沉寂1000天，华谊太需要一部爆款电影了
「核心提示」
从2018年开始，华谊接连踩雷，查税风波、股票大跌、业绩下滑、商誉减值，资金压力巨大，疫情导致电影行业停摆，华谊雪上加霜。处在泥淖中的华谊，亟需一部爆款电影扭转局面。
华谊兄弟已经220天没有新电影上映。
而距离华谊上一部叫好又叫座的电影已经过去了近1000天。对于曾经的影视一哥，这是个极度危险的信号。
2013年，华谊兄弟收获30亿票房，市场占有率高达25%，净利润也达到了6.7亿元，成为国内影视行业绝对大哥。
隔年就是华谊兄弟二十周年盛典，现场堪比电影节，红毯上星光熠熠。
华谊兄弟的掌舵人王中军描出一幅未来图景，“下一个H计划，我们票房预计100亿，就是两年要干原来十几年才能完成的一个事情。”话音落下，掌声响起，镜头摇向台下，第一排坐着成龙、刘德华、徐克等人。
谁都没有想到，2019年，华谊不仅缺席关键的贺岁档，甚至全年主控项目缺失，上映的电影票房不佳。收入锐减，公司财务状况急剧恶化，资金流面临巨大挑战。疫情反复，电影行业备受煎熬，华谊更是内外交困。
2018年、2019年，华谊兄弟连续亏损，两年亏出去50多亿元。作为创业板上市公司，华谊站到了保壳的边缘。王中军、王中磊不得不四处变卖资产，甚至卖画、卖房，求助朋友圈的大佬们找钱。
2020年对于华谊兄弟来说，是能否绝处逢生至关重要的一年。这背后，最关键的大招还是电影，华谊急需一部爆款电影。
2014年6月，华谊二十周年庆典上，葛优送了一句话：娱乐全球，造梦无界，心里有数。
早在2009年，他就在华谊内部提出“去电影化”，趁着华谊二十周年庆典，这一想法被正式实施，他将华谊的业务整合为“新三驾马车”，电影、电视剧、影院等被划分到影视娱乐板块，品牌授权与文化旅游板块和互联网业务板块则是另外两架马车。
谁也想不到，6年后，王中军的去电影化却直接演变为华谊主控电影缺失。
2019年，华谊全面缺席春节黄金档，华谊前5名电影作品合计收入只有3.14亿元，而光线传媒出品的电影《哪吒之魔童降世》一部的票房就超过了50亿。
时代不一样了，华谊缺卖座电影成为事实。
2018年6月，崔永元炮轰《手机2》，牵扯出“阴阳合同”，以及影视业偷税漏税的潜规则，监管介入后的“查税风波”，让华谊兄弟股价经历了摧枯拉朽式暴跌，两个月内市值跌去近30%。该剧主演范冰冰至今复出艰难。
事后回忆起这段，王中军在新浪《至少一个小时》的采访中称，那个时候公司现金流没有受到影响，主要是自己一方面遭遇舆论压力，另一方面个人财务压力比较大。王氏兄弟手上大部分的华谊兄弟股票都做了质押融资，股价下跌意味着有爆仓风险。
王中军不得不变卖各种个人资产补仓，“股票市场补仓补了大概十多个亿。”
《手机2》最终缺席了2019年春节档，又给华谊一轮暴击。
作为国内贺岁档电影的扛把子，2019年春节期间没有强有力的作品，对华谊来说是致命的。原本预计的电影收入没有入账，2019年初22亿元债券到期，资金压力集中爆发。
进入2020年，受疫情的影响，华谊兄弟第一季度没有影片上映。
华谊努力自救，更是亟需一部爆款电影。
根据财报，华谊电影的存货不少。除了《八佰》，进入后期制作阶段的还有周星驰的《美人鱼 2》，曹保平导演的《涉过愤怒的海》，贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》等7部影片。
《美人鱼2》背靠周星驰这个大IP，但由于星爷近几年“炒剩饭”，已消耗了一波好感，此前春节档的《新喜剧之王》累计票房仅6亿多元，远不及题材新鲜的其他类爆款，比如科幻电影《流浪地球》，后者票房高达46.8亿。
而贾樟柯一向被视作小众电影的代名词，存在一定的欣赏门槛，面临叫好不叫座的尴尬，其上一部电影《江湖儿女》，票房不到7000万。
再看华谊的竞争对手，光线传媒已制作完成的电影有《姜子牙》《妙先生》《荞麦疯长》《坚如磐石》等。《哪吒》热映时，动画电影《姜子牙》频繁亮相，市场期待较高。
根据猫眼研究院数据，最受观众喜爱的观影题材前三名分别是喜剧、科幻和动作。据DT财经整理的数据，截至7月16号，主打喜剧的《唐人街探案3》位居豆瓣、淘票票想看榜之首，其次就是光线传媒出品的《姜子牙》。而华谊出品的电影《749局》则处于豆瓣想看榜的第9名，淘票票榜单第8名。
