中信建投｜2023年1月十大金股

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冬去春来，A股市场已站在新的历史起点：迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计2023盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。战术上逢调整布局，把握节奏与结构。

市场节奏：整体逐浪上行，复苏是小β，阶段表现，成长是核心α，全年看终将占优。市场中期向好，由于预期经常领先基本面，过程难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。在反应复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。

主题投资：2023年或将是主题投资活跃年，关注三条线索：渗透率提升、自主可控、国企改革。

推荐逻辑

01 成都银行

成都银行三季报营收、利润增速延续强劲态势，规模保持高增，经营高景气度可持续。长期来看，成都银行并不仅仅是基建放量短期区域beta逻辑，以低成本存款、深厚本地资源和庞大零售客群为核心抓手，开拓实体对公客户和零售业务这两大长期和永续的业务引擎，中长期发展保持强劲动力。

02 孩子王

1.生育激励政策预计出台，则对行业龙头构成发展红利；2.公司疫情期间持续拓张门店并签署多放的排他协议，后续恢复过程中将独享线下修复的过程，同店可兑现度高；3.母婴行业注重客单价提升，公司黑金会员客单价值居业内首位并且不断提升，构筑长期壁垒。

03 上海电力

1、国内火电方面，Q4进口煤价格环比下降，现货价格也有所松动，预计公司燃料成本有望迎来小幅改善。此外步入冬季热电机组售热将产生额外收益，长期来看火电有望随长协煤履约率提升改善盈利。
2、国外火电土耳其项目盈利超预期，土耳其Q3利润已经兑现，10月3日第二台机组投产后装机翻倍，四季度土耳其市场电价维持高位，Q4有望量价齐升进一步增厚海外业绩。
3、国内绿电装机规模不断扩大，盈利能力稳健增长，逐步成为公司业绩压舱石，并有望迎来长期发展机会。

04 安井食品

1、餐饮链修复利好主业，区域均衡发展抗风险能力提升；
2、控本降费需求推动预制菜 b 端渗透，第二成长曲线日渐成熟；
3、“自产+并购+贴牌”模式协同，预制菜业务初具规模。

05 振华风光

1、公司围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发，产品型号多达160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载等多个领域的武器装备中。公司与国内各大军工集团及科研院所客户建立稳定合作关系，现有客户400余家。随着军工电子产业蓬勃发展以及公司产品品类不断完善，公司营收规模迅速增长。
2、公司所在的特种模拟市场国产化诉求强烈，但具有严格的准入资质审核和资金、信息、渠道等多项壁垒。公司是国内高可靠放大器产品谱系覆盖面最全的厂家之一，放大器和轴角转换器产品在行业内占据重要地位，与同行业公司相比具有一定的竞争优势。
3、公司募投转型IDM，强化核心竞争力。

06 博汇纸业

1、受疫情、宏观经济和消费形势等影响，22M1-10白卡纸消费量同比-20%，白卡纸价格从年初的6000元/吨下行至目前的5200元/吨，处于2017年以来20%的底部区间，而原材料浆价高位运行，浆与纸的价格倒挂幅度达到历史最高位。
2、动态看待2023年供需，疫情管控逐步优化，国内白卡纸需求量有望恢复至21年水平（增速20%），实际产能预计增长100万吨，同时产能利用率有望维持低水平，预计2023年供需格局较2022年将明显转好，乐观条件下供需回归紧平衡。
3、短期来看，考虑后疫情时代需求回升对白卡纸纸价支撑，叠加纸浆价格下行，博汇纸业吨净利有望改善200元+/吨；中长期，公司产能投放路径清晰，大股东金光纸业持续赋能，到2025年公司白卡纸产能有望达到500万吨。

07 金钼股份

1、钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元素”消费（基建地产为主要驱动）升级到“合金元素”。消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展，近几年稳步增长，预计近两年供需缺口在 5-10%，钼价格有望继续上行。
2、总体消费结构如下：高端不锈钢 30%，高强钢 30%，军工航天 10-15%，风电 10%，工模具钢及其他 10-20%，供给 2025 年前出不来，今年供给下滑 1-2%，需求持续 10%以上增长，今年经济这么差国内钼铁还有 14%的需求增长。

08 东方雨虹

1、东方雨虹为防水行业绝对龙头，但由于防水行业整体呈现较为分散格局，其市占率约20%，仍有较大提升空间。
2、近期，上游地产融资政策频出，公司应收账款风险逐步下降，压制估值因素有所缓解。
3、中期来看，2023年在地产企稳、基建动力相对充足背景下，公司业绩在2022年低基数下有望实现较大弹性；同时，2023年4月1日防水新规落地，有望对冲地产下行所导致的需求缺口，并且新规有望加速行业格局优化，龙头受益更为明显。
4、从长期来看，公司核心竞争力充足，渠道深化、下沉均处于行业前列，多元化业务矩阵逐步完善，成长性明显。

09 西部材料

1、西部材料2022年持续聚焦主业，推动募投项目，加大研发投入，推进产能扩张，在手订单充足，军工合同增加，并积极备货，全年有望实现较快增长。
2、子公司天力复合公开发行股票募集资金并在北交所上市，可以有力地提高天力复合的产研能力，积极布局新能源领域，成为未来公司新的业绩增长点。
3、公司科学统筹组织生产，关联交易的稳定提高了管理运行效率，进一步加深公司与上游民品及军工原材料供应商的战略合作，保障原材料的供应，提高订单交付能力。
4、2022年上半年，公司积极推进研发创新进度，承担国家、省、市级高新技术创新和产业化项目23项，获得国家、省市科技经费支持3458万元，获授权专利33项。公司为国家重点型号任务及重大项目提供关键材料支撑，将有助于提高公司的行业地位和核心竞争。

10 阳光电源

1、光伏逆变器龙头，储能系统引领者。光伏逆变器出货快速增长，其60%应用在集中电站项目，预计2023年出货120-140GW，同比增长70%以上，直接受益明年集中电站项目起量。
2、大型储能系统放量在即，2023年有望实现量利齐升。预计23年大储出货在15GWh以上，净利率有望修复至20%，随着大储项目放量，公司将充分收益。
3、户储业务同步拓展，2023年将呈数倍增长。预计2023年户用储能逆变器出货70万台，户储电池出货3.5GWh，伴随欧洲户储高景气，实现翻倍增长，带来业绩新增点。

中信建投研究2022年12月十大金股回顾

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