TCL48亿重组计划再惹争议 被质问是否“贱卖资产” 股价低迷是原罪？

未来业绩不确定性增大 

 TCL集团董事长李东生

即便饱受媒体质疑、甚至遭受非执行董事投票弃权，TCL依然选择坚定转轨。 

1月7日，TCL集团发布公告，公司2019年第一次临时股东大会，审议了TCL集团重大资产重组事项相关议案、重组方案等议案，获得了出席会议所有股东所持表决权的95%以上、占出席会议中小投资者所持表决权92%的投票通过。 

12月8日，TCL集团公告重大资产出售预案，将其直接持有的TCL实业、惠州家电、合肥家电、客音商务、TCL产业园100%的股权、以及酷友科技55%股权、格创东智36%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.5%股权，9家公司合计47.6亿元人民币的价格，出售给TCL实业控股（广东）股份有限公司（简称“TCL控股”），TCL控股以人民币现金支付对价。 

重组完成后，TCL集团将剥离消费电子、家电等智能终端业务、以及相关配套业务，这些业务贡献了TCL集团主要收入的业务将不存在其上市公司中，而保留以华星光电半导体显示产业半、材料和产业金融为主的业务。 

至此，TCL集团已经从以电子消费终端业务和半导体显示及材料业务，公司由过往半导体显示及材料产业与智能终端产业两大主业，成为以半导体显示及材料为主业的公司。 

这是一场堪称“金蝉脱壳”的商业运作。事已至此，TCL更迭的把戏已经尘埃落定，起因如何，又将面临哪几种结局呢？ 

面板公司TCL 

2017年6月，华星光电收购了TCL集团旗下另一家子公司华显光电。后者是TCL集团在香港上市的公司，于2015年6月在香港借壳上市，借的壳是唯冠国际。此次收购一度被外界看成是华星光电借道香港上市的前奏。 

但同年8月1日，TCL半年报中否认了此看法，表示根据目前现有监管规则，其计划将TCL集团作为华星光电的融资平台，而将其他终端产品业务逐步整合到香港上市公司平台，“多媒体和通讯业务则会组建一个终端产品的企业集团，放在香港上市公司中 ”。这不妨看作是，对今日TCL集团重组的预告。 

该半年报中还提及，近年融资需求最大的控股子公司是华星光电，其净资产占TCL集团净资产的比例很高，使得集团资产配置不均衡。但受制于国内资本市场监管规则的限制，预计华星光电在A股市场分拆上市也计划受阻。即是说，此前TCL集团无论是谋求华星光电借道港股，还是分拆到A股都不得其路。 

正如，TCL集团董事长李东生在IFA展期间接受采访时谈道：“对公司而言，资本投入最大的是华星光电，我们曾经想过把这一个业务分拆上市，但受制于国内资本市场不允许业务分拆，所以我们就只能考虑以TCL这个集团的平台来为华星融资。” 

于是在2017年9月26日，TCL发布公告称，将发行股份购买华星光电10.04%的股权。交易完成后，TCL集团将直接持有华星光电85.71%的股权，宣告着内部结构调整基本成型。 

此次重组令不少股东异议沸腾，他们提出置出资产估值不合理等问题，“华星光电显示业务投资巨大，周期长，技术风险高，业务利润不稳定，”有业内人士对此表示了不同的看法。对此，李东生亦表示，交易对价包括150亿元有息负债和5万多名员工及项目的剥离，从此上市公司TCL集团的员工总数将减少约5万名，提升人均劳效。 

何去何从？ 

1月6日，据TCL集团公告显示，截至2019年1月4日，小米集团通过证券交易系统在二级市场购入公司股份，购入股数6516.88 万股，占公司总股本的0.48%。按1月4日TCL收盘股价2.57元计算，小米此次战略入股TCL集团斥资约为1.67亿元人民币。 

李东生在微博上有一番回应言论。“几个月前，跟雷军一次聊天中雷总提起合作意向；几天前，小米与TCL讨论了战略合作的框架，现在小米又入股TCL集团。”李写到，“2019年是华星光电创立第十年，在这个特殊的年份，TCL与小米的战略携手，将通过产业协作、联合研发，合力推动中国制造业的转型升级。” 

李东生还对媒体透露，华星光电为代表的半导体显示产业重组后是上市公司唯一的项目，未来不排除收购类似的高科技产业，使集团收入来源更多。上市公司以后会成为一家toB端的高科技、重资产企业，行业进入门槛较高，如果有足够的实力可以更好地把握行业机会。 

可以说，与小米合作，为其扩大合作伙伴范围做了铺垫。双方的合作其实早有征兆。此前一周的2018年12月29日，TCL集团便与小米公司签订战略合作协议：在智能硬件与电子信息核心高端基础器件一体化的联合研发，创新下一代智能硬件中新型器件技术的应用，建立起核心、高端和基础技术领域的相互和/或联合投资。 

李东生还在股东大会上介绍，三星已经成为华星光电小屏面板第一大客户。此次重组成功意味着，原本华星和终端业务之间属于集团内部的关联交易，此后成为相对独立的主体。 

“多元化是TCL集团有别于京东方、深天马等面板厂商最大的不同和亮点，而且产业协同作用真实存在，这下只剩面板业务，未来业绩不确定性在增大。”上述行业人士对时间财经表示。 

而不能被忽略另外一块业务，也就是出售价格为47.6亿元人民币，被装入李东生及其TCL集团高管们创立的TCL控股的大家电业务，并不波澜的行业里如何发展，还依然是未知数。（时间财经 梁齐）

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