李嘉诚收购澳洲最大燃气公司受阻海外投资4800亿曾被批“跑路”

Original: 李洪力时间财经 2019-05-16

世界的李嘉诚。

李嘉诚长江实业集团斥资130亿澳元（约656亿人民币）收购澳大利亚最大燃气管道公司APA集团初步受阻，澳洲政府以国家安全为由反对本次收购，最终结果预计在两周内由财长公布。

虽然收购受阻，但长江集团仍在声明中表示，这一初步观点并非对长江集团存在不好的看法，澳洲政府欢迎长江集团在澳投资，对当地经济产生更大贡献。

公开资料显示，APA集团拥在澳拥有1.5万公里的天然气管道，占据全澳输送系统56%，长实近年在澳洲展开了大量基础设施收购。如果李嘉诚收购APA成功，长江基建在澳洲天然气管道市场份额将从现有的15.2%增加到59.8%，这意味着李嘉诚将控制大半个澳洲天然气管道。

此次收购APA集团受阻对近年来大举进攻海外的李嘉诚来说，似乎不足挂齿。有媒体统计，他五年间抛售国内资产约1700亿港币，收购的海外资产则超过4800亿港币。持续的出售国内资产，大举海外并购，这一举动使得以“爱国商人”形象示人的李嘉诚一度承受着舆论压力。其内在投资逻辑到底如何呢？

出海传媒合伙人黄河对时间财经表示，李嘉诚在国内布局的能源、港口、地产三大模块的发展基本到了一个临界点，再有高速的发展可能性不大。而海外布局主要集中在供电、燃气和通讯等公共领域，此类公用事业如果在遭受经济危机冲击时，也不会受到沉重打击。李氏家族可凭借这些国外优质资产，或许能成为重返亚洲市场的跳板，打造进可攻、退可守的有利局面。

曾抛售套现1700亿港元

2013年以来，随着他不断抛售国内资产，撤资中国的“跑路”质疑瞬间袭来，各路媒体跟进，一时间批评声音不绝于耳。五年来，时间财经根据其公告和媒体报道整理后，发现其出售的资产至少1700亿港币。

（时间财经制表）

尤其在2015年更是动作频频。2015年初，宣布长江实业集团及和记黄埔重组方案，分别以“长和”“长地”两家加勒比地区注册的新公司来取代上市地位后。相关资料显示，合并后，长和系共有10家上市公司，长和、长实地产、长建等公司注册地均在海外。电能实业是仅存惟一一家在中国境内注册的长和系公司。

紧接着，9月长江和记实业有限公司、长江基建（集团）有限公司（下称“长江基建”）以及电能实业有限公司（下称“电能实业”）发布联合公告，拟将长江基建及电能实业合并。

李嘉诚长子、长江基建董事局主席李泽钜对此表示，之所以选择长江基建和电能实业合并，是因为合并完成对于公司市值、信贷能力都有所利好，有利于今后收购大规模资产。合并计划预计将在2016年初或之前完成，计划完成后，电能实业将退市。电能实业退市标志着李嘉诚全部资产外迁。

针对这次重组，摩根大通发布的研究报告认为，合并对于长江基建和电能实业股东都是双赢局面，不仅可以帮助电能更有效地使用现金，长江基建也可通过两家公司坐拥750亿元现金用作未来并购。

有评论将李嘉诚重组方案概括成了16个字，“超高财技，更国际化，大势所趋，精明投资”。

身处巨大的舆论漩涡中的“亚洲首富”李嘉诚还是坐不住了，通过旗下的长江和记实业有限公司（简称“长和”）和长江实业地产有限公司（简称“长地”）发表声明。

综合上述声明，李嘉诚核心意思大体是这样的：“他并没有撤资，只是根据经济形势，重新配置了国内外的资产；在减少对内地房地产投资的同时，加快了在内地零售业的布局；并积极推动“走出去”战略，在全球52个国家投资多种业务。”

