“公牛”冲A突遭10亿官司 募集49亿被批圈钱：面板“失灵”？

阮氏兄弟身价达422亿。

插座一哥公牛集团IPO排队7个月后，终于有了新动向。然而公牛集团的三年分红32亿元、投资56亿元买理财、10亿元诉讼案、募集49亿元被指圈钱等消息激起一波舆论。

近日，证监会官网披露了公牛集团股份有限公司（下称公牛集团）更新后的招股说明书。招股书显示，公牛集团拟登陆上交所主板，发行不超过6000万股，募集资金48.87亿元。用途主要围绕转换器、墙壁开关插座和LED照明相关项目建设。

时间财经注意到，该公司陆续大手笔现金分红，创始人阮立平、阮学平兄弟累计分红32亿元，占公司同期累计归母净利润的87%。此外，近三年，公司净利润累计达43.69亿元，却没将其投入再生产，同期累计耗资50多亿元买理财。

另外，更新后的招股书还显示，公牛集团在闯关的关键节点遭遇专利诉讼，涉及金额近10亿元，相当于其2015年全年的归母净利润。

若以此次IPO的募资额与股比计算，公牛集团目前的估值约为489亿元，公牛集团创始人阮立平、阮学平兄弟身家已达422亿元。

清晖智库首席经济学家宋清辉对时间财经表示，公牛集团IPO前大比例分红，却对内不愿将净利润投入再生产，性质极端恶劣，为了上市圈钱的怀疑很大。这样的公司上市后经管层是否会对公司负责，很值得怀疑。公牛集团理财产品并非稳赚不赔，未来或会对公司业绩产生不良影响。

风险尚存

公牛插座相对国内消费者来说都是耳熟能详的。公开资料显示，公牛集团成立于1995年，是一家提供全方位电源连接解决方案的电工集团，是国内高档开关插座、转换器专业供应商，公牛集团1995-2008年只生产插座，从2008年后开始进入和插座具有关联性的墙壁开关、LED基础照明和数码配件领域。

插座这个看似不起眼的小生意，公牛插座在国内的市场份额达到近50%，可以说是“插座一哥”。如今，这家凭借小小插座崛起的企业终于要上市，一月竟能净赚1个多亿。

招股书显示，2016年—2018年，公牛集团分别实现开业收入53.66亿元、72.4亿元和90.6亿元；净利润分别为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元，算计43.69亿元；扣非净利润分别约为12.14亿元、12.01亿元、15.56亿元。

时间财经发现，公牛集团目前面临着两大风险，自2017年开始，随着公牛集团在规模和品类方面的扩张，该公司毛利率开始下降、存货大幅上升，公司面临着业务扩张、效率下降的局面，可谓风险犹存。

从公司主营业收入来看，主要为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其他相关配套产品的销售收入。分别占营业收入的比重分别为99.86%、99.79%、99.79%，集中程度很高。

具体到毛利率来看，2016年、2017年和2018年主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%，呈现逐步下降的趋势。

公牛集团的存货也在近年增加明显，2016年末、2017年末和2018年末，公司存货金额分别为4.61亿元、9.62亿元，8.11亿元。

另外，公牛集团虽然在插座这一细分领域占有较高的市场份额，但并不是可以高枕无忧，伴随着未来整体市场的变化以及来自竞争者的挑战，公牛的日子也并不好过。

家电行业分析师梁振鹏对时间财经表示，智能家居的概念逐渐深入人心，无线充电也开始得到应用，对公牛集团传统的插座业务而言，无疑会造成不小的威胁和冲击。在这样的市场条件下，插座市场的利润可能会越来越低，未来公牛集团需要立足于传统插座业务的基础上，向智能化转型，才能有利于增长。

涉10亿元诉讼案

根据公牛集团5月23日披露的最新招股书申报稿，2018年12月，江苏通领科技有限公司（下称“通领科技”）以南京中央金城仓储超市有限责任公司（下称“南京金城”）和公牛集团作为共同被告，向南京市中级人民法院提起侵害发明专利权纠纷诉讼。

据了解，本次通领科技与公牛集团之间的诉讼案件一共分10起，其中2019年1月4日至1月8日已经开庭5起，而3月4日至3月8日也有5起案件开庭。每个案件的诉讼金额均为9900万元，因此诉讼金额合计高达9.99亿元。

公牛集团表示，经公司检索、比对分析，公司产品与涉诉专利有多个技术特征不一致；同时，原告主张的涉案专利所指的技术存在被宣告无效的可能性，公司已向专利复审部提起涉诉专利的无效请求。

对此，通领科技董事长陈伍胜在接受媒体采访时表示，提起专利诉讼并不是为了阻拦公牛集团上市。2012年开始，通领科技就开始采集证据，最终在2018年首次递交申请。

而本次起诉方通领科技也并非无名之辈，官网资料显示，公司是一家专业研发、生产和销售商用、民用电气开关和安全插座的高新技术企业，而公司也正是因为其在海外的专利权诉讼案而一战成名。

据了解，为排挤通领科技进入美国市场，2004年起，以世界500强企业美国莱伏顿等为首的多家竞争对手，先后对其发起了五场专利权诉讼。通领科技历经6年、花费1.6亿元最终打赢了所有官司，并占据了10%的美国市场份额。

在冲击IPO的关卡，陷入近十亿的专利纠纷案，对公牛集团上市会有什么影响，目前尚不明了。

上海市恒泰律师事务所高级合伙人杨如意律师表示，对于公牛集团来说，其在IPO前遭遇标的额如此巨大的专利诉讼，对其上市工作非常不利。证监会对涉及核心知识产权的纠纷问题历来相当重视，公牛集团肯定需要全力应对，以消除监管部门这方面的顾虑。

阮氏帝国

2019年2月28日，界面新闻发布《2019中国最富1000人榜》，1000位上榜富豪/富豪家族的总财富达到11.09万亿元，平均财富111亿元，上榜门槛22亿元。其中，公牛集团阮立平兄弟以343亿元财富，排行第51名。

阮立平

公牛集团是一个彻彻底底的家族企业。招股书显示，阮氏家族成员合计持有公司股权96.63%。公司实控人阮立平、阮学平二人合计持有公司股权95.876%，二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平，通过凝晖投资合计持有公司股权0.754%。

实际控制人阮立平、阮学平二人在公牛集团的股份完全相同，分别直接持有17.938%，并且分别持有良机实业各50%的股份。

从公牛集团的股东结构中可以看出，公司股份一直高度集中于阮氏兄弟二人。虽然兄弟二人年龄、背景和在公司的身份有所差异，但两人持有的股份一直是相同的，这种情况在A股极为罕见。

简介可以看出，哥哥阮立平1964年出生本科学历的担任公司董事长和总裁；弟弟阮学平1972年出生，初中学历，担任公司副董事长。

阮立平、阮学平的三姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平也各自持有凝晖投资33.33%的股份。

据长江商报统计，公牛集团3年累计分红高达32亿元，其中，2017年公司净利润下降，却一口气分了22亿，是分红最多的一年。此举被市场质疑IPO前突击分红。由于公牛在2017年前的股东仅为阮立平、阮学平兄弟，所以32亿元的分红均归两人所有。

就目前的情况看来，深陷10亿诉讼案公牛集团能否上市还存在着未知数，但作为“插座一哥”公牛集团未来市场表现还值得期待。（北京时间财经 李洪力）

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