格力业绩跳水 机构评级卖出：亿万富豪董明珠如何安内？

多事之春。

珠海格力电器股份有限公司（下称格力电器）股权转让的另一只靴子，迟迟未落，大股东是否易主尚未可知。格力电器董事长董明珠任第二大股东的珠海银隆新能源股份有限公司（下称银隆新能源），爆出大股东涉嫌诈骗国家财政资金一事。前途未卜的两家公司，与董明珠一人的何去何从，相互纠缠着。 

昨日，格力电器最新一季财报，又将三者间的不平衡向前推进了一步。 

4月29日晚，格力电器新一季报出炉，格力电器实现营收405.47亿元，同比增长2.49%；归母净利润为56.71亿元，同比增长1.62%。营收和净利润均陷入低增长。格力电器在该季报中，未解释业绩增速放缓的原因。 

就在此前一天，4月28日晚，格力电器发布的2018年年报显示，报告期内，格力电器实现营收1981亿元，同比增长33.61%；归属于上市公司股东净利润262亿元，同比增长16.97%。 

“去年格力电器超过33%的营收增长，主要是通过超强度向经销商压货带来的，按照正常的市场销售，格力电器2018年营收增长不应该超过20%，”家电行业资深观察人士刘步尘对时间财经表示，“今年一季度营收增长回落至2.5%，正是因为提前透支了今年一季度的出货量。” 

内安格力 

格力电器年报发布后，多家券商或评级机构给出了不同的分析和看法。 

乐观看待者如中信证券分析称，格力收入完成全年目标，但四季度利润端受研发费用化、毛利率下行拖累；公司加大冰洗业务布局，有望持续贡献较高增速。安信证券、广发证券、中信证券等三家均维持对格力的买入评级，安信证券给出6个月目标价68.8元。 

持不乐观态度的也有，如花旗给格力电器最新评级已由买进下调至卖出，理由是格力电器2018年派息比率为48%不及往年的60％，且全年业绩表现欠佳，将目标价从58元下调至47元。 

“目前看，空调行业持续高速增长的可能性越来越低，一则空调市场已处于动态饱和状态，缺乏大的增量空间；二则国家对房地产的市场的持续严控，相当于搦住了空调咽喉。”家电专家刘步尘对时间财经表示，实际上，这也是格力集团经过综合研判决定放弃15%股权的原因之一。构调低格力电器评级，还有一个原因，对格力电器管理层可能发生的变动表达担忧。 

反过来说，若要减少担忧，作为格力电器董事长，深陷诸多纷争中的董明珠，则需要稳定格力内部的发展。事实上，董给格力的目标相当明确和远大。据今年1月17日格力电器的业绩预告，格力到2023年冲刺6000亿元营收。 

不可忽略的是，在格力电器所在的空调行业，市场持续下行的形势已颇为明显。根据捷孚凯（GfK中国）家用空调产品零售监测预测数据显示：2018年空调产品整体市场零售量同比跌幅-2.0%，线下市场零售量同比跌幅-7.5%，在线市场零售量同比微涨6.8%。 

多元董明珠 

日前，格力电器董秘望靖东接受《投资者网》采访时公开表示，管理团队没有能力接盘，管理团队也没有找外部战略投资者去谈。 

“董明珠接盘格力电器有风险，不接盘对格力电器风险更大，”刘步尘对时间财经表示，望靖东的言论等于暗示董明珠接盘格力电器无望。一旦格力电器大股东易主为外部投资者，董明珠或将面临失去格力电器董事长位置的风险。 

除了格力电器董事长，董明珠还有另一重身份，银隆新能源第二大股东。 

银隆新能源成立于2008年，魏银仓为公司创始人及大股东，公司以锂电池产业为经营核心，业务还包括电动汽车动力总成、整车制造、智能电网储能系统研发、生产、销售。据公开资料显示，2018年1月至6月，银隆新能源以2292辆的纯电动客车产量成为行业第三。 

2016年，董明珠以个人投资人身份，联手万达、京东等公司共计30亿元共同入股银隆新能源，随后董明珠又进行增持，成为银隆新能源第二大股东。 

2018年，董明珠和魏银仓双方矛盾迅速爆发，于当年11月正式撕破脸。银隆新能源的一纸声明称，公司新一任董事会、监事会及公司管理层在履职过程中，发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益金额超过10亿元。此后，银隆新能源官方微信号不断更新魏银仓违规侵占的事项及金额。 

4月29日，银隆新能源官方微信主动披露了大股东侵占案件的进展。公司就网传的“大股东在公司列支家庭支出”展开专项调查，初步核实发现，公司先后出资270余万元购买了四辆小客车，上述车辆均由大股东家人，包括亲家长期使用，并由公司承担车辆保险及其他费用。 

多重身份的董明珠是继续主持格力电器，还是亲自操盘银隆新能源，一时间成为外界热议的焦点。 

董是否继续主持格力电器，取决于格力电器股权变更后大股东的决定，目前只能坐观其变。 

而董也一直对银隆新能源孜孜以求。2016年，因格力电器部分股东反对，董明珠通过格力电器收购的愿望曾作罢。但若亲自操盘，董则接受了一块烫手山芋。根据格力电器发布的《关于与银隆新能源股份有限公司日常关联交易预计的公告》，未经审计数据显示，截至2018年12月31日，银隆新能源资产总额为388亿元，负债总额为315.59亿元。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树则从汽车领域的视角，对时间财经做了另一番表述。他认为，董明珠还是留在格力比较有发展机会。在他看来，银隆新能源所在的新能源公交车领域，数量规模与家用电器不是一个量级的，前者市场规模极为有限，新能源公交车对国家补助的依赖性还相当强，对公司资金占用也较重。 

董明珠不仅在空调、新能源等方面投入极大，还跨界消费通信电子行业。2015年3月，董明珠发布了格力第一代智能手机。日前又在格力官方商城上线了格力手机3代，定价人民币3600元。 

“公开市场上面，格力没有太多机会，更何况格力手机的配置相当一般。对于购机人群，性能非常敏感，所以我对三代产品并不看好，”第一手机研究院院长孙燕飚曾对时间财经表示。“5G开始，有着智能家居的可能性。她想在自己的格力家电专买店里，用手机构建万物互联的场景，这也是她的一个坚持吧。” 

“种种迹象表明，2019年可能是格力电器和董明珠最不平静的一年。”刘步尘补充道。（北京时间财经 梁齐）

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