李嘉诚长和系在抛售套现整个过程是有逻辑可寻的，根据统计的16笔笔交易中，有10笔出售的标的为商业地产，这多少意味着李嘉诚对商业地产前景看衰，尤其是内地商业地产的前景看淡。

这一点也可以在李嘉诚发布的相关声明中得到进一步印证，“过去两年，集团对全球地产业务持审慎态度，加上内地房地产方面，部分城市出现供求失衡风险，故减少买入土地”。

而在对上述交易的出售动机进行分析后，可以看到李嘉诚出售的主要是三类资产，第一类是项目收益率下降或一直不理想的资产，包括出售广州西城都荟广场、亚洲货柜码头权益、和记港陆和港灯电力的股份等；第二类是项目已经获利丰厚且估值理想的项目，东方汇经中心、南京新街口国际金融中心、北京盈科中心、盛邦国际大厦及长园集团股份等。；第三类是通过出售项目为未来的资本运作留下空间。

业内人士认为，李嘉诚的项目出售绝非简单的不看好某个行业，相反他的每笔交易都有着清晰的目的、思路或长期的计划。

海外狂砸4800亿港元

李嘉诚在抛售套现内地和香港项目时，长和系资产海外布局更是激进。时间财经根据相关报道和公告，大致梳理出近几年李嘉诚海外投资并购案例，发现其涉及金额超过4800亿港币。

根据上述统计，2010年到2017年间，长和系公司主要在海外开展了16笔大规模的收购，涉及交易金额约超4800多亿港元。

收购资产的主要类型是电网公司、水务公司、配气公司、垃圾处理公司、电信公司、铁路车辆租赁公司、停车场设施公司等，大部分属于政府管制行业，但同时，这些行业进入门槛较高，需要大量资金，所以李嘉诚选择逐步出售内地资产以换取充足现金流用以支持其海外投资布局。

目前，李嘉诚商业帝国的海外投资版图已经遍布欧洲、开曼群岛、亚洲、澳洲等国家和地区。

尤其在英国的投资更是大手笔，据有关数据显示，目前李嘉诚56%的投资在欧洲，而其中有37%在英国。其在英国投资涉及基建、水务、电网、电信、管道燃气等各个行业。曾有人戏称，李嘉诚“已经买下了半个英国”。

一位研究李嘉诚的学者表示，李嘉诚麾下的长和系已经将业务重心从中国转向了欧洲。

中央财经大学国际经济与贸易学院副教授刘春生认为，李嘉诚通过多元化投资降低风险。

对于这些海外资产的收购，李泽钜曾在长江基建的年报中多次阐述其战略意图。李泽钜认为集团目前的主要目标是寻求能提供强劲，经常性及稳定现金流的投资良机。因而在投资地的选择上，长江基建偏好那些具有契约精神、法律清晰透明、财务制度健全且欢迎海外投资的成熟市场。

而在行业选择上，有四个标准：（1）有监管框架及长期合约为依据，以确保未来回报的稳定性及可靠性；（2）能提供即时现金流和利润贡献；（3）属于集团具备经验及熟悉的范畴；（4）能与长江基建或长江集团其他成员公司的子产生协同效应。从上述标准看，能提供稳定现金流和利润来源，且受政府管制的公用事业行业是标的的最佳选择。

刘春生还认为，近几年来，中国企业海外投资热情不断高涨，李嘉诚的成功经验给中国企业海外投资也提供了不少经验，中国企业应该结合自身的经营情况，降低高负债率，进行理性的海外投资，避免盲目跟风，高杠杆、高溢价收购。要做好前期投资并购的调查和准备工作选择优质资产进行收购，要做好对投资收购后企业未来的管理和经营目标的规划及应对。

曾经“香港的李嘉诚”“亚洲的李嘉诚”正在一步步成为“世界的李嘉诚”。（时间财经李洪力）

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