中信建投 | 国内云计算行业投资可能回暖，建议关注华为产业链
文｜阎贵成 武超则 刘永旭 杨伟松 曹添雨
近日，市场行情总体表现较好，本周沪深300指数上涨2.35%，创业板指上涨2.93%，通信（申万）指数年初至今累计涨幅为5.56%，排名第8，表现良好。2021年以来，国内云计算行业表现一般，产业链相关公司估值不断下修，目前已处历史低位。2023年，我们认为随着平台经济发展势头向好，电信运营商等云相关的资本开支有望持续提升，国内云计算产业链有望迎来向好拐点。此外，我们建议持续关注：一是电信运营商，云计算等业务发展值得期待，叠加基本面稳健，中国特色估值体系下具有估值重塑机会；二是工业互联网，重点是5G 全连接工厂建设；三是军工通信相关的相控阵雷达微波组件产业链；四是华为产业链相关的投资机会。
投资建议近日，市场行情总体表现较好，本周沪深300指数上涨2.35%，创业板指上涨2.93%，通信（申万）指数上涨0.48%，年初至今累计涨幅为5.56%，在申万31个行业排名第8，表现良好。2021年以来，国内云计算行业表现一般，产业链相关公司估值不断下修，目前已处历史低位。2023年，我们认为随着平台经济发展势头向好，电信运营商等云相关的资本开支有望持续提升，国内云计算产业链有望迎来向好拐点。此外，我们建议持续关注以下方向：一是电信运营商，云计算、大数据及产业数字化业务发展值得期待，叠加基本面稳健，中国特色估值体系下具有估值重塑机会；二是工业互联网，重点是5G 全连接工厂建设；三是军工通信相关的相控阵雷达微波组件产业链；四是2022年是华为转危为安的一年，建议关注华为产业链相关的投资机会。
推荐组合上期回顾：推荐组合（紫光股份、中国联通、中国电信、中国移动、宝信软件、菲菱科思）平均上涨1.34%，跑赢通信(申万)指数0.86pct，跑输沪深300指数1.01pct。本期推荐：紫光股份、中国联通、中国电信、中国移动、菲菱科思、宝信软件。
持续关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；云基础设施（紫光股份、锐捷网络、润泽科技、宝信软件、奥飞数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、数据港等）；智能网联车（移远通信、广和通、美格智能、和而泰、瑞可达、鼎通科技、天孚通信、光库科技、腾景科技等）；通信+新能源（亨通光电、中天科技、拓邦股份、威胜信息、力合微、意华股份、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技等）；千兆宽带/VR（创维数字、天邑股份）；云通信（亿联网络、梦网科技）。
风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。
报告信息
证券研究报告名称：《周报2023年第3期：国内云计算行业投资可能回暖，建议关注华为产业链》
对外发布时间：2023年1月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：阎贵成、武超则、刘永旭、杨伟松、曹添雨
执业证书编号：
S1440518040002/S1440513090003/S1440520070014/S1440522120003/S1440522080001
敬请联系中信建投通信团队
2012~2021《新财富》最佳分析师
通信行业第一名团队
阎贵成
中信建投证券通信&计算机行业首席分析师，北京大学学士、硕士，专注于物联网、云计算、智能网联汽车、信息安全、信创、软件服务、5G、卫星通信导航遥感等领域研究。近8年中国移动工作经验，6年证券研究经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名。
武超则
中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于5G、云计算、物联网等科技领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。
刘永旭
通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究专网通信、工业互联网、IDC等方向，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
杨伟松
通信行业分析师，南京大学理学学士，浙江大学工学硕士。6年光通信行业研发及管理经验，曾就职于光通信头部企业Finisar、申港证券和招商证券。2022年2月加入中信建投通信团队，主要研究光通信、ICT设备和激光雷达等方向。
曹添雨
通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
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