此外，疫情反反复复，电影院刚开工没多久，排片、上座率都不好。这些因素也让华谊头疼，而华谊本身在发行领域就不占优势。
近期王中磊出席上海电影节表示，从8月开始的各个重要档期，华谊兄弟都将拿出有质量、有吸引力的内容。“做好我们该做的事，最终一定会迎来云开见日。”
毕竟，处在泥淖中的华谊，亟待一部爆款扭转局面。
华谊二十年周年海口庆典的当天，第一个实景娱乐项目海口观澜湖·冯小刚电影公社也开街。
王氏兄弟的迪士尼梦正式起航。
美国的迪士尼通过IP衍生，让电影走出屏幕，以多元化战略加固电影产业护城河，走出一条成功的路。华谊自2009年宣布“去电影化“战略后，品牌授权与实景娱乐就成了发力重点。
在中国，几乎每个文娱行业企业家都想做成迪士尼，但至今没人成功，华谊兄弟也不例外。
迪士尼有个著名的“火车头“理论：电影本身可以不赚钱，但是电影一定要拉动相关产业赚钱。
百年沉淀，迪士尼积累了强大的IP资源。创立20余年，华谊兄弟手握《甲方乙方》《天下无贼》《非诚勿扰》《芳华》等众多优秀电影作品，似乎已经有了足够的IP积累，但是华谊的迪士尼之路走得并不好。
不管是迪士尼的《冰雪奇缘》还是环球影城的《哈利波特》，文化影响力都极大，牵连着观众情感，经久不衰。反观华谊的IP，影响力仅在特定范围，显然无法支撑一个主题乐园，不具备粉丝属性也就不具备孵化和延展空间，华谊距优质IP还有很远的距离。
且并非所有影片都适合发展线下，华谊也曾试图直接引入国外合适的IP。比如《惊天营救》、韩国科幻片《胜利号》，这些电影相比《芳华》《非诚勿扰》等互动性、体验感强，更容易走进线下。
除了缺乏优质IP，华谊兄弟对IP的精细化运营也存在问题。
以华谊兄弟（长沙）电影小镇为例，华谊兄弟打出本土化差异战略，融入了长沙文化，选取“老长沙“本土建筑，同时结合电影场景融入意式风情建筑，引起当地人的兴趣。然而在本土化融合过程中，却模糊了IP的概念，成了一个没有文化意义的旅游小镇。
强大丰富的IP是迪士尼成功的基础，建立在此基础上的细节呈现、场景搭建、沉浸式体验是其经久不衰的关键。如果只是购买IP，在开发运营上不能做到精细化运营，最后结局必将是退出战场。
时任华谊实景娱乐董事长的秦开宇在接受媒体采访时曾表示，“文旅项目需要有文化传承基因的公司来做，不做文化项目的公司，坚持不下去的。”
但是，华谊后续并未将其文化基因传承下去。
华谊扩张实景娱乐版图以来一直以轻资产为主，实际控股的只有2018年开业的苏州电影世界，其余均与当地地产商、政府合作，持股比例不高。
轻资产通常是与其他企业合作，文娱公司仅仅提供品牌授权和运营管理。
投资少、回流快是轻资产的优势，以冯小刚电影公社项目为代表，2019年净利润为1.1亿元。这也是目前开业的四个项目中，态势最好的一个。电影公社工作人员告诉豹变：“目前暑假游客比较多，还需要排队。”
轻资产带来了即时收益，其弊端也在运营过程中逐渐显现出来。
投钱少，就没有话语权，这就意味着要把项目的指挥棒交给出资更多的合作方。华谊所看重的文化基因优势也可能成为摆设。
即便是华谊控股，这些文化基因究竟能发挥多大作用，还要打一个问号。
华谊下大气力投资的唯一重资产项目华谊兄弟电影世界（苏州），运营情况不尽人意。2019年财报显示，华谊兄弟电影世界（苏州）营收2.6亿元，净亏损1.6亿元。
在长三角角逐一年后，并没有太出圈，2020年又受疫情冲击，即便推出相当于6.6折的年卡优惠，客流量依然大不如前。据豹变了解，相比去年同期每天1万左右的客流量，现在苏州电影世界只能交出工作日2000-3000人、周末5000人左右的客流量成绩单。
在资本的世界里，“钱”是唯一风向标。实景娱乐项目未能成为华谊兄弟转型的压舱石，未来华谊会不会继续花力气投入，还是个问号。
王中军认为自己是一名专业画家。
他讲自己画画几乎不用铅笔打稿，“你看我画的都是大盆，画几笔拿刷子直接就上颜色。”
这种颇为随性的管理风格也被他运用到了企业中，“我是一个特别简单和随意的人，包括做企业我也不复杂，不会前思后想、左顾右盼。”
商业管理上这样的随意，撒出去的可都是真金白银。
华谊是国内最早实践明星证券化的公司。从2013年开始，为了和明星实现深度绑定，华谊先后以超高溢价收购张国立、冯小刚、李晨等明星控股的壳公司。其中，2015年11月，华谊10.5亿元收购了以冯小刚为主要股东的东阳美拉70%的股权，该公司刚成立2个月，净资产为-0.55万元，但估值高达15亿元。
