中信建投 | 国内电车跟踪：12月销量81.4万辆，百花齐放推动销量超预期

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文｜朱玥 许琳

2022年12月中汽协口径国内新能源车产量79.5万辆，同比+53%，环比+4%；销量81.4万辆，同比+53%，环比+4%。乘联会口径国内新能源乘用车销量75.0万辆，同比+48%，环比+3%。12月国内新能源乘用车渗透率34.3%，环比-1.5pct。结构上看，Tesla由于销售节奏问题12月环比下降，销量的增长主要来自于非热门车型的持续超预期。
2022年12月中汽协口径国内新能源车产量79.5万辆，同比+53%，环比+4%；销量81.4万辆，同比+53%，环比+4%。乘联会口径国内新能源乘用车销量75.0万辆，同比+48%，环比+3%。12月国内新能源乘用车渗透率34.3%，环比-1.5pct。结构上看，Tesla由于销售节奏问题12月环比下降，销量的增长主要来自于非热门车型的持续超预期。具体分析1）级别方面，Tesla Model 3/Y车型销量环比下降导致B级车销量占比下滑。12月B级及以上车型销量环比-8%至23.8万辆，占比环比-3pct至32%，主要系Tesla车型销量环比下降（产销策略）。2）销量排名方面，12月车型销量前三名为五菱宏光MINI、比亚迪宋DM、Model Y，销量分别为7.3万辆、6.2万辆和3.6万辆，市占率分别为9.7%、8.2%和4.8%。车企方面，比亚迪位列第一，当月销量达23.5万辆，市占率31.3%。上汽通用五菱与特斯拉位列第二、第三，销量分别为8.6万辆、5.6万辆，市占率分别为11.4%和7.4%。3）上险量方面，12月国内新能源乘用车上险量合计70.5万辆，环比+32.4%，同比+47%。其中：1）限牌城市上险量15.3万辆，占比21.7%，环比-2.2pct，电动车实际竞争力持续体现。2）私人消费上险量49.4万辆，占比70.1%，环比-8.5pct。投资建议：供给端，BYD、Tesla产能持续爬坡，新势力L9、G9、ET5、ES7，自主品牌SL03、海豹等新车的交付即贡献纯增量；需求端，1月春节放假回调属正常，终端交付需要结合疫情和终端客流情况动态观察，展望全年，供给的持续丰富和产业链降价将带来量的确定性，预计1月新能源乘用车批售44万辆，叠加商用车45万辆。预计2023全年新能源车销量950万辆（含商用）。推荐各环节龙头宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、科达利、德方纳米、富临精工、信德新材、容百科技、中伟股份、星源材质、新宙邦、芳源股份等。

1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。

3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

         朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师，2011-2015年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，获2020年新财富评选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。
许琳：中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车行业研究经验，主要覆盖新能源汽车、电池研究。

证券研究报告名称：《国内电车跟踪：12月销量81.4万辆，百花齐放推动销量超预期》

对外发布时间：2022年1月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

朱玥 SAC 执证编号：S1440521100008

许琳 SAC 编号:S1440522110001

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