。
14 东方电气
1、电源装备行业龙头，在水电、火电、核电、燃机行业市占率位列全国第一，风电海风机组市占率位全国前三，陆风机组市占率位全国前十
2、火电、风电、新兴成长产业、贸易业务收入占比靠前；近两年新增订单增长显著，业绩增长确定性强，2020年实现 “十三五”期间最好水平
3、营业收入与电源投资额呈现高度正相关，公司是电源投资增长背景下的最强β，预计电源投资将进入新一轮景气周期。
15 澜起科技
1、内存接口芯片全球龙头：市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。
2、业绩拐点已至：21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。
3、市场空间打开：服务器市场持续增长，尽管全球云计算capex yoy有所下调，但服务器整体出货量仍维持正增长，Trendforce预计22-23年yoy分别为5.1%、3.7%。在服务器存量维持增长的基础上，内存升级换代，公司成长空间扩大。根据我们的测算，DDR4世代，内存接口芯片+配套芯片市场规模接近10亿美元，预计DDR5世代达25+亿美元。
16 同花顺
C端主业韧性超预期，2B新业务成长空间打开。
1）公司2C业务是经营炒股软件，以产品为核心驱动，用户侧市占率排名第一，尽管Q3市场成交额同比-26%，但公司月活仅下滑2.1%，领先同行、韧性较强，其核心原因是技术优势和付费模式的稳定。
2）2B业务错位竞争，增长空间全面打开。2B新业务是iFind，本质上是金融数据终端，公司早期业务是为券商提供前端交易系统，市占率90%以上，长期保持对金融行业的深刻洞察，带动产品体验的快速提升；同时，iFind凭借其低价优势，在多元化客群中的竞争力非常显著，截至22年6月，全国约有140家证券公司、4700多家上市公司、140多家国有/股份/城商行、9000多家私募证券基金、2759家普通高等院校，上述单位的投资顾问、战略研究、财务核算、风险管理、信贷审批、金融科技等部门均属于iFind定位的目标用户群，当前拓客情况良好，已经初具规模。
17 万业企业
1、公司是唯一可生产高能和低能大束流离子注入机的国产半导体设备商，旗下凯世通受益自主可控大环境，离子注入机业务进入放量阶段。
2、积极切入其他半导体设备领域，形成半导体设备集群。现旗下资产有肯发和嘉芯半导体。第三季度嘉芯半导体中标热处理、刻蚀、薄膜沉积多类型设备，肯发成功进入另一全球半导体设备公司供应链，有望释放更多订单。
3、房地产可结算资源充沛，可保障全年业绩稳定。
18 中国电建
1、新签订单尤其是新能源基建订单高速增长，1-9月新签订单大增48.5%，主要由新能源电力贡献。2022年新签订单量有望超预期。
2、新能源运营有较高规划目标，规划十四五期间新增控股风光电装机容量30GW，是2020年底控股装机容量的4.8倍。
3、近期定增获批，将极大补充资本金有利未来发展。
19 湖南黄金
1、美加息预期放缓，金价有望回升。
2、光伏金属锑有望迎来高景气时代，锑价上涨将为公司业绩带来高弹性。
3、湖南省有色金属产业整合加速，公司有望获得优质资产注入。
20 吉比特
1、3Q22业绩好于预期，其中老游戏《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》等运营成熟，持续更新迭代并推出各种活动，前三季度收入同比仍有增长或持平；新游戏《奥比岛》四季度有望贡献利润。
2、项目储备丰富，其中自研游戏立项9个，聚焦MMO、SLG、放置品类，其中代号M66、BUG、M88、原点等重点项目值得关注；代理产品《黎明精英》《新庄园时代》等多款已获得版号，关注储备游戏上线进度。
3、长期看好公司运营、选品、自研能力聚沙成塔，自研赛道稳步布局。
21 安井食品
1、传统火锅料主业稳步增长，基本盘势能强劲，竞争优势稳固
2、“自产+并购+贴牌”模式协同，预制菜业务初具规模
3、定增完成后公司资金实力充沛
22 海信家电
1、Q3业绩超预期，原材料价格进入下行周期，公司盈利修复能力弹性大于同业公司；
2、近期地产消费升级和中央空调当前渗透率较低，未来渗透率的持续提升将保证中央空调维持良好增速，公司系央空市场龙头，增速中枢优于传统白电；
3、收购日本三电，进军新能源赛道。日本三电具备全球市场高份额和优质客户资源，同时海信具有丰富的并购经验，收购有望改善三电窘境，实现协同发展。
23 青达环保
十四五期间要完成存量煤电机组灵活性改造2亿千瓦，近期电力市场化交易、辅助服务市场配套政策频出，火电灵活性改造商业模式进一步清晰。公司全负荷脱硝系统、蓄热罐、电极锅炉均为火电灵活性改造核心产品，全负荷脱硝系统17-20年收入CAGR达到124%，目前市场占有率50%以上；电极锅炉和蓄热器系统，将电能转换成热能存储和供给，既可以实现火力发电机组灵活性调峰，也可以用于区域清洁供暖、风电光伏消纳等，市场空间巨大，未来有望快速起量。
24 比亚迪
1、Q3业绩超预期，Q3公司电动车销53.9万辆，同比增长194%；
2、规模效应凸显，Q2单车净利润7000元，Q3进一步提升至1.2万元；
3、Q3 电池装机量同比高增，随着外供开启及储能释放爆发，全年出货预计翻番以上增长
25 迈瑞医疗
短期来看，公司有望受益于国内医疗新基建带来的增量订单，同时海外高端客户群的拓展及新兴市场的需求释放也将带来发展机遇；中长期来看，公司拥有高效的研发体系和优秀的渠道管理能力，有望维持国内市场龙头地位，并进一步加快国际化步伐
26 上海电力
1、国内火电有望随长协煤履约率提升改善盈利，此外步入冬季热电机组售热将产生额外收益。
2、国外火电土耳其项目盈利超预期，土耳其Q3利润已经兑现，10月3日第二台机组投产后装机翻倍，10月土耳其市场电价维持高位，Q4有望量价齐升进一步增厚海外业绩。
3、国内绿电装机规模不断扩大，盈利能力稳健增长，逐步成为公司业绩压舱石，并有望迎来长期发展机会。
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