“伟哥”凶猛：国产壮阳神器加王老吉 白云山狂赚34亿 营收增长100%

净利增长67%。 

3月18日，白云山披露的2018年年报显示，报告期内实现营收422.34亿元，同比增长100%；归属于上市公司股东的净利润34.41亿元，同比增长67%。 

自称中国首个“伟哥”仿制药的枸橼酸西地那非片，成了白云山赚钱利器。其在报告期生产量为4903.08万片，销售量达到4773.99万片，销售量是4年前的3倍。2015年至2018年，该壮阳药在白云山细分行业的营业收入排名中，分别名列第四、第二、第一和第三。 

联讯证券研报显示，金戈自2014年9月获批以来，营收和市占率快速提升，4年时间做到6.6亿销售收入，“我们推算市场终端销售收入已达10亿级别，继续看好金戈未来市占率提升。” 

枸橼酸西地那非也叫万艾可，中文简称“伟哥”。历史公告显示，由白云山属下白云山制药总厂研发的首个“伟哥”仿制药白云山“金戈”，于2014年四季度正式上市。这款壮阳药还先后获得中国医药产业科技创新成果巡礼奖、第二十届中国专利奖优秀奖。 

事实上，白云山是拥有66年历史的广药集团旗下上市公司，母公司广药集团连续七年位居全国制药工业百强榜第一，在2018中国企业500强中提升6位至165名，成为广东制造业8强。2012年成立的控股子公司王老吉大健康，以及合营公司王老吉药业。 

中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示，金戈这几年对于整个白云山的营收、利润来说，起到了很好支撑作用。从当今消费环境来看，随着生活节奏加快，人们压力不断增加，很多消费者会光明正大去寻求、购买相关产品。在此基础上，金戈有了进一步增长空间和持续发展空间。另外，金戈在价格上相比国外便宜近一半，效果却不差，这种价格卡位策略也是非常精准的。 

“伟哥”撑场面 

自2014年5月，美国“伟哥”大王辉瑞公司的万艾可在华专利到期以来，国内超过20个厂家纷纷争取国内“伟哥”仿制药的批文，希望能从市场中分得一杯羹。白云山便早早切入这一领域。 

2014年金戈壮阳药产品推出之后，4年收入增长了10倍，从5亿元飙升至50亿元。预估未来4年仍然可以保持25%复合增长速度。抗ED（男性勃起功能障碍）化药的高速增长本身带动市场增长；而金戈在抗ED市场中长期居于西地那非市场第一名。 

有消息称，金戈作为中国首个“伟哥”仿制药，其价位低于国外类似产品近4成。按照2018年营业收入66205.78万元和销售量4773.99万片计算的结果，每片的出厂价仅为13.87元，正是这样的价格定位很快赢得了市场份额。 

即便这样的定价，毛利率依然居高不下，甚至超越了茅台。据《21世纪经济报道》称，白云山金戈的毛利率，2015年为92.22%，2016年为91.95%，2017年跃升至99.2%，2018年因营业成本同比上升101.81%，毛利率下降至87.35%，但金戈历年来的毛利率，均位列白云山各项产品第一，并且遥遥领先。 

在2018年“双十一”，白云山金戈以104030的交易指数位列2018年天猫双十一交易指数药品品牌Top10榜首，成为双十一所有药品品牌中唯一一个交易指数过十万的品牌。 

据国信证券研究，2014年7月份，随着美国辉瑞的西地那非中国专利到期，打响抗ED药物抢仿浪潮，国内ED患者被抑制的需求和购买廉价“假伟哥”的行为将逐步转移至购买性价比高的仿制药伟哥。 

目前，除了白云山之外，国产枸橼酸西地那非的生产厂家还有：江苏亚邦爱普森药业、常山生化药业、成都地奥制药、吉林金恒制药。 

手握王老吉金子招牌 

一手握着“国产伟哥”金戈这棵摇钱树，白云山另一手还握着王老吉这块金字招牌。 

2018年，白云山大健康板块（主要业务收入为王老吉）的营收为94.87亿元，同比增长10.66%。其中大部分来自王老吉凉茶。 

白云山在年报中还提到，报告期内经营业绩取得较大增幅第三是完成收购了王老吉药业48.04%股权，在合并报表时，增加了1.7亿元的利润。 

这一收购发生在2018年12月27日，根据白云山发布公告称，公司拟支付价款13.89亿元（不含增值税），协议受让控股股东广药集团（以下简称广药集团）所持“王老吉”系列420项商标专用权。 

根据收益法评估，王老吉系列420项商标截至评估基准日2018年6月30日的估值约为13.89亿元（其中14项基础性商标估值近13.88亿元），相较于截至同期标的83.91万元的账面价值溢价高达1654倍。 

广药白云山方面表示，通过收购“王老吉”系列注册商标，将解决旗下“王老吉”系列产品的商标使用权和所有权分离的问题。 

朱丹蓬认为，王老吉作为一个优质的板块及资产，并入上市公司白云山，对于整个上市公司的支撑来说还是比较显而易见的。王老吉并入白云山后，可以依托资本、市场、品牌、渠道的力量，发展得更快更高更稳。 

提起王老吉，是绕不开竞争对手加多宝，双方是凉茶市场两大竞争寡头。据了解，目前，凉茶行业巨头加多宝与王老吉合计市场占有率在80%以上，二线品牌和其正、深晖规模较小，其余品牌更是难以撼动双寡头格局。 

王老吉和加多宝两大品牌来看，双方在商标侵权、红罐装潢等方面打了多年诉讼战，并通过低价策略和加大营销疯狂抢占市场。在这七年的战斗中，加多宝连输19场官司，重新换商标，换品牌，换包装，让加多宝付出了惨重的代价。 

在经历与王老吉多年的对垒后，加多宝走向下坡路。据市界报道，2018年3月开始，公司资金链出了问题，拖欠工厂员工工资、物流、原材料供应商款项，导致工厂工人罢工，供应商封门。 

李春林曾对媒体回应：“在加多宝此前经历的几场战役，包括换品牌、换包装，每一场对我们来说都是灭顶之灾，但加多宝挺过来了。加多宝所花的每一分钱，都是自己辛辛苦苦挣来的血汗钱。加之当前国内企业的流动性均相对较紧，加多宝的现金流出现短暂紧张，我认为是比较正常的，不紧张反倒不正常了呢。但我们及时采取了各种开源节流、提质增效的措施，市场信心得到了很大提振，现金流正逐步趋于正常。” 

随着此次白云山拿回王老吉系列商标，将进一步提升王老吉的品牌价值。白云山也表示，商标转让完成后，一定程度上会减少白云山商标使用成本，完善白云山在凉茶市场的整体形象，进一步提升“王老吉”系列产品的市场知名度、扩大产品市场占有率。（北京时间财经 李洪力）

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