彼时，华谊大手笔的底气来源于“三马”入股。2015年，华谊实现36亿元定增，得到马云、马化腾和中国平安的马明哲加持的王中军，弹药充足，步子跨得也大。
几年后，再回看当时的选择，王中军坦诚，当时对东阳拉美、东阳浩瀚，以及投资英雄互娱这三项动用了近40亿的现金，“按今天来讲是有点超重”。
2018年开始，华谊不再顺风顺水，屡屡踩雷、业绩下滑，前期高溢价收购积累的商誉计提减值。
2018年，华谊净利润为-10.9亿元，比上年同期下降231.97%。到了2019年，华谊的亏损扩大到39.6亿元，资产负债率54.5%，高于行业里上市公司的平均水平。华谊开始“断臂求生”，互联网业务板块被割舍。
2020年初疫情影响，电影行业基本上处于“歇菜”状态，这对华谊更是雪上加霜，一季度资金进的少，出的多，经营活动产生的现金流量净额-3.9亿元。
财务数据显示，从2018年开始华谊兄弟的货币资金无法覆盖短期债务，而且资金缺口越来越大，到2020年一季度，这一缺口从上年末的22亿元增加至24.7亿元。
除了定期报告和人事变动，华谊兄弟的公告栏近年来上演了花式融资大法，公司的资金饥渴程度可见一斑。
王中军、王中磊不断滚动质押股权来融资，而质押方除了传统的银行、券商，还有民间融资机构，截至7月30日，两人手上持有的华谊股份93.42%都被质押了。同时，抵押旗下影院设备来找钱。今年2月，王忠军个人还向华谊提供了1亿元的借款，期限为两年。
此前，王中军喜欢收藏名画，他曾分别以6176.5万美元和2990万美元拍得梵高的《雏菊与罂粟花》、毕加索的《盘发髻女子坐像》。2019年8月，王中军曾在亚布力夏季论坛上自爆，已卖了众多收藏品以解决现金的流动性问题。2020年6月，又传出王中军以2.2亿港元的价格卖掉了香港的豪宅。
在负债方面占大头的银行贷款，华谊兄弟也通过展期获得了喘息时间。截至5月末，华谊兄弟手中21.09亿元借款实现了展期。
展期虽然缓了燃眉之急，但并非一劳永逸。
从公告来看，平安银行1.48亿元的贷款，展期6个月；民生银行5亿元贷款，展期1年，也就是说，这些贷款到今年年底、明年1月陆续到期，到时候如果电影主业还没有获得大规模入账，王中军又得想办法解决。
从另一个侧面来看，华谊兄弟的融资能力已经大大降低了。
这些借款背后都有关联担保，华谊兄弟甚至还拿出一些影片收益的应收账款做了质押。
数据也显示，公司及控股子公司的累计担保总额约为48.3亿元（均为对公司或子公司提供的担保），占公司最近一期经审计净资产的96.32%。
一般情况下，担保总额占净资产的比例红线在50%左右，而华谊大幅度超出。很明显，华谊的财务风险已非常高。
大额担保是王中军、王忠磊不得已的选择，这也降低了华谊兄弟的融资能力。2020年这一波22.9亿元定增操作，想必也是王氏兄弟迫不得已，才最终让渡一部分公司股权，打八折增发募资。增发完成后，王氏兄弟合计持股比例会从28.60%下降到22.08%。
各个渠道找钱，王中军展示了强大的朋友圈，阿里、腾讯、柳传志、巨人的史玉柱、新浪的曹国伟、泛海的卢志强、陈东升都帮了忙。
大佬们出面，王中军觉得情义占第一位，其次是信任，相信他能把钱还上。
所以，下半年无论如何，华谊都得拿出好片子，提升自身造血能力。一旦华谊的电影没有打出翻身仗，市场信用殆尽的华谊又将怎么填补这些资金缺口？
况且华谊还需要为之后储备电影，按照王中磊近期的表态，“华谊兄弟今年下半年计划拍摄三到四部新片”，这又是一笔大开支。
国内想做“中国版迪斯尼”的公司，最终境况都不太好。
王中军事后也反思过，“中国要想做迪士尼，没有几十年是不可能的，前几年我们都太狂妄了，我们华谊才做到一百多亿美元市值的时候，就觉着，哇我成了。”
无论如何，优质的电影一定是华谊在这个市场里的通行证。即使下半年华谊的片子里没有顶级爆款，只要片子上映王中军就可以稍稍松一口气，至少对那些借钱给自己的史玉柱、马化腾们能有个交代，说明自己家底还在、未来可期。
而疫情和资金是影响华谊翻身仗的两个变量。影院能不能正常营业，排片、上座率能不能恢复，华谊现有的短期债务压力能不能顺利扛过去，决定华谊的战略、战术。
而有没有爆款电影，直接关系到这场翻身仗是持久战还是速决战。
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