绿景控股：一家老牌房企的10年转型样本 为何错失地产“黄金时代”？

4次转型均告失败。

近日，绿景控股股份有限公司（简称“绿景控股”）发布重大资产重组实施进展公告，此前子公司出售4家医疗公司的股权。截至公告日，收购方河北明智未来医疗科技有限公司已累计向子公司支付5345.2万元，占总转让价款的62.74%，尚有3174.8万元股权转让价款及逾期支付股权转让价款产生的违约金未支付到位。就股权转让纠纷一案，绿景控股子公司已向广州市天河区人民法院提起诉讼。

与此同时，绿景控股还公告称，拟发行股份及支付现金购买江苏佳一教育科技股份有限公司(以下简称“佳一教育”）100%股权，并同时向上市公司实际控制人余斌或其关联方募集配套资金。

绿景控股成立于1989年，1992年11月上市，是国内最早的一批房地产上市公司之一。上市21年时间里，绿景控股6次更名，从最初的房地产开发业务转到酒店管理、矿产资源、木薯加工、医疗大健康均告失败。截至2019年三季度末，绿景控股总资产2.52亿元，最新市值为14.05亿元。该公司预计2019年亏损900万元至1300万元。

知名地产分析师严跃进对时间财经表示，很多大房企有勇气涉足新产业的关键是，房地产主业可以进行反哺和支持，但中小房企却做不到。绿景控股多次转型失败，能提供的支撑不多。

时间财经多次联系绿景控股，截至发稿时间，暂未获得回应。

教育生意好做吗？

佳一教育官网介绍，公司是一家教育内容提供商，主营业务为教育软件开发、教育软件服务、中小学课外辅导服务、高端国际幼儿园运营。佳一教育已经累计为全国1700多家教育培训机构提供课程服务，旗下拥有6所高端国际幼儿园和60个面向K12阶段学生的直营培训点，同期在读学员近50000人次。

佳一教育曾在2015年登录新三板，后于2018年2月摘牌。该公司先后实施了两轮定向增发，融资总额1.1亿元。绿景控股在收购佳一教育的公告中暂未提及交易价款。可以参考的是，佳一教育在新三板挂牌时最后的收盘价格14.85元/股，其最后公布的2017年半年报显示，其总股本为5779.61万股，估值或许在8.6亿元左右。

登录新三板后，佳一教育曾多次对外并购投资。2015年11月，佳一教育境外全资子公司伦敦佳一国际教育投资集团有限责任公司（“伦敦佳一教育”）投资了英国专业的数学互联网在线教育公司EZ education公司15.7%的股权。2018年3月，伦敦佳一教育宣布将全资收购英国Bambinos幼教集团。2018年4月，佳一教育宣布领投云海螺英语Pre-A轮融资。

佳一教育是在新三板市场的“摘牌潮”中退出的，同时退出新三板的教育公司还有华图教育、高思教育等。彼时，佳一教育董事长王晓兵曾公开表示，选择离开新三板是因为公司后续发展需要一个更高的资本市场平台，现阶段主要目标是稳健规模，未来倾向于在海外上市。

中国产业信息网数据显示，K12课外培训行业2018年市场规模5205亿元，行业前2家企业（新东方、好未来）的行业集中度CR2不到5%，CR10约为6.5%。整体来看，中国K12培训行业的市场集中度仍较低，行业格局分散。

巨大的K12培训市场和极度低的集中度，使得各企业野蛮生长、跑马圈地。三好网总裁余敏曾公开表示，“为尽可能地占有市场，在线教育公司就会爆发招生大战。集中的流量采买会推高营销费用，尤其是缺少自有流量的在线教育企业，没有流量只能买。”

根据鲸资本发布的《2019年教育行业投融资报告》，一级市场对教育行业投资在持续下降。一级市场投融资事件数量已连续三年下跌，2019年教育行业一级市场投融资数量为310起（不含上市公司IPO和并购），同比下降近32%，为近四年新低。

该报告称，K12培训赛道投融资数量减少一方面是受到2018年中期以来金融市场去杠杆和实体经济持续不景气的影响，另一方面，全年教育行业中央层面政策发布数量超40起，相关赛道政策愈发趋严，市场担忧投资风险。

2018年11月，扬州日报报道，扬州市江都区教育、公安等部门，联合对江都城区部分文化类培训机构进行第三次集中整治，责令存在问题的9家校外培训机构停止办学，其中包括佳一教育。

同月，扬州仪征市委市政府官方微博号“仪征热线”消息显示，仪征市校外培训机构管理联席会议办公室组织市教育、市场监管、公安、消防等7个部门组成综合执法检查组，进行现场综合执法检查和整治。共查处城区各类培训机构18家，佳一教育等4家培训机构被现场责令停止办学。

4次转型失败

作为A股有名的“壳资源”，绿景控股经历可谓波折不断。绿景控股前身为海口新能源股份有限公司，最初从事新型燃料与炉具业务，后介入房地产业务。2010年，该公司启动资产重组，拟置出地产类资产，同时购入海航集团旗下酒店管理类资产，以实现由住宅类房产开发向经营高端酒店和写字楼等业务的转型，但不久后即宣告失败。

2011年，国内掀起了房企转型矿业的浪潮，绿景控股也适时成立了子公司——广东绿景矿业资源有限公司，在上市公司的经营范围中增加了矿业资源投资、开采。天眼查显示目前该公司已注销。

2014年，绿景控股再次筹划转型，筹划非公开发行股票以募集资金投资于柬埔寨年产400万吨生物质能源原料木薯种植及加工产业化项目。停牌长达五个月时间后，筹资无果，项目未启动。

2015年，绿景控股向医疗服务行业转型，公司与首都医科大学附属北京儿童医院达成战略合作，备受瞩目。绿景控股宣布拟定增100.54亿元资金用于投资北京儿童医院集团儿童肿瘤医院等7个医疗项目，但此后定增方案一改再改，并于2018年1月终止了定增事宜。

未待绿景控股重新提交方案，北京儿童医院和儿科研究所就决定终止合作协议。证券日报此前报道引用业内人士称，儿童医院等开始愿意合作，应该也是考虑对方可以扩大医院的经营范围和影响面积，显然，这两年绿景控股的实际操盘能力实在有限，并没有按照计划落地合作项目。

此次，绿景控股拟收购佳一教育，估值或为8亿元以上，后续佳一教育要实现发展仍须大额投入。而截至2019年三季末，绿景控股账面货币资金仅为7689.06万元。从2017年起绿景控股经营活动现金流净额就持续为负，靠变卖资本为继。绿景控股称，这次收购需向上市公司实控人余斌及其关联方募集配套资金。

绿景控股此次出售多家医疗公司后，医疗资源方面仅仅有南宁明安30%股权外。2019年前三季营收仅为1187万元，主要营收来源于存量房地产业销售及租赁和物业管理，其中物业管理约占95%。

财联社此前报道，绿景控股的物业收入仅来源于一处物业即广州市花都区金碧御水山庄。而小区业主大会有权选聘新的物业服务企业，一旦服务合同失效，上市公司将失去目前最稳固的收入来源。

若绿景控股此次收购佳一教育失败，其“空壳”状态或将持续。（北京时间财经 陈世爱